カナダドル（CAD）は、米ドル（USD）が関税延長の噂により困難に直面した後、トレードウィークの初めに変動を見せ、初めは上昇しました。アメリカのトランプ大統領は、この噂を否定し、中国への追加関税の意図を発表しました。これは中国当局の報復行動に続くものでした。 カナダ銀行のビジネスアウトルック調査によると、多くのカナダ企業は米国の関税による影響が続くことを予想しています。この調査は2月の感情を反映しており、最近の関税発表により悪化する可能性があります。

カナダドル市場の動向

CADはUSDに対して1.4200付近でうろうろし、0.6%の下落を経験しましたが、その後反発しました。市場は、消費者物価指数や生産者物価指数を含む米国の次のインフレデータを注視しています。 テクニカル分析では、CADは1.4300付近と1.4100付近の重要な移動平均の間で変動しています。カナダ銀行の金利決定、原油価格、経済指標はCADの価値に影響を与える要因です。 金利が高く、原油価格が上昇すると、通常はCADを強化しますが、ネガティブな経済データは価値の下落を引き起こす可能性があります。インフレは金利を引き上げる原因となり、CADの魅力を高めることがあります。 今週、カナダドルは外部の貿易ドラマと内部の経済位置づけの中で揺れ動く様子が見られました。関税の調整に関する憶測により米ドルに早期の圧力がかかった後、ルーニーの初期の強さは短命でした。ワシントンが北京に対するさらなる関税の計画を明確にすると（中国当局からの報復に続く）、この明確さが以前の恐れを取り除き、緑のバックに支持を戻し、為替クロスの以前の動きを逆転させました。 カナダ銀行の政策立案者に焦点が当たっています。彼らのビジネスアウトルック調査は、今年早くの感情を捉えており、貿易摩擦からの長期的な影響を指摘しています。この調査は遡及的であるため、全体像の一部しか把握できておらず、最近の貿易発表が実行されれば、カナダの輸出業者にとっての環境は近い将来さらに悪化する可能性があります。

金利と経済指標

最近のセッションでは、CADはUSDに対して1.4200レベル付近で取引され、約0.6%の下落を見せた後、急激に修正しました。この反発は、国内の考慮だけでなく、広範なマクロフローへの感受性を示唆しています。今後、米国からの経済データを非常に注意深く注視する必要があります。間もなく発表されるインフレデータ（CPIおよびPPI）の変化は、増加した重要性を持つ可能性があります。 考え方は明確です：インフレが予想外に上昇すれば、連邦準備制度は引き締めに向かうかもしれず、短期間での金利引き下げの余地を制限するでしょう。その結果、特にカナダの経済数値が印象を残さない場合、ルーニーにあまり効果がないかもしれません。 技術的には、CADは1.4100周辺のサポートと1.4300付近のレジスタンスに閉じ込められています。これは単なる幾何学的なレベルではなく、長期的な移動平均と一致し、買いと売りの活動が意味的に異なる価格ポイントを表しています。 金利の期待は双方向のストリートです。カナダ銀行が辛抱強く、米国がさらなる引き上げに近づくか、高い水準で止まる場合、拡大した金利差は資本フローを北米に戻すがCADからは遠ざける可能性があります。 商品市場については、世界的な原油ベンチマークがこのストーリーのもうひとつの糸です。原油価格の上昇は、カナダがエネルギーの純輸出国であるため、CADを強化する傾向があります。しかし、この関係は常に即座で整然としたものではありません。住宅、雇用、消費支出に関連する他の国内指標も、中央銀行の次の行動を形成する上で同じくらい重要です。 カナダからのインフレデータは、次回発表される際に、勢いがついているのか減少しているのかに注目しながら評価しなければなりません。価格が加速すれば、通常はカナダ銀行により積極的に行動を促し、ルーニーを支持する可能性があります。しかし、コア需要の持続的な低迷は、彼らに待つ余地を与え、今のところ既存の条件を維持する余地を与えるかもしれません。 先物金利期待から価格付けされる金融商品は、すでに様子見の姿勢を示しています。ボラティリティは高まっていますが、現時点ではオプション市場は大きな変動を織り込んでいません。これは、インフレが予想外であった場合や、さらに多くの声が金融政策の方向性の変更を要求し始めた場合には急速に変わる可能性があります。 短期的なデータサプライズとグローバル感情を引き続き監視しています。北米の中央銀行のいずれかの政策変更は、孤立した状況で行われることはなく、特にエネルギーや信用市場のクロスアセット価格がCADのポジショニングにおける今後に関する手がかりを持っていると思われます。

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カナダ銀行のビジネスアウトルック調査（Q1）は、米国が貿易措置を進める中で、経済期待の急激な収縮を示しています。企業は、米国からの新しい輸入税に応じて価格を引き上げることが予想されています。 調査は、全体的なセンチメントが悪化しており、ビジネス調査指標が2024年第4四半期の-1.16から-2.14に低下したことを示しています。さらに、カナダの企業の32%は、来年中に景気後退を予測しており、これは前の四半期の15%から増加した数値です。

経済期待と高騰するコスト

さらに、65%の企業がコストの上昇を予測し、35%が販売価格の引き上げを計画しています。期待される販売成長の減少も見られ、28%の企業が過去1年間の売上の減少を報告しています。 さらに先を見通すと、23%が今後2年間のインフレ率が3%を超えると予想しており、66.5%のカナダ人が同じ期間内に景気後退を予測しています。5年間の消費者インフレ期待が3.39%に上昇し、前回の調査の2.99%から増加しています。 関税は、地元産業を支援するために輸入品に対して課される関税です。購入時に払う税金とは異なり、関税は入国港で前払いされます。その影響について経済学者の間で議論があります。 米国のドナルド・トランプ大統領の関税戦略は、2024年に米国の輸入の42%を占めるメキシコ、中国、およびカナダをターゲットにしており、関税収入を利用して米国経済を活性化し、個人所得税を減少させることを目指しています。 この最新のカナダ銀行のビジネスアウトルック調査は、厳しい状況を描写しています。特に小規模および中規模企業は、今後の見通しに対してますます不安を感じているようです。ビジネス調査指標の急激な悪化（第4四半期の-1.16から第1四半期の-2.14への低下）は、自信が単に低下しているだけでなく、予想以上に速く落ち込んでいることを示しています。このセンチメントの変化は抽象的なものではなく、悪化する状況を把握している決定者からの前線の観察です。この変化の根底には、特に国境の南側で実施されている新しい関税の波が影響しています。 これらの輸入税から生じる価格圧力は、すでに企業戦略に影響を及ぼしています。約3分の2の企業がコストの上昇を予想しており、約3分の1はそれらの増加を顧客に転嫁する計画を立てています。これはまだ突発的なインフレのシナリオではありませんが、より構造的なものになる可能性があります。すでに23%が今後数年間、価格上昇が3%を超え続けると信じています。一般の人々も同意しているようで、消費者のインフレ期待は5年間で3.39%にまで上昇しています。これは単なる雑音ではなく、賃金交渉、投資の視野、借入コストに影響を与える重要なものです。 売上も停滞しているようです。約3分の1の企業が過去12ヶ月間の結果が弱かったと指摘しており、将来の成長に対する期待は、崩壊することはないものの、以前よりも厳しいものとなっています。これに景気後退への懸念の急激な高まりを組み合わせると、環境は資本市場全体にわたるより防御的な見通しと整合していきます。

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トランプは、さまざまな国との関税に関する議論が大きく進展していると述べました。特に欧州連合との貿易協定は、公正で相互に利益のあるものであるべきだと提案しました。 彼は、EUがアメリカからエネルギーを購入すべきだと述べました。ロシアとウクライナとの議論も進行中で、いくつかの進展が報告されています。

貿易における公正の解釈

貿易関係における「公正」の解釈は誤解を招く可能性があると指摘されました。貿易のバランスが必ずしも公正に等しいわけではないことを示しています。 とはいえ、メッセージはかなり直接的でした。交渉は活発であるだけでなく、アメリカの輸出にとってより好ましい条件の開放に向かっているようです。公正という言葉が言及されるとき、特に商業的な文脈で、それはしばしば暗示的な言葉です。多くの場合、相互利益が公平であることを確立するのではなく、貿易赤字の再調整を指しています。この用語は、多国間対話や市場に敏感なブリーフィングで使用される際に鋭さを持つことがよくあります。 短期的には、投機的なポジショニングへの影響は明確です。アメリカの液化天然ガスや欧州のベンチマークに関連したエネルギー先物のボラティリティは上昇する可能性があります。劇的ではありませんが、機敏なリスク管理に報いるのに十分な不規則性を伴うでしょう。欧州側でのヘッジされていない裁量的な販売は、対話が停滞したり官僚制に絡まったりすると、一時的な価格の揺れを生む可能性があります。それを考慮すると、国境を越えた価格信号が明確になるまで、重い方向性のバイアスを避けるのが実用的です。 トランプのロシアとウクライナに関するコメントは、全く異なる重みを持っています—経済的平等に関するものではなく、タイミングにより敏感なものです。もし話し合いが進展したという示唆があれば、それは商品露出、特に小麦やガスを影響を与える裏ルートが静かに形成されていることを意味します。供給の緊張が緩和される兆しや出荷契約の加速があれば、パイプラインフローに関連するソフト商品やエネルギーのロングポジションを再検討する価値があるかもしれません—ただし、常に近接トレーリングストップを設定することが必要です。

エネルギーと貿易外交

感情の中に埋もれているのは、新たなエネルギー外交への言及です。新しい概念ではありませんが、トーンが変化しました。アメリカが欧州の購入者に対してより多くのアメリカ製品を受け入れるよう圧力をかける中で、生産に関連する契約は活発な活動を見せるかもしれません。ヘンリーハブとTTFのスプレッドを投機するトレーダーは、政策のシフトを注意深く見守るべきです—スピーチではなく、公開契約や輸送契約の発表です。これらは、あまり警告なしにフォワード価格を拡大または圧縮する可能性があります。 もう一つのポイントは、公正という言葉です。特定の購入者に関連して貿易の公平性を選択的に定義し始めると、将来の契約に組み込まれる政策のフックを予感させることがよくあります。私たちにとって、それは大西洋を越えた移動に向けたオプション価格の再調整を意味します。混乱を割り引くターム構造には注意を払いましょう; それらの前提は予想以上に早く試されるかもしれません。 オプションの取引量のパターンにも目を光らせるべきです。特に予定された政治記者会見の周りに集まる日中の急増に注目してください。誰かが排出や税関に関連する発言の直前に非対称の賭けをしている場合、通常は理由があります。追いかける必要はありませんが、その取引量を追うことで、実際のお金がどこで混乱を予測しているかより良く読み取ることができます。それを予測することは、受動的な動きと実際の感情の変化を分けることができます。

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トランプ大統領は先週、中国製品に34%の相互関税を発表し、これに対し中国は34%の対抗関税を実施しました。4月8日からは、新たに累積50%の関税が適用され、既存の関税と合わせて、総輸入税が100%を超える可能性があります。 関税は、輸入品の価格を競争力のないものにすることで、地元のビジネスを支援することを目的とした関税です。関税は輸入時に支払われるものであり、購入時に決済される税金とは異なります。

関税に関する議論

関税の使用は議論の余地があるトピックであり、保護措置と見る人もいれば、貿易緊張を激化させて価格を引き上げる可能性があると警告する人もいます。2024年には、メキシコ、中国、カナダが米国の輸入の42%を占めており、メキシコが4666億ドルで最大の輸出国でした。 中国への輸入関税が累積100%を超える可能性がある中で、中国の迅速な34%の対抗措置を見ると、教科書通りの貿易の行き詰まりが見られます。国内生産を保護することを目的としたこれらの税金は、サプライチェーン全体でのコスト構造に直ちに影響を与え、国際的な価格圧力にさらされた参加者に対し複雑さを導入します。 関税は輸入品の持込コストを膨らませる役割を果たすことに注意が必要です。海外製品に依存しているビジネスにとって、これは生産コストを変化させ、小売価格に転嫁される可能性が高まります。特に消費者向け電子機器、機械、産業部品などの分野では、中国が深く関与しているため、入力コストの変動を過小評価すべきではありません。 これは単なる政治的手段ではなく、トレーダーは今や価格設定の枠組みや変動性の評価に関税リスクを考慮しなければなりません。例えば、関税の増加は取引条件に影響を与え、予想されるインフレ圧力をシフトさせ、金利の見通しに影響を与えます。国債の利回りがどのように反応しているかは既に見られます。一時的な衝動として捉えられるかもしれませんが、関税の順序と対抗反応の可能性は、より複雑なアプローチが必要であることを示しています。 デリバティブトレーダー、特に商品、通貨、または固定収入に関与している人々にとっては、タイミングが重要です。4月8日の関税発効日は、近い将来の混乱のためのウィンドウを生み出します。以前は安定した国境を越えたコストダイナミクスに依存していたモデルは調整が必要です。特に中国の製造出力にさらされたポジションを持つ人々にとっては、ヘッジ戦略は即時的および中期的な価格圧力を反映するべきです。

メキシコの貿易における役割

さらに、ロペス・オブラドールの米国との経済的結びつきにより、メキシコは今や中国を輸出量で上回っており、貿易の多様化の焦点が変わる可能性があります。メキシコが好ましい貿易相手国となる場合、北米の貿易回廊に tied toする金利や通貨の金融商品における再編成が見られるでしょう。これは国レベルの貿易量に限った話ではなく、リアルタイムでのサプライチェーンの再ルーティングに関するものです。 フリランドはカナダの対応策について特に沈黙を保っていますが、カナダの輸出の構造的役割は、自動車や原材料などのセクターにリスク要因を設定します。これらのセクターにおけるデリバティブ価格設定は、歴史的な変動性の基準から乖離し始める可能性があります。公の立場を取らないことは意図的かもしれませんが、市場に不確実性として解釈される真空を生み出しています。 私たちの見解では、ボラティリティプレミアムは、特にUSD/CNHおよびMXNペアにおいて拡大する可能性があります。市場は長期的な摩擦の期待に調整しているためです。同様に、特に中国の生産に tied toする工業用の投入物、特に金属の取引は、希少性または遅延した履行によるプレミアムで取引されるかもしれません。 注目すべきは、目を引くパーセンテージレートだけでなく、関税発表のペースが市場全体の行動を変更する方法です。これは単発の衝撃ではなく、センチメントや期待の再バランスを通じてトレンドの形成を形作っています。私たちは規制の更新だけでなく、関税の明確さや混乱に対する市場の反応を監視する必要があります。 短期的には、オプション市場の歪みが顕著になるかもしれません。グローバル貿易の安定性に基づくベースラインの仮定に基づいて構築された未ヘッジのポジションは、著しいリスクプロファイルを示しています。そのため、エクスポージャーのしきい値を見直すことは理想的なだけでなく、ますます必要とされています。既に市場は即時のボラティリティを超えた長期契約におけるオープンインタレストが増加するのを見ている可能性があります。 現時点では、中国製部品に最も依存しているセクターにおける価格の動きが、より広範なインフレのダイナミクスの先行指標として機能します。波及効果はCPIの発表だけでなく、中央銀行のトーンの変化にも現れるかもしれません。これは私たちが将来に向けたシナリオにおいて再評価を始めるべき分野です。

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原油価格は60.70ドルで安定し、1.29ドルの減少、すなわち-2.08%を記録しました。この水準は2021年4月以来の最安値です。 トランプ氏が4月2日に関税に関する発表を行った後、原油価格は20%下落し、経済成長とインフレに対する懸念を引き起こしています。

Opec Plusの生産削減

OPEC+は生産削減の撤回を加速させ、来月に41万1,000バレル/日を市場に追加し、価格下落に寄与することになります。 原油価格は64.71ドルの50%の中間点を下回り、売り手が優勢であることを示しています。今日の低価格は58.97ドルで、これを下回ると追加の売り圧力がかかる可能性があります。 この記事では、原油価格の明確な下落が示されています。現在60.70ドルに達し、1.29ドルの下落で、これは2021年4月以来の最低水準です。下降は着実に続いており、4月2日の発表以来の総合的な収縮は20%にも及び、市場の期待を乱す動きとなっています。 トランプ氏の関税に関する宣言は、より広範な懸念を引き起こしたようです。これは原材料価格に重くのしかかるだけでなく、世界的な消費が減少するかもしれないという市場の懸念も反映しています。関税が発表されると、通常、貿易の減少、製造業の成長の低下、そしてより厳しいインフレ環境が予想されるため、反応は即座に出ます。この度も例外ではありません。その結果、需要が鈍化するとの期待から原油は安くなっています。 同時に、OPEC+による発表は価格への影響を過小評価することはできません。来月から41万1,000バレル/日の供給を増加させるということは、少なくとも彼らの側からは生産に関する懸念がもはや制限要因ではないというメッセージを送ることになります。この緩和は特に、すでに圧力を受けている世界的な需要を考慮すると、弱気と解釈されています。供給が増える一方で需要が不確実または不安定な場合、価格は通常抵抗に直面します。

テクニカル分析と市場への影響

チャート上の重要な水準についても別のテクニカルポイントが浮かび上がります。前回の大規模な上昇からの50%のリトレースメントが64.71ドルに位置し、現在の価格水準がそれを大きく下回っていることから、売り手のコントロールは明確であります。今日のセッションでは、バイザーがさらに地面を失い、58.97ドルに向かって下落しました。これはピボットエリアのようであり、その価格で再び固く終われば、信頼性の低下を確認するだけでなく、さらにモメンタムベースの売りを呼び込む可能性があります。そのようなフロアをブレイクすることでボリュームが誘引され、ボリュームは常に待つわけではありません。 私たちの観点から、この種の価格構造は、トレーダーが新しいヘッドラインが期待を逆転させるか、テクニカルリーディングが動きの飽和を示すまで、防御的な姿勢を維持することを示すことがよくあります。58.97ドルのような重要なゾーンに注意して近づくことは理にかなっています。下側のターゲットを通過する動きは、より広いストップを引き出し、短期間のモメンタムリスクを高める可能性があります。 私たちは、生産政策の変更や関税に基づく経済的な不安への反応を、前向きなセンチメントの直接的な反映として解釈しています。ここには一時的なものを感じる要素はほとんどありません。政策決定者やサプライチェーンのプレイヤーからのヘッドラインリスクが依然として存在しており、焦点は変化の速度に移っています。つまり、センチメントがどれだけ早く変化し、その地域での取引量を考慮した場合、大きなポジションがどれだけコミットされているかに注目が集まります。

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米ドル指数（DXY）は、103.00に向けた回復を維持しようとしていますが、株式と利回りの低下に伴い新たな売り圧力に直面しています。この変化は、トランプ大統領が関税の維持についてコメントしたことを受けたもので、ビジネスリーダーからの信頼についての警告が背景にあります。 今後発表される米国の消費者物価指数（CPI）データに注目が集まっています。これは現在の政権からの影響を反映する可能性があります。木曜日に発表されるCPIは、インフレ傾向に関する洞察を提供することが期待されており、ホワイトハウスはさまざまな商品価格の引き下げを主張しています。

市場の下落

市場は顕著な下落を経験しており、中国のハンセン指数は13%下降し、欧州の指標も6%以上の下げを見せています。米国の先物は約3%の小幅な修正を示しました。 連邦準備制度による5月の利下げの可能性は46.2%に増加しており、これは以前の33.3%からの上昇です。6月までに金利が3.75%-4.00%の範囲に下がる確率は53.5%となっています。米国10年債の利回りは約4.10%で、5ヶ月間の低水準である3.85%から回復しています。 DXY指数では、週の初めにテクニカルな拒否が発生し、103.18という重要なレベルで抵抗が観察されました。次の重要なサポートは104.00および200日単純移動平均（SMA）で104.87です。 関税は地元の生産者の競争力を高めるための輸入関税です。消費者による購入時に支払われる税金とは異なり、輸入者が入国時に支払うものです。 トランプの関税戦略は、メキシコ、中国、カナダなど主要な貿易相手国に焦点を当て、米国の産業を強化することを目的としています。2024年には、これらの国が米国の輸入の42%を占めており、メキシコが最大の輸出国となっています。

経済学者の視点

一部の経済学者は関税を保護手段として支持していますが、他の者はそれが貿易緊張を悪化させ、時間とともに価格を引き上げる恐れがあると警告しています。 我々がここで見ているのは、資産クラス全体でのセンチメントの変化が、米ドル指数（DXY）を話題の中心に据えている混合状況です。指数は103.00のマークの上に這い上がろうと試みていますが、下落する株式と緩む財務利回りとともに新たな下方圧力が出現しています。このようなアラインメントは、リスク選好が低下し、経済信頼が揺らぐ中でドルの弱さを強化することが多いです。市場は、関税措置の継続を示唆する元大統領の過去の発言に鍵をかけています。これは、ビジネス期待と資産評価の両方に不安をもたらす追加の変数となっています。 すべての関心が今週木曜日のインフレ印刷、具体的には米国の消費者物価指数に向けられています。インフレデータは、商品価格の軽減を指摘する政権からの主張とともに、より直接的な政治的色合いを帯びるようになっています。それでも、我々が期待するものと、実際に見られるヘッドラインとコアの結果は乖離する可能性があり、特定の商品取引における価格動態は全体的なインフレの状況の一部に過ぎません。株式市場は最近の下落で期待感が明確にシフトしており、特に香港や大陸ヨーロッパでは、損失がルーチンの修正を越えて拡大しています。 デリバティブ市場、特に金融政策の経路を価格設定するものは、迅速に反応を示しています。金利先物は今や、連邦準備制度からの緩和の確率が急激に高まることを反映しています。5月の利下げの確率は数日でほぼ13ポイント上昇しました。ポジショニングは、マクロ期待の再価格付けと短期的な政策シフトの両方に対応できる戦略を反映する必要があります。

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トランプと債務に関する戦略的計画の概念は誤っていると見なされています。連邦準備制度は運営を資金調達しません。その責任は財務省にあり、5月の利下げの可能性は低いです。 ウォーレン・バフェットがトランプの経済判断を称賛したという主張は、バフェットのチームによって否定され、そうした主張の不正確さが浮き彫りになりました。財務省が米国の債務を再融資するために利率を引き下げることができると考える人もいますが、これはシステムの機能を誤解しています。

米国の債務再融資の理解

米国の債務再融資は、一般的な住宅ローンのプロセスとは異なります。利率を下げることで借入コストが減少する可能性がありますが、既存の利率はすでに数年間低いままでした。 債務削減や期間の延長は可能ですが、これらの行動にとって最適な時期はトランプの初任期中やCOVID-19の量的緩和フェーズ後でした。低金利が住宅やエネルギーのような産業を支えるかもしれませんが、リスクも伴います。 現在、市場はリセッション（景気後退）を予測しており、雇用や退職貯蓄に脅威を与える場合、最小限の住宅ローン金利の低下を好まない人も多いです。石油セクターでは、60ドル未満の価格が米国での掘削を妨げ、将来的にコストが増加する可能性があるため、価格を低く保つ試みが逆効果になる可能性があります。 要点として、現在の考え方は、政策計画が過去の政府の行動に結びついた債務戦略の変更を中心に展開しているようですが、これは米国の金融機関間の役割分担を誤解しているように見えます。連邦準備制度は金利を設定し、貨币供給を管理します。その目標は経済の安定を維持することであり、財務省は連邦債務の資金調達を担当します。これらの役割は理由があって分かれています。 オンラインでは、債務再融資や長期金利の引き下げを支持するようなシンプルな政策手段が浮上しています。しかし、この視点は現在のシナリオの複雑さを単純化しすぎています。過去10年間のほとんどで金利が低い状況は、国の債務の満期延長を含む戦略的行動のためのウィンドウをすでに提供していました。そのウィンドウは今は閉じられているかもしれません。

特定のセクターに対する金融政策の影響

低金利が金融政策の観点から特定のセクターには恩恵を与える可能性があることがわかります。借入コストが下がれば、住宅やエネルギーは一時的に強化されるかもしれません。しかし、現時点での利下げは、介入を正当化するほどの経済の弱さの兆候が必要です。そして、それは歓迎される取引ではありません。投資ポートフォリオは損なわれる可能性があり、雇用パターンが変化するかもしれません。予防的な利下げが行われた場合、市場はそれを先行きの悪化の確認として解釈する可能性があります。 商品市場を見てみると、現在の原油価格は、多くの米国の運営にとって生産が非効率となるようなレベルにとどまっています。掘削が減少すれば、供給は縮小し、グローバルな需要が回復する時期と重なるかもしれません。スポット価格をさらに低くする政策は、6か月または12か月後に価格が急上昇する条件を生み出すリスクがあります。これは単なる仮定ではなく、以前に観察されたことがあります。 市場においては、リセッションの確率モデルが大きくなっています。利回り曲線の逆転、信用状況の厳格化、企業投資統計の低下は、単なる過程の中で起こるのではありません。オプションのポジションを検討したり、エクスポージャーを計算したりするトレーダーは、短期的なナラティブに基づいて行動すべきではありません。重要なのは、基盤となるデータ—確固たる、測定されたものであり、構造条件を管理する責任のある人々の行動です。 今後数週間のポジショニング戦略では、特に重要なデータの発表や連邦準備制度のコミュニケーションに関連するボラティリティサーフェスを検討する方が理にかなっています。インプライド・ボラティリティは、いくつかのセクターで実現済みの水準を上回っています。これはヘッジ需要が増加していることを示唆していますが、市場の確信は低下しています。私たちはそれを注意深くバランスを取っています。 原油価格が下がりつつも、将来のインフレ期待が安定している場合、ブレークイーブン金利と実質利回りの間に不一致が見られるかもしれません。これは通常、金利に敏感な金融商品に影響を及ぼします。私たちはコベクシティヘッジの流れを注意深く観察し、満期ウィンドウ近辺でのガンマエクスポージャーに目を向けることに価値を見出しています。 同時に、スワップスプレッドは引き締まってきており、クレジットデフォルトスワップの価格が歴史的な国債の相関から逸脱しています。これは注目に値します。これは、機関投資家がより広範なテーマを追い求めるのではなく、クロスアセットリスク許容度を調整していることを示しています。 長期のリスクは、マクロの不確実性を反映していますが、短期の金融商品はより反応的です。流動性が変動する中、ガンマスカルピングの閾値を調整しています。これらは、まだ混雑した取引ではありませんが、カレンダーのカタリストに対する鋭い意識を必要とします。 デリバティブポジショニングは、金利予測よりもリスク制御に焦点を当てるべきです。以前のサイクルからのパターン認識が私たちを導けるかもしれませんが、現在の構造が許すものを正しく解釈した場合のみです。

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銀価格は、6月に連邦準備制度理事会による金利引き下げの期待を受けて、北米市場で約2.4%上昇し、約30.30ドルに達しました。連邦準備制度理事会のパウエル議長は、トランプ大統領によって課された関税がもたらす経済の不確実性やインフレと失業のリスクについて懸念を示しました。 銀の産業金属としての需要は、特に中国に対する関税の影響を受けて減少しているようです。中国は製造業において重要な役割を果たしており、電子機器や太陽エネルギーなどの業界での銀の応用は重要です。

銀のテクニカル分析

技術的には、銀は上昇三角形パターンからのブレークダウンエリアをテストしており、ボラティリティが増加する可能性を示しています。14日間の相対力指数（RSI）は、最近の回復が短命である可能性があることを示唆しており、8月8日の安値26.45ドルがサポート、4月4日の高値32.00ドルがレジスタンスとなっています。 銀価格に影響を与える要因には、地政学的な不安定さ、米国と中国の経済状況、米ドルのパフォーマンスが含まれます。銀はしばしば金のトレンドに従い、金も安全資産として機能します。 金/銀比率は、銀と金の相対的な評価を見極める手助けとなり、一部のトレーダーに投資の機会を示唆します。銀の堅実な産業用途は、その価格のダイナミクスを複雑にし、投資需要と市場条件の両方に依存しています。

市場ダイナミクスの分析

現在、銀の産業面は別の物語を語っており、無視することはできません。中国の製造業は継続的な関税の影響を受けており、太陽光パネル、半導体、およびバッテリー用の銀の需要は低迷する可能性があります。これは単なる憶測ではなく、生産基盤からのコア需要が弱まると明確な影響が出ます。したがって、アジアの主要産業消費者の生産データに注意を払うことが重要です。中国の製造業PMIの報告は、今後数週間の有用なデータポイントとなるでしょう。 技術的には、以前のサポートが現在のレジスタンスに変わることを観察しています。このレベルは以前、売り手によって保持されませんでした。再テストは異常に敏感な状況を作り出しています。現在、32ドルゾーン付近で定義されたレジスタンスがあります。このレベルが強いボリュームで再度突破されると、モメンタムトレーダーが積極的に買い入れる可能性があります。 14日間のRSIは、反発が過剰かどうかを判断するのに役立ちますが、過剰購入の範囲に達した後に下向きに傾き始めました。これは、初期の価格上昇が成熟したことを示唆しているかもしれません。これが常に弱気な変化につながるわけではありませんが、産業需要の低下と見合わせると、無視できない事実です。近くのサポートは26.45ドル付近でしっかりと定義されています。下方圧力が蓄積し始めた場合、この下限が注視されます。 地政学は引き続き直接的な役割を果たしており、経済的な摩擦が米国と中国に限られません。ヨーロッパの紛争や商品関連の通貨もドルの動向に影響を与えます。また、銀は世界中でドルで価格が設定されているため、ドル高はその価格を抑制し、逆にドル安は金属にさらなる上昇余地を提供します。 金はしばしば方向性をリードし、トレーダーの間で金/銀比率が相対的な指標として使用される傾向があります。現在の水準で、その比率は過去4年の平均の下限近くに留まっています。これは、最近の上昇にもかかわらず、銀が金に対して依然として軽視されている可能性を示唆しています。この比率が圧縮されると、産業の楽観感や安全資産へのシフトに基づき、銀への関心や過小評価が高まっていることを示す可能性があります。 私たちは物理的需要と投機的フローのバランスを見ています。銀は投資商品および製造入力の両方の役割を持つため、単独の感情で取引されることはありません。この二重の性質が、短期的な価格調整を招き、それが一般の観察者を困惑させる要因となっています。CFTCの先物ポジションデータは、ここでの見方を鋭くするのに役立ちます。投機的なロングポジションがヘッジファンドから加速し始めれば、より強い方向性バイアスが形成されていると推測できます。 全体として、銀のチャートは単なるスポット価格の水準に関するものではなく、それらの水準の背後にある動機を探ります。私たちは、トレーダーが短期的なテールリスクに備える方法に関する手がかりを得るために、オプションプレミアムやインプライドボラティリティを解釈し続けます。

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EU委員会は、米国の鋼鉄文書に対抗して、様々な米国輸入品に25%の報復関税を提案しました。これは5月16日から施行される予定でした。 また、これらの関税から米国産バーボンが除外されており、これはケンタッキー州の上院議員ミッチ・マコーネルに関連する政治的考慮や、トランプ氏による欧州のスピリッツに関する脅威への反応を反映している可能性があります。

関税に関する背景

委員会がこれらの報復措置を導入する決定は、トランプ政権下で国家安全保障の観点から導入された欧州の鋼鉄およびアルミニウムに対する米国の制限に起因しています。これらの制限は、最近の交渉の後も変更された形で残っており、ブリュッセルは猶予期間が終了しつつある中で比例的な報復を進めることを選択しました。 25%の関税は、自動車部品、農業機械、消費財に限定されない様々なセクターにわたります。米国産バーボンの除外は偶然ではなく、米国政治内の内部ダイナミクスを反映しているようです。バーボン生産が活発なケンタッキー州は政治的な影響力を持っており、その除外は注目に値します。このニュアンスは見逃されるべきではなく、特に不安定な米国の選挙期間を前にして、委員会がどこにレバレッジが最も実用的または最も過激であると考えているかを明らかにしています。 ここには、ブリュッセルが外交よりも経済的圧力が主な手段として使われる際に、決定的に反応する準備ができているという広範な提案が含まれています。関税は単なる経済的手段ではなく、関与の条件があまりにも不均衡になるときに応答される調整されたメッセージとして機能します。こちら側にとっては、大西洋貿易に関する合意が安定していないことを示唆しており、根本的な問題は再ラベル付けされても解消されていないことを意味します。 要点: – 5月16日から米国の様々な輸入品に対して25%の報復関税が施行される予定である。 – 米国産バーボンは関税から除外され、政治的要因が含まれている可能性がある。 – EU委員会の措置は、米国の鋼鉄およびアルミニウムに対する制限からの報復として位置づけられた。 – 政治的な影響力を持つケンタッキー州のバーボン製造業の除外は注目に値する。 – 再ラベル付けされた根本的な問題は現在も解決されていない。 – 価格設定の不確実性が高まる中で、農業機械、車両部品、特定機械クラスが影響を受ける可能性がある。

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ポンド・スターリング (GBP) は、月曜日の北米セッション中に米ドル (USD) に対して 1.2800 に近い水準に下落し、1か月ぶりの安値となりました。米ドルが上昇を目指す中で GBP の売りが出て、米ドル指数 (DXY) が103.00を超えようとしています。 GBP は USD に対して 0.2% 下落し、G10通貨の中での混合的なパフォーマンスを反映しています。英国の首相スターマーの貿易圧力に対する対応は、国内の規制改革と税制優遇に焦点を当てており、イングランド銀行の金利が25ベーシス点引き上げられるとの市場の期待が変化しています。

サポートとレジスタンスレベル

GBP/USD ペアは1.2830でサポートを見つけ、一か月ぶりの安値に達した後、さらに下落を回避しました。現在のスポット価格は1.2900付近で推移していますが、世界経済の見通しが否定的であるため、上昇には強い上昇トレンドが欠けています。 最近の価格動向は、市場が国内外の重なった圧力をどのように消化しているのかを示しています。1か月ぶりの最低水準となる1.2800に向けてポンドが下落したのは、内部の不確実性の反映だけでなく、米ドル自体の広範な強さへの反応でもありました。こうした動きは、特に米市場によって支えられたモメンタムが強く流れる静かな取引セッション中に、GBPペアに直接的な圧力をかける傾向があります。 私たちの観点からすると、ポンドの0.2%の下落は、G10全体の回転の中で注意深く監視する必要があります。ここでのフローは、地元のセンチメントではなく外部のポジショニングによって指示されているようです。とはいえ、新しい政権下の政策の見直しによって、英国のマクロセンチメントも抑制されているのを見ています。スターマーのアプローチは、国内税のシフトや規制緩和などの内部改革に傾倒しており、完全に市場の信頼が戻るまでには長い時間がかかることを示唆しています。実際、私たちは、政策の明確さに基づいて前方への期待を再調整する中で、通貨の短期的な後退を目の当たりにしています。 イングランド銀行からの以前に期待されていた25ベーシス点の金利引き上げの撤回も、ポンドに金利のクッションを失わせ、USDとの利回り差を狭めてしまいました。この種の再調整が短期間に起こると、自然に方向性のあるトレーダーは下方向のレベルを試そうとします。現時点では、1.2830 がテクニカルなフロアとして機能しているようです。1.2900エリアに向けての穏やかな反発が見られましたが、それ以上のフォロースルーが不足しているため、これは単なる弱気の調整に過ぎないと考えています。

マーケット戦略の洞察

この確信の欠如を強調することは重要だと思います。トレーディングの観点から、ほとんど即座に薄い強気の試みが抑制される場所にいると言えます。この種のためらいは、一般的に市場がさらなるコミットメントを待っていることを意味します—マクロのデータや中央銀行のメッセージのいずれかからのキャタリストをもって。方向性のある参加者やショート・ボラティリティ構造にとっては、その不安定な環境が両方向で予期しない短期的な急騰を生じる可能性があります。 今後は、DXYに注意を払う必要があります。ドルが103を維持し続ける場合、他の主要通貨から力を吸い取ることになります、特に金利差が彼らの有利に働かない場合には。こうした状況では、期待のわずかな変化でもスポットペアに誇張された反応を引き起こす可能性があります。確認なしに小さなブレイクアウトを見逃す時間ではありません。 オプション価格設定とガンマのエクスポージャーに対する影響は無視できません。基礎が現在のレベル近くでレンジに収束している場合、プレミアムが再び圧縮され始めるかもしれません。新たな政策の噪音が現れない限り、ストラドルは実現された動きが少ないことを価格に織り込む可能性があります。それが発生する前に、短期的なポジションを持つ者は、特に1.2800の下方や1.2940の上方で、ヘッジされたシナリオがどこでカバーされていないかを再評価する必要があります。これらは、ストップ主導の延長または遅い利益確定の反転のための転換点となるでしょう。 トレーダーは、米国のデータやイングランド銀行の前方ガイダンスの変化に対する強い確信と組み合わされない限り、積極的な方向性の動きに依存したセットアップを再考するかもしれません。この段階では、主要ゾーンの外側で平均回帰を支持する柔軟な週内のスタンスが、深いスウィングポジションよりも効果的であるはずです。

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