USDCHFは昨日の米国セッション以降、下方の勢いが続いており、0.7986と0.7994の間の重要なスイングエリアに向かっています。売り手はペアを0.7993まで押し下げましたが、買い手がこのレベルでのサポートを守ったため下落が一時中断し、過去数時間の間に反転し、その後上昇しました。 この反発は、予想を上回る米国の新規失業保険申請件数と強いGDP修正によって後押しされ、ドルが上昇しました。その結果、USDCHFは7月1日の安値以来の取引レンジの50%ミッドポイントを回復し、0.8017–0.8023のスイングゾーンを超えて延びており、この反発が短期的な修正なのか、より長期的な上昇の始まりなのかに疑問を投げかけています。

ボラティリティと移動平均線

最近、USDCHFを含む主要通貨ペアの価格動向は変動が激しくなっています。過去3〜4週間にわたり、ペアは100時間と200時間の移動平均線の周辺で変動しており、方向性の確信を制限しています。それにもかかわらず、より広いトレンドは下向きであり、100時間移動平均線の継続的な下向きの傾斜によって支持されています。 今後、0.80356の100時間移動平均線が次の抵抗ターゲットとなります。このレベルを超えると、買い手が反発を続けることを促す可能性がありますが、これを達成できなければ、売り手が再び制御を取り戻し、ペアを以前のスイングローに押し戻す可能性があります。 USDCHFは重要な0.7990サポートレベルから反発しており、最近の下方圧力を受けた重要な展開です。この反発は、強力な米国経済データによって促進されており、1か月間の弱気の傾向が勢いを失いつつあるのか疑問に思わせています。この動きは、ペアを最近の取引レンジの中間に戻しました。

米国経済データと政策の乖離

きっかけは昨日の米国の新規失業保険申請件数データで、225,000件という堅調な結果が出て、240,000件に近い印刷の期待を上回りました。これに加えて、第2四半期のGDPが1.7%に上方修正されたことは、米国経済が多くの人が懸念したよりも堅調であることを示唆しています。このドルの強さが、現在の取引での反転の主要な要因となっています。 この状況は、2025年を通じて緩和的な政策スタンスを維持しているスイス国立銀行とは対照的です。2024年6月の積極的な利下げを思い出しますが、スイスのインフレが1.5%を下回っているため、彼らが進路を変更する圧力はほとんどありません。力強い米国と慎重なスイスの間の政策の乖離が進行中であり、これは基礎的にUSDCHFの上昇を支持しています。 この反発が新しいトレンドの始まりであると信じる人々にとって、0.8035の100時間移動平均線を超える権利行使価格の短期コールオプションを購入することは明確な戦略を提供します。市場がこれほど不安定であるため、オプションを利用することで潜在的なブレイクアウトをキャッチするためのリスクの定義された方法が得られます。このアプローチは、強力な米国データが今後数週間でドルをより高く押し上げる場合に利益をもたらします。 逆に、ペアが0.8035の抵抗レベルを突破して保持できなければ、売り手が再び制御を取り戻す可能性があります。より広範な下落トレンドへの復帰を予測するトレーダーは、0.7990の安値に向かう動きをターゲットにするためにプットオプションを購入することを検討するかもしれません。これは、最近の強さがより大きな下向きの構造内での一時的な修正に過ぎないという賭けとなります。 ペアが範囲内に留まっている可能性も認識しなければなりません。これは過去4週間のパターンでした。重要な移動平均線の上下の常時スイングは、買い手または売り手のいずれからも確信がないことを示唆しています。この不安定さが続くと予想するトレーダーにとって、オプションのストラングルを売ることは横ばいの価格動作から利益を得るための実行可能な戦略となるかもしれません。

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2025年第2四半期の米国GDP見積もりは、成長率3.3%に修正され、従来の3.1%を上回りました。第2四半期の予備販売は6.3%から6.8%に増加し、消費支出は1.4%から1.6%に改善しました。 GDPデフレーターおよびコアPCE価格は予想通りの数字を記録しました。後者は2.6%の見積もりをわずかに下回っています。PCE価格の予備数字は2.0%で、2.1%から減少しました。食料とエネルギーを除いたPCEは2.2%で安定しています。

GDP成長への寄与

消費支出は3.3%のGDP成長に+1.07%寄与し、投資と政府支出はそれぞれ-2.70%と-0.03%減少しました。ネット貿易はGDPを+4.95%も押し上げました。 第1四半期と比較して、第2四半期の消費支出はわずかに+0.31%増加し、投資成長は+3.9%に跳ね上がりました。第1四半期にGDPを減少させた輸入は、第2四半期に急成長が収まったことでプラスに寄与しました。 米国株式市場のパフォーマンスはこれらの変化を反映し、主要指数にわずかな上昇を示しました。ダウ工業平均は80ポイント上昇し、S&Pは3.35ポイント増加、NASDAQ指数は3.15ポイント上昇しました。

根本的な経済の弱さ

修正後のGDP数値は3.3%で強く見えますが、これは誤解を招くものです。成長はほぼ完全に、以前の関税関連の在庫シフトからの一時的な効果であるネット貿易の大きな変動によって駆動されています。本当の話は、弱い民間投資と控えめな消費支出であり、基盤となる経済は見出しが示すほど強くないことを示しています。 この弱い内部の状況は、2025年7月の雇用報告のような最近のデータとも合致しています。雇用が179,000人に鈍化し、失業率は4.0%に上昇しました。また、7月のISM製造PMIは49.1に落ち込み、収縮領域に入りました。これは、このGDP報告で見られたビジネス投資の急減を裏付けています。見出しが強い一方で、根本的な弱さが隠れているこのパターンは、2018年と2019年の貿易紛争の際にも見られました。 柔らかいコアPCEインフレ率2.5%は、私たちにとって最も重要な数字です。これは、2025年7月の会合での慎重なトーンを考慮すると、連邦準備制度がさらなる利上げを検討するプレッシャーを減少させます。市場がよりハト派の連邦準備制度を織り込むようにポジショニングするべきであり、安定または低下する金利から利益を得る利率先物オプションを検討することが可能です。 経済の主要な成長エンジンが歪んでいる状況で、今日の株式の小さな上昇は不確実性が増す機会と見えます。ボラティリティをVIX先物やインデックスオプションを通じて購入することは、今後数週間の賢明な動きであると考えています。特に、消費者の見通しが弱くなっていることは、消費者裁量ETFに対するプットオプションを購入することが、その予想される減速に対するターゲットを絞った方法として有効であることを示唆しています。

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米国の新規失業保険申請件数は229,000件に減少し、予測の230,000件をわずかに下回りました。前回の数字は235,000件から234,000件に下方修正されました。 継続的な申請件数は1,954,000件と報告され、予測の1,970,000件を上回りました。継続的な申請件数の以前の数字は1,972,000件から1,961,000件に下方修正されました。

強い労働市場の指標

これらの結果は、継続的な申請件数の下方修正によって支えられた強い労働市場を示しています。今後は、ISM PMI雇用要素、ADPレポート、そして今後の非農業部門雇用者数（NFP）レポートに注目が移るでしょう。 労働市場の持続的な強さを考慮すると、連邦準備制度の利下げのタイムラインを再評価する必要があります。コアインフレ率は2025年のほとんどの期間で3%周辺で粘っているため、この堅調な雇用データは金融緩和の議論を弱めます。市場は現在、今年の利下げの確率が低下していると考えており、フェドファンド先物は12月前の利下げの確率が25%未満であることを示しています。これは、わずか2ヶ月前の50%以上からの低下です。 この期待の変化は、短期債先物に圧力をかけることを意味します。トレーダーは、米国債先物を売却したり、債券ETFのプットを購入することで、高い利回りを見込んだポジショニングを考慮するかもしれません。継続的な申請件数の持続的な下方修正は、過去四半期にわたって観察されたトレンドであり、連邦準備制度が無視できない基礎的な経済の勢いを示しています。

株式デリバティブへの影響

株式デリバティブにとって、この「良いニュースは悪いニュース」というシナリオは、特に金利に敏感なテクノロジーセクターに逆風をもたらします。私たちは、ナスダック100に対するプットを購入したり、ベアキャリースプレッドを確立するなど、下落に対する保護戦略を検討しています。2023年末の強い雇用データに対する市場の反応は、市場ラリーを停滞させたものであり、現在の環境に対する明確な歴史的類似性を提供します。 今後の非農業部門雇用者数（NFP）レポートに注意が集中しており、これはボラティリティの主要な触媒となるでしょう。指数オプションのインプライドボラティリティは今後数日で上昇する可能性が高く、VIXは最近の低水準13から上昇する見込みです。私たちは、期待される価格変動を取引するために主要な指数でストラドルやストラングルを購入する機会があると見ています。 しかし、強い経済が企業の収益を支え、大きな市場の下落を防ぐ「ソフトランディング」のナラティブも考慮する必要があります。この見解では、強い労働市場は売りの圧力を和らげる基本的なポジティブ要因であると言えます。これは、S&P 500のアウトオブザマネーのプットを売却し、強い経済が株価の底を提供するという信念に基づいてプレミアムを回収する戦略をサポートします。

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米ドルは引き続き下落しており、EURUSD、USDJPY、GBPUSDに影響を与えており、すべてがセッションの安値付近で取引されています。夜間に、日銀の中川氏は日本の穏やかな経済回復と金利変更の必要性の可能性について言及し、貿易政策の不確実性の中で慎重さを強調しました。これらの政策に関する緊張は、日本の賃金成長や世界的なセンチメントに影響を与える可能性があります。 ECBのレーン氏は、ユーロ圏の成長が堅調で、インフレが2%の目標に向かって減速していると述べました。彼は必要に応じてECBが行動する用意があると安心させ、米ドルの支配力が急速に低下するという期待には注意を促しました。米国の第2四半期のGDPの二次推計とその他の経済指標が近日中に発表される予定ですが、その影響は限られる可能性があります。

Nvidia およびその他の株式

株式市場では、Nvidiaのプレマーケットの数値は混合結果を示し、EPSは$1.08で期待の$1.01を上回りましたが、売上高を上回ったにもかかわらず、株価はプレマーケットで1.2%下落しました。一方、CrowdStrikeの株価は2.81%下落し、Snowflakeの株価は13.88%急騰しました。債券市場では、短期金利はわずかに上昇し、長期金利はわずかに下落するなど、金利は混合しています。 他の市場では、原油が$64.09で取引されており、金は0.19%上昇し$3,405、ビットコインは$1,657上昇して$112,930になっています。 米ドルの継続的な下落を考慮すると、当面の抵抗が最も低いのは下方向であると信じています。デリバディブ取引者は、この弱さから利益を得る戦略を検討すべきであり、特に堅調なスタンスまたはタカ派に転じつつある中央銀行を持つ通貨に対してはそうです。今後の米国データは重要ではあるものの、過去を振り返るものであり、劇的な上振れがない限り、現状のモメンタムを逆転させる可能性は低いです。

外国為替市場での機会

ユーロは、ECBの関係者が地域の経済の回復力に自信を持っているため、十分に支えられているようです。8月の最新のフラッシュCPI推定値がユーロ圏のインフレを1.9%と示していることから、中央銀行は目標を達成しており、現在の金利を直ちに引き下げる必要はありません。我々は、リスクを定義しながらさらなる上昇を活用するために、EUR/USDの近接コールオプションの購入に価値を見出しています。 日本円に関しては、日銀の金利を引き上げる明確な意図が、米国の連邦準備制度と比較して重要な政策の乖離を示しています。日本の7月の賃金成長は1.8%と控えめでしたが、今後の9月の陶器調査は、円の大幅な強化のきっかけとなる可能性があります。トレーダーは、USD/JPYのプットオプションを購入することで、下落の動きを予測してポジションを取ることができます。 米国債券市場からの信号は、この弱気なドルの見通しをさらに強化します。利回り曲線のフラット化は、2024年の経済減速前にも観察されたパターンであり、今後の米国の成長に対する懸念の高まりを示唆しています。この環境は通常、ドルに圧力をかけ、新たなFedの緩和を見越した市場が価格を設定し始めることになりがちです。 他の資産クラスでもこのドルに対するネガティブなセンチメントの確認が見られます。金が1オンスあたり$3,400以上でしっかりと取引されていることは、米ドル以外の安全資産に対する明確な好みを示しています。この広範な市場の動きは、ドルの最近の下落傾向がさらに続くという見方をサポートしています。

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2025年8月28日の欧州午前中、Nvidiaの株はプレマーケット取引で下落し、中国は米国訪問予定の貿易交渉者を確認しました。欧州中央銀行はユーロ圏の成長における回復力を指摘し、貿易の進展を評価するための金利維持についての議論が続いています。一方、日本銀行は硬いデータに基づいて政策決定を行う予定です。 ユーロ圏の最終消費者信頼指数は8月に-15.5となり、7月のM3マネーサプライは前年同期比で3.4%増加しましたが、予想をやや下回りました。イタリアの企業信頼感は87.4で予想をわずかに上回り、スイスのQ2 GDPは予想通り0.1%の四半期成長を見せました。

通貨および商品市場

市場では、円とオーストラリアドルがリードし、米ドルは後れを取りました。欧州の株式パフォーマンスは混合で、S&P 500先物は横ばいでした。米国の10年債利回りは0.4ベーシスポイント低下し、4.234%となりました。金は0.2%の modest 増加を見せ、WTI原油は0.1%減少しました。ビットコインは0.5%上昇し、113,033ドルとなりました。 トレーダーは来週の米国雇用報告を前に慎重な姿勢を示しています。月末のリバランスモデルの影響で、ドルは弱含みのままでした。欧州の株式は変動を示し、Nvidiaの株はプレマーケットでわずかに下落しました。国債の利回りは安定を保ちましたが、金は3,400ドルを超えようと試みていました。 月末の慎重さが「注意深く進む」瞬間を生み出し、マーケットの信念は低い状況です。CBOE VIX指数は14近くにあり、この水準は歴史的に complacency を示唆しており、来週の米国雇用報告を前にボラティリティを購入するには良いタイミングかもしれません。7月の最終報告で雇用成長が185,000人に緩和されたため、期待からの大きな逸脱は急激な市場反応を引き起こす可能性があります。

株式および金に関する洞察

米ドルは若干の弱さを示しており、月末のリバランスモデルが軽い売りを示唆しているため、このトレンドは明日まで続く可能性があります。特に相対的な強さを示しているため、EUR/USDやAUD/USDのような通貨ペアに対する短期コールオプションは魅力的です。広範なドル指数（DXY）はこの四半期の大部分で104レベルを維持するのに苦労しており、下方向への違和感が示唆されています。 株式市場では、Nvidiaの決算後のプレマーケットでのわずかな下落は、テクノロジーセクターのリーダーシップに疲れが見える兆候であるかもしれません。2023年にも似たような決算後の利益確定パターンが見られ、これは広範な市場の統合を先導することがよくありました。これは、Nasdaq 100に対するプットを購入するなど、長期ポジションをヘッジするためのオプションを使用することが賢明な動きかもしれません。 金はその統合範囲をブレークアウトしようと再試行しており、重要な抵抗面は3,435ドル〜3,450ドルのエリアです。米国の10年債利回りが低下すると、金利を生まない金属にとってブレイクアウトの環境が改善されます。この抵抗を超える動きは急激である可能性があるため、3,450ドルを少し上回るストライク価格のコールオプションを購入することは、この潜在的な動きをリスクを定義した状態でプレイする方法を提供します。

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欧州中央銀行（ECB）は、2025年7月24日に開催された金融政策会議の詳細を発表しました。理事会は、進行中の貿易交渉や金利政策に対する潜在的な影響を評価するための時間を確保するため、現行の金利を維持することに合意しました。金融政策の伝達はスムーズであるものの、信用の成長は依然として鈍いと考えるメンバーもいました。一部のメンバーは、中期的な予測において経済リスクが上昇する可能性を感じました。経済は弾力性を示しており、インフレーションが下振れする可能性は低下しました。

インフレーションの見通しと不確実性

ECBは、不確実性に対処するためにより多くの情報を待つことの重要性を認識しています。金利を決定するプロセスの説明では、インフレ見通しに対するリスクを強調すべきであると指摘されました。例外的な経済的不確実性の中で、柔軟なアプローチが必要であり、主要なインフレーションまたは成長のショックに対して迅速に対応することが求められます。下振れ及び上振れのリスクに焦点を当て、将来の会合の適応可能性が重要であることが強調されました。ECBは、コミュニケーションを中立的に保ち、将来の金利決定を明確にしない方針を計画しています。この慎重な戦略は、金利の引き下げを一時保留し、特に経済が第3四半期に初期の弾力性を示したことから、年末まで延長される可能性を支持します。 ECBの最近の会議の内容に基づくと、銀行は金利を切り下げるために急ぐことなく、現状維持の姿勢をのぞかせています。この一時的な状態は、夏を超えて年末まで続くと予測されています。この変化は、短期的にさらなる金利引き下げを見込んでいたポジションの再評価を必要とします。 最近のデータはこの慎重な姿勢を支持し、ECBの見解をより信頼できるものにしています。2025年8月のユーロ圏のフラッシュインフレーションは、依然として2.4%という高い数値を示し、サービスインフレーションが特にしつこく続いています。これは依然として2%の目標を上回っており、政策決定者に金融政策を緩和する余地がほとんどありません。

市場の影響

金利トレーダーにとって、これは市場が9月および10月の会議での金利引き下げの可能性を織り込む必要があることを意味します。短期金利の期待が織り込まれる中、フラットなイールドカーブにポジショニングを考えるべきです。近くのユーロ硬貨先物を売却するか、固定金利スワップに入ることは、この見解を反映する効果的な方法となるでしょう。 ECBの「完全なオプション」と「意図的に無情報的な」コミュニケーションは、高い不確実性の期間を示唆しています。これは、オプション市場におけるインプライド・ボラティリティの上昇につながるべきです。ユーロ・ストックス50やドイツ連邦債券の先物で、今後のECB会議の日程を考慮してボラテリティを購入することは、賢明な戦略となるでしょう。 この流れは、特に2022年から2023年のパンデミック後のインフレショックの時に見られました。早急にピボットを示唆した中央銀行は、インフレが予想以上に持続性を持つことが確認された際に、方針を逆転させざるを得なくなりました。ECBは明らかにその誤りを繰り返さないよう努めています。 通貨市場において、このECBからのハト派休止はユーロをサポートするはずであり、特に中央銀行がよりハト派の通貨に対してそうであるべきです。したがって、EUR/USDに対する弱気の賭けを減らすべきです。リスクリバーサルのようなオプション構造を利用してユーロの強さをポジショニングし、下振れリスクを注意深く管理することができます。

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GBPUSDペアは現在、トレーダーが米国の労働市場データを待っているため、レンジ内での動きとなっています。市場は、利率期待に大きな影響を与える非農業部門雇用者数報告書に注目しています。現在、9月に利下げする確率は89%とされ、年末までに合計55ベーシスポイントの緩和が予想されています。強いデータは9月の利下げの可能性を減少させる一方、弱いデータはハト派政策の期待を高め、ドルに影響を与える可能性があります。 英国では、イングランド銀行がタカ派的な利下げを実施し、データは持続的なインフレ圧力を示しています。最新のUK CPIは予想よりも強く、最近のフラッシュPMIは混在していますが、依然として経済の強さを示しています。中央銀行は、労働市場の弱さの可能性にもかかわらず、インフレを2%に抑えることに注力しています。コアインフレは2021年以降、常に3%を超えています。

テクニカル分析

日足チャートでは、GBPUSDは1.3590の抵抗と1.3368の支持の間で取引されており、売り手が抵抗レベルに近づくことが期待されています。4時間足チャートでは、マイナートレンドラインを上に突破したことが示されており、抵抗を目指す買い手の活動を示唆しています。1時間足チャートでは、買い手が最近1.3486のスイングローでエントリーしており、これはマイナーサポートとして機能する可能性があります。今後の触媒には、米国の失業保険申請件数と米国のPCE価格指数が含まれています。 2025年8月28日現在、GBP/USDペアは1.3590の重要な抵抗と1.3368の支持の間にはさまれています。市場は来週の米国の労働市場データを待って静かになっています。このデータが主要な動きの要因となるでしょう。 注目はFRB（連邦準備制度理事会）に集まっており、市場は9月の利下げの89%の確率を織り込んでいます。今日発表された週次失業保険申請件数は235,000件で、予想よりも若干多く、労働市場が冷却しているという考えを支持し、利下げの期待を強化しています。これにより、現時点で米ドルに圧力がかかっています。 来週の非農業部門雇用者数報告に関する高い不確実性を考えると、一つの戦略はGBP/USDオプションストラドルを購入することです。強い報告があれば、例えば2024年初頭に見られた25万件以上の雇用がある場合、利下げのシナリオに挑戦し、ペアを1.3368の支持へと押し上げる可能性があります。150,000件未満の弱い数字は、利下げをほぼ確実にし、ペアが1.3590の抵抗を突破する可能性が高いです。

イングランド銀行の課題

ペアの反対側では、イングランド銀行は持続的なインフレの課題に直面しています。2025年7月の最新のUK CPIデータは3.5%で、予想に反し驚きました。私たちは歴史から、UKのコアインフレは2021年以降ずっと3%を超えており、中央銀行の仕事が非常に困難であることを知っています。 この政策の乖離は、FRBが利下げ準備をしている一方で、イングランド銀行は高いインフレのために慎重でなければならないという状況を作り出し、ポンドに支持的な背景を提供します。このトレンドが続くと信じるトレーダーは、今後数ヶ月の満期を持つGBP/USDでアウトオブザマネーのプットオプションを売ることを検討するかもしれません。この戦略は、1.3368の強力な支持が破られる可能性が低いという見解に基づいてプレミアムを集めます。 リスク許容度が低い方にとって、現在のレンジは明確な機会を提供します。来週のデータの前に価格が1.3590の抵抗レベルに近づくにつれ、その少し上に行使価格を持つコールオプションを売ることは賢明な動きと考えられます。これにより、ペアが主要な触媒によってブレイクアウトを引き起こすまで抑制され続けるとの期待を活かすことができます。

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Nvidiaの株は、プレマーケット取引で約1.7%減少しました。これは、同社の決算発表後のアフターハウズ取引での3%の下落からの改善です。利益はわずかに予想を上回ったものの、データセンターの売上の不振や中国での業務に関する不確実性がこの下落に寄与しています。 とはいえ、全体の市場心理は大きく影響を受けていないようです。今月の初めには非農業部門雇用者数のデータや、先週の別の下落の影響で市場の若干の下落が見られました。Nvidiaの潜在的な下落が、8月以前の5か月連続の増加から月間の利益を妨げるのではないかという懸念が生じています。

市場状況の概要

市場が開く前に、Nvidiaの株は横ばいのままです。米国の先物も慎重さを示しています。S&P 500およびナスダックの先物は変わらず、ダウの先物は0.2%のわずかな増加を示しています。 Nvidiaの株の下落は、わずかに利益が予想を上回ったにもかかわらず、オプション市場にとっては機会を生み出しています。発表前の85%以上から今朝55%程度に近づくまで、近い将来のNvidiaオプションのインプライドボラティリティが低下しました。これは、短期的な下落であり、残りのプレミアムを獲得したいと考える人々にとって、プットやプットスプレッドの販売などの戦略をより魅力的なものにします。 核心の問題はデータセンターの成長の鈍化で、四半期ごとに15%の成長で、市場は25%近くを期待していました。これに加え、2025年6月に発表された米国の中国への輸出管理に関する不確実性があるため、株価は上昇していません。2025年3月から7月の5か月間で60%以上上昇した後、調整期間が予想されるのは自然です。 長期ポジションを持つ私たちにとっては、9月の満期に対する保護的なプットを購入することが、さらなる下落に対するヘッジとして賢明な方法かもしれません。より広範な市場は慎重で、VIXは今月の初めに14近くの夏の安値から17.5に上昇しています。これは、パニックはないものの、ポートフォリオの保護が今後数週間においてより重視されることを示唆しています。

取引戦略の展望

私たちは、株がこの新しい成長見通しを消化する中で、横ばいの取引範囲に入るかもしれないと考えています。テクノロジー株の後退があった2022年末の類似のパターンを思い出します。主導する株の勢いが次の主要な動きの前に停滞することがありました。この環境は、低ボラティリティと時間の経過から利益を得るアイアンコンドールのようなレンジバウンド戦略にとって理想的であるかもしれません。

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トレーダーは重要な米国の労働市場データを待っていて、今週は最小限の変化が見られました。主な変動は、予想外に高いオーストラリアの月次CPIデータを受けて、オーストラリア準備銀行（RBA）の価格設定に見られました。 よりタカ派的な再評価が観察されていますが、中央銀行が労働市場を優先しているため、その影響は小さいものです。今日発表される新規失業保険申請件数は市場の価格設定に影響を与える可能性があり、大きな偏差がなければ影響は限定的です。

PCE価格指数と非農業部門雇用者数の焦点

明日発表される米国のPCE価格指数は、前回のCPIおよびPPIレポートからデータをすでに推測できるため、大きな変動は期待されていません。焦点は来週金曜日の非農業部門雇用者数（NFP）レポートにあり、これは期待に大きな影響を与えると予想されています。 マーケットポジショニングは、失業保険申請件数やISM PMI、特にADPレポートなどの他の指標を考慮して早期に始まる可能性があります。 市場は静かで、皆が重要な米国の雇用数を待っています。オーストラリアドルは、インフレ率が予想以上の4.1%であったために多少の動きが見られましたが、それでも大きな変動には至っていません。焦点は依然として米国の労働市場にあり、中央銀行の政策を導くことになるでしょう。 今日の新規失業保険申請件数のデータは、特に大きなサプライズがなければ、大きな影響を与えることはないでしょう。初回請求は過去1か月間、約225,000件で推移しており、250,000件を超えるような大きな偏差がなければ、市場の注目を集めることは難しいでしょう。今のところ、これは主なイベント前の小さなデータポイントです。 明日のPCEインフレレポートも大きな驚きをもたらすことは期待されていません。すでにCPIおよびPPIレポートを見ているため、市場はこのデータから何を期待するかについて非常に良いアイデアを持っています。最新のコアCPIの読み取りで3.2%の高止まりが示されているため、トレーダーはすでにFRBの好むインフレーション指数について同様の結果を織り込んでいます。

非農業部門雇用者数と市場戦略

本当に焦点となるのは、来週金曜日の非農業部門雇用者数レポートであり、これはFRBの次の動きに大きな影響を与えるでしょう。その前に、S&P 500などの短期オプションでインプライド・ボラティリティの上昇が見られています。これは、トレーダーが保護を買ったり、いずれかの方向で大きな価格変動に備えたりしていることを示唆しています。 現時点の予測では、約170,000件の雇用増が期待されており、これは労働市場の減速を示すシグナルとなるでしょう。120,000件を大きく下回る数値になると、金利に敏感な資産にコールオプションを買う理由となるでしょう。これは、債券利回りが急落する可能性が高くなり、FRBのより積極的な利下げサイクルへの賭けが増えることを意味します。 一方で、220,000件を超えるような予想外の強いレポートが出れば、利下げの期待が後退する可能性があります。その場合、市場の下落に対するヘッジとして、保護的なプットオプションを購入することが賢明な戦略となるでしょう。2023年末にも、強い雇用データが市場にFRBの政策変更のタイミングを見直させるような類似の動態が見られました。 来週金曜日の前に、ISM製造業レポートとADP雇用レポートから手がかりが得られます。ADPデータは公式なNFP数値の予測において混合した記録を持っていますが、大きなサプライズは短期の取引機会を生む可能性があります。このデータは、公式なレポートがどの辺りに着地するかの兆候を得るために注視されるでしょう。

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要点

• スポットゴールドは$3,399.60で取引され、2週間の高値$3,401.73に達しました。
• 市場は9月の25bpの利下げの87%の確率を織り込んでいると、CME FedWatchデータは示しています。

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金は木曜日に堅調を保ち、過去2週間での最高水準付近での持ち合い状態となり、ドルが弱まる中、投資家は金曜日の米国個人消費支出（PCE）インフレ報告を待ちました。

スポットゴールドはオンスあたり$3,399.60で取引され、米国先物は0.2%上昇し$3,456.20となりました。

ドル指数は0.1%下落し、ドル建ての金への圧力が緩和されました。エコノミストたちは、7月のPCEは2.6%上昇し、6月のペースと一致するとの予想をしています。

市場はすでに米連邦準備制度理事会（FRB）の9月の会合での25bpの利下げの87%の確率を織り込んでおり、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は「いつか金利が下がる可能性が高い」と述べつつも、データによって決定が左右されると強調しました。

一方、トランプ大統領がFRB理事リサ・クックを解任する動きは中央銀行の独立性への懸念を呼び起こし、間接的に金の安全資産としての魅力を高めていました。

テクニカル分析

金（XAU/USD）は2月の安値2,730から4月のピーク3,500までの強い上昇トレンドの後、持ち合いを続けています。

その後、価格動向はフラットになり、数ヶ月間の間に3,250から3,400の間で横ばいの動きとなり、強気派も弱気派も支配することができませんでした。

移動平均（5、10、30）は一緒に集まり、主に水平であり、明確なトレンドの方向性がないことを示しています。MACDはゼロライン付近でフラットなままで、市場の優柔不断さをさらに強調しています。

重要なレジスタンスは3,400–3,500にあり、このゾーンを超えるクリーンなブレイクアウトは新たな強気の勢いを示し、さらなる高値を目指す可能性があります。

下方では、サポートは3,250にあり、これを下回ると3,150に向けたリスクが開かれます。

どちらの境界が破られるまで、金はこの狭い持ち合い範囲での取引を続ける可能性が高く、今後の米国経済データ、中央銀行のコメント、およびグローバルリスク感情が次のきっかけを提供する可能性があります。

慎重な予測

もしPCEインフレが予想以上に高くなると、金は$3,350に向けて後退する可能性があります。ただし、より軟らかいデータが出れば、FRBのハト派予想を強化し、$3,420–$3,500へのブレイクアウトの道を開くことになります。

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