EUR/USDは1.1000を上回り、リスクに関連する市場の圧力が緩和されました。AUDとNZDはそれぞれの安値から30ポイント以上の反発を見せており、ユーロは強いパフォーマンスを示しています。 日々のCNY基準レートが間もなく発表される予定であり、PBOC（中国人民銀行）が現在のスタンスを維持するとの予想があります。市場はUSD/CNY基準レートのさらなる顕著な減少を期待しており、PBOCが7.3348に設定すると予想されています。

ユーロのセンチメントの変化

EUR/USDが1.1000レベルを突破することで、短期的なセンチメントに明確な変化が見られ、リスクアペタイトに関連する最近の懸念が和らいでいる可能性を示唆しています。ドルに対するユーロの上昇は、単なるテクニカルな動き以上のものであり、いくつかのマクロ経済要因からの根本的な支持を反映しています。マーケット参加者、特に短期オプションにポジションを取っている人々や、先物を通じて金利差に関する見解を表明しようとしている人々にとって、ブレイクは現在のバイアスの再考を促します。 一方、オーストラリアドルとニュージーランドドルの動きは、セッションの安値から約30ピプスの反発見られますが、これは弱い米ドルへの単なる反応ではありません。リスクに敏感なこれらの資産の堅調な動きは、中国からの重要なデータを前にした期待的なポジショニングと関連している可能性があります。中国人民銀行（PBOC）の反応に関する期待は、広範なアジア太平洋のセンチメントを導き続けており、薄商いの夜間セッション中にトーンを設定することがよくあります。 次の注目は、北京での元の毎日の基準レートの発表です。ロイター通信によれば、期待は7.3348付近のフィクシングに集約されています。これはUSD/CNYレベルの再び導かれた減少を表し、PBOCが通貨の安定を維持しつつ、オフショアの投機に火をつけないようにしているという解釈がなされます。強い元が多少でもキャリー戦略に寄与し、特に中国需要に敏感な通貨ペアでドル買い圧力を抑える可能性があります。 私たちの視点から見ると、特定のクロス（特にEUR/USDとAUD/USD）のデルタポジションが顕著に増加していることに気付いています。もしPBOCが市場の予想を下回る中間値を設定する場合、地域的なドル需要が引き続き緩和されることが考えられます。この流れはユーロの強さをさらに強化し、ポートフォリオのヘッジャーが長期的なエクスポージャーを調整することにつながるでしょう。短期金利に連動するデリバティブに関与しているトレーダーは、ベイシススワップの動きを観察するか、またはその乖離が一時的なアービトラージを提供しているかどうかを考慮するべきです。

金利期待の変化

さらに、パウエルの最近のコメントは非常にタカ派的ではないものの、ピーク金利の期待の再評価を引き起こしました。即時ではないものの、債券利回りに示される軌道の変化は、さらなる利上げに対する確信が薄れていることを示唆し、キャリートレードに対する双方向のリスクを引き入れています。ラガルドのポジションは、市場参加者によってインフレ期待が漂わないようにすることに焦点を当てていると解釈されており、ユーロのレジリエンスをサポートする要素が追加されています。 主要通貨ペアのインプライド・ボラティリティが低下していることに気付いており、ポジショニングが現在はよりバランスが取れているか不確実である可能性を示唆しています。しかし、中国の政策予測や米国の経済データのサプライズに関連する広範なマクロの背景は、依然として重要です。ガンマポジショニングを監視することで、方向性のバイアスが再形成されるかどうかの手掛かりが得られるかもしれません。 したがって、これに関してどのようにポジションを取るかを議論する際、オプション市場の流れと日々の元のフィクシングに対する反応は無視できません。今後数日間の中国からのデータは、AUDとNZDの早い週の反発を確認するか、またはそれに挑戦することになります。戦略に関しては、特にFX市場のフォワードカーブが薄くなっているため、エントリー時期をより時間に特化させる方が良いでしょう。 ユーロの直近の急騰と地域のペアリングの改善が見られる中、デリバティブ戦略は、より圧縮されていないボラティリティ環境と、いくつかの人気のドルクロス全体での平均回帰の可能性を考慮するべきです。この週は柔軟であることが助けになります。

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マレーシアの金価格は水曜日に上昇し、1グラムあたりの価格は431.35マレーシアリンギット（MYR）から434.96 MYRに上昇しました。トラの金の価格もMYR 5,031.20からMYR 5,073.25に上がりました。 現在の金価格は以下の通りです： – 1グラム：434.96 MYR – 10グラム：4,349.50 MYR – トラ：5,073.25 MYR – トロイオンス：13,528.66 MYR

金価格に影響を与える要因

金価格には、地政学的不安定性や金利など、さまざまな要因が影響します。米ドルが弱まると金の価格は上昇する傾向があります。金はドル建てで価格がつけられています。 中央銀行は金の大多数を保有しており、2022年には1,136トンが購入され、約700億ドルの価値がありました。これは記録が始まって以来、年間での最高の購入量を記録しました。 金は安全資産と見なされ、経済の混乱やインフレの際に安定を提供します。その価格は米ドルやリスク資産と逆相関しており、市場のボラティリティが増加する際はしばしば上昇します。 マレーシアにおける金価格の上昇、特に1日で431.35 MYRから434.96 MYRへの変動は、世界市場全体の再配置を明確に反映していると思われます。トラやトロイオンスの指標にも同様のパターンが見られ、この動きは局所的なものではなく、根本的なグローバルドライバーへの反応だと示唆しています。 この動きを支えているのは、弱まる米ドルによって強調されるセンチメントの変化です。ドルで価格が設定されている金は、通貨の減価が通常、国際的に金を相対的により手頃にするため、需要が増加します。いくつかの先進経済国で金利が高止まりし、可能な逆転や停止に関する憶測が高まっている中、こうした資産は買いの増加を引き寄せる傾向があります。

グローバル経済と市場への影響

ドルが軟化すると、資本はより安全または具現的な価値の保管先に移動することが多く、歴史的に金はそのラベルを自信を持って抱えています。昨年の中央銀行による購入の増加は1,100トンを超え、機関の信頼が依然として堅固であることを示しています。このトレンドは軽視できるものではなく、金属の戦略的資産としての重要性に対する貨幣当局の長期的な見解を示しています。彼らの意図は利回りを追い求めることではなく、バランスシートを保護することでした。 経済環境も見逃せません。インフレは一部の地域で緩和しているものの、多くの国では依然として不快な高水準で推移しています。この不安定な環境は、特に弱い政策対応や長期的な財政的暴露に直面している法定通貨の購買力を低下させます。金は利子や配当を支払いませんが、保全が成長を上回る優先事項となると、金は良好なパフォーマンスを示すジェスチャーが見られます。 私たちは相関関係の変化にも目を向けています。商品全般が異なる方向に動いており、金の最近の動きは他の金属によって必ずしも反映されているわけではありません。この乖離はさらなる洞察を提供します。金は工業用商品としての性格が薄れ、再び金融商品としての側面を強めているのです。 要点：これらの価格動向は実務的なシグナルを提供します。これは、貨幣の流れ、リスク嗜好の変化、そして世界的なセンチメントを脅かし続ける不確実性の深い変化に根ざしています。価格に対してのみ反応するのではなく、価格の背後にある原因にも反応する者は、次の展開を正確に乗り切る可能性が高いです。

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日本の財務大臣である加藤氏は、国の外貨準備高の適切な規模に関する明確な基準がないと述べました。彼は、現在の準備高が過度に大きくはないと指摘しました。 加藤氏は、日本が外国為替介入に備えて外貨準備を維持していることを説明しました。また、日米関係に配慮して、日本は米国財務省の保有を売却しないと述べました。

準備方針の明確化

加藤氏の発言は、日本の準備政策の規模や方向性について circulating していたいくつかの即時の懸念を明確にしました。一見すると、彼の国の準備高は不合理に大きくないという主張は、日常的なコメントのように思えるかもしれませんが、今後の参考として有用なアンカーを提供しています。また、財務省の政策立案者たちが、見た目や国内の政治的圧力のためだけにドル保有を調整する必要性を感じていないことを確認しています。 準備高の規模に関する明確なルールはないと述べることで、加藤氏は日本がメディアや国際的な監視機関の反応に応じて削減する必要があるという考えから自ら距離を置いています。むしろ、準備高は国家の介入が必要になる可能性のある為替市場の事象に備えて保持される道具です。これは私たちが疑っていたことも含め、より明確な形で表現されました。 彼の米国債に関する見解も注目に値します。日本が円を支えるために保有の一部を売却する可能性があると推測する人もいましたが、そのシナリオはこれで収束したと言えます。加藤氏はそのような決定がワシントンとの外交関係に直接結びついていることを示し、現在の状況下での金融オプションの範囲を制限する政治的計算を加えました。

今後の展望

このことから、日本の外貨準備の調整から供給サイドに起因するサプライズを期待すべきではないと言えます。円を安定させるための介入は完全に可能ですが、財務省の売却オプションを排除することで長期的なボラティリティの引き金が除かれます。これにより、東京からの動きは狭くても予測可能なものとなります。 したがって、日本が準備高を減少させたり、国債の保有を売却したりして市場を揺さぶることはないと考えるべきです。ここで際立つのは、通貨管理のメカニズムが無事に維持されているという静かな確信であり、明確な境界が設けられています。必要な場合には準備高が準備されているが、感情的に売却されることはないでしょう。 今後数週間で、ドルの流動性は日本の動きから影響を受けないと考えられます。これは注意を他に向けさせます。円の介入に関する内部の計算は、安定した準備高と債務市場を混乱させないという表明された嫌悪感を考慮する必要があります。介入が行われる場合、それは再配分や政治的に敏感な行動よりも既存の保有を利用する傾向があることが知られています。 最も重要なのは、政策立案者からの情報の流れがシグナリングよりも金融の安定性を優先すると再認識させられたことです。そう考えることで、米国債と日本の準備管理の安定性を考慮してポジショニングを調整し、協調的な介入の前に口頭による指導の準備を整えておくことができます。

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AUD/NZDは、最近の価格変動を受けて新たな買い手を引き寄せましたが、米中間の貿易緊張が高まる中で勢いを維持するのに苦労しています。ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は公式キャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げ、3.50%としましたが、この動きは市場アクティビティを促進することはありませんでした。 アジアセッション中、AUD/NZDは若干の追い風を取り戻しましたが、前日のレンジ内に留まり、1.0800付近で取引されています。RBNZの5回連続の金利引き下げは予想されていたため、市場の反応は控えめであり、参加者は今後の政策の方向性についての洞察を待っています。

米中貿易紛争の激化

激化する米中貿易紛争は、オーストラリアドルに対する強気な動きを制限しています。最近、米国政府が中国からの輸入品に104%の関税を課すことを確認したことは、トレーダーにとって注意を要するものであり、特にAUD/NZDが最近1.0700の1年ぶりの安値に近づいたことを考慮すると、より一層の警戒が必要です。 RBNZは、金利や経済評価について話し合うために、毎年7回の政策会議を開催しています。インフレが上昇すれば、RBNZは金利を引き上げ、ニュージーランドドルを強化する可能性があります。一方、低インフレの見通しが続けば、金利引き下げに至るかもしれず、NZDが弱くなることも考えられます。 最近のAUD/NZDの動きは、わずかに上昇したにもかかわらず、回復というよりは統合に近い状態で推移しています。ニュージーランド準備銀行の最新の決定に続く価格動向は、市場のセンチメントがすでに先行きの指針（またはその欠如）を織り込んでいることを示唆しています。25ベーシスポイントの引き下げは広く予測されており、声明中のオア総裁のトーンは機関投資家間での再評価を引き起こすものではありませんでした。より深い緩和を見越していた取引は基盤が弱く、反応が抑制されました。

AUD/NZDに影響を与える外部要因

ペアが抑制されている要因は、金利の引き下げではなく、外部で起こっていることです。米国政府が発表した関税—特に特定の中国からの輸入に対する104%の増税は、アジア太平洋地域全体のリスク感情を曇らせています。このような規模の関税が確認されると、商品および輸出ダイナミクスに密接に関連する地域通貨に圧力をかけます。この状況では、オーストラリアドルに対する需要が退く傾向があり、たとえテクニカルセットアップが短期的な買いの機会を提供しても影響は顕著です。リスク選好の流れとAUD/NZDの動きとの相関は明らかです。 金利調整の期間後、マーケットは次のインパルスを求めて先行きの指針に目を向けるのが通常です。それがなければ、価格の動きはより広範なマクロトレンドやテクニカルゾーンに左右されます。現状、ペアは1.0800近くで推移しており、昨年見られたレベルをテストした後、底を探ろうとしています。しかし、強い確信が欠けているため、ブレイクアウトは浅く留まっています。これは、事前に広く知られた中央銀行の決定後にボラティリティが低下したことを考えると理解できます。 貿易紛争が再びリスク感情を萎えさせている中、短期の時間枠では限られたブレイクアウトの可能性しか見られません。同時に、大手機関はさらなる明確な指針が出るまで一度に大きなポジション変更を行うことは考えにくいです—中国からの次のデータセットやワシントンからの柔軟性の兆候を待っています。それまでは、勢いは捉え難いものとなっています。 こうした状況下では、カレンダーに基づくイベントに注目することが重要です。RBNZは年間わずか7回の会議を行うため、各政策更新が月次データリリースよりもはるかに重要です。インフレの予測は劇的には変わっていませんが、政策の緩和が一時的に停止した今、さらなる精査が求められるでしょう。しかし、ヘッドラインCPIが目標から大きく逸脱しない限り、攻撃的なコメントは期待すべきではありません。 総裁が決定後のコメントを行う習慣は有益ですが、彼が「データ依存性」という現行の言葉から離れない限り、市場全体からの反応は引き続き緩やかである可能性が高いです。ただし、第二次または第三次の指標が変化し始めれば、金利市場は再評価を始めるかもしれず、AUD/NZDの動きが再び活発化する可能性があります。 このクロスを取引する際には、すべてのヘッドラインに反応するのではなく、どの外部要因が金利予測をねじ曲げているのかを追跡するのが有益です。現在のレンジはタイトですが、その周りの条件は引き続き変化しています。ボラティリティのブレイクアウトに備えることは、より持続可能な姿勢です。

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日本銀行の植田総裁は、経済と価格が回復する中で、長期にわたる低金利による経済過熱を防ぐために中央銀行が金利を引き上げたと述べました。 これらの利上げの焦点は、徐々に2%の目標に近づいている基礎的なインフレです。植田総裁は、アメリカの関税の影響により国内および世界経済に関する不確実性が高まっていると指摘しました。

アメリカの関税が日本に与える影響

日本銀行は、これらの関税が日本の経済と価格に与える潜在的な影響をさまざまなチャネルを通じて分析しています。植田総裁は、BOJが進化するアメリカの関税政策を注意深く観察する必要があることを強調しました。 総裁が指摘しているのは、超低金利が続いた後の日本銀行のアプローチの変化です。インフレが徐々に2%の目標に向かっている今、金融条件が過熱方向に傾き過ぎないように確保し始めました。この措置は短期的なインフレの急上昇とはあまり関係がなく、消費者物価と生産の安定した回復に対して金融政策がどのように対応するかを変えることに重点が置かれています。 また、アメリカによって設定された関税が今後の世界貿易の動向に疑念を投げかけており、ひいては日本の輸出依存型経済にも影響を与える可能性があることを警告しています。これらは単なるリスクだけでなく、輸入コストや消費者価格、最終的にはインフレに関するナラティブそのものに影響を及ぼす可能性があります。日本銀行のアプローチは、貿易措置に囲まれた不確実性を無視するのではなく、インフレの見通しにおいて生きた変数として扱うようです。 これは実際には、日本の金融政策が反応的なモードからより予防的なものに移行していることを意味します。インフレデータの明確な過大評価を待たずに、政策の動きが行われることで、望ましくない経済的過剰を未然に防ごうとしています。短期のJGBやFXフォワードで金利期待を見守っている私たちにとって、貿易政策やインフレ傾向に対するこの感受性は、今やより重みを帯びています。

積極的な日本の金融政策

植田の発言は、BOJが単に事前設定されたコースを進んでいるのではなく、外部のトリガーに注意を払っていることを示唆しています。ここでのニュアンスは、世界の貿易のダイナミクスが国内の成長の将来的な変化にどのように影響するかです。価格設定の観点から見ても、これらの要素は孤立して漂っているわけではありません。中央銀行が今行っているのは、インフレがグローバルな需要のショックや貿易摩擦によって低下する場合に再びピボット（転換）する準備をすることです。 したがって、フロントエンドのJPY金利は最近より多くの traction を得ているようですが、総裁の口調は政策立案者が今後の見通しについて完全に決定したわけではないことを示しています。彼らは警戒しており、海外の政策が国内の生産とインフレにどのように影響を与えるかを測定しています。これは、価格の柔軟性がテーブルの上に残っていることを意味します。日本の金利に関連する方向性の取引やボラティリティ戦略に従事している人々にとっては、引き締めバイアスと外部の脆弱性との間のこの微妙なバランスを見逃してはなりません。 政策立案者のコメントは一つのことを明確にします。日本のインフレは目標に近づいていますが、慎重に進んでおり、外部のショックがこの進捗を迅速に複雑化させる可能性があるということです。外部関税が再び変動すれば、長期債金利やアメリカの同等物に対するスプレッドはより反応的な範囲を示すかもしれません。調整は、政策声明が追いつくよりも早く行われる必要があるかもしれません。これらの貿易緊張に関連した価格見直しのリスクに早期にアプローチすることが、異常な結果をもたらす可能性があります。 このことから、国内の経済的要素だけでなく、ワシントンの次の動きが日本の需要に敏感なセクターにどのように波及するかを追跡することが不可欠になります。もしその直接的なフィードバックループがエスカレートすれば、特にコアグッズやサービスにおけるインフレの進展に関する仮定が変わることは間違いありません。そして、これらのすべてが真空の中で起こるわけではありません。今からBOJの次の声明までのリスクダイナミクスは、政策立案者がこの最新の貿易政策信号のバッチをどのように自信を持って解釈するかにかかっています。

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水曜日、中国人民銀行（PBOC）はUSD/CNYの基準レートを7.2066に設定しました。これは前日の7.2038から上昇し、ロイターの7.3348の予想よりも高いものでした。 PBOCの目標は、価格と為替レートの安定を維持しながら経済成長を促進することです。また、金融市場の改革を目指し、7日間のリバースレポレートや中期貸付制度などのさまざまな金融政策手段を活用しています。

中国のプライベートバンキングセクター

中国には19のプライベートバンクがあり、WeBankとMYbankが最も大きいです。2014年、国内の完全資本化された貸出業者が主に国有の金融セクター内で運営することが許可されました。 PBOCはUSD/CNY参考レートをわずかに押し上げましたが、市場の期待が置かれているレベルのはるか下に抑えています。公式なフィキシングと市場予測の間のギャップは、北京が通貨の動きに対してしっかりとした手を持って舵取りを続けていることを示唆しています。これは資本流出の懸念に対処する試み、あるいは通貨がより早く下落すべきという投機からの勢いを停滞させようとしているかもしれません。 ZhouのPBOCは微妙なバランスを取っているようです。一方では、依然として不均衡な回復の兆しを示している経済を刺激し、もう一方では、過剰なレバレッジや資産バブルから生じるリスクを抑えています。市場のダイナミクスだけが示すよりも強いレベルで参考レートを維持する決定は、ボラティリティを抑制しつつ、柔軟性のある外観を持たせようとする努力を示しています。

戦略的な為替レート管理

私たちの視点から見ると、より多くの市場メカニズムが導入される中でも為替レートに対するコントロールへの焦点は、自由浮動に関する仮定を和らげる必要があることを示しています。コントロールを放棄するのではなく、洗練させることに関するものであり、広範な変動を放置するのではなく、導くことを目指しています。人民元関連の金融商品について戦略に焦点を当てる際には、フォローすべき主軸は価格ではなく政策です。 中央銀行が使用する手法は、単なる為替市場に限定されているわけではありません。使用するツール—たとえば、7日間のリバースレポや中期貸付制度—は、より広範な意図を示しています。これらのレバーを使用して流動性が注入または引き揚げられるとき、当局者が需要を支える方向に傾いているのか、インフレを抑制する方向に舵を切っているのかをよりよく判断できるようになります。 プライベートバンクへの言及、特に10年前に設立されたものは、改革が一度限りのイベントではなかったことを思い起こさせます。市場には今やより多くのプレイヤーが存在し、彼らの規模は国家の巨大企業には及ばないかもしれませんが、信用配分やデジタルファイナンスへの影響力は拡大しています。この進化により、今後の緩和政策の変化から最も利益を得る可能性のあるセクターや借り手についての手がかりを得ることができます。 今後のセッションでは、ポジショニングの突然の変化は予想していませんが、PBOCのコミュニケーションや操作における変更—どんなに微小であっても—には注意が必要です。流動性注入のタイミング、レポレートの変動、あるいは政策スピーチの言葉の微妙なニュアンスは、スワップやフォワード価格に影響を与える可能性があります。 何より、このフィキシングから際立っているのは、一貫性と柔軟性のなさです。劇的に驚かせない決定は、果敢なピボットではなく、安定した手を好むことを示唆しています。これが私たちに多くのことを語っています。 公式なチャンネルから発表されるレート、トーン、政策措置の変化には注目してください。特にアジアの取引時間の終わりにおいて、当局が一方向の賭けを抑制しようとしたり、特定の経済のセクターにフローを誘導しようとしているように見える場合、迅速に対応する必要があります。そこにエッジがあります。

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要点:

• オフショア人民元（USDCNH）が新たな安値の7.4288ドルに急落した。
• 回復が見られ、USDCNHが7.38333に上昇した。
• 中国の国有銀行が介入し、ドルを売却して通貨を安定させた。
• 激化する米中貿易戦争により、米国の関税が人民元を押し下げている。

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激化する貿易戦争の中でオフショア人民元が記録的な安値に達する

オフショア人民元（USDCNH）は、4月9日に7.4288ドルの新たな安値に達しました。これは、米国と中国の貿易緊張が高まる中で市場の不確実性が増大したためです。急落後、オフショア人民元はわずかに回復し、アジア市場で0.62%上昇して7.38333になりました。

この人民元の急激な下落は、104%の関税が中国の輸入品に対して米国によって課される中で激化する貿易紛争の最中に発生しました。これにより、投資家は通貨の安定性を再評価することになりました。

中国の国有銀行による介入

オフショア人民元の急落に対応して、中国の国有銀行が市場でドルを売却し、人民元の下落を抑えようとしました。また、中国人民銀行（PBoC）は、オフショア人民元（USDCNY）の基準レートを7.2066に設定しました。これは2023年9月以来の最弱水準です。この介入はさらなる下落を防ぎ、市場を安定させることを目的としています。

オフショア人民元の技術的展望

USDCNHは0.55%減少し、7.38284で取引を終えました。 通貨ペアは最初に上昇し、7.42883のピークに達しましたが、 retraceして7.38284で終了しました。

移動平均（MA 5,10,30）は弱気の兆候を示しており、短期の移動平均が長期のものを下回り始めており、下方向の圧力を示しています。MACD（12,26,9）もこのトレンドを更に確認しており、MACDライン（青）がシグナルライン（黄色）を下回ることでネガティブなヒストグラムを示しています。

注目すべき重要なレベルは、即時の抵抗として7.42883、支持として7.3361です。支持を下回る場合、更なる下落を示唆する可能性があります。一方、抵抗を上回る回復は、可能な反転を示すかもしれません。トレンドに対するさらなる確認を得るためには、より広い市場の動向に注視する必要があります。

米中の貿易紛争が未解決のままであるため、オフショア人民元は依然として変動性に直面しています。アナリストは、通貨の次の動きを把握するために貿易交渉や人民銀行の介入の進展を注意深く監視するでしょう。

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ゴールドマン・サックスは、米中の関税緊張が2025年度の実質GDP予測4.5%を下回る可能性があることを示唆しました。 彼らは、中国政府が近い将来に政策緩和を実施し、悪影響を軽減し成長を支援すると予想しています。

提案された関税の影響

さらに、トランプによる50%の追加関税が提案されており、これが中国のGDPにさらに影響を与える可能性があります。 本質的に、最新の更新は、中国の経済生産の期待が抑えられ、外部ショックの中で脆弱な軌道が見られることを示しています。ゴールドマン・サックスは、貿易条件の悪化、特に中国とアメリカの間の関税の引き上げに関連する圧力を挙げて、予測を下方修正しました。ここでの示唆は明白です：特に一方的な措置による貿易制限の強化は、長らく中国の産業基盤を支えてきた外需にブレーキをかけるということです。 同社は、これに対して北京が国内の金融ストレスを軽減する政策の方向に舵を切ると予想しています。これは、過去の景気後退サイクルにおいて政府が迅速に使用してきた資金調達条件の調整や財政支出、またはターゲットを絞った刺激策を通じて調整が行われることを意味します。インフラへの直接投資の形を取るのか、国営銀行の資金調達条件を微調整するのか、いずれにせよ、貿易の逆風を相殺するためのより内部的な勢いに向かう方向性が見られます。 特に注目すべきは、米国からの追加的な徴税に関する警告であり、具体的には再発足する政権の下での50%の関税の可能性です。この措置はまだ政策としては決まっていませんが、市場は確率と期待される結果を効率的に価格に入れています。このような動きが確認されると、輸出依存のセクターにかかる追加の圧力は、2025年中頃には幅広い消費者の感情や産業生産活動に影響を及ぼすでしょう。

リスク・リワードの再評価

私たちが現在の状況に立つと、これは特に中国の需要に結びつく金利や商品に関してリスク・リワードの再評価を促します。これらの変数に対してポジションを持つトレーダーにとっては、懸念よりも戦略の再調整の問題です。政策の変更や外部の決定がボラティリティに直接影響を与える局面に入っているのです。 一つのアプローチは、現状下であれば考慮されないような下振れシナリオに重みを置くことです。人民元建て資産や高い輸出速度に依存した構造は、追加のオーバーレイや下振れヘッジが必要になるかもしれません。また、地域の政策機関からの応答速度も考慮する価値があります。過去の行動が指針となると仮定すれば、支援策は深刻な混乱が始まる前に到着する可能性が高いですが、介入はタイミングや規模が常に完璧ではないことが多いです。 ハーストのGDPの軟弱さのフレーミングは、単なる関税以上のものを反映しており、信頼が損なわれるフィードバックループを捉えています。これは、安定した展望に依存する耐久財や高設備投資活動に関連するセクターが、より厳しい再評価に直面することを意味します。 全体的なデリバティブにおいて、この進化するシナリオは再価格設定の機会を提供しています。特に、暗示されるボラティリティが持続的に穏やかな政策反応を割り引く傾向がある場所では、その傾向がイベント日や声明の近くでフラット化する可能性がありますが、より広範な道筋は、アジア向けのエクスポージャーと米国の貿易感受性のある金融商品におけるリスクプレミアムが固着することを指し示しています。ここで、早期に尾部確率を削減したポジショニングを行えば、政策反応時の反応遅延を制限することができるでしょう。 要点：これらの動きは崩壊や混乱を示唆するものではなく、期待されていたことと今考慮しなければならないこととの間の境界を描いています。

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US大統領ドナルド・トランプは、中国が関税に対抗するために人民元を操作していると述べました。彼は製薬品に追加関税を課す計画を発表し、中国が104%の関税に直面していることを強調しました。 AUD/USDペアは0.04%上昇し、0.5960で取引されているのが観察されました。米中貿易戦争は、トランプが不公正な慣行や知的財産の盗用に関する懸念から関税を課したことにより、2018年初頭に始まりました。これに応じて中国も報復的な関税を課しました。

米中第一段階貿易合意

2020年1月に米中第一段階貿易合意が署名された後、緊張は緩和されましたが、依然として残っていました。再選されたトランプは、中国に対して60%の関税を課すことを提案し、以前の政策を復活させ、世界経済に影響を与えることを目指しています。 トランプの通貨操作に関する最近の発言は、特に北京が意図的に人民元を弱体化させているという非難を通じて、馴染みのある戦術を再導入しました。自国通貨を減価させることにより、中国は関税の影響を緩和し、追加の税金にもかかわらず輸出を相対的に安くすることを試みている可能性があります。このような動きが続く場合、それは外国為替市場だけでなく、金利感受性のある金融商品全体にも影響を与える可能性があります。 製薬品への新たな関税の示唆、特に中国がすでに104%以上の関税に直面していると述べていることは、攻撃的な保護主義への新たな取り組みを強調しています。これは、特に国境を越えた供給チェーンに依存する特定のセクター、特に医療や製造業において価格の歪みを引き起こす可能性があります。この分野特有のリスクにさらされている場合、特に短期的な輸入コストの変動や需要の破壊が見込まれる場合は、新たなストレステストを実施するべきです。リスクメトリクスを厳しくする必要があります。 2018年のワシントンと北京之间の初期の対立以来、資産の相関性においてボラティリティは関税公告や緊張緩和の期間に上昇する傾向がありました。第一段階の取引合意が一時的な安定をもたらしたものの、同じ政権の再選は、より闘争的な姿勢に関する憶測を再燃させます。60%の関税の実施の可能性は、以前の貿易措置を復活させる直接的な言及があるため、単なるポスチャリングとして軽視されるべきではありません。

貿易緊張と市場への影響

FX市場では、AUD/USDの小幅な上昇が0.5960に達することは、短期的な米ドルの軟調さやアジア太平洋のセンチメントの安定を反映しているかもしれません。しかし、これらの上昇は脆弱に見えます。オーストラリアは、中国との貿易と商品に対する最終市場としての影響を受けやすいため、中国の経済情勢の変動に非常に敏感です。貿易緊張の高まりは、このペアにおける双方向リスクを高めるでしょう。 関税に敏感な市場では、騒音の増加に備える必要があります。日々の変動が増加する可能性が高いです。金利デリバティブのトレーダーは、供給チェーンのボトルネックやインフレの波動がこれらの貿易障害から現れる兆候がある場合に迅速に再価格設定される可能性があるため、同様に注意を払う必要があります。 また、信頼性の問題もあります。多国籍企業は、貿易政策に関する不確実性が戻ると感じた場合、資本配分や雇用計画に躊躇するかもしれません。それは、経済の勢いや収益の見通しに予期しない下落をもたらすことがしばしばあり、それが相関する資産の広範な範囲に影響を与えることがあります。インデックスオプションや商品連動型FXのボラティリティの動きには注意を払いましょう。今回はシフトがより早く現れる可能性があります。 古い措置に戻る可能性、特に大規模に実施される場合は、二国間貿易バランスを攪乱するだけでなく、ロングガンマポジショニングがショートサイドベットよりも有利になる可能性のある環境を復活させます。

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関税と経済的影響

グローバル貿易環境は大きく変化し、アメリカは中国からの輸入に対して104%を超える関税を課し、他国も相互に対抗措置を講じています。中国は34%の関税を追加しました。 レイ・ダリオによると、私たちは債務主導の成長の限界に達しつつあり、経済的および政治的ストレスが有権者の間で急進的変化への需要を高めています。アメリカ財務省のスコット・ベセットは、関税戦略を交渉の手段として位置づけており、新しい関税の導入以降、70カ国以上が貿易条件の再交渉を求めていると強調しています。 ポール・クルーグマンは、現在の関税がスムート＝ホーリー時代のそれを大幅に上回っており、関税が続けばGDPに深刻な損害を与えると警告しています。中国の対応は、主権を維持するために短期的な経済的痛みを耐える意志を示しており、即時の不快感よりも回復力を重視しています。 関税の影響は目の前で感じられ、工場に影響を与え、影響を受けた地域ではフードバンクの利用が増加しています。関税は基本的に消費者に負担を与える税金のように機能しています。 現在の市場の状況は不確実ですが、一部の人々はそれが機会を提供すると信じており、徐々に調整が進んでいます。投資家は市場の動きに注目し、ボリュームの変化を見守り、リスクに対して戦略的に慎重にアプローチすることが推奨されています。

市場の力学と戦略

結論として、状況は厳しいように見えるかもしれませんが、市場はしばしば広範な現実よりも先に反応し、認識が事実よりも厳しい場合が多いです。将来の貿易の力学は予測不可能ですが、準備と視点を持つことがより良い意思決定をもたらすことができます。 ここで起こっていることは非常に明確です。貿易緊張は、言葉から実際の政策の変化へとエスカレートしており、関税の水準は歴史的なベンチマークを大きく上回っています。アメリカは、中国からの輸入品に対し100%以上の関税を課し、北京もそれに応じていますが、やや控えめなペースです。この行き来は単なる象徴的なものではなく、すでに世界のサプライチェーンに浸透し、価格設定や利益の仮定に混乱をもたらしています。また、関税は最終的に入力コストを引き上げるため、税金のように機能しますが、直接的には徴収されません。代わりに、オペレーションや消費パターンに浸透し、必ずしも表面のインフレーションで可視化されない形で、家庭や工場にとって非常にリアルな影響を与えます。 ダリオは、債務駆動型の成長が終わりに近づいているという観察は、より広範なマクロ環境に直接つながります。私たちは、すべての景気後退後に物事を動かすために借入に依存してきましたが、そのレバーは今や弱くなっています。政治的不安や急激な変化への投票は偶然ではなく、より深い経済的疲労から来ています。古い方法がもはや機能していないという認識は、的外れではありません。 一方、ベセットは現在の立場を戦術的なものとして正当化しており、他の国々に貿易関係を再考させることでしょう。彼が言及するところによれば、すでに70カ国以上が交渉中または変更を検討しています。それは軽視できない数字です。デリバティブのトレーダーにとって、これは遠い外交劇ではなく、再交渉された条件が評価モデルやシナリオ計画の入力を変更するため、重要なことです。貿易の再調整はすぐに価格問題に変わり、先物やオプションの活動に波及します。 クルーグマンは、現在の関税の範囲がGDP成長を逆転させる可能性があると警告しています。彼はこれを小さな揺れと比較しているわけではなく、スムート＝ホーリー時代の言及は、今日の政策を経済収縮の文脈で位置づけています。政策選択は機械的な経済効果を持ち、ゆっくりと到来するものではありません。

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