米国の国債利回りが上昇し、10年物国債の利回りは5.5ベーシスポイント上昇し4.525%に達しました。これは、市場参加者が米国のインフレデータを処理し、生産者物価指数（PPI）と小売売上高の数値を予測している中でのことでした。 2年物米国国債の利回りは3ベーシスポイント上昇し4.049%となっています。米国国債の利回りは、米国と中国の間での一時的な関税停止による市場のセンチメント改善を受けて、今週の高値に近づいています。 米国と中国は、関税を90日間一時停止することで合意し、関税を115%以上削減しました。このような動きにもかかわらず、連邦準備制度（Fed）の現在の金融政策は経済の変化に対応していますが、将来の結果には不確実性が残っています。 関税がインフレ上昇に寄与する可能性があるという懸念が残っていますが、その影響の持続期間は不明です。米国の10年物実質利回りは3ベーシスポイント上昇し2.21%になりました。 連邦準備制度は金利調整を通じて金融政策における権限を維持しています。インフレと雇用を管理することを目指し、金利、量的緩和（QE）、量的引き締め（QT）などのツールを使用しています。 Fedの行動は米ドルの強さに影響を与えます。借入コストを管理することによって、Fedは経済の安定を維持しようとしています。 米国の国債利回りの急騰、特に10年物が4.5%以上に位置している中で、金利期待の明確な再調整が進行しています。この10年物利回りの5.5ベーシスポイントの上昇は、市場がインフレが以前の予想ほど早く鎮静化しないという考えに傾いていることを示唆しています。今週のPPIと小売売上高を巡る予測は、この見方を強めたり逆転させたりする可能性があります。 インフレの影響を除いた実質利回りも若干上昇し、2.21%に達しました。この水準はインフレ調整後のリターンがより魅力的になっていることを示しています。国債を方向性ヘッジの基準として使用する場合や長期価格設定のために明確なシグナルが必要な場合、この動きは無視できません。 短期の利回り—2年物利回りが4.049%に上昇し続けていることは、短期的な金利期待を反映しています。明確な利下げの予測は依然として価格に反映されていないため、経済データが堅調に推移している中で、政策立案者が現在の金利を長期間維持する理由が理解できます。 最近の貿易措置の休戦後、90日間の関税一時停止がセンチメントの改善の基盤となる中、市場はリスクオンの取引を好むポジションをとっています。しかし、関税が再導入された場合や以前の措置からのインフレの影響が予想以上に持続する場合、こうした変化は急速に逆転する可能性があります。関税がヘッドラインインフレに与える影響は通常遅れるため、解除された関税が重要なところで圧力を解消する保証はありません。 将来の金融政策のステップは、固定されたタイムラインよりも新たなデータの到着に依存する可能性が高いです。パウエルの強調点は常にインフレの管理と過度の引き締めを避けることに向けられています。しかし、センチメントの変化と連動して利回りが上昇しているため、金利に敏感な金融商品において再評価が行われています。これは、特に通貨トレーダーが実質金利差に基づいて移動する場合、米ドルの強さに明らかな影響を及ぼすことになります。 現在の水準を単なるトレンドとしてではなく、再調整の潜在的なマーカーとして扱うことが重要です。現在ややフラットになっている国債の縦の構造は、今後の条件が厳しくなることを示唆しています。これらはボラティリティ曲線内での圧縮を生み出す傾向があり、短期間でガンマエクスポージャーを意味深くシフトさせる可能性があります。 現在の動きは、特に金利に関してオプション市場に信念が戻っていることを反映しています。特に短期契約のプレミアムの調整は、レンジバウンドな見解よりも方向性のあるプレイが好まれていることを示しています。この文脈においては、パフォーマンスをより動的に調整する必要があります。トレーダーは、静的なボラティリティの仮定に依存する古いモデルが、この新たに装備された体制下で摩耗した結果を生むことを発見するかもしれません。 私たちはPPIや小売業者のデータがどう動くかを注視しています。これらはFedの見通しやベークエブンのような市場ベースのインフレ推定にも直接寄与するためです。印刷の結果がどのようになるかによって、カーブは弱気の急勾配を再開するか、さらなるフラット化を進めるかもしれません。成長期待が健全であるかどうかに依存します。 現在のポジショニングは、期間に関する新しいブレイクポイントに密接に留まり、金利が新たな短期の限界をテストし続ける中で、コンベクシティシフトを意識することを含んでいます。ここでは方向性のバイアスよりも、特に広範な流動性が不均一な場合に、配置の正確さが重要です。

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ゴールドマン・サックスは、4月のコア小売売上高が月間0.4%の増加を見込んでいると予測しました。この増加は、今後の関税関連の価格上昇を見越した消費者の予防的な支出に起因しているとされています。 対照的に、全体の小売売上高は変わらないと予測されています。自動車部門の弱いパフォーマンスやガソリン価格の低下が、他の分野で見られるポジティブなトレンドを帳消しにすることが予想されています。 関税の影響は、消費者の行動が貿易政策の変化に調整される中で明らかになってきています。このシフトは、価格上昇を先取りする需要のパターンを示唆しています。 今週木曜日の午前8時30分（ET）に発表予定の米国小売売上高報告は、関税が消費者行動に与える影響の初期指標と見なされています。これは、特定の産業の景気後退によって平坦な全体売上高の数字に隠れた強力なコア需要を示しています。 ここで見られるのは、より狭いコア小売売上高の指標と広範な全体的な数値との明確な分離です。自動車や燃料などの変動の大きい要素を除いたコア小売売上高は、堅調な成長を示すと予測されています。これは、消費における基礎的なトレンドに関心がある状況で重要です—特に価格の安定性や政策のリスクが関わっているときです。このような信号は、家計が依然として支出をする意欲があることを示していますが、戦略的に行動していることを示唆しています。 ゴールドマン・サックスは、この指標が月間0.4%の上昇をすると見込んでおり、これは新たに発表された関税によるコスト上昇を見越して早期に行動する買い手に関連付けられています。これは自信の問題ではなく、慎重なタイミングの問題です。この予想主導の支出は楽観から来るのではなく、計算から来るものであり、貿易の緊張に対する合理的な反応です。 同時に、全体の売上高は動きがありません。これは主に自動車関連の購入の減少とガソリン価格の低下によるものです。ガソリン価格の低下は、通常、家計の予算により多くの裁量的資金をもたらしますが、その効果はしばしば不均等です。一方で、自動車データは、信用条件の厳格化や季節的需要の低下に苦しんでいる可能性があり、これは第1四半期から私たちが注視していたことです。 そのため、私たちは現在、消費において内部的な堅実さが励みである一方、全体として不均一なデータの混合を持っています。そして重要なのは、平坦な全体数字は、その背後のメカニクスを解読しないと誤解を招く可能性があるということです。平坦な数値は必ずしも中立ではなく、この文脈では特定のセクターによって引き下げられていることから、全体的な減速とは異なる重要な区別です。 短期的な金利感応取引でポジショニングを注視している人々にとって、コア数値と全体数値の違いは、今後の意思決定において指針となるべきです。もしコアの数字が予想通りに出るか、より強い場合、現在の価格に対する再考の圧力が高まります。これは、特定のセクターの弱点によって生じる歪みを考慮しても、需要が強いことを裏付ける可能性があります。 これらすべては、短期的な強さがむしろノイズであるかもしれない市場のダイナミクスを指し示しています。しかし、市場はストーリーだけでなくレベルにも移動する傾向があるため、数字が以前の予測や修正された前月の推定につれてどのように反響するかが、消費に敏感なセクターに関連するオプション構造の活動を引き出すかもしれません。

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金は安全資産に対する需要が和らいだため、3,182ドルまで下落しました。米ドルは、予想を下回るインフレ指標と米韓通貨協議を受けて、DXYが100.60近くで軟化しました。 地政学的な楽観感とリスク選好が高まり、金に影響を与え、米国の利回りが上昇しました。今週発表される主要経済データには、PPIと小売売上高があり、これらは連邦準備制度の決定に影響を与えることが期待されています。

金の需要とインフレ指標

金は、中国のETF需要が減少し、米国と日本および韓国との貿易協議が行われたため、3,200ドルを下回りました。米国の4月のCPIは前年比2.3％で、予想を下回り、関税の不確実性の中でインフレの進展が遅れていることを示唆しています。 市場のセンチメントは、9月に連邦準備制度が利下げを行う可能性を49.9％と評価しています。トランプ政権の米ドル安を好む姿勢や為替レートへの影響についての憶測が続いています。 テクニカル指標は、DXYに対して弱気のトレンドを示しており、RSIや他の指標は中立からやや売りの条件を示しています。サポートとレジスタンスのレベルは100.60周辺に特定されており、価格変動の可能性を示しています。 米中貿易戦争は、2018年に関税が課されたことから始まり、トランプ大統領のもとで続いており、新たな関税が計画されています。これにより、貿易障壁の増加やインフレ圧力が世界経済に影響を与えています。

関税と貿易政策の影響

地政学的緊張が緩和され、見出しインフレが予想を下回ったことで、金は3,200ドルを下回る動きが見られました。中国の上場投資信託からの需要の減少がその原因となっています。一方、米ドル指数（DXY）は、弱い消費者物価データと米国と韓国間の通貨協調という外交努力の再開によって、100.60レベル付近で圧力を受けています。 4月のCPIが前年比2.3％の増加に留まったことは、連邦準備制度が利率を変更する余地があるという議論を助長しています。このようなデータは、インフレが以前恐れられていたペースで加速していない可能性を強化しています。この文脈において、リスク選好が強まり、米国の国債や株式市場が金などの安全資産から回帰しています。 米国の利回りはこの再調整を受けて上昇しており、トレーダーは近くのPPIデータと小売売上高を注視しています。どちらもソフトなインフレの物語を支持する可能性がある一方で、完全に混乱させる可能性も秘めています。もし原材料コストが再び上昇し始めれば、持続的な金融緩和の根拠は弱まるでしょう。現在、9月に連邦準備制度が利下げを行う可能性は50％をわずかに下回っており、市場は方向性が分かれています。 DXYのテクニカルセットアップは弱い姿勢を示していますが、積極的に弱気であるわけではありません。モメンタム指標は、買われ過ぎや売られ過ぎの極端な状態を示しておらず、根本的な触発材料を待つ段階であることを示唆しています。価格の動きは、より決定的なデータが出るまで、現在のサポートとレジスタンスバンドである100.60周辺で振動する可能性が高いです。 貿易の面では、関税はホワイトハウスの中心的な手段であり、新たな制裁が6年前に始まった保護主義的な道を継続しています。この戦略は、特に生の輸入品が関税の影響を直接受ける場合に商品市場を揺さぶり、最終消費者に対するコスト構造を歪めることが多いです。もはや北京との二国間の摩擦だけではなく、交渉は東京やソウルも含め広がり、貿易を基盤とする外国為替のポジショニングに複雑さを追加しています。 私たちの視点では、経済的な発表だけでなく、ワシントンからの政治的なトーンも考慮しなければなりません。ソフトなドルを好む一貫したシグナルが存在しており、輸出競争力を提供することが目的とされています。それは、通常、不確かなマクロ環境で期待される自然な上昇を抑えることになります。政策シグナルに関するさらなる確認が得られれば、FXや金属の価格は迅速に再調整される可能性があり、リスクオン市場は明確性と低いボラティリティを好む傾向があります。 金利や通貨のポジショニングに関与している人々は、このDXYレンジの端でのブレイクアウトに注意を払う必要があります。サポートを下回ると、特に高金利や商品関連のペアに対してドル弱気トレードに重みを与える可能性があります。同様に、金市場では、ETFの清算が続き、高い債券利回りが金を押し下げる可能性があります。インフレ期待が予想外に復活しない限り、現在の構成は、長期的な方向性を仮定するよりも、発展を注意深く追うことを奨励するものとなっています。

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EUR/USDは水曜日のセッションで1.1200のマーク付近で推移していました。短期的なプレッシャーが観察される中で、長期的なトレンドからのサポートが見られ、慎重ながらも支持的な市場環境が明らかになりました。 この通貨ペアはアジアの取引セッションに向けて安定した姿勢を示していました。テクニカル指標は短期的な慎重さを示しつつも、長期的なサポートが最近の上昇を維持する可能性があることを示しました。 要点 – 相対力指数（RSI）は40近くに留まり、中立を示していました。 – 移動平均収束発散（MACD）は売りのモメンタムを示し、短期的な平均と同期していました。 – ウィリアムズパーセントレンジは直近の方向性の動きを示していませんでした。 異なる移動平均は混在した結果を示唆しています。20日単純移動平均は下向きで短期的な抵抗を示し、一方で100日および200日移動平均は強力なサポートを提供しています。 サポートエリアは1.1199、1.1128、1.1092に見られ、抵抗は1.1238および1.1242です。抵抗を上回るとブレイクアウトを示唆し、サポートを下回ると短期的な下降を促す可能性があります。 我々がEUR/USDで過去数セッションにわたって見ているのは、かなり抑制された環境で、短時間のプレッシャーが大きな構造的変動を妨げることはまだありません。水曜日の取引では、このペアは1.1200の周りでしっかりと推移し、いずれの方向にも強く動こうとしませんでした。これは、短期のプレイヤーが慎重である一方で、長期的な要因が依然として穏やかなガイダンスを提供していることを示す兆候です。 アジアに向かうセッションはその静かなトーンを維持しました。価格動向は緊急性を示さず、むしろ待機パターンであり、これは近い将来のためのためらいを示唆しています。売り手がわずかにアクティブである状況を反映していますが、大きな流れからの明確な方向性はありません。指標は相反するメッセージを送信しており、このデータのブレンドは即座の確信がないことを示しています。現時点では、短期的なネガティブさはよりサポートのある長期的な背景を侵食していません。 要点 – RSIは40近くに留まっており、売られ過ぎの状況には入っていません。 – MACDはシグナルラインの下で推移し、モメンタムは下向きに傾いていますが、急激ではありません。 – ウィリアムズ%Rは中立の領域に位置しています。 単純移動平均を見てみると、より具体的なガイダンスが得られます。20日SMAが下向きに進行しており、現在の価格付近に集束しているため、上昇の動きにプレッシャーをかけます。その動態は反発の試みに追加の負担をかけます。対照的に、100日および200日移動平均が現在のレベルの下にあることは、短中期的な関心が依然として下落時にプラットフォームを提供する可能性を示唆しています。 特に1.1199の周辺、より深いところでは1.1128と1.1092で、認識可能な水平サポートが見られました。ペアがこれらの閾値を下回ると、自信を持っての下押しの余地が生まれ、より重いショートポジションを招く可能性があります。一方、上側では近くの抵抗、1.1238およびさらに上の1.1242が考慮されます。ペアがその上限をブレイクし、持続力を持つ場合は、新たなポジショニング努力を示し、買いオーダーが発動することでより迅速な上昇を導く可能性があります。 全体的に構造は保たれていますが、トレーダーはこれらの圧縮ゾーンの周りでの価格の動きに非常に注意を払うべきです。モメンタムは現時点では抑制されていますが、外部の出来事が投資家の嗜好を一方向または他方向に鋭く変える場合、すぐに変化する可能性があります。このレンジは無限には維持できません。

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市場は期待を調整し、来年の連邦準備制度の緩和予想から60ベーシスポイントが削除されました。初めは、2週間前には2026年4月のFOMC会議までに131ベーシスポイントの緩和が予想されていました。 現在、この予測は71ベーシスポイントに減少しており、市場は米中間の関税削減に対して好意的に反応しています。9月の利下げが完全に価格に織り込まれる際には、今や91%に減少しています。 この調整はリスク資産に利益をもたらし、連邦準備制度からの相当な支援を示唆しており、以前トランプ政権で関連付けられた経済政策の再登場の可能性も示しています。米ドルにとっては状況がより複雑であり、経済的な弱さがあれば金利の急激な調整を引き起こす可能性があります。 現在のセクションが指摘しているのは、トレーダーやアナリストが米連邦準備制度からの利下げをかなり大きく予想していたこと—具体的には2026年4月までに約131ベーシスポイントだったということで、実際には1.25%を超える利下げのことです。ですが、それは現在71ベーシスポイントに縮小されています。したがって、利下げは依然として予測されていますが、より小さく、遅れている可能性があります。このシフトのほとんどは過去2週間の中で起こったものです。 センチメントの変化は、少なくとも一部には米中間の貿易の改善によって進められているようです。関税の撤廃はビジネス状況を改善し、グローバル市場全体の楽観を高めます。9月に早期の利下げが価格に織り込まれることはほぼ確実と見なされていましたが、それも緩和されています。市場は今やそれを確実とはせず、むしろ可能性があるものとして扱っています。 リスク資産がどのように影響を受けるかを観察している私たちにとって、一般的な意義は、株式や類似のポジションがより堅実な基盤を見出す可能性があるということです。金融政策は恐れていたほど制約が厳しくなっていません。緩和の度合いは依然として少ないかもしれませんが、急な停止はありません。期待が減少しているにもかかわらず、中央銀行の支援は現時点では残っています。 パウエルの中央銀行は行動の扉を閉ざしているわけではありません。むしろ、時間をかけているのです。また、関税の引き下げの見通しがセンチメントを高め、成長の潜在能力を引き上げれば、市場の利下げ価格がさらに先に押し出される可能性があります。ただし、私たちは、雇用データや賃金の上昇により、これらの数字が再び後退するかもしれないとも考えています。価格付けはデータに大きく依存していることは明らかです。 ドルがどれだけ敏感であるかを念頭に置く必要があります。特に、もし入ってくるデータが突然軟化する場合、ドルは外部貿易の懸念からではなく、再び利下げが前倒しされることで新たな圧力を受ける可能性があります。これは実際のリスクです。 私たちの視点では、先物金利の変化はより緊密なヘッジの見直しを要求します。オプションスキューは安定していますが、インフレが目標を下回るサプライズの印刷や、消費者データの別の緩みがあれば、再考を引き起こす可能性があります。限界的には、柔軟性を持って対応すること—両方のシナリオに対応できるようにすることが重要です。 金利はフロントエンドで低くリセットされましたが、この動きは長期的なカーブの強い再評価にはまだ結びついていません。したがって、ポジショニングに関しては、低デルタの表現と、暗示的なボラティリティが上昇した際に支払いを提供するカレンダートレードを好みます。構造的には、非対称性が層状のエントリーを支持し、特に金利パスがより控えめなチャネルに滑り込む際にそうです。 短期金利先物、特にSOFRを引き続き監視していますが、以前の信念の一部を失っています。そのこと自体が信頼が揺らいでいることを示唆しています。データが異なるストーリーを語るまで、または連邦準備制度がより強い意図を示すまで、慎重である理由はありますが、受動的になる必要はありません。 全体的に、政策の価格付けは警告を発するものではありませんが、修正は迅速でした。期待を再び急いでフロントローディングすることについては注意が必要です。実際に価格が付けられているものに重点を置く方が、遅れているように見えるものに偏るよりも良いです。

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要点

1.3900のレベルは重要で、最近の統合のネックラインと一致しています。このレベルを下回ると、新たな売り圧力が生じる可能性があり、ペアは1.3750近くの4月の安値まで押し下げられるかもしれません。 4時間チャートでは、USD/CADが1.3905から反発し、1.3940の21期間EMAを上回って回復しているのが見えます。RSIは60.10まで上昇しており、さらなる上昇の可能性を示しています。 抵抗は1.4015、5月の高値にあります。これを突破すると、1.4070～1.4100を目指す可能性があります。1.4015を突破できない場合、ダブルトップ形成を示唆し、1.3900～1.3910ゾーンの再テストのリスクがあります。 このラリーは中程度のボリュームで発生しており、反応的なフローを示唆しています。ペアは上昇ウェッジパターン内で取引されており、これが継続または反転につながる可能性があります。1.3900～1.3930のエリアはサポートとして機能し、強気の見通しを維持するために必要です。

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即時の下向きターゲット 即時の下向きターゲットには、1.1145のサポートが含まれ、週間安値は約1.10648です。これらのレベルは、現在のトレンドが続く場合、さらなる売り圧力を引き寄せる可能性があります。上方向の勢いを維持するためには、EURUSDは1.1213を上回り、200時間移動平均の1.12578を上に保つ必要があります。 要点は次のとおりです：抵抗は1.1213、200時間移動平均は1.12578、スイングエリアは1.12657〜1.1275です。サポートレベルは1.1193〜1.1213（スイングゾーン）、1.11876（100時間移動平均）、1.1145、1.10648です。 弱気の見通し 価格が1.1213以下である限り、弱気の見通しは続くものであり、1.11876を下回るとこの見解が強固になります。これらのサポートを下回る動きを注視して、弱気トレンドの継続を確認する必要があります。 上述の内容は、EURUSDが最近反発し停滞した場所についての単純な分析です。売り手は、このペアが上方の抵抗群に近づく際に機会を見いだき、200時間移動平均や1.1265を少し超えた歴史的な帯を構成する抵抗を使って、高価格を拒否する時間を惜しむことなくコントロールに入ったのです。このトーンの変化は、今年のこれまでで頻繁にテストされている領域の一つ、1.1220直下のスイング領域に再び注意を向けさせました。 このレンジ—おおよそ1.1193から1.1213の間—は、過去数ヶ月にわたって抵抗としてだけでなく、短期的なセンチメントが変化するピボットとして機能してきました。このゾーン内での市場取引が行われると、小さなブレイクは次のテクニカルマーカーへの迅速なテストにつながることがよくあります。したがって、これは単なるチャート上の線以上のものであり、取引のムードを示すための働くガイドとなります。 現在、価格がそのバンドの上で維持されるか、100時間移動平均を下回って滑り落ちるかに目が向けられています。この移動平均は現在1.1188付近にあります。そのブレイクが続く場合—つまり、迅速なdipではなく、時間足または4時間足チャートでそのレベルを下回るクローズがある場合—それが再び売り手にモメンタムがしっかりとあることを示すシグナルとなります。それは1.1145の領域への扉を開くもので、これは単なるラウンドナンバーではなく、市場が以前にためらったことのある価格でもあります。 価格が1.1145を下回る場合、次のチャートベースのサポートを見る必要はありません。そのサポートは今週の安値である1.10648の近くにあります。そのゾーンにいかなる接触があれば、多くの人々はこれまで保持してきた強気のエクスポージャーを再評価せざるを得なくなるでしょう。 この弱気のトーンを覆すためには、少なくとも1.1213の上でキャンドルクローズが確保され、その後200時間ライン近くの1.1258の上で強い時間構造が構築される必要があります。それがなければ、上向きの可能性は制限され続け、価格が1.1265〜1.1275の領域に近づくたびにフェードアウトの傾向があります。これは既に抵抗を証明しています。 これが示すのは、短期的な期待は既に見られた拒否のパターンによって形作られるべきだということです。明確にマークされたゾーンの上での獲得を持続することができない反復的な失敗は、方向性トレーダーからのさらなる参加を惹きつけ、これらのシグナルを確認として利用される傾向があります。もし1.1188の下で下向きの勢いが高まれば、先に論じた下向きターゲットに直接結びついた下向きのプレイに対する新たな関心が期待されます。

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メキシコペソは米ドルに対して引き続き上昇し、19.36で0.33%下落して取引されています。これは、市場が米国のCPIデータの軟化に反応しており、インフレの緩和と連邦準備制度（FRB）による金利引き下げの可能性を示唆していることに関連しています。 米国の4月CPIレポートは予想を下回り、それが9月までのFRBによる金利引き下げへの自信を強化しています。FRBの関係者からのコメントが重要であり、副議長のジェファーソン氏と大統領のデイリー氏は最近のインフレデータに対して限定的な反応を示しています。 FRB議長のジェローム・パウエル氏の発言が木曜日に予定されており、政策の変化があれば米ドルの動向に影響を与える可能性があります。一方、メキシコ中央銀行は金利を50ベーシスポイント引き下げて8.5%にする見込みで、緩和傾向が続くことを示しています。 利上げ差の縮小は、ペソの米ドルに対する利回りの優位性に影響を与えています。メキシコは米国の貿易関税から経済的圧力に直面しており、米メキシコ間の緊張が高まる中で成長が妨げられています。 USD/MXNは下落を続け、以前のサポートレベルを下回っています。ベアリッシュなブレイクアウトが見られ、ペソは10月以来の最強レベルに達しました。RSIは、米ドルが回復しない限り、ペソのさらなる上昇の可能性を示唆しています。 メキシコペソは堅調で、米ドルに対して安定して上昇し、重要なサポートレベルを下回っています—19.36でです。これは偶然ではありません。今月発表された米国のCPIデータが予想よりも弱かったことが注目を集めました。インフレは一部の予想以上に速く冷却されており、市場はFRBが政策を緩和せざるを得ないとの考えに一歩近づきつつあります。 公表されたインフレ指標は、私たちが疑っていたことを確認しています—米国の価格圧力はこれまでのようには持続していません。ヘッドラインとコアインフレの両方が下向きに移行しており、金利調整を予測するトレーダーの間で自信が高まっています。さあ、副議長のジェファーソン氏やデイリー氏のような様々な関係者が明確な意見を示していない一方で、緩和の可能性を否定していないため、曖昧なコメントは金利期待に基づく取引者に解釈の余地を与えています。 今後はパウエルへの注目が集まります。彼は木曜日に発言する予定ですが、金利引き下げの正確なタイミングを示すことはないでしょう。しかし、トレーダーは手がかりを得るために彼の発言を注意深く分析するでしょう。インフレが弱まることを受けて政策が変わる可能性がわずかでも示唆された場合、より高い利回りを誇る通貨に対してロングポジションを持つ人々は迅速に調整を余儀なくされるかもしれません。 メキシコ中央銀行は再度金利を引き下げる準備を整えているように見えます—おそらく50ベーシスポイント引き下げ、これによりベンチマークは8.5%になります。これは以前の高水準からの引き下げであり、緩和は段階的に行われるという以前の指導方針に沿ったものです。このタイミングは、ペソとドルの金利差を監視しているトレーダーに圧力をかけます; 差が縮小するにつれて、メキシコのキャリーアドバンテージは徐々に失われ始めます。それでも、この予想された引き下げにもかかわらず、ペソは強さを維持しています。それは相対的な期待について何かを示しています。 ペソのレジリエンスの一部は、技術的な要因に起因しているようです。USD/MXNは過去にサポートとして機能していた重要な価格帯を下回っています。その侵害はペアのさらなる下落の可能性を引き起こし、特にドルに対するセンチメントが冷めるにつれて際立ちます。10月以来の水準を見ており、RSIは過買いでないときに有用であり、ペソのモメンタムが残っていることを示唆しています。まだ過剰に拡張されていません。 トレードダイナミクスも無視できません。米国とメキシコの間の緊張が高まっており、特に関税に関する議論が再浮上していることで、経済的逆風が生じています。ペソが脱線することはありませんでしたが、資本市場には慎重なトーンがあります。貿易フローの混乱は、メキシコの生産重視の経済に将来的に悪影響を与える可能性があります。これは、長期的なポジションを持つ人々にとって注意が必要です。 要点 – メキシコペソは米ドルに対し上昇を続けている – 米国のCPIデータがインフレの緩和を示唆 – FRBの金利引き下げの可能性が高まっている – メキシコ中央銀行は金利を引き下げる意向がある – USD/MXNは下落を続けている

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欧州株式市場は、取引日の終わりに向けて下落しました。Stoxx 600は0.4%の下落を記録し、ドイツのDAXとフランスのCACはそれぞれ0.6%下落しました。英国のFTSE 100は0.3%下がりました。 対照的に、スペインのIBEX指数は0.3%上昇し、2008年以来の最高値で取引を終えました。イタリアのFTSE MIBも0.5%の上昇となりました。スペイン株は、関税の課題を乗り越え、新しい高値を更新する上昇トレンドにあります。 欧州株式の混在するパフォーマンスは、地域ごとの異なる軌道を浮き彫りにしています。大陸全体の広範な指数が下落する中、南欧市場は控えめながらも反動を提供しました。スペインとイタリアのベンチマークの上昇は、見逃してはならない地域的な勢いを示唆しています。特にスペインのIBEXは、金融および消費者セクターでの好条件から恩恵を受け続けており、最近の関税問題による逆風を跳ね返しています。これらの分野での持続的な勢いは、この地域に関連する短期から中期のインプライド・ボラティリティの再評価を正当化するかもしれません。 北欧の主要指数、特にフランクフルトとパリにおける下落は、より広範な再調整を示しています。市場が新しいインフレデータや主要中央銀行からのハト派的な信号を消化する中、このような柔らかさはポジションの解消やポートフォリオのヘッジ活動を示唆するかもしれません。ドイツとフランスのインデックスオプションのボリュームは、短期的な方向の不確実性を示すように変化しています。 ここでは、上昇するディスパージョンを注意深く監視する必要があります。主要な株式間の相関が緩み始め、構造的に強い国のインデックスと弱い国のインデックスとの間にスプレッドが開いています。この乖離は、相対価値のポジショニングにおいて追加の短期的な機会を提供します。さらに、主要な欧州銘柄のインプライド・ボラティリティが満期後に比較的柔らかくなっているため、特に長期的な金融商品では価格の歪みが表面化し始めています。 スペインの強さは、債券利回りの変動や規制関連のヘッドラインに敏感な銀行と通信業界によって主導されています。そのため、今週の周辺債務市場での動きは、イベリア系金融商品のデルタやガンマのエクスポージャーの調整を引き起こす可能性があります。これは、より遠い行使価格でのボラティリティの歪みに波及する可能性があります。 我々が現在見ているのは、地域間でのリスク許容度のギャップが広がっていることであり、投資家の流れが成長のポケットへのより大きな信頼を反映しています。その信頼は一般化するのではなく、ターゲットを絞ったものであり、広範な指数戦略に比べて単一株オプションにとってより有利な環境を創出しています。短期的な金融商品は現在、実現したものに対して過小評価されており、マクロのサプライズが加速すれば逆転する可能性があります。 主要契約のオープンインタレストパターンに注意を払っているトレーダーは、FTSEとDAXの主要サポート付近での蓄積を気付いているでしょう。これは安定化の期待を示唆するかもしれませんが、勢いが薄れ、近々の大きな収益発表がない限り、上昇の余地は限られているようです。テーザーはATM行使価格で豊富であり、厳密に定義された範囲内での選択的なプレミアム販売が魅力的となっています。 ミラノ証券取引所の上昇は、埋め込まれた強さを示唆しています。過去2週間にわたり、イタリアの企業収益の上方修正が続き、これは債券の売却が実現しない限り、持続的なコール側の関心を支える可能性があります。また、9月満期へのロールオーバーの興味が見られることは、現在の継続プレイに対する信頼の兆候です。 一つの明確な教訓は、市場が地域のマクロナラティブを異なる方法で価格設定し始めていることです — 単に広範なEUの結果にとどまりません。ボラティリティサーフェスの構造における継続的な再調整を監視することで、実現が圧縮されているところでの短いガンマエクスポージャーのエントリーポイントが提供される可能性があります。セクター回転が特に循環的で金利に敏感なバスケットにおいて機関のポジショニングを支配しているため、現在のセットアップは一方向の賭けよりも機敏なポジショニングに適した戦術的な環境を示しています。 最も注目すべきは、利回り曲線が平坦で敏感であることです。ECBからの金利期待の解消は、特に高ベータの欧州コンポーネントにおける株式デリバティブの再評価につながる可能性があります。この早期の兆候は、CACのボラティリティの期間構造において、同業他社よりも早く後退したことにすでに見られます。ボリュームの急増や行使価格のクラスターに注意を払い、特に前週に注目する必要があります。

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英国ポンドの不確実性

英国ポンドは、BoEの緩和タイムラインに関する不確実性のため安定しています。年内の利下げが予想されていますが、強い英国の労働市場データやインフレ圧力への懸念がこの見通しを複雑にしています。BoEの関係者はこれらのリスクを強調しており、ポンドを支持する慎重なアプローチを示しています。 木曜日に発表される経済データは、EUR/GBPの動向に影響を与える可能性があります。ユーロ圏の第1四半期のGDP、雇用、工業生産データ、さらに英国の第1四半期のGDPおよび生産指標が重要です。この結果は、6月の利率予想の再調整に影響を与える可能性があり、通貨ペアの動きに影響を及ぼすかもしれません。 最近のEUR/GBPの反発は、0.8433への小幅な上昇であり、短期間の下落を受けたもので、最近の市場の神経質さがやりすぎだったかもしれないことを示唆しています。ドイツのインフレ率は、調和指数によって測定され、4月に2.2%で堅調を維持しました。この数値は、アナリストの予想と完全に一致しており、これ自体は市場を大きく揺るがすものではありませんが、このような一貫性はしばしば幅広い物語の基盤を提供します。今回は、ユーロ圏全体での続くデフレ状況がその例です。 この結果は、欧州中央銀行が緩和に向かう現在の傾向を強化しています。急いで方針を転換する必要はないと多くの政策委員がすでに様々な演説やメディアの場で述べており、国外のリスクが急な政策の逆転を正当化するものではないと指摘しています。ただし、彼らは急いでいるわけではなく、これが債券市場を安心させ、6月の利下げの選択肢を維持しています。 一方、スターリングは、強気の流れではなく、イングランド銀行からの決定力の欠如によって支えられています。労働市場はタイトであり、賃金は上昇しています。これらは、通常中央銀行が緩和に方向転換する道を開く要素ではありません。インフレがまだ十分に抑制されていないため、BoEに密接に関連するポジションを持つトレーダーは、混合信号の迷路を進んでいます。ベイリーのコメントは、同僚たちと同様に非常に控えめでした。彼らは、自らを限られた状況に追い込まないようにしており、賢明ではありますが、今後数週間のポジショニングにはあまり有益ではありません。

データに基づく反応

我々にとってこれは何を意味するのでしょうか？これは短期から中期の金利価格設定を見守るために作られた状況です。具体的には、6月と8月に関連するスワップ曲線と短期スプレッドに注目すべきです。両中央銀行が慎重な立場を採っているため、入手データに基づく金利予想のボラティリティは高まりそうです。言い換えれば、データカレンダーは非常に重要です。 木曜日には、両側のGDPおよび工業生産とともに、ユーロ圏の雇用データが発表されます。もし英国の生産が予想を上回れば、利下げの賭けがさらに抑えられる可能性があり、ポンドが再び上昇するかもしれません。それは、ECB-UKの乖離を仮定した短期のEUR/GBPポジションに挑戦するかもしれません。一方、ユーロ圏の弱い数字が英国の強い活動と組み合わさった場合、より急激な乖離の動きが促進される可能性があります。これにより、フランクフルトからの6月の利下げに市場がより重く傾く一方で、BoEの緩和に対する賭けが減少するでしょう。 最近のオプションフローは、この押し引きを反映しており、短期的なストラドルのプレミアムは1ヶ月の高値近くにあります。これは、トレーダーが動きを準備していることを示唆していますが、特定の方向に動くとは限りません。我々にとってのポイントは、データに基づく反応が迅速に将来のガイダンス期待を再構築し、短期金利と現物通貨がそれに応じて再評価される可能性があるということです。 今後のセッションで注目すべきポイントは、暗示された金利差と2年物債券のパフォーマンスです。ここでの微妙な動きは、中央銀行が意図的にあいまいであるときに、より広範な通貨価格の動きにつながることがよくあります。以前のデータリリースの修正も、トップラインの数字よりも早くセンチメントを変える可能性があるため、ヘッドラインだけでなく、フルリリースに深く掘り下げることが重要です。 最近、ECBとBoEの間の利率パス圧縮が停滞しているのを見ました。これは主に矛盾する信号によるものです。したがって、この取引の再ロードは完全に入手データに依存しており、それがどの程度緩和の物語を支持するかが重要です。現在のところ、短期に焦点を当て、それが夏の決定に対する即時期待にどのように変換されるかを見守るべきです。 そのような雰囲気では、タイミングが全てです。合意が強くも明確でもない場合、小さなサプライズが重みを持つことがあります。

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