スペインの4月の消費者物価指数（CPI）は+2.2%と報告され、前年同月比の速報値と一致しています。これは、前回のCPI値+2.3%からのわずかな減少です。 調和消費者物価指数（HICP）も前年同月比+2.2%の速報値と一致しています。基礎的な年次インフレ率は、3月の2.0%から2.4%に上昇しました。 このインフレの上昇傾向は、欧州中央銀行（ECB）にとって課題を提起するかもしれません。ドイツも同様のインフレパターンを経験しているという報告があります。 スペインの統計機関からのこの更新されたリリースは、主要な消費者物価が昨年比2.2%上昇したことを確認しており、先月の2.3%の数字をわずかに下回っています。これは、主要インフレのわずかな冷却を示唆していますが、もっと重要なのは、食料およびエネルギーの変動が大きい要素を除いた基礎インフレが実際に上昇していることです。これは、3月の2.0%から4月には2.4%に上昇しています。 このことは、家計価格の根底にある圧力が主要な数字とともに緩和されていないことを意味しています。ユーロ圏のメンバー間で直接的な比較を可能にする調和消費者物価指数も、年間で2.2%となり、今月初めの先行推定を再確認しています。 ドイツは通常、ユーロ圏のインフレのダイナミクスをリードしていますが、主要インフレがわずかに軟化している一方で、根底にある指標が粘り強さを示しているようです。これは、最近の供給者調査や賃金交渉の傾向を考慮すると理解できます。 ユーロ圏の金利動向に大きく依存している市場にとって、これらの数字は見逃せないものとなるでしょう。核心的な指標が、たとえ穏やかであっても上昇していることは、政策立案者に不安をもたらす可能性があります。シュナーベルの最近の発言は、サービスおよび賃金に敏感な要素の回復力を認めました。これは無視できない影響を持っています。 私たちはここでECBが窮地に立たされているのを見ています。全体のインフレが低下することは、金融政策の緩和を主張するかもしれません。しかし、基礎的な要素が頑固であるため、物価安定を損なうことなく行動する余地が減少します。これは微妙な連鎖反応ですが、特にフォワード契約や近い期限の先物を通じて金利期待を追っている人々には慎重さを求めてきます。 最近、オーバーナイトスワップのボラティリティが増加しており、この傾向は続く可能性があります。主要なデフレに関する議論は、で核心価格の強さや弱さへとシフトしています。一部の関係者は、スペインとドイツでの賃金契約がより高い水準で長期にわたって結ばれていると指摘しています。これがブロック全体で成立すれば、サービスインフレ、とりわけホスピタリティおよびパーソナルケアにさらなる強さを加えることになります。 政策金利の予測に関連した金融商品は、これらの微妙な変化に最も影響を受けるでしょう。私たちはECBのコミュニケーションに注意を払う必要があるだけでなく、地域的なインフレの好悪にも注意を払う必要があります。金利の低下への道は確定しておらず、各インクリメンタルなデータポイントは、複雑さを加えるだけで明快さをもたらさないのです。 核心的な数値のわずかな変化に反応して方向性の金利リスクの価格がどのように変化したかは注目に値します。これは、イタリアのサービスCPIで予想外の強さを示したときに最も最近起こったことです。私たちは、サービスの軌跡に応じてフランスからの今後の数字で類似のことが見られる可能性があります。 リスクは既存の緩和期待の確認よりも再調整の方がわずかに傾いています。市場メーカーは、その摩擦を考慮に入れなければなりません。先月、金利曲線の一部セグメントで流動性が薄くなり、このパターンは、コア側でサプライズが続けば悪化する可能性があります。ショートガンマや過度にコンベックスな構造にさらされた人々は、延長されたシータデケイが最初に計上されたよりも高くつくことを見出すかもしれません。 短期的な政策呼びかけに対して敏感でない曲線の一部で勢いが高まっていますが、そこでの再価格設定は頻度が増しています。長期のフォワードが調整されると、それは即時の政策変更ではなく、インフレリスクプレミアムの広範な変化を反映しています。それが私たちがより注意深く見守っている部分です。 ECBのコメントのトーンは、今後のセッションで重要性を増すでしょう。期待される金利パスを確認する際のいかなるためらいも、オプションバックのデリバティブポジショニングに響くでしょう。コア指標の堅固さに基づけば、ダウィッシュな傾きの余地は、2週間前よりも狭く見えます。

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日本円は4月に観察された「アメリカ売り」のトレンドから恩恵を受けました。米国債が「安全資産」として機能しなかったことが影響し、実行される場合には無資金の減税が再発する可能性があります。 日本銀行からの25ベーシスポイントの金利引き上げが第3四半期に行われる可能性があり、これが連邦準備制度の緩和サイクルと重なるかもしれません。このシナリオではUSD/JPYが140レベルを目指すことになりますが、150レベルの再試行は長引かないと予想されています。

投資の免責事項

市場情報にはリスクと不確実性が含まれ、売買勧告として考慮されるべきではありません。投資判断を下す前には徹底的な個人調査が必要です。投資の完全な損失を含む固有のリスクが存在し、すべての責任は投資家にあります。 記事の内容は著者の見解を示しており、公式の政策を反映するものではありません。情報の正確性やタイムリーさについての保証はありません。FXStreetと著者は、この情報に起因する誤り、脱漏、または損害について責任を負いません。彼らは登録された投資アドバイザーではなく、内容は財務アドバイスに代わるべきではありません。 この記事では、4月に起こった重要なシフトについて説明し、日本円が米国資産から離れるトレーダーの姿勢を背景にしてどのように力を得たかが強調されています。米国債に対する信頼の喪失は、これまで最も安全なグローバル投資と見なされてきたものの中で重要な役割を果たしました。ワシントンにおける政策決定が無資金の減税につながれば、先月見られたような防御的なポジショニングの波が再び見られる可能性があります。これは一時的なものではなく、リスクが本当にどこにあるかについての深刻な再評価の一部です。 黒田総裁の後任は、突然のショックを避けつつ適度な引き締めの準備を行う微妙なバランスを取っているようです。今年後半に日本銀行が25ベーシスポイントの小幅な金利引き上げを行う可能性が高まりつつあります。特に米国連邦準備制度が政策緩和に向かう緩やかなシフトを開始すれば、その組み合わせによって円に少しの余裕を与えることができるでしょう。外的ショックが限られ、両地域でインフレデータが安定している限り、今後数ヶ月でUSD/JPYが140レベルに達する可能性が見込まれます。自然に、これは一直線ではありません。米国での価格圧力が期待よりも早く緩和される場合、連邦準備制度は現在想定されているよりも早く行動するかもしれず、それが金利差を動揺させ、混乱と同様に機会をもたらすことになります。

市場のボラティリティと機会

とはいえ、150に向かって戻ることは短期的なバウンスを超えて続く可能性は低いと感じられます。円に対するショートベットはすでに減少しており、最近の動きは市場が期待にもっと微細なニュアンスを織り込むようになってきていることを示唆しています。 私たちの観点では、今後数週間はスポットレベルよりも暗示されたボラティリティと将来の金利契約にもっと注意を払う必要があります。重要なのは金利の決定だけでなく、それがどのように枠付けられるかです。市場が実際の数値に加えてトーンをどのように解釈するかです。トレーダーが連邦準備制度の政策転換や日本銀行の抑制の程度に疑問を持ち始めると、ボラティリティが過小評価される可能性があります。政策立案者のスピーチや金利曲線の構造に注目が集まり、会議の日程だけに留まらないでしょう。 これはアドバイスではなく、すべての人が適切なデューデリジェンスを行う必要がありますが、安全性やポジショニングに関する通常の仮定がリアルタイムでストレステストされていることは明らかです。私たちにとって、それは各動きに反応することよりも、この全球的な債券の信頼性の変化を反映するようにモデルを調整することに関係しています。スプレッド、ヘッジコスト、中央銀行のバランスシートはすべて、マクロのエクスポージャーを評価するための重要な要素となっています。 要点として、確かに方向性はありますが、期間、レバレッジ比率、ロールオーバー コストは、変化する環境に比例してポジションサイズを保持するために継続的に評価する必要があります。これは、凸性が急激に変化する可能性があるデリバティブ戦略において特に当てはまります。私たちは、連邦準備制度がどれほど長く慎重でいるか、東京がどれほど自信を持って行動するかの2つに最も注目しています。市場は不安定な状態にあるわけではなく、しきい値をテストしています。オプション、スワップ、またはボラティリティプレイを通じてエクスポージャーを管理している人々は、価格ノイズだけでなく政策の明確さに対して動きを地図に示す必要があります。

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BOEの政策委員であるキャサリン・マンは、英国の労働市場が予想を上回る回復力を示していると述べました。それにもかかわらず、彼女は家庭のインフレ期待が高まっていることや、企業が価格設定力を失う必要があると懸念を示しました。 マンは、商品の価格インフレの増加を観察し、以前は銀行金利を変更しないことに投票していたが、最近はよりハト派的な姿勢に転じました。彼女は、市場の変動性と不確実性を考慮し、「適切な場合には」制限的な言語の使用を中止すると述べ、自らの立場を正当化しました。

バランスを取る課題

マンの発言は、慎重な調整が依然として必要なバランスを取る活動を強調しています。一方で、英国の労働市場は予想を上回っており、賃金圧力が一部の人々が見込んでいるよりも長く持続する可能性が示唆されています。その持続性は雇用の安定性にとって励みになるものですが、家計が時間の経過とともに価格の上昇を期待し始めることと相まって、より広い状況を複雑にするかもしれません。 また、商品の価格上昇がより根付いている初期の兆候も見られ、マンのより引き締まった政策を支持するトーンへの移行にさらなる重みを与えています。彼女のよりハト派的なアプローチは単なる反応ではなく、金利引き下げが目前にあるとの早急な考えに対抗する信号です。彼女が「適切な場合には」制限的な言語を緩和すると言うとき、それは注目すべきフレーズです：先行指針は、金利やインフレ関連市場の変動性を考慮するために故意に柔軟であり続けています。 要点：トーンの変化や商品の価格設定の動向は、依然として両方向のリスクを示唆しています。マンのような強気派は、もはやコアデータポイントだけを心配しているわけではなく、インフレ期待が企業の行動にどのように影響するかの認識に反応しています。価格設定力は、小規模企業の間で余剰な柔軟性を保ちながら、持続するインフレを静かに拡大する要因の一つです。 この背景のもと、今後数週間は、特に賃金、小売価格、および休日後の支出シフトに関するデータを密接に注視する必要があります。先物およびオプション市場のトレーダーは、マンのこの発言を金利引き下げがまだ確実ではないという考えをサポートする努力として解釈するかもしれません。暗示されるのは、上振れのインフレサプライズが下振れよりも政策への影響を持つ可能性が高いということです。

市場の信号と金利の変動性

フロントエンドの金利変動性は高まったままでいる可能性が高く、特に銀行がタイミングシグナルに関して非コミットであるためです。ブレークイーブンは、消費者インフレ調査のさらなる変動に応じて反応する可能性があり、現在は通常よりも関連性が増しています。マンの市場の不確実性に対する強調は、前方の政策ベットに固定することに対する内部の不快感を反映しているようで、この姿勢は経済データの分散が鋭くなるにつれて引き続き重要です。 ポジショニングの歪みは、金利パスだけでなく、暗示的なボラティリティでも広がり始めています。我々が注意したのは、穏やかなコメントの調整でも、より急激な再価格設定を引き起こしている事実です。政策のバイアスが再び予測可能に感じられるまで、複数の強化するデータポイントが必要となるでしょう。現在のところ、それは曲線上のほぼすべての満期ポイントに埋め込まれた不確実性をもたらしています。

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3月、トルコは市長エクレム・イマモグルの拘束により市場の変動を経験し、リラが弱まっていました。中央銀行は実質金利を引き上げましたが、「レートコリドール」やアドホックなFX介入といった古いメカニズムに依存していました。 輸出業者による強制的なFX販売などのソフトキャピタルコントロールの再導入は、明確なルールに基づく政策からの後退を示していました。資金調達コストは現在高くなっていますが、一貫性のない金融政策により高金利の恩恵は弱まり、FX介入は持続可能性に欠けることが明らかになっています。 3月の国際収支データは、資本流入から純流出へのシフトを明らかにしました。ポートフォリオと銀行セクターはそれぞれ$36億の流出を経験し、季節要因だけではこれらの流出の説明が不十分であり、4月と5月への懸念が高まっています。 この情報は、市場のリスクと不確実性についての議論であり、資産の購入や売却をすすめるものではありません。財務上の決定を下す前には徹底的な調査を行い、損失の可能性を認識する必要があります。情報の正確性は保証されておらず、この記事は個別の投資アドバイスを提供するものではなく、著者や情報源は結果として生じる損失や損害について責任を負いません。 3月の政治的混乱に続き、注目すべきは著名な野党指導者の拘束によって引き起こされた市場のトーンの急激な変化です。為替圧力は強まり、トルコリラは投資家の不安と不安定さの認識に応じて後退しました。政策立案者は、より予測可能で信頼性のある手段に頼るのではなく、時間が経つにつれて効果を失ったツールに依存しました。私たちはこのシナリオを以前にも見たことがあり、長期的な信頼を生むものではありません。 政策の背景をより複雑にするのは、当局がソフトキャピタルコントロールに相当する措置を再導入したことです。輸出業者は外国為替収入を効果的に転換することを強いられ、通貨市場への直接的な介入を示しています。この動きは一時的には準備金を安定させるかもしれませんが、特に一貫した枠組みに基づいていない場合、貿易や投資判断に不確実性をもたらします。 利率は実際に上昇しており、国内の資金調達が目に見えて高くなっています。理論的には、これはリラを支え、インフレ期待を和らげるべきものでした。しかし、金利の引き上げが明確なコミュニケーションや政策の一貫性と結びついていない場合、その効果は次第に弱まります。この場合、予測不可能な介入や管理メカニズムは、他の状況であれば高い利回りの安定効果を鈍化させました。 より重要なのは、国際収支のダイナミクスが突然悪化している点です。3月のデータは、純流入から純流出への転換を確認し、投資家のセンチメントの急激な変化を示しています。驚くべきことに、資本市場と銀行セクターのそれぞれが$36億の純流出を見ました。これは無視できない数字です。そして、季節性が月間の数字にノイズを加えることもあるものの、このシフトは機関投資家の間により深い懸念が根付いていることを示唆しています。 今後数週間を見据えると、この軌道は準備金の適切性にさらなる負担をかけ、ヘッジ戦略の再調整を求めます。厳しい管理と不規則な介入は一般的にリスクプレミアムを高める方向に作用するため、短期間の流入に依存する地元資産のボラティリティがさらに増す恐れがあります。短期的な金融商品やFXフォワードに関する仮定を再検討する価値があり、価格は過剰に反応したり、流入が薄い場合にはより反応的になるかもしれません。 これらすべてが、レバレッジを伴うエクスポージャーに対してますます適さない市場環境を示しています。政策の透明性に関する課題を考慮すると、トルコの資産に関連するデリバティブ商品を取引する人々は、マクロ経済の安定性に対する依存を減らし、代わりにヘッドラインリスクや流動性の変化に対して機敏に対応する必要があります。

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中国は先月新しい制限を施行して以来、初めてのレアアース輸出許可証を発行したと業界関係者が報じています。発行された許可証は、アメリカの顧客を除いたヨーロッパおよびベトナムのクライアント向けです。 最近、中国は7つの追加制限を設けることでレアアース鉱物に対する輸出管理を強化しました。この最近のバッチには、ボアトウ・ティアンヘ・マグネティクスに与えられ、フォルクスワーゲン向けの少なくとも4件の承認が含まれています。 同供給業者は電気自動車およびハイブリッド車用のモーター用マグネットを製造しており、フォルクスワーゲンはこの取引を円滑にするために北京の支援を求めていました。一般的に、中国は許可証申請の処理に2〜3か月かかるため、新たな制限下でのこの最初のバッチにおける輸出アプローチの変化を示しています。 アメリカへの輸出には非公式な禁止があるようで、90日間の交渉期間に応じて変更が生じる可能性があります。しかし、現時点ではアメリカの顧客が同様の許可証を受け取ることは難しいようです。 既存の内容が示しているのは、中国のレアアース輸出に関する最新の戦略であり、特に電動車両の生産などの先進産業で使用されるものです。当局はこれらの素材に対する管理を厳格にし、いくつかのレアアース元素に新たな制限を導入しました。今回の新しいルールの下で初めて許可証が発行されたものの、特定の国にのみ与えられています。特に、ヨーロッパおよび東南アジアの一部のクライアントには承認が与えられ、アメリカは除外されています。 これら最初の許可証は、単なる官僚的なゴム印以上の意味を持っています。選ばれたパートナー向けに許可証を早急に発行するという決定は、北京の貿易政策における優先順位についてのメッセージを送ります。ボアトウ・ティアンヘ・マグネティクスの承認とそれに関連するヨーロッパの自動車メーカーへの出荷は、下流の製造に重要な取引が慎重に扱われていることを示しています。実際的には、従来の2〜3か月よりもはるかに短い時間でこれらの申請を処理することは、特に中国の貿易政策と直接対立していない国との安定した供給関係を維持する意図を示すものと考えられます。 要点 – 中国は新しい輸出制限施行後にレアアースの初めての輸出許可証を発行した。 – 発行された許可証はアメリカを除くヨーロッパおよびベトナムの顧客向け。 – 北京は90日間制限の見直しを設定しており、大きな変化は見込まれない。

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ドルは取引で下落し、月曜日の多くの利益を失いましたが、株価の上昇や米国債利回りの上昇にもかかわらずでした。この赤字や減税への関心の移り変わりが、貿易問題からの一時的な安堵を提供しました。米国のCPI報告は予想よりも穏やかでしたが、関税の影響はまだ現れていません。その結果、ドルは軽微な損失を被り、トレーダーは技術的なレベルを注意深く注視しました。 EUR/USDは1.1200に向かって上昇し、1.1197の100時間移動平均線に挑戦しました。上に突破すれば中立的なバイアスにシフトする可能性がありますが、下に留まれば弱気の見通しを維持することになります。USD/JPYも鈍い動きを示し、147.00を下回ってテストしており、100時間移動平均線は146.45に焦点を当てています。利回りの上昇が、このシナリオに複雑さを加えています。

通貨取引の広範な変化

GBP/USDは週初の損失を取り戻し、1.3300を上回りました。また、AUD/USDは0.6475に上昇しました。オーストラリアドルは0.6500で再度のテストに直面しており、週後半にさらなる上昇を引き起こす可能性があります。これらの動きは、週が進むにつれて通貨取引の広範な変化を反映しています。 ドルの失速は、週の初めに比較的単純だった状況の変化を示しています。月曜日には、利回りの上昇と堅調な株式パフォーマンスを背景に利益をもたらしましたが、同じ支援要因がドルの強さを維持するには不十分でした。現在、関心は米国の増大する財政赤字や税制政策に関する進行中の議論に移っています。これらの議論は、通常の経済リリースを通り抜けて、通貨に対する信頼性を揺るがす可能性のある長期的な懸念を示唆しています。 すでに起こったことは、市場がドルの以前のラリーを完全には信じていないことを示しています。米国CPIのインフレデータは予想よりもソフトであり、攻撃的な政策引き締めが今後保留されるとの見方を強化しています。しかし、金利の全くの方向転換はまだ予測されていません。トレーダーは関税の遅延的な影響も軽視すべきではありません。その物語は、今後数ヶ月のデータにおいて再び重みを持って浮上する可能性があります。 ユーロに対して、私たちは価格の動きが1.1200に向かって押し上げられ、100時間平均に直面しているのを見ました。上に突破すれば、圧力が逆転したことを示し、最近の下落トレンドは過剰であるように見えます。しかし、売り手がそれを下に保ち続ければ、抵抗が依然として有効であることを確認します。このペアの動きは広くはありませんが、レベルが崩れれば急速に拡大する可能性があります。 円は、米国の利回りが上昇する中でも tentativeな強さを見せ続けています。USD/JPYの146.50周辺の圧力は、短期的にはテクニカルマグネットであり、上昇率だけではドルを近くの抵抗を突破させるには不十分であることを示しています。その不整合は、通常の相関が明確なシグナルを提供しない不確実な領域に私たちを置いています。債券利回りの上昇はこのペアでの自動的な利益を意味していましたが、それはもはや当然ではありません。

変化する金利期待

ポンドは1.3300を回復し、週の初めの揺さぶりを解消しました。このレベルは以前は上限として機能しており、今は大きな動きの起点を提供しています。このペアが上に留まる場合、ポンドに有利な再調整の可能性が高まります。上昇はドルのスリップを部分的に反映しているかもしれませんが、家での金利期待の変化に助けられています。 オーストラリアドルに関しては、0.6500に向けた上昇がさらなる上昇を拒否する履歴のあるレベルに近づいています。週の終わりに上回れば、ポジションの再評価を促進する可能性があります。このペアは、このようなラウンドナンバーをテストする際により力強く振る舞うことがよくあり、特に薄いセッションでは顕著です。また、株式の動きに対して鋭く反応する傾向もあるため、その相関は今後のセッションでより重要になります。 ここからは、主要な経済リリースを解釈するよりもリスクプライシングの調整に迅速に対応することが重要になってきます。特に、ポジションが集中している場合です。技術的レベルが全体的にテストされている中で、勢いが鈍ると見た目にストレッチされた勝利トレードを強く保持することにはあまり気が進みません。代わりに、エントリーは規律があり、出口はよりタイトである必要があります。イベントリスクを保持することは、特に上昇利回りに沿った行動をしなくなったドルの場合、より多くの下方リスクを伴います。

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金価格（XAU/USD）は、欧州セッションで subdued 状態を保ちつつ $3,200 を超えています。米中貿易関係に対する楽観的な見方が株式市場を支え、金に対して安全資産としての影響を与えています。 金価格は、2025年の連邦準備制度（Fed）の利下げ期待の影響を受けた米ドルのわずかな下落からサポートを受けています。米ドルは最近のピークを下回っており、金の非利回りステータスを支え、弱気のセンチメントを抑える可能性があります。 米国のトランプ大統領の関税に関するコメントや米中関係の好調さによって貿易の楽観が高まっています。しかし、ロシア・ウクライナの交渉やイスラエルのミサイル迎撃といった地政学的緊張が残っています。 米国のインフレデータは、4月のCPIが2.3%に減少し、コアCPIが前年同月比で2.8%上昇していることを示しています。Fedの利下げ期待がUSDの動きに影響を与え、金価格の大きな損失を食い止めています。 水曜日には米国からの主要な経済指標の発表はないため、リスク感情やFedの公式の講演が短期的な金取引にとって重要になります。テクニカル的には、金のサポートは$3,225の200期間EMA近くにあり、ここを割り込むと弱気トレンドを示す可能性があり、抵抗は$3,265-$3,266の範囲にあります。 連邦準備制度の金融政策の展望は、インフレと雇用の目標に影響され、金利やUSDの魅力に影響を与えています。QEやQTのような措置はUSDの価値に影響を与えており、通常QEは通貨を弱め、QTは通貨を強化します。 現時点で金価格は欧州取引時間中、比較的安定しており、$3,200の水準を超えていますが、初見では強く見えるかもしれませんが、その安定性は買い手による確固たる支配の信号よりも、一時的なPauseのように見えます。リスクの食欲の最近の高まりが株式市場に注目を集め、伝統的なヘッジへの需要を弱めています。その楽観的な見方は、主に世界貿易の議論で温かみのあるトーンが引き起こしており、株式を後押しする一方で不確実性を好む金属に対しては重荷となっています。 金がさらに下落するのを抑えているのは、米ドルのわずかな反落です。既に以前の高値からは下がっていますが、それほど急落はしていません。連邦準備制度による将来の金利引き下げに関する憶測が、2025年に向けて高まっており、これがこの冷却の原因となっています。この見直しはドルを横ばいに保ち、金のような無利回り資産に対してある程度の支援を提供しています。将来的に利回りが少ないと、金を保有する相対的なコストがわずかに減少し、下向きの圧力が和らぎます。 広い市場の観点から、トランプによる関税に関するコメントは、中国とのより調和の取れた貿易環境の概念に活力を与えています。現時点では、その物語は株式へ資本を引き寄せています。市場は慎重な楽観的姿勢で動いていますが、他の場所での懸念がこれに対抗しています。東ヨーロッパでの対立は解決されず続いており、特にイスラエルの防御行動が含まれる中東での新たな緊張が、地政学的リスクの度合いを維持しています。その残留する緊張が金が完全に capitulate するのを防いでいます。 インフレデータに目を向けると、4月の米国消費者物価指数は予想よりも低く、ヘッドラインが2.3%に落ちました。コアインフレは2.8%で堅調に推移しており、ヘッドライン圧力が緩和されつつありますが、基礎的な要素は頑固に残っています。この二重性は、政策立案者がサービスインフレの勢いと幅広い価格の緩和の兆候とのバランスを取る必要があるため、金利の見通しに対する迅速な修正を遅らせています。 今週のカレンダーは、米国からの主要な経済データが比較的明確です。そのため、センチメントは外部の手がかりや連邦準備制度の公式からのコメントに脆弱です。このため、データからではなく、調子によって日中のボラティリティが生じる可能性があります—それは予期しないときに資金が迅速に動く種類の調子です。 テクニカル的には、$3,225のレベルは、200期間の指数移動平均と一致しており、サポートが現れる可能性のある最初の重要な領域です。売り手がこのゾーンを自信を持って下回ることができれば、より長期にわたる下落への扉が開かれるかもしれません。特に$3,265-$3,266に接近するか、そこで停滞する場合の反発には注目する必要があります。これらのレベルは恣意的なものではなく、価格が繰り返し躊躇した領域です。 より広い戦略の観点から、連邦準備制度の二重の任務—価格安定と労働市場の強さ—に注意を払い続けるべきです。これらの二つの目標が金利調整の計画とスピードを決定し続けるでしょう。それらのツール—量的緩和と引き締め—はドルに測定可能な影響を与えます。QEが行われると、追加のマネーサプライが通貨に負担をかけることが多いです。逆に、QTは流通するドルを減らし、通常は通貨を強化し、USDで価格設定された商品に逆の影響を与えます。 政策の変更に向けてのポジショニングを行う期間が近づいていますが、それを考慮すると、タイミングを明確にする必要があります。数ヶ月間の「待って見守る」後、期待が前進し始めており、短期的なボラティリティが前面に浮上しています。デリバティブに注目している読者は、30日および60日の予想ボラティリティが実際のボラティリティに対してどのように振る舞っているかを考慮すべきです。

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フィッチ・レーティングスは、オーストラリアの銀行が強靭性を示しており、現在の評価を支えていると示唆しました。これらの銀行の収益は2025年に挑戦に直面することが予想されているものの、概ね安定した状態を維持する見込みです。 ネット利ざや（NIM）は、予想される金利引き下げにより2025年と2026年に縮小することが見込まれていますが、その影響は限定的である可能性があります。また、競争もNIMに対してネガティブな影響を与えると予測されています。資産の質は、2025年の会計年度の前半に安定し始めています。 オーストラリアの銀行は、グローバルな不確実性の中でも慎重な資本ポジションを維持しており、安定性を確保しています。彼らの資金調達指標は概ね安定しており、流動性の水準も強固で、グローバル経済の不確実性に対する追加的な保護を提供しています。 フィッチはオーストラリアの見通しを「安定」から「ネガティブ」に改訂しましたが、現在の評価は維持しています。これは将来に対する慎重な見方を反映していますが、銀行の既存の強みと準備を認識しています。 このフィッチ・レーティングスからのアップデートは、私たちに比較的明確なシグナルを与えています。圧力が現れつつある一方で、オーストラリアの銀行セクターは依然としてしっかりとした足場を持っています。ネット利ざやの縮小が予想されていますが、これは主に金利の引き下げと競争の激化によるものであり、利益のバッファが圧縮される可能性があります。急激な収益の落ち込みを意味するわけではありませんが、今後のエラーの余地が少なくなることを示唆しています。私たちが見ている限り、銀行は大規模な資本準備を保持し、資金調達源を安定させることでこれに備え始めています。 資産の質が安定化の兆しを見せていることは注目に値します。これは、特に信用リスクにおいて、ストレスの出口に近づいている可能性を示唆しています。これらの早期の兆候が信頼できるものであれば、新たな不良債権の流入が緩和されると期待されますが、既存のポートフォリオは引き続き注意深く見守る必要があります。また、この安定化はローンのタイプごとに不均一であると理解しており、特に住宅ローンが小規模事業の信用ラインよりも良好であることを指摘しています。 国の見通しがネガティブに修正されたにもかかわらず、評価の確認は基礎的なファンダメンタルズが健全であることを強化しています。この見通しの変化は、現在の亀裂に関するものではなく、むしろ将来の懸念に関するもので、広範な財政圧力と財政的余地の減少に関連している可能性があります。言い換えれば、まだダウングレードはありませんが、ややドアが開いている状態です。 銀行が強力な流動性ポジションを維持し続けていることも明らかになっています。これは今、特に重要となります。グローバル市場が混合信号を送る中、中央銀行が金利を引き下げ始めると予想される中で、豊富な流動性クッションはバランスシートが突然の打撃を受けることなく調整できるようにします。 すべてを考慮すると、基本的な安定性は維持されていますが、状況は厳しくなっています。すでにガイダンスのアップデートに先立ち、いくつかのデリバティブ価格戦略を調整しています。この分野を今後数ヶ月追跡することは、不良債務リスクについてではなく、収益のカバレッジと、トップラインの圧力と市場の期待が出会ったときに感情がどれだけ早くシフトするかに焦点を当てることになるでしょう。

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USD/CAD通貨ペアは、4月の米国の消費者物価指数（CPI）が予想を下回った後に下落しました。これが市場の認識に影響を与えました。4月のヘッドラインCPIは前年同月比で2.3%上昇し、3月の2.4%から減少しました。一方、カナダのIPSOS消費者信頼感指数は4月に47.70に減少し、2024年7月以来の最低水準となりました。 USD/CADは2日連続で1.3930付近で弱含んで取引されました。これは、米国のCPIが期待外れだったために、米ドルが下落したためです。コアCPIは前年比で2.8%のままとなり、月ごとの増加はヘッドラインおよびコア指数ともに0.2%でした。市場の関心は、今後の米国のデータ発表、例えば生産者物価指数やミシガン大学の消費者信頼感調査に移っています。

カナダの経済への懸念

カナダでは、米国との貿易紛争や最近の芳しくない雇用統計によって経済への懸念が続いています。これはカナダ銀行による利上げ予測に影響を与えています。同時に、原油価格がCADに圧力をかけており、米国の原油在庫の予期せぬ増加を受けて、ウエストテキサス中間原油は1バレルあたり63.00ドル近くで取引されています。 カナダドル（CAD）に対する主要な影響は、カナダ銀行の金利、原油価格、インフレ、および貿易収支から生じます。GDPや雇用統計といったマクロ経済データもCADの強さを決める上で重要な役割を果たし、外国からの投資に影響を与え、中央銀行の政策を左右します。 米国からの期待外れのCPIデータは、米ドルの以前のモメンタムを抑制し、これが最近のセッションでUSD/CADに重くのしかかりました。ヘッドラインインフレ率は前の月からわずかに低下し、4月の前年同月比で2.3%となり、予想をわずかに下回りました。この小さな差異は金利期待に大きな影響を与えます。市場は、インフレ圧力が連邦準備制度により引き締め的な金融政策を持続させるかどうかを憶測していました。 特に、コアCPIは、変動の激しい食品やエネルギー価格を除いたより安定した指標として考えられ、年間ベースで2.8%を維持しました。月ごとの変化は最小限で、コアおよびヘッドライン指標ともに0.2%でした。これらの数値は、インフレが急激に高まってはいないものの、連邦準備制度が直ちに政策を変更する正当性を持たないほどに迅速に和らいでいるわけでもないことを示唆しています。これは、記者として市況の変化が時期によって平坦化することを推し進めます。

カナダおよび米国の今後のリリースに焦点

カナダ側の状況は複数の面で圧力を受け続けています。カナダ内のセンチメントは薄れているようで、最新のIPSOS読取で47.70に減少しました。これは2024年中旬以来の最低水準です。注意深い気候が続いており、国内需要の期待を損なう要因となっています。CADは原油および米国との貿易のダイナミクスと密接に結びついているため、最近の米国の原油在庫の増加は、1バレルあたりの価格に重しを加え、ウエストテキサス中間原油を63ドル近くに引き下げました。

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インドのルピーは、取引日の開始時にポジティブなノートで始まり、ユーロは95.49 INRで交換され、前回の95.41から上昇しました。同様に、ポンド・スターリングは113.49 INRに移動し、前回の113.17から上昇しました。 2006年から2023年の間、インドの経済は平均6.13%の成長率を記録しました。この成長は外国直接投資および外国間接投資を引き寄せ、ルピーの需要に影響を与えます。 石油価格はルピーに影響を与えます。インドは米ドルで取引される大量の石油を輸入しているためです。石油価格の上昇はドル需要を増加させ、インドの輸入業者はより多くのルピーを売ることを強いられ、ルピーの価値に影響を与えます。 インフレはルピーに影響を与えます。インフレが高いと通常通貨の価値が下がるからです。しかし、インフレがインド準備銀行の4%の目標を超えると、金利が上昇し、ルピーが強化される可能性があります。 インドの貿易赤字は、米ドルで商品を輸入する必要があることが多く、ルピーを弱体化させる可能性があります。輸入が高い期間中は、ドル需要の増加がルピーの減価をもたらすことがあります。 要点: – インドの経済は6.13%の成長を記録しており、外国投資を引き寄せている。 – 石油価格の上昇はルピーに対して下押し圧力をかける。 – インフレがインド準備銀行の目標を超えると金利が上昇し、ルピーを強化する可能性がある。 – インドの貿易赤字はルピーに対する下押し圧力を持つ。

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