米ドルは、中国との貿易関連の展開を受けて、最近のほぼすべての獲得を取り戻しました。さらに、月次コア消費者物価指数（CPI）が予想よりも低い0.2%の上昇で発表されたことが影響しました。関税による潜在的な経済的損害に対する懸念が続いており、10年のUSDスワップスプレッドは50ベーシスポイント以上で推移しており、債務問題に対する懸念が続いています。 連邦準備制度の金利期待は、CPIデータが軟化しているにもかかわらず、変わらず、4月の数値が関税の影響の全貌を捉えていなかったからです。市場のセンチメントは利下げの期待が少なくなり、年末までに50ベーシスポイントのみが織り込まれています。焦点は低いインフレリスクと米国経済に対する悲観的な見解にあり、これがドルのパフォーマンスに影響を与える可能性があります。 ドルはボラティリティを経た後に安定する可能性があると見られていますが、市場の信頼が高まる中で高ベータコモディティ通貨が好まれています。外国為替市場に関連するリスクが強調され、取引に従事する前に十分な調査を行うよう読者に促されています。これは、外国為替投資における慎重さの重要性を強調しています。 米ドルの最近の下落は、対中国の緊張の和らぎを示す貿易の進展に関連づけられることができます。具体的には、最新のインフレ数値、特にコアCPIが予想よりも若干低いかつ月間で0.2%の上昇に留まった時にドルが冷え込んだことが挙げられます。この控えめな数字は、一見無害に見えますが、ドルの上昇を食い止める要因となりました。しかし、これはただのインフレ数値や貿易ニュースだけの問題ではありません。より深く見ると、10年のUSDスワップスプレッドは依然として50ベーシスポイント以上で高止まりしています。このレベルは通常とはほど遠く、金融システムのストレスや公的債務についての不安を継続的に伝えています。 トレーダーたちは、当初よりも積極的な緩和を期待していたにもかかわらず、現在その期待を引き下げています。市場は年末までに25ベーシスポイントの利下げを2回のみ織り込んでいます。この調整は、連邦準備制度がすぐに決定的な行動を取るとは信じたくないという躊躇が高まっていることを示唆しています。CPIデータの冷却は、その見通しを揺るがすものではなく、投資家は次回のポジション調整まで、より一貫したデフレを待っている可能性が高いです。 政策立案者がしっかりとした立場を保ちながら、インフレが依然としてしぶとい状況にあって、ドルの回復は今のところ一時停止しています。完全に方向転換することはなく、むしろレベルに落ち着いたことで範囲内の動きが誘惑される可能性があります。この相対的なドルの軟化の期間において、目立つのは世界的成長に密接に結び付いている通貨の好まれ方です。その中でも、コモディティに関連する選択肢が注目を集めており、貿易の摩擦が和らぐ初期のサインを背景に楽観主義が高まっています。 取引の決定は、根本的なファンダメンタルズと市場の混乱の可能性にしっかりと根ざしていなければなりません。ドルはあまり攻撃的ではないかもしれませんが、それが自動的にオーストラリアドルやカナダドルなどの通貨に成功をもたらすわけではありません。短期的な急騰は、特に別のリスクの高まりが起こったり、インフレデータが連邦準備制度を目覚めさせたりする場合には反転することがあります。 今後数ヶ月間、インフレ期待が現実とどれだけ一致するかに注意を払うことが重要です。期待される数値と実際の数値の乖離は、最近の金利に関する予測やクロスアセットの動きに大きな影響を与えてきました。私たちの多くは、中央銀行家のトーンの変化や見出しリスクの変化が、暗示的なボラティリティを再び高めるのがいかに迅速であるかを経験しています。 要点：私たちがしているのは、戦略を機敏に保ち、先行金利の価格設定がどれだけ動いたかをよく認識し、カーブの真ん中を見てペースの設定信号を探ることです。現時点では、単一のインフレ数値や一つの貿易見出しに基づく高ボラティリティの表現は過剰反応のように見えます。短期のオプションは方向性のプレイに対してコストコントロールと柔軟性を提供しますが、明確なリスクパラメータを持ってエントリーする場合に限ります。

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ドナルド・トランプ氏は、暗号通貨に対してenthusiasmを示し、自身がファンであると述べました。この発言は、ポジティブな感情が漂う市場環境の中で行われました。 トランプ氏はAIに対する信念を述べ、アメリカが暗号通貨に関して中国に対してリードしていると主張しました。これらのコメントは、彼が議論したさまざまなトピックの一環として行われました。 トランプ氏の最近の発言は、過去の政治家たちのトーンの変化に光を当てています。彼が暗号通貨を公然と称賛し、人工知能に自信を示したことは、市場へのシグナルとなっただけでなく、デジタル資産を巡る感情が政治的な議論の最前線でいかに急速に温まったかを示す指標ともなりました。 彼のアメリカが中国に対して暗号開発で先行しているという主張は、実証的というよりは願望的に解釈されるかもしれませんが、国内の参加者の短期的な自信を高める可能性があります。この提案は、国家的な誇りに呼応し、ブロックチェーン事業への支持を集め、投機的な資金流入を促すかもしれません。デリバティブトレーダーにとって、このようなコメントは小売の関心を急増させることが多く、特定のデジタル資産契約における示唆的ボラティリティの上昇をもたらすことがあります。 私たちはこれを以前にも見たことがあります。特に大きな公的人物によって支持される大胆な発言は、市場メイカーを動かしてより速い動きを価格に盛り込むことがあります。その効果は、特に直近2週間以内の近い期限において感じられ、方向性のポジショニングの急騰によりガンマリスクが増幅されることが一般的です。また、オープンインタレストが最近の価格レベル周辺に集約し始めており、現物市場でのフォロースルー次第ではスクイーズやアンワインドの可能性が広がることも注目に値します。 大胆な政治的発言がオプションへの新たな資金流入を促すことに驚きはありません。トレーダーは非対称的なペイオフ構造を探し求めています。最近の傾向として、特に今月何度も試された重要な抵抗ラインの周辺で、アップサイドコールスプレッドに再び傾いています。この行動は、スポットが僅かであっても継続しており流動性が薄くなると、特に強制的な動きを引き起こすことが多いです。 これらのトリガーを考慮すると、私たちはスカルピングの頻度をわずかに高める必要があるかもしれません。これは興奮からではなく、アメリカのオープンセッション中にベガがより急激に反応し始めるために、より厳密なヘッジ間隔が必要だからです。特にフォロースルーヘッドラインが続く場合、トレーダーは短期的なテナーにおけるスキューの平坦化を目撃するかもしれません。これは、下方保護に対する関心が少なく、レバレッジをかけた上昇への嗜好が高まっていることを示唆しています。 要点: – トランプ氏は暗号通貨にファンであると述べた。 – アメリカが暗号通貨で中国にリードしていると主張した。 – 大胆な発言は市場に影響を与えることがある。 – 短期的なトレーダーの関心が高まる可能性がある。

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米国の住宅ローン申請は急激に減少し、5月9日時点で11%から1.1%に落ち込みました。このデータは住宅市場の変動する動態を反映しています。 EUR/USDペアは、米ドルの反発を受けて1.1200の重要なサポートに近づいており、パウエル議長や重要な米国のデータ発表を前にして日々の利益を維持しています。一方、GBP/USDはドルの強化とタカ派的なイングランド銀行のコメントによって1.3300を下回り、 negativeになっています。

金価格の下落

金価格は$3,170近くにあり、5週間の低水準を示し、前年のラリーからの重要なレベルをテストしています。この下落は、貿易の進展に対する楽観的な見通しを背景に、投資家が金から離れている傾向と一致しています。 暗号通貨市場は楽観的な雰囲気を維持しており、市場の時価総額は$3.45兆を上回り、ビットコイン、イーサリアム、XRPなどの主要通貨が上昇しています。改善されたセンチメントは、貿易戦争危機からの不確実性の解消に起因しています。 市場は米中の一時的な停戦にポジティブに反応し、投資家はリスク資産に戻っています。このシフトは、米中関係が世界の市場動向に与える影響を強調しています。 要点 – 住宅ローン申請が11%から1.1%に減少、自宅への借入コストが上昇していることを示唆 – 米ドルがEURおよびGBPに対して強化、1.1200のサポートに注目 – 金価格が$3,170を下回る、他のリスク資産との関連で安全資産への需要が弱まる – 暗号通貨市場が楽観主義に支えられ、時価総額が$3.45兆を超える

商品および暗号通貨の分析

商品、特に金は売り圧力に直面しています。金が$3,170を下回り、5週間の低水準を示しており、昨年の上昇以降見られなかった領域を再テストしています。この下落は、他のリスク資産市場での楽観的な見通しと一致しています。これにより、金の安全資産としての魅力が新たなストーリーのもとで薄れていることが示唆されます。そうしたストーリーは貿易に対する楽観主義を含み、市場が株式や暗号通貨の回復を助け、保護的プレイから資金を引き出しています。トレーダーはここで金のオプションやスキューの変化を見ておく必要があります。 デジタル空間では、暗号通貨がその楽観主義から利益を得ているようです。時価総額が$3.45兆を超え、ビットコイン、イーサリアム、XRPが利益を維持しており、市場は明らかにリスクオンになっています。多くの注意が暗号通貨の急騰に向けられる一方で、貿易関連の不安が解消されたことが新たな流入を刺激したようです。アルトコインや契約ボリュームの急上昇は、期待が揺らげば急激な逆転の可能性を伴います。 最近のリスクに対する関心は、米中関係の緊張緩和によっても引き起こされました。この和解は、投資家の関心を貿易開放に敏感な資産へとシフトさせるのに十分でした。しかし、重要なのは持続性です。市場は商談が停滞したり、新たな関税が導入されたりした場合、迅速に再価格調整される可能性があります。見出しからのボラティリティに備えることが重要です。

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アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は、アメリカのインフレーションの動向を評価する中で、慎重なアプローチを取っていました。4月の消費者物価指数（CPI）報告は、データにいくばくかの遅延効果が反映されていました。 FRBは慎重であり、政策変更を行う前に明確な状況を待っている状況でした。短期的なボラティリティやデータの雑音により、長期的なインフレーション傾向に関する結論を引き出すことが難しかったのです。

FRBのインフレーションへのアプローチ

FRBは安定を維持することを目指しており、日々の市場変動や政策発表に反応しない方針でした。この待機する姿勢は、政治界の一部ではフラストレーションを引き起こしていました。 4月の最近のCPIデータを解釈すると、遅延効果がインフレーション測定の一貫した特徴であることが明らかでした。特に、シェルターやサービスカテゴリーにおいては、調整がより遅くなりがちです。パウエルとその同僚は、短期的なデータスナップショットを超えて、数四半期にわたる経路を理解することを優先しています。これは、いくつかの励みになる信号があるにもかかわらず、現在の政策スタンスを変えるほどの勢いはまだないことを示唆しています。 市場参加者はすべてのデータリリースを細かく注視しているため、政策立案者からの明確な指導がないことが、期待の一時的な急上昇を引き起こし、その後数日で修正される結果となっています。これにより、解釈における現在のバイアスがどこにあるのかが明らかです。多くの人々は、実際の証拠が出る前に政策の変更を織り込むことに急いでいます。中央銀行が忍耐が優先する姿勢であることを明確にしているときに、このような姿勢は役立たないと私たちは考えています。

市場の反応とトレーダーの期待

初期反応的な価格付けの後、短期金利が急速に戻る様子が見られました。これは、トレーダーが中央銀行が意図的に動くつもりであることを過小評価していることを示しています。特に、目標を超えるインフレーションが数ヶ月続いた後の単一のCPI発表だけでは、投票メンバーを動かすには不十分です。ここでのバランスは微妙であり、短期間の下落に過剰に反応することは、過去2年間の苦労して得た進展を逆転させる可能性があるのです。 データ日におけるボラティリティの集中は、金利商品に対する感度が続いていることを示しており、オプション市場のインプライドボラティリティは、トレーダーがまだ神経質であり、方向性を期待していることを示唆しています。このような環境では、中央銀行の日程を中心にポジショニングするトレーダーは、通常よりもタイミングが難しくなるかもしれません。 特に、私たちは第3四半期末前の利下げに対するあらゆる前向きな賭けが投機的であることを見出しました。フォワードカーブの形状を考慮に入れると、穏やかに逆転しているものの、歴史的な範囲内に収まっているため、信号は muted でした。これは、急速な正常化を期待するのではなく、不確実性を乗り越える市場の動きと一貫していると私たちは見ています。 先を見据えると、これには本当に規律が求められます。短期金利に関連するデリバティブを持つトレーダーは、個々のデータリリースに関連するバイナリーの結果へのエクスポージャーを減らした方が良いでしょう。エラーの幅は狭いのです。一方で、柔軟性は、トレンドが明らかになるにつれて機会を生み出すことを可能にします。 重要なインフレーション構成要素の持続的な緩和の確認が得られるまで、政策の道筋が変わる可能性は低いと考えられます。そのため、明確なストップを持ったローリング調整に基づく戦略は、物語の破綻に基づくものよりも良い確率を持つかもしれません。

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USD/JPYペアは水曜日のヨーロッパの取引セッション中に約145.80に下落しました。このペアの下落は、4月の米国消費者物価指数（CPI）の軟化に起因しており、米ドルが弱まりました。 米ドル指数は月間高値の102.00からほぼ100.50に下落しました。米国のヘッドラインインフレは2.3%に低下し、2021年2月以来の最低レベルとなりました。 インフレや金利引き下げの可能性についての鼓舞するコメントにもかかわらず、トレーダーは連邦準備制度が7月に金利を4.25%-4.50%の範囲で維持することを主に予想しています。金利が安定したままである可能性は、CME FedWatchツールによると65.1%から63.3%にわずかに低下しました。 日本円は、銀行の金利引き上げに対する期待が高まる中、好調に推移しています。日銀は、世界経済の不確実性の中で持続的な賃金成長とインフレを楽観視しています。 本日、日本円は主要通貨に対して強化され、特に米ドルに対して強くなりました。日銀の公式である内田新一氏は、日本の労働市場が継続的な賃金上昇を支えると予想しています。 米ドルは世界で最も取引されている通貨であり、世界の取引の88%以上に関与しています。連邦準備制度の金融政策、例えば金利の調整や量的措置は、その価値に重要な影響を及ぼします。 USD/JPYの最近の約145.80への下落は、単なる小さな反応ではなく、より深いプレッシャーが内部で蓄積されていることを示しており、より広範な方向性の動きのトーンを設定している可能性があります。インフレが予想以上に早く冷却しているため、米ドルが軟化したのは驚くべきことではありません。ドル指数が102.00から約100.50に下落したことがそれを裏付けています。 パウエルと彼のチームが金利を急いで引き下げることはないかもしれませんが、状況は変化しています。CME FedWatch指標の65.1%から63.3%へのわずかな変化は劇的ではありませんが、信念の軟化を反映しています。レバレッジを利用している場合、そのような小さな下落でさえ、価格に組み込まれているもののひびを入れます。これは、7月の決定が変更される可能性が低いにもかかわらず、将来のガイダンスや委員会メンバー間の異議を通じてボラティリティを引き起こす可能性があることを意味します。 市場メカニズムの観点から、ドルの広範な使用は、ほぼ90%のFX取引に現れるため、その弱さはすべての交差点を通じて波及します。それは価格行動とボラティリティをUSD/JPYだけにとどまらず、さらに複合化します。今私たちが目にしているような動きは、基準ペアだけでなく、派生ボラティリティ製品や暗黙の金利曲線にも調整を促す傾向があります。 米国のインフレが緩和されることで実質利回りが直接低下し、タカ派の連邦準備制度の議論を鈍らせることを忘れてはいけません。それは、ドルが享受してきたキャリーアドバンテージを低下させます。一方で、日本の国内状況の改善は円の下支えとなります。たとえ日銀が慎重なペースで進んでいくとしても。 これはすべて、私たちが方向性と相対的戦略を形作る方法に影響します。リスクプレミアムは、特に米国のデータがさらなるデフレを示す場合、アジアに戻る方向にシフトし始める可能性があります。金利期待曲線が調整されるにつれてデルトが再調整される必要があります。短期オプションでは、7月と9月の満期でボリュームが増加する可能性があります。 トレーダーが米国の政策の不確実性がわずかに低下する世界に適応する中で、日本のポジショニングが待ちのゲームではなくなってきていることに注意を払う必要があります。特に、日本の賃金データとインフレが例年以上に重要になるでしょう。私たちはそれを反映するようにデリバティブエクスポージャーを再調整しています。

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中国は4月にM2マネーサプライが前年同月比で8.0%上昇し、予想の7.3%を上回りました。これは前月の7.0%の成長に続くものでした。 新規の元建て貸付は¥2800億に達し、¥7000億の予測を下回りました。一方、前期では¥3.64兆でした。新しい銀行融資の減少は、3月の急増に続くものでした。 政策立案者は、米国との貿易緊張の可能性に対応して刺激策を増加させていました。新しい融資が減少したにもかかわらず、4月時点での元建て貸出の残高は前年同期比で7.2%成長したと推定されています。 データは、M2マネーサプライで測定される経済内の資金が、多くの人が予想したよりも迅速に成長していることを示しています。この指標の迅速な拡大は、一般的にシステム内により多くの流動性が利用可能であることを示し、これが信用市場をサポートする一因となったり、金融当局が間接的に活動を支え続けていることの反映であったりします。 しかし、広範なマネーの増加にもかかわらず、実際の銀行による新しい貸付は予想を大きく下回りました。簡単に言うと、周囲により多くの現金があっても、銀行は先月よりもずっと少ない融資を行いました。予想された数字はかなり高かったため、減少の一部は季節的な要因か、あるいは3月に借入が前倒しされたためかもしれません。それでも、予測と実際の数字との間のギャップは、通常の変動として片付けるにはあまりにも大きいです。 新しい融資が減少している一方で、全体の未払い融資が増加していることは、返済が支出を上回っていないことを示していますが、そのペースは鈍化しています。これは、新しい債務への需要が弱まっているか、貸し手がより慎重になっている場合にしばしば発生します。4月の公式な貸出数字は、広範なM2成長と大きく不調和であり、地方政府の刺激策やオフバランスシート活動など、他の流動性チャンネルが主な役割を果たしている可能性があることに注目すべきです。 この矛盾を観察するとき、重要なのは絶対的な数字ではなく、それらがリスクテイクや方向性について何を語るかです。支援のある時期に貸出量が減少することは、信用チェーンのどこかに躊躇があることを示しています。それは、企業が新たに債務を増やすことに価値を見出していない場合や、銀行がより厳しい基準を適用している場合があります。どちらの場合も、通常は金利に敏感な市場での熱意を冷やします。 現時点では、短期金利スプレッドやテノール間の相対価値に密接に注目する余地があります。ファンディングの圧力は直ちには明らかではありませんが、このような政策環境は信用曲線の急勾配に対してヘッジを促進します。銀行の資金コストに関連したオプションに関与している場合は、新たな発行と広範な流動性との間のスプレッドが、オーバーナイトやタームファンディングに異なる影響を及ぼす可能性があるため、ボラティリティの仮定を調整したほうがよいです。 PBoCのガイダンスは、発表した金利からではなく、ボリュームと借り手の行動を見ることから最もよく理解されます—現在、両者は不一致です。流動性が蓄積されているが、単純な信用チャネルを通じて実体経済に入っていない場合は、地方政府が新たな資本を吸収するために圧力がかかる可能性があります。これは通常、インフラや不動産の再融資など、高度に政策主導のセクターに流入します。 この段階では、特に浅い経済回復に対してヘッジする中期の先物の方向性バイアスを監視することを好みます。名目成長は十分にサポートされているようですが、現在の貸出発行の不足は、このサポートが現地で持続的な需要に変換されているかどうかに疑問を投げかけます。 金利と信用の二分化により、一つの戦略で両方のリスクをヘッジすることの効果が低下しています。より慎重なローテーションが推奨され、潜在的なデータのサプライズからボラティリティを捉えることができる短期の満期やコラ―を目指すべきです。貸出がさらに2ヶ月平均を下回る場合、投機的グレードセクターでのスプレッドの反応を監視することが、システミックリスクの初期の手がかりを提供します。 新しい数字が今後数週間で公表される際には、確立されたトレンドからの逸脱—単に方向性ではなく—が注目されるでしょう。

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米ドルとオーストラリアドルは、米中貿易緊張の緩和から恩恵を受けています。アナリストは、USDの経済的な課題の中でAUD/USDが支持を得る可能性があると示唆しています。 オーストラリアの第1四半期のコアインフレ率が鈍化したことは、2023年5月20日にオーストラリア準備銀行が25ベーシスポイントの利下げを行う余地を与えるかもしれません。米中貿易のニュースは緩和計画を変更するべきではありませんが、市場の年末までに4回の利下げを期待するのは過剰かもしれません。

投資リスクと推奨事項

すべての分析は将来を見据えたものであり、リスクと不確実性を伴います。この情報は情報提供を目的としたものであり、売買の推奨と見なされるべきではありません。投資判断を行う前に十分な調査を行う必要があります。 エラーのない情報やタイムリーな情報の保証はありません。投資は、投資の全額または一部を失う可能性を含む重大なリスクを伴います。関連するすべてのリスクとコストは投資家の責任です。 記事に含まれる意見は、公式な方針や立場を反映したものではありません。著者は、記事内にリンクされている外部コンテンツに対して責任を負いません。言及されている企業とのビジネス関係はありません。著者以外には報酬はなく、個別の投資アドバイスは提供されていません。エラーおよび脱落は除外されます。 ワシントンと北京の間の圧力が和らぐ中で、オーストラリアドルのようなリスク感度の高い通貨が少し米ドルに対して強まっているのは予想外ではありません。主要な貿易圏間の緊張が和らぐと、商品関連通貨はより堅固な基盤を見つける傾向があります。ただし、今重要なのは、このシフトが他の流れ、特に中央銀行の期待や実データとどのように相互作用するかです。 オーストラリアの第1四半期のコアインフレ率は、価格に反して軽い結果が出ています。これは、少なくとも理論的には、オーストラリア準備銀行が穏やかな利下げに進む余地を開きます。理事会は2023年5月20日に再度会合を開き、25ベーシスポイントの利下げが現時点では妥当に思われます。しかし、市場はより攻撃的な緩和サイクルに傾き始めており、一部では12月までに4回の利下げを予想しています。その程度の調整は、インフレだけでなく労働市場の数字や幅広い消費の継続的な軟化を前提としています。この予測にあまり重く依存することには注意が必要です。特に最近の輸出セクターの堅調さや外需のポジティブなシフトを考えるとなおさらです。 最終的に、方向性の動きや相対価値の機会を追求するかどうかにかかわらず、柔軟性と迅速な反応時間が求められます。マクロのサプライズは、迅速な反応を引き起こし、それがすぐに逆転する可能性が高いです。このような戻りを、トレンドの逆転としてではなく、ポジションを再度入り直す機会として追跡していきます。

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EURUSDは、明らかな引き金がないにもかかわらず、米ドルが軟化する中で、重要な抵抗レベルに近づいています。混雑したショートドル取引が潜在的な機会を提供する可能性があり、今後数週間で国債利回りの上昇が期待されています。 今年中に1回以上の利下げの可能性について疑問が生じています。市場が価格調整を行うには、より強い経済データやより強硬な連邦準備制度の発言が必要となるかもしれません。

連邦準備制度のウォラーのスピーチ

連邦準備制度のウォラーは、間もなくスピーチを行う予定であり、米ドルに影響を与える決定的な発言をする可能性があります。しかし、彼はイベントで金融政策について言及しないかもしれません。 4時間足チャートでは、EURUSDは1.1275周辺の抵抗ゾーンに近づいており、古いサポートと下向きトレンドラインが交差しています。このゾーンに達した場合、売り手は1.10レベルに向けての下落を狙う可能性があり、トレンドラインの上にコントロールリスクを持ってポジションを取ることになります。逆に、買い手はベアシャトル見通しが無効化された場合、1.15レベルを目指して突破を狙うでしょう。 現在観察しているのは、市場がわずかに躊躇しており、EURUSDにもう少し買いを入れたいのかを確認している状況です。このペアが1.1275に近づく中で、視覚的に重要であるだけでなく、テクニカルに文脈が詰まった価格です。ここには歴史があり、以前のベースが天井に変わったことを示しています。価格が近づくにつれて参加者がどのように行動するかを見守っています。これは単にチャートパターンやラインに関することではなく、ドルがさらに下落する余地があると誰かが信じているのか、皆が売ることに自信を持ちすぎているのかということです。 最近のドルの軟化は、主要なデータの変化や政策の発表によって裏付けられていないため、一部のトレーダーは慎重になっています。市場で同じ方向に偏りすぎると反転が起こることがあります。新しい経済のストーリーではなく、ただ取引が過密になりすぎるからです。それが今見ていることかもしれません。最近、ポジショニングがドルに対して偏っている一方で、利回りは上昇の兆しを見せています。これにより、どちらの方向にも圧縮が生じる余地が残されています。

現在の市場構造

金利市場は期待を冷やしています。以前の利下げに関する合意は薄れ、現在ほとんどの予測は、もしあれば、1回の動きだけを指し示しています。ここでの理由は明確です：成長と雇用は積極的緩和を正当化するほどの弱さを示しておらず、インフレは粘り強いことが判明しています。この再調整はすでにオプション価格の変動を引き起こし、フォワードガイダンスの読みを高めています。さらなる変化を促すには、予想外の弱い経済データや、政策立案者による明確な発言の変化が必要となるでしょう。 ウォラーの今後の発言は、そのナラティブの転換に寄与する可能性がありますが、彼が金融政策について話すかどうかは保証されていません。彼がどのようなトーンを採るのか非常に興味があります。もし彼が政策について触れなければ、市場はさらなるデータが到着するまで静観する可能性があります。しかし、彼が特に高金利の継続に向けたコメントをする場合、一時的にドルの需要が急増する可能性があります—特にトレーダーがハト派を期待しすぎているならば。 テクニカルな観点から見れば、決定的なエリアに近づいています。1.1275のマークは、マイナートレンドラインと以前の売りからのリトレースメントレベルの交差点として機能しています。モメンタムがクリーンブレイクを強制できない場合、方向性のプレイのためのかなり整然としたリスクエリアを提供します。強さを逆張りすることを考えている方は、この抵抗範囲の上限のすぐ上に保護レベルを設定することで、特にこのレベルが過去の価格動向でどれほどテストされ、尊重されてきたかを考慮すると、より効率的なセットアップが可能です。 モメンタムが慎重さを上回り、このゾーンをクリーンに突き抜けると、再び1.15が関与してきます。このレベルは過去1年間は持続性がありませんでしたが、それが示唆するものは、米国の金利に関する広範な弱さやユーロベースの資産への大規模な流入があるため、心理的な磁石となっています。 現在のところ、構造はタイトなままであり、調整は反応的なものであり、積極的なものではありません。市場の金利再設定や技術的レベルの明確な突破によって確認されるまでは、現在の動きをノイズと見なしています。

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ニュージーランドドル（NZD）はさらなる上昇を経験する可能性がありますが、0.5965を決定的に超えることは難しいと考えられています。アナリストは、長期的には0.5835から0.6030の間での取引レンジが予想されるとしています。 短期的には、下向きのモメンタムは特に強化されていないものの、NZDは0.5835から0.5900の低いレンジ内で下落する可能性があります。最近の高値にもかかわらず、この通貨の買われ過ぎ状態は、0.5965を上回る可能性を制限しており、サポートは0.5910と0.5885にあります。 今後1～3週間の間、モメンタム指標は0.5870に対して下向きのバイアスを示しており、0.5835に達する可能性もあります。以前の抵抗レベルを超える予期しない上昇が見られましたが、モメンタムは消散し、混合した見通しとなっています。NZDが0.5835から0.6030の範囲内で取引されるという期待は変わりありません。 現在の読みは、ニュージーランドドルに制約された強気の潜在能力が示されており、主に0.5965という天井の下に留まっています。ペアは引き続き上昇する可能性がありますが、以前の抵抗を超えての最近の動きは確固たる力を伴っていません。RSIは伸びすぎの状態にあり、最近の上昇の大部分は既に織り込まれていることを示唆しています。サポートレベルは0.5910と0.5885であり、いくぶんの支えを提供していますが、バイアスはすでにやや下向きに傾き始めています。 次の数回の取引セッション、さらには今月後半にかけて、以前の上昇からのフォロースルーは限られています。モメンタムは弱まりました。売り側の関心は、0.5960以上のラリーを快適に防御しているように見え、範囲内の動きが支配的なパターンに戻っています。買い手からの関心が減少すれば、0.5835に向かうダウンが新たな高値を超える可能性よりも高くなるかもしれません。 リーの以前のモデルは、先週の上昇中に短期的なモメンタムパスが変化していることを示しましたが、これは発疲れの動きに過ぎず、発展するトレンドの一部ではありませんでした。上昇の可能性は完全に否定されているわけではありませんが、確固たる支えのない狭い閾値に制限されています。新たな買い圧力が意義深く入る必要がありますが、その兆候は現れていません。 チェンのモメンタムの分析を注意深く聞くと、0.5870近くの目標は技術的に手の届く範囲内と解釈され、特にサポートが0.5910で新たな関心を生み出せない場合はそうなります。そのサポートが破れれば、下の範囲の境界に迅速に向かうことが驚くことではありません。今のところ、0.5835から0.6030という定義された境界を超えた方向性の賭けは魅力が薄く、上昇の可能性よりもリスクが大きく見えます。 図表を読み、それに応じてポジショニングを行っている方には、ヘッジを緊密に保ち、どちらに向かうかの確認を求める方が理にかなっていると考えられます。広範な方向性ポジションを持つのではなく、徐々にエクスポージャーを調整する方が今は適しているかもしれません。抵抗を超えた長期取引を固定するための強力なファンダメンタル兆候もなければ、顕著な崩壊の即時的な触媒もありません。市場は躊躇しており、テクニカルとセンチメントが互いに中和するゾーンに停滞しているようです。 ワンの以前のセンチメント分析も、我々が見ていることを裏付けています。ポジショニングの重みが平坦化しています。NZDが0.5885を下回ると、0.5835に迅速にフラッシュする可能性があり、遅れて入った買い手を驚かせるかもしれません。あるいは、0.6030の再テストが見られた場合、大きなマクロの影響が復活するまで抵抗に遭遇する可能性が高いです。 形成されているのは疲れた市場です。一時的な価格の揺れが期待され、特にサポートの崩壊や抵抗の接触の周りで発生する可能性がありますが、それらをブレイクアウトのシグナルではなく、フェードする機会として扱うことが賢明です。最も明確な機会は、範囲の極限が消えることを予知するのではなく、それらの制約を尊重し、その間のウィップソーを管理することから生まれます。

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ドイツ経済省は、国内経済の再度の弱体化が可能であると述べました。特に輸出志向の製造業において、ビジネスの期待は悲観的なままです。 インフレは、今年残りの期間中、約2%の水準を維持する見込みです。貿易や経済政策の不確実性が特に高まっており、全体的な経済環境に影響を及ぼしています。 経済の見通しには改善の兆しがあるものの、ドイツの状況は依然として厳しいです。インフレ圧力は引き続き存在しており、経済の展望に影響を与えています。 現在の背景を考慮すると、我々が観察しているのは、産業活動への影響だけでなく、通常は勢いを期待される分野全体でのより深刻で遅い燃焼です。グローバルな需要に密接に結びつき、貿易の流れの混乱に弱い製造業は、依然として重い負担を抱えています。信頼が失われ、企業の展望が抑制されたままでは、短期的な拡大や再雇用への動機は限られています。 約2%で推移する予想インフレ水準は、価格水準が制御不能には上昇していないことを示しているものの、価格圧力が完全になくなったわけではありません。この範囲で安定したインフレは、生産と需要の制約が不確かな期間に特に目立ち、国内経済が過熱していない一方で、加速もしていないことを示しています。これにより、リスクを取る余地はほとんどありません。 政策のあいまいさ、特に関税や国際的な同盟の変化に関わるものは、特定のセクターに限らず広範囲に影響を及ぼしています。これは今、より広い影を落としており、中期資本フローや消費者行動にも影響を与えています。外国からの注文が減少したり、国内企業が投資をためらうと、意思決定はスタンバイモードに押し込まれることが明らかです。 工場の受注量や在庫の蓄積には注意を払うべきです。これらは正式な四半期データの公表前に手がかりを提供する傾向があります。出荷の増加が伴わない在庫の積み増しは、最終需要が弱いことを示す傾向があり、これは最近の購買担当者のデータに見られる慎重な姿勢によっても反映されています。 経済の重要な部分、特にマージンが海外の購入に関連しているところでは、ネガティブな感情が根付いています。今後数週間の内にポジションを劇的に変える要素はほとんど見当たりません。短期的な反発は、一時的な緩和や小さなデータの驚きによって起こるかもしれませんが、より広い経済の流れは慎重な方向に進んでいるようです。 債券市場がすでに成長の鈍化を織り込んでいる中で、エネルギーコストが潜在的な変数であり続けているため、政策解釈に敏感な任意の金融商品ではボラティリティが広がる可能性があります。特に、中央銀行のスタンスに変化を示唆するニュースがある場合、急激な揺れが発生することは可能であり、かなりの可能性があります。 このような状況の中で、私たちは熱意よりも慎重さに根ざした見解を好みます。サイクル商品全体にわたって過度な拡張をする時期ではありません；むしろ、より広範なマクロ信号に連動し、方向性の傾斜が単一のリリースや見出しではなく、複数のデータポイントによって裏付けられるようにすることに意義を見出します。

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