カナダの消費者物価指数 (CPI) コアは4月に0.4%増加しました。この変化は、前回の0.2%の減少と対照的でした。 EUR/USDペアは強気の流れを見せており、1.1260前後で取引されています。米ドルは、経済に関する懸念の中で圧力を受けています。 GBP/USDは、以前の安値から回復して1.3370前後に反発しました。米国の格下げに続く英国のインフレデータへの注目が集まっています。

金価格の上昇

金価格は1トロイオンスあたり3,280ドルを超えています。この増加は、米国経済に関する懸念と米ドルの下落によって引き起こされています。 ビットコインは105,200ドル前後で安定しており、史上最高値に近づいています。機関投資家の支持が継続して強化されており、テキサス州はビットコイン準備の検討を行っています。 中国は、貿易戦争の不確実性のために4月の経済活動が鈍化しています。小売販売と投資は予想を下回っています。 カナダのコア消費者物価指数の最近の0.4%の増加は、前回の-0.2%という負の印象との鋭い対照を成しています。このことは、カナダ経済における基礎的な物価圧力がより回復力を持っていることを示唆しており、金利調整の予想されるタイムラインを変更する可能性があります。特に、短期金利の期待が調整される中で、CAD関連のボラティリティプレイにおける立ち位置を厳しくする環境を作り出します。インフレが安定している、あるいはさらに上昇する初期の兆候は、カナダ銀行からの近期のハト派の驚きに対する過剰ヘッジへの潜在的な警告として機能するべきです。 通貨市場では、EUR/USDが1.1260を上回る水準に触れていることは、単一通貨に対して力を維持していることを示唆しています。ドルのパフォーマンスが低迷しているのは孤立した現象ではなく、米国の経済に対する広範な疑念に関係する波及効果があり、このダイナミクスはすでに先行指標に織り込まれています。EURの上昇はリスクに対する堅い需要と、米国の相対的な政策引き締めの期待の低下を反映しています。そのため、先物契約やオプションのポジションを持つトレーダーは、特にユーロ圏のデータリリースが既存の楽観主義に挑戦する可能性があるため、今後数日間、デルタの仮定を再評価することを求められる可能性があります。 ポンドが1.3370に反発したことは、米国の信用の格下げ後のポジショニングの信頼の再生を示唆しており、今後の英国のインフレ発表に注目が集まっています。GBPに関連するデリバティブの価格は慎重に監視する必要があります。明確な読み取りがあります：市場参加者は、持続的な国内コスト圧力に直面して、英国銀行が金利を維持または引き上げる圧力を受ける可能性を反映するために、フォーワードカーブを調整しています。CPIが現在の予想を上回る場合、ポンドのリスクプレミアムは引き続き上昇する可能性があります。

ビットコインと機関の支持

金が1トロイオンスあたり3,280ドルを超えることで、リスクの好みのダイナミクスに鋭い洞察を与えています。高いスポット価格は孤立して存在するわけではなく、インフレ期待、特に実質金利の考慮にフィードバックしています。米国の金利が低下し、ドルが軟化する中、特にフィアットの価値の低下をヘッジしたい参加者にとって、先物や構造的デリバティブ製品を通じて金の長期ポジションを戦略的に増やすインセンティブがあります。 ビットコインが105,200ドル近くで安定していることは、機関資金の流入とテキサス州のような地域での政策イニシアティブによってさらに支持されています。価格よりも重要なのは、長期的な暗号保有に資本を振り向ける確立されたプレイヤーの存在が増加していることです。この観点から、ビットコインデリバティブのオープンインタレストは引き続き高水準を維持する可能性が高く、いかなる調整も構造的なトレンドの逆転ではなく、再エントリーの機会を提供するかもしれません。キャリーとフォワードは敏感でありますが、資金調達率が高いため、構造的に強いバイアスを示しています。 全体として、最近の発展は様々な手段で再価格設定シグナルを引き起こしています。政策の道筋だけでなく、金利のスプレッド、価格のボラティリティ、方向性のエクスポージャーに対する根本的な仮定も変化しています。今は盲点を避けるために、慎重な構造とポジショニングが唯一の方法であると言えます。

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カナダ銀行の消費者物価指数コアは、4月に月間0.5%の増加を記録し、0.2%の上昇予想を上回りました。このデータは、カナダ経済におけるインフレ傾向についての議論に寄与しています。 EUR/USDは1.1260周辺での上昇を見せており、経済懸念に対応して米ドルに圧力がかかる中での変動を反映しています。一方、GBP/USDはモディスが米国の格付けを引き下げ、英国のインフレデータが待たれている中で1.3370に向かっています。 金価格は引き続き上昇傾向にあり、米ドルが弱まる中で1トロイオンスあたり$3,280を超えました。ビットコインは$105,200で安定しており、過去最高値からわずか4%下回っています。 貿易戦争に関連する経済的不確実性が中国の4月の業績に影響を与えており、小売売上高や固定資産投資は予想を下回っています。ただし、製造業活動は予想ほどには減少しませんでした。 要点として、最近のカナダのインフレデータは、緩和的な金融政策に対する期待が早すぎた可能性があることを示唆しています。コアCPIが予想の0.2%ではなく0.5%で急増したことで、比較的攻撃的なデフレ傾向が今や疑問視されることになります。 大西洋の向こう側では、EUR/USDの1.1260近辺での上昇は、欧州のパフォーマンスよりも米ドルの弱体化によって駆動されているようです。米国のデータの低迷と格付けに対する不安が大きな役割を果たしています。モディスによる米国の格付け引き下げは、トレーダーがすでに通貨ペアにおけるプレミアム仮定に組み込んでいる重要なマクロカタリストを加えました。ポンドが1.3370に向かう道筋は、UKのファンダメンタルズだけではなく、米国の機関に対する比較的な圧力により影響を受けます。 金が1トロイオンスあたり$3,280を突破したことは、米ドルの安全資産としての地位に対する疑念が高まっていることをさらに反映しています。今や連邦準備制度の引き締めの物語に納得するトレーダーは少なくなっています。金関連デリバティブにおける前向きなポジションは、中央銀行の購入傾向が物理的な需要を支持しているため、さらなる価値上昇を好むかもしれません。貴金属のカレンダースプレッドやデルタヘッジ戦略は、地政学的および財政的リスクが高まる中で、方向性のある取引よりも優れたパフォーマンスを発揮するかもしれません。 アジアの株式および固定資産は期待を下回るパフォーマンスを示し、中国の成長見通しが依然として妨げられていることを示しています。4月の小売や投資指標の低迷は、世界的な貿易紛争がもたらす継続的な負担を浮き彫りにしています。それに対して、製造業の数値が予想よりも悪化しなかったことは、全体としての完全な腐食がないことを示しています。元または元に連動するバスケット商品へのエクスポージャーを検討しているトレーダーは、選択的であり、均一な不振を前提とするのは避けるべきです。 蓄積された信号を読み取るにつれて、今後の数週間の焦点は細部にあります。セクターのニュアンスを考慮せずにヘッドライン数字に従うことは利益をもたらしません。過熱気味のカナダCPI、米国の格下げが引き起こす震動、金の伸びはすべて、ボラティリティスプレッドや価格の非効率性に結びついています。私たちは通貨取引におけるデュレーションリスクにもっと焦点を当てており、即時の方向性の確信よりも重要視しています。インフレ期待に関連する手段において、歪みと前向きな予測は中央銀行の言説とますますミスマッチしています。これを利用すべきです。 この期間は積み上げであり、結論ではないことを忘れてはいけません。非線形デリバティブから安全資産を用いた明示的なヘッジまで、代替ヘッジ手法は継続的な再調整が必要です。今後のインフレ指標や政策コメントからの明確さに基づいてデイリープライスディスカバリーが左右されることを期待しています。取引選択の正確さが、今まで以上に、急ぐことよりも規律を報いることでしょう。

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米ドルはわずかに下落しており、北米の祝日スケジュールによる取引の活発さの低下が影響している。最近の米ドルの反発は、プラトーの兆候を示しているかもしれない。 オーストラリアドル（AUD）は、RBA（オーストラリア準備銀行）がキャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げて3.85%としたことから、弱含みとなっている。この動きは、ニュージーランドの貿易データ発表を前につながりを持つニュージーランドドル（NZD）にも影響を与えている。一方で、中国人民銀行（PBoC）は基準金利を歴史的な低水準に引き下げ、オーストラリアドルのパフォーマンスにさらに影響を及ぼしている。

通貨の動き

人民元（CNY）はわずかに下落しているが、メキシコペソ（MXN）や南アフリカランド（ZAR）は米ドルに対して上昇している。欧州とアジアの株式は上昇しているが、米国の株式先物は、世界貿易の懸念や関税政策に関連した米国経済の減速により下落している。 リスクリバーサル価格は、EURコールのプレミアムで見られるように、米ドルに対する弱気な感情が高まっていることを示している。DXYは、102に向けての最近の押し上げで下落トレンドを維持しているが、信号は、先週のピークからの潜在的な後退を示唆しており、可能性のある下方の動きが見込まれている。 今、私たちが見ているのは、トレーダーが中央銀行の決定、米国のデータの軟化、北米の祝日による流動性の低下を踏まえて、外国為替市場全体での一時的な静けさ、ほぼ一時停止の瞬間である。米ドルのささやかな下落は、ポジショニングの新たな変化ではなく、参加の減少について物語っている。しかしながら、最近の米ドルの急上昇が平準化している兆しが現れていることは事実である。その上向きの動きは勢いを失っており、最近の高値付近でのフォロースルーの不足が重要である。 自然に注目が中央銀行に向けられ、オーストラリア準備銀行のキャッシュレートを3.85%に引き下げるという予期せぬ決定が市場に対して明確なハト派信号を送り、国内の状況だけでなく、トレーダーも近隣通貨の期待を見直して反応した。ニュージーランドドルは、貿易データの発表を前に既に脆弱性を抱えており、さらなる圧力を受けている。この現象は偶然ではなく、アジア太平洋地域全体での金利期待の広範な変動の一環である。 中国における金利調整は注目に値する。人民銀行の金利を過去最低に引き下げる動きは、既に国内需要の減速に対して備えていた市場にさらなる緩和をもたらすものである。これは戦略的な示しであり、オーストラリアドルが他のリスク通貨が持ち直そうとする中、効果的にその強さを維持することに繋がった。

市場のダイナミクス

新興市場通貨は対照的に強さを示しているが、一様ではない。メキシコペソや南アフリカランドなど、米ドル対して増加しているいくつかの通貨に注目している。この乖離は重要である。新興市場通貨ペアは流動性よりも金利に対して敏感になっており、G10の対照的なペアと比較するとその傾向が明確である。 株式市場では、欧州とアジアの指数が良好な結果を出しており、国内の回復力や低金利期待に引き入れられている。これは米国先物の圧力とは顕著に対照的であり、貿易動態、特に残存する関税テーマが米国の成長加速に自信を揺るがしている。今はためらいがあり、特にマクロのデータが軟化していることによりその傾向が強まっている。 オプション市場の価格設定を見てみると、先を見越した感情は明確である。リスクリバーサルは、米ドルに対しての傾きを示しており、ボリュームではなく構造である。EURコールの関心が高まっており、そのプレミアムはユーロのさらなる上昇に対する期待を示唆している。特に、スポットEURがその範囲を保っている状況でも、背後には堅実な確信が育まれていることを示している。これはまだ爆発的ではないが、方向性バイアスの初期の変化を反映している。 DXYのテクニカルは緩やかな下方パスを維持している。先週の104以上からの反転が今や勢いを制約している。指数は素早く102に向けて押し下げられ、スポットトレーダーが予測した通りとなった。だが、そこからの反発は今のところ期待外れである。もし明確に下回れば、相関のあるクロスで反射的な反応が見られる可能性が高いため、EURUSDには短期的なモメンタムを注入し、USDJPYにプレッシャーをかけることになるだろう。 ボラティリティは圧縮されたままであるが、この状況では中央銀行のコミュニケーション周辺での非対称リスクに注意を払う必要がある。RBAがすでにハト派に舵を切り、PBoCが明確に緩和を進めている中で、FRBに対する圧力はその姿勢を明確化するために高まっている。 ポジショニングの観点からは、キャリーが解消され、利回りスプレッドが狭まる中で資金供給通貨への関心が再び高まっていることが見え始めている。それは小さな変化ではなく、たとえ見出しを飾る大きなものではなくても。USDが全般的に軟化し、リスクテイクがより選択的に見える中で、再バランスが多く行われているのはここである。 デリバティブ市場に積極的な人々にとっては、ボラティリティのサーフェスやスキューシフトの価格形成が、2週間前には存在しなかったエントリーポイントを提供している。スポットの範囲が絞られ、マクロの力が高まる中で、行動はムーブを追うことではなく、デュレーションが方向性と再整合する場所を予想することが求められる。 これはトレンドの確認が見られないフェーズであり、疲労や潜在的な転換の初期の兆候を見せている。まだ織り込まれていないことは、すでに織り込まれていることと同様に重要である。方向性の手がかりを求める人々にとって、レート市場やオプションのセンチメントを慎重に観察する必要がある。

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Flexible Solutions International, Inc.は、2025年第1四半期に1株あたり2セントの損失を計上しました。これは、昨年の同時期の1株あたり4セントからの減少であり、予想されていた5セントの利益には届きませんでした。 第1四半期の収益は約750万ドルで、前年から約19%の減少でした。これは、予想されていた1020万ドルにも届きませんでした。 エネルギーおよび水の節約製品の販売は、受注の減少により約3%減少し、約4万ドルとなりました。生分解性ポリマーの販売も約19%減少し、740万ドルとなりました。 同社は、現金準備金が約960万ドルに増加し、前四半期から約26%増となりました。長期債務はわずかに2%減少し、約650万ドルとなりました。 顧客は第1四半期後に通常の発注パターンを再開し、さまざまな分野での新しい機会が売上を向上させると期待されています。Flexible Solutionsは、現金準備金が将来の財務的な約束に対して十分であると予測しています。 同社の株価は、過去1年で印象的な102.4%の増加を見せており、Zacks Chemicals Specialty業界の0.6%の下落と対照的です。 要点: – 2025年第1四半期、1株あたり2セントの損失 – 収益は約750万ドル、前年から約19%減少 – エネルギーと水の節約製品売上は約3%減少 – 生分解性ポリマーの売上は約19%減少 – 現金準備金は約960万ドルに増加 – 長期債務は約650万ドルに減少 – 株価は過去1年で102.4%上昇 この収益は、ほぼ全体の売上を構成する製品ラインが740万ドルに減少したことを示しています。エネルギーおよび水の節約製品のわずかな減少は、顧客の調達習慣が厳しくなっていることを反映しているのかもしれません。四半期が終了した後、顧客が通常の発注パターンに戻ったことは、この柔軟性から、ソフトな売上が一時的である可能性を示唆しています。 表面上は収縮を示している数字ではありますが、バランスシートは異なる景色を描いています。現金準備金が前四半期から四分の一以上増加し、960万ドルとなることは、資金調達の驚きが短期的に起こらないだろうことを示しています。債務もわずかに減少し、650万ドルに落ち着いていることは、流動性を犠牲にすることなく財務的な負担を整理する努力がなされていることを示唆しています。 今後の業績の影響を注意深く監視し、顧客の注文のサイズや新しい商業チャネルに関連する発表に注目する必要があります。

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オーストラリアドル（AUD）は、オーストラリア準備銀行（RBA）の基準金利が25ベースポイント引き下げられ3.85%となったことを受け、米ドル（USD）に対して0.6415に落ち込みました。この動きは金融市場によって予測されており、主要銀行は事前に四分の一ポイントの引き下げを織り込んでいました。 AUD/USDレートは、利下げ後に約0.65%下落し0.6408となり、月曜日のわずかな上昇を打ち消しました。オーストラリア内の政治的不安定性や、中国人民銀行による利下げは、成長懸念によりオーストラリアドルの弱体化に寄与しました。

RBAの利下げと世界的影響

RBAは、インフレリスクの減少を指摘し、インフレは2022年のピーク以来、金利の上昇により低下しました。総裁のミシェル・ブルックは、米国大統領ドナルド・トランプによる関税発表や国際的な不確実性の継続を参照しつつ、世界的な見通しが悪化していることを述べました。 利下げにもかかわらず、オーストラリアドルは弱い米ドルからいくらかの支援を受けました。米ドル指数（DXY）は、米国の信用格付けがAa1に引き下げられ、税制改革後の財政見通しへの懸念により、引き続き下落しています。 我々が目にしているのは、オーストラリアドルに対する感情の圧縮であり、これは何よりもまず、準備銀行の利下げ決定によって促されています。この利下げは予想されていたとはいえ、国内の金融政策のシフトを強化します。この政策はインフレが鈍化していることに併せて、より緊急性をもって、世界的な需要の軟化と一致しています。ブルックとその同僚たちがインフレを制御するために取った努力は成果を上げているようですが、コストなしには実現されていません。 火曜日のAUD/USDペアが0.6410を下回ったことで、これは国内の金融行動だけでなく、地域の勢いへの広範な懐疑心を反映しています。中国の中央銀行が利下げを行ったことで、アジア太平洋地域の成長に対する投資家の信頼は圧迫されています。為替市場は、オーストラリアの緩和政策と中国の緩和政策を警告のサインとして解釈し、輸出主導の回復に対する懸念を示しています。

市場の反応とデリバティブ戦略

ここで興味深いのは、相対的魅力のシフトです。米国債の利回りが低下し、DXYが格下げされた主権信用によってさらに後退する中、ドルの以前の強さが解消されています。フィッチが米国の信用をAa1に設定したことと、連邦赤字への不安は、ドル建て資産への信頼を毀損しました。しかし、オーストラリアドルの反応は最良の状態でも muted でした。 デリバティブの観点からすると、これはやや不格好なディスロケーションを残します。ペアリングが0.6440以上の上昇テストを拒否し続けるところにはショートの機会が存在します。短期AUD/USDプットオプションのプレミアムは高水準を維持しており、さらなる下落への傾斜を示しています。これは価値のあるものであり、ボラティリティがわずかに急上昇し、スキューが再びAUDプットを支持しています。 このサポートされた弱さに乗るオプション戦略を検討する価値があります。ストライク幅の広いプットスプレッドは特に、利率に敏感なセクターや中国の動向に関連する商品でさらなる軟化を予想する場合に価値を提供するかもしれません。同様に、ボラティリティに調整されたポジションを持つトレーダーは、このレンジ内でガンマスカルピングが役立つと考えられます。特に0.6380–0.6410の帯域では、価格動向がある種の躊躇を示しています。 緩和が中央銀行に関する期待だけによるものではないことを思い出すべきです。国内外の政治リスクが予測不可能な要素を注入しています。オーストラリアの財政論争における内部の混乱や、トランプの貿易に関するコメントは、市場を再び防御的な形に押し込んでいます。この政策の再調整とリーダーシップリスクの混合は、単なる受動的な解釈以上のものを必要とします。これは経済指標だけでなく、ナラティブの変化を測ることを求めます。 これからのセッションで重要なのは、AUDがドルに対してどのように取引されるかだけでなく、不確実性が時間の経過とともにどのように価格設定されるかです。金利デリバティブの曲線の傾斜はさらなる緩和に対する穏やかな期待を示していますが、完全な緩和サイクルを延長するペースではありません。それでも、テールリスクのヘッジは、このサイクルの一部において通常よりも高いプレミアムを要求し続けており、すべての参加者がまだ均衡にalignedしているわけではありません。 短期的な満期にわたる暗示的なボラティリティはわずかに平坦化していることが観察されており、過去3週間の実現ボラティリティは高いままです。戦略的にポジショニングしている人にとって、ボラティリティブレイクアウトのプレイよりも、方向性のある取引に価値があることを示唆しているかもしれません。

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金価格は、ムーディーズによる米国の信用格付け引き下げを受けて市場が混乱する中、火曜日に上昇しました。地政学的な分野では、トランプ大統領がロシア・ウクライナの平和努力からの米国の撤退を示唆し、センチメントに影響を与えました。 金は、格付け引き下げに関する連邦準備制度のコメントに関連する以前の損失から反発し、約3,240ドルで取引されました。アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、経済への波及効果の可能性を指摘し、市場の反応を評価するために3〜6か月の期間を見込んでいます。 許可に関するニュースでは、米国はアイダホ州のスティブナイトプロジェクトを承認し、金とアンチモンの鉱山が含まれています。これに続き、ムーディーズの格付け引き下げがあり、米国の株価指数先物は0.3％下落し、金の需要は0.5％減少しました。 技術的には、金は3,245ドルで抵抗に直面し、さらに3,271ドルでさらなる抵抗があり、進展するには十分なカタリストが必要です。下方向のサポートは3,207ドル、3,200ドル、3,185ドルにあり、より深いレベルでは3,167ドルや55日単純移動平均である3,151ドルまで下がる可能性があります。 中央銀行は、インフレとデフレの課題の中で価格安定を維持するために政策金利を調整しようとしています。決定には、タカ派とハト派の間を仲介する議長が率いる政治的に独立した委員会が関与しており、インフレ率を2％付近にバランスさせることに焦点を当てています。 上記の内容は、米国政府の財政信用と国際的な外交問題に関連する政治的な展開への貴金属市場の急激な反応を示しています。ムーディーズによる米国の信用格付けの引き下げは市場の混乱を引き起こしました。これに続いて、連邦準備制度の関係者、特にボスティックからの声明は、これらの出来事への完全な反応が市場価格に落ち着くまで数週間から数ヶ月かかる可能性があることを示唆しました。 私たちの立場から見て、貴金属先物の短期的なバイアスは、中央銀行の言葉と地政学的なサプライズに対して本質的に反応的であることが分かります。スティブナイトプロジェクトの承認は、金とアンチモンの両方に対する供給期待に新たな動的要素を追加します。顕著なのは、これに対する市場の反応が抑制され、先物と需要がわずかに収縮したことです。 一方で、中央銀行の政策戦略は金利の投機を引き続き駆動しています。2％のインフレ目標は常に指標ですが、動く速度についての対立が常に存在します。委員会のメンバーはしばしば異なる見解を持っているため、分裂決定が見られることがありました。これらの機関が持つ自律性のレベルにより、彼らは行動することができますが、特にこのように重要な四半期において政治的な圧力が続いています。 長期的な金利維持パターンや緩和の兆候を金属の潜在的なサポートとして扱うことは賢明であり、他のセクターでの流動性流出が短期的なボラティリティを生む場合であっても重要です。現在重要なのは、政策の方向性だけでなく、そのタイミングと明確さです。これらの詳細は、レバレッジポジションの再バランスを引き起こす可能性が高いです。抵抗レベルでのショートスクイーズや突然のカバレッジは、現在のセンチメントの下でさらに予想されます。 今後の道筋は依然としてデータに依存しています。雇用と消費者活動の数字が今後数週間で発表される予定で、これらの入力は私たちが上の技術的レベルを再訪するか、重要なサポートで失敗するかを決定する可能性があります。私たちの立場は柔軟であり、政策の小さな変更でさえ、オフサイクルの政治的な出来事と対比されると、暗示されたボラティリティやリスクプレミアムに大きな影響を与える可能性があることを認識するべきです。これは、ポジションのサイズやタイミングにおいて、 complacencyを持つべき時ではありません。

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世界経済の課題

UKとEUの強力なパートナーシップは、米国の関税拡大に伴う潜在的な世界経済の課題の中で形成されました。UKの4月のCPIデータが予想されており、コアインフレは3.7%に上昇し、ヘッドラインCPIは3.3%に達する可能性があり、これはイングランド銀行の金利決定に影響を与えるかもしれません。 イングランド銀行のチーフエコノミストは、金利引き下げに対して慎重なアプローチを求めています。一方、米ドルはムーディーズの格下げと米中貿易紛争からの圧力を受けており、為替レートのダイナミクスに影響を与えています。ポンド・スターリングは強気の姿勢を維持し、米ドルに対して主要なテクニカルレベルを上回って取引されています。 外部からの圧力が米ドルを圧迫し、英国が複数の側面で経済的結びつきを強化する中で、ポンドは外交的進展と有望なマクロデータに支えられて上昇を継続しています。ムーディーズによる最近の信用格付けの見直しは、世界的リスク感情の変化を示し、ドル建てポジションへの需要を狭め、より安定した通貨や上昇トレンドの通貨への注目をシフトさせました。 ムーディーズの調整は孤立した驚きではありませんでした。米国の財政指標は、しばらくの間潜在的な問題を示唆していたからです。しかしこれは、米国における政府の債務持続可能性についての懸念が高まっていることを確認しました。これがFX市場に迅速に反映されました。ドル需要は直接的かつ即座に後退し、特にしっかりした政策シグナルと明確な政治的アラインメントを持つ通貨に対して顕著でした。 貿易面では、米国の中国のAIチップ供給チェーンを標的にした決定は、二国間の摩擦を効果的に引き起こしました。北京のレトリックは保護主義的傾向に注意を呼びかけ、前週に発表された関税調整から市場が揺れ動く中、さらなる不確実性が高まりました。これらの展開はリスクの高いドルへの投資の食欲を弱め、トレーダーはよりバランスの取れたポートフォリオにシフトしました。

ポンドの支持と経済の整合性

ポンドは、テクニカルモメンタムと機関投資家の自信の高まりの両方に支えられていました。UK-EU関係の「リセット」は、ブレグジット後に停滞していたチャネルを再構築するのに役立ちました。SPS基準や集団防衛などの分野でのより緊密な協調は、急激な政策の変化よりも中期的な安定を重視する戦略を強調しています。EUの防衛投資への参加は、財政的には控えめであっても、長期的な政治的整合性と財政的協力に広範な影響を及ぼします。 最新の合意におけるSPS要素にも注目が必要です。目を引くような内容ではないかもしれませんが、その規制の明確さは農産物の貿易を摩擦を減らして再開できるようにし、輸出だけでなくUKの物流や加工への内向的投資も支えることになります。£3億6000万の漁業への投資も、ブレグジット後の産業を安定させるための繰り返しの約束の実行を示唆しています。 今月のインフレデータの予想は、追加の転換点になると期待されています。コアCPIが3.7%、ヘッドラインが3.3%に近づく見込みで、注目はスレッドニードル通りに向けられています。Huw Pillの金利引き下げに対する自制を促すコメントには理由があります。インフレは2%の政策目標を大きく上回っており、サービス主導のセクターの下には持続的な価格上昇の懸念が潜んでいます。 私たちの視点では、早期の金利引き下げはそのような状況下では時期尚早に思えます。インフレレポートが予想に近づくか、あるいはそれを上回る場合、Q3の深いところまでに穏やかな姿勢を遅延させ、ポンドに対する金利支援の影響力が中央銀行がすでに緩和を進めている通貨に対してさらに高まる可能性があります。 技術的には、主要サポートレベルを上回るポンドの保持は、単なる投機的なポジショニング以上の事実を示しています。広範な貿易加重指数も今月上昇しており、実需のフローがこれらの政治的および経済的シフトを追跡していることを示唆しています。これらの価格動向はランダムではないと考えています。現在の必要性は、米国の金融政策からの潜在的な驚きや、世界的な貿易報復のさらなるエスカレーションに対する耐久性を評価することです。 実際には、BoEやFedからの政策声明の言語に注意を寄せることを意味します。もし、Fedが国内データの鈍化により、より迅速な政策緩和を示唆するなら、GBP/USDの回復が短期的な抵抗ポイントを超えて拡大する可能性があります。 このすべてがデリバティブの価格設定を敏感なゾーンに置きます。オプション市場ではボラティリティのサポートが挑戦されており、ポンドの上昇への偏りは政治的安定性と相対的な金融の堅実さに基づくバイアスを反映しています。トレーダーはこれらのシフトに適応する際、来週のBoEのコメントや米国のマクロデータを注意深く観察する必要がありますが、単なるヘッドラインの数値だけでなく、インフレの構造と構成も重要です。サービスインフレが引き続き上昇し、供給の制約が残る場合、市場はポンドへの現在のバイアスを徐々に確信を持って拡大させるかもしれません。 今後のセッションでのクロスアセット相関を監視する理由はさらに増えています。ポンドのパフォーマンスは、政策、構造的貿易契約、および慎重な金融の指導からの同期されたサポートを強く反映しています。世界的な不確実性の中で、これはほとんどのものより強固な基盤です。

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米ドルはわずかに上昇する見込みで、抵抗レベルの7.2330には達しないとされている。現在、下向きのモメンタムがほぼ消失しているため、7.1850から7.2450の範囲内で取引される可能性がある。 短期的には、通貨は7.1990から7.2190の間で取引され、7.2140でクローズする予想であり、わずかな変動が+0.06%となる。上向きのモメンタムは発展しているが、7.2330を突破するには十分ではなく、別の抵抗が7.2250に、サポートレベルが7.2100および7.2000に存在している。 アナリストは今月初め以来、USDに対してネガティブな見通しを維持している。USDが下向きの進展を見せないことは、7.2330の抵抗を突破しない限り、7.1700への潜在的な下落はunlikelyだ。代わりに、USDは下向きモメンタムが faded しているため、7.1850から7.2450の範囲に留まると予想されている。 市場と金融商品にはリスクと不確実性が伴い、潜在的な損失の可能性を含むため、金融決定を下す前に十分なリサーチを行うことが重要である。特定の投資推奨は行われておらず、すべての情報は独立して正確性と完全性を確認する必要がある。 我々が見ている限り、ドルの動きはどちらか一方に強い方向にコミットすることに対していくらかのためらいを示している。7.1850から7.2450の範囲内の取引アクションは、市場がより深い押しを待っていることを示唆しているが、バイダーもセラーもまだ十分に積極的ではないようだ。短期的なモメンタムの最近のバウンスは、7.2140へと押し上げたが、7.2250あるいは7.2330の抵抗層を打破するほどの信念を伴ってはいない。 上向きのモメンタムが発展しているが、抵抗を打破するには強くないと言うとき、我々は価格が高くなる努力が供給に直面しているのを観察している。これは通常、より低い価格で購入したトレーダーが利益を確定するか、新たにセラーが入るときに発生する。7.2100から7.2000の間のサポートは依然として機能しているが、価格アクションがその範囲を下回る場合は、フォロースルーを確認するためのボリュームシフトまたは触媒を探す必要がある。 今月初めのチャンの見解、すなわちドルが弱まる可能性があるという見方は間違ってはいないが、下向きの動きの欠如がその見方を完全には実現させていない。市場は下落のアイデアを全く拒否しているわけではないが、現在の状況ではそれを支持していないということである。そのため、現在の抵抗シェルフを打破しない限り、7.1700への押しを積極的に想定していない。これまでは、馴染みのあるレベル間でのこのような横ばいの動きが、ブレイクアウトよりもレンジ基づく戦略に有利な傾向を持っている。 実際には、レンジの端での短期間のボリュームに注意を払い、価格が上限近くで拒否され、7.2330を越えられない場合、再び下方への日中の回転が起こる可能性がある。それに対して、そのレベルを超えてクローズする場合は、バイダーが単にテストしているのではなく、コミットメントを持っていることを示すであろう。下位サポートについては、7.1990を清潔に下回り、かつ売り圧力の増加を伴う場合、7.1850へのテストのためのウィンドウが生まれるかもしれないが、これは事前に用意するのではなく、監視しているシナリオである。 我々の立場からすると、範囲の高値を越えて確認されたブレイクと保持がない限り、強さを追いかける時期ではない。ニュートラルなセットアップは、方向性のモメンタムが不確実なときにより明確に展開される傾向がある。我々は価格の反応を観察しているのであり、次に行くべき場所を予測しているわけではない。エッジでの反応がバイアスを導くことを許す。 今日見られたバウンスは控えめであり、広範な市場のサポートなしには非常に脆弱だ。リスクの食欲はスタンバイ状態にあるようで、短期の時間枠にはより明確なシグナルが存在する可能性がある。重要レベルでのボリュームに焦点を当て、途中のノイズをスキップすることにしている。

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国際エネルギー機関（IEA）は、特に中国やいくつかの新興市場において、電気自動車市場の成長が継続していると報告しています。今年、1700万台の電気自動車が販売され、前年に比べて25％の増加を記録しました。 中国は1100万台の電気自動車を販売し、世界の販売をリードしました。新車のほぼ2台に1台が電気自動車であることから、急激な成長が見られます。一方、欧州や米国では成長がやや鈍化しています。

予測される世界販売

IEAは、今年の世界販売が2000万台の電気自動車に達し、全車販売の4分の1を占めると予測しています。2030年までには、電気自動車が車販売の40％を占め、1日あたり500万バレルの石油消費削減に寄与すると予測されています。 現在、電気自動車の電力消費は総電力使用量の0.7％ですが、2030年までには2.5％に上昇する見込みです。この情報にはリスクと不確実性を伴う前向きな要素が含まれています。 これらの数字は、特に中国が他の国々を大きくリードしていることを示す輸送需要の急激な変化を示しています。新車購入のほぼ半数が電気自動車であるため、ガソリンとディーゼルモデルの代替率が予想以上に加速しています。注目すべきは、その量だけでなく、ペースです。政策インセンティブが変化し、地元の競争が激化している中でも、このペースが維持されています。

エネルギーおよび商品への影響

一方、米国および一部の欧州における対照的な状況には注目すべきです。その鈍化は、構造的な停滞よりも短期的なためらいを示しています。インフラのボトルネックやコストの懸念が特に都市中心部以外の感情に影響を与え続けています。ただし、成長が消失したわけではなく、経済の現実に適応しているだけです。これらの地域は、車両コストがさらに下がり、充電ネットワークが拡大すれば、より速い軌道に戻る可能性があります。 今年の販売予測が2000万台の電気自動車であることから、市場は世界的に新車の4台に1台が電気自動車となるマイルストーンに急接近しています。このレベルは自動車販売を超えて、発電、バッテリーメタル、特に石油消費に対して広範な波及効果をもたらす可能性があります。具体的には、2030年の40％という市場シェアの目標が実現すれば、1日あたり最大500万バレルの石油を置き換えることになります。この変化は抽象的なものでなく、燃料のマージン、輸送のヘッジ、ディーゼルへの依存が高い出荷コストに影響を与えます。 エネルギートレーダーは、すでに中期の先物価格や原油ベンチマークのボラティリティでこれらの影響を見るべきです。自動車販売と実需の油の需要の関連は長年にわたって確立されていますが、地域に応じた電力ミックスによって代替率は異なります。特に都市部の配達 fleet や旅客輸送に関与している燃料トレーダーには、広範な意味合いがあります。 電力網の観点から見ると、今日の電気自動車は総電力引き込みの比較的小さなスライスを形成しています。つまりおおよそ0.7％です。しかし、10年の終わりまでにはその数値は2.5％に達する可能性があります。一見、穏やかに思えるこの変化は、ピーク時の負荷を増加させ、電気自動車の普及が進んでいる地域において基負荷の期待を変えます。需要が歓迎される地域と、電力インフラの近代化に苦しんでいる地域での乖離が新たに生まれる可能性があります。 この成長がバッテリー供給チェーンへの新たな注目をもたらすことも観察されています。リチウム、コバルト、ニッケルの価格変動はもはや鉱山条件の反映だけではなく、車両需要曲線に密接に結び付いています。多くのコモディティ市場がすでに供給制約のシナリオを価格に織り込んでいる中、バッテリーマテリアルデリバティブが引き続き活発である道があります。長期契約やクロスアセットエクスポージャーを持つトレーダーにとっては、単に原油を追跡するだけでなく、補助金や税政策の変化が販売予測を変更する際にはバッテリー関連のコモディティも視野に入れる必要があります。 先行予測には不確実性が伴うのは当然です。予測が常に結果と一致するわけではありません。ただし、このようなモデルは市場の方向性をフレームしており、燃焼エンジン依存の一貫した減少、電力インパクトの上昇と原材料への圧力が不規則に重なり合う場合があります。タイミングは特に契約構造の面で重要です。変化は均一ではなく、波のようにクラスターに影響を与えます。 電気自動車の地域貿易データ、エネルギー輸入、バッテリーモジュールの出荷を監視することで、短期的なストレスと機会を予測するのに役立ちます。石油や精製製品の静的な解釈に制約された取引戦略は、消費の回転や隣接セクターの供給の摩擦を考慮しなければ遅れをとる可能性があります。

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中国の製油所は、最近の低油価を主に在庫を強化するために利用しているようでした。4月には原油の輸入が高水準を維持していましたが、処理量は5800万トン、日量1410万バレルで、3月よりも低く、昨年の同時期に比べて1.4%減少していました。 製油所の稼働率はSublime Chinaによると、2022年以来最低の74%未満に低下しました。国内の原油生産は昨年を1.5%上回っているにもかかわらず、4月の原油在庫はほぼ日量200万バレル増加しました。 精製製品のネット輸出を調整すると、4月の中国の見かけ上の石油需要は前年同期比5.5%減でした。これは、世界第2位の石油消費市場における継続的な懸念を示しています。 中国の製油所が明確な戦略的転換を行い、国際価格の下落を利用して在庫を積み上げることに注力しているようでした。このような行動はしばしば即時の消費ニーズではなく、慎重さや予測によって推進される保守的なアプローチを反映しています。数値は、輸入量が高水準にとどまっている一方で、処理活動が実際には低迷していることを示しており、供給の流入と国内での実際の消費との間の乖離を強調しています。 稼働率が2022年以来の低水準にまで低下し、在庫が日量200万バレル近く増加していることは、保管が高需要への架け橋というよりはバッファとして利用されていることを示唆しています。さらに、国内の原油生産が1.5%増加しているにもかかわらず精製出力が落ちたことは、供給チェーンの問題ではなく、下流の需要が弱いことを指し示しています。 需要指標を注視している私たちにとって、精製製品の輸出を調整した4月の見かけ上の石油消費データは前年同期比で5.5%減少しており、更なる疑問を引き起こします。この減少は単なる一時的な柔らかさ以上のものを示しており、特に今後数週間のマクロやオプションポジションを見る際には方向性のバイアスをもたらします。 Sublime ChinaのLiは、少なくとも現時点では稼働率の傾向が構造的に低下していることを明確にしました。これを既に弱い国内成長予測や産業生産の不確実性と照らし合わせると、アジア最大の製油所全体での運用決定がもはや単に反応的なものではなく、先手を打ったものであると推測するのは合理的でした。 このことが物理市場のダイナミクスにどのように影響を及ぼすかも考慮する必要があります。在庫に多くの石油が蓄積されることは、スポット購入圧力の減少を意味し、これが短期的な価格差に影響を与えたり、バックウィデーションを緩和する可能性があります。特にカレンダー・スプレッドやタイム・スプレッドにおいては、フラットニングリスクがより重要になります。 ポジショニングの観点からは、特にガソイルやガソリンの精製製品マージンを追跡することが関連してきます。スループットの減少は需要がさらなる停滞を示す場合、最終的には輸出を制約する可能性があり、製品がオフショア市場に流れ込む量を制限することになります。このシナリオは、国内消費が抑制され、在庫の増加が止まる場合に限り、四半期の後半にマージンを固める可能性があります。

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