USDCHFは、早いアジアセッション中に一時的に低下し、0.8017–0.8023の範囲でサポートを見つけました。これにより、ペアは反発し、100時間および200時間の移動平均である0.8052と0.8057を上回ることができました。価格のラリーは0.8071に達し、これはすでに今週の抵抗レベルでした。一時的に上回る動きがあったにもかかわらず、モメンタムは0.8076で停止し、0.8071–0.8072付近での繰り返しの失敗により反転しました。 早い米国セッションでペアは両方の移動平均を下回り、潜在的な弱気の支配を示しました。テクニカルフレームワークは明確なレベルによって特徴づけられています。0.8017-0.8023はサポートゾーンとして機能し、0.8071は上のバイアスレベルです。これらの間では、移動平均が日中の動きのための重要なポイントを形成しています。

ボラティリティの高い取引環境

最近の変動は、ボラティリティの高い取引環境を示唆しています。買い手の戦略は、0.8071を取り戻して維持することによって制御を回復することです。売り手は移動平均の下でモメンタムを維持し、0.8017–0.8023の周辺のサポートを目指します。これらのレベルを理解することが、現在の市場環境をナビゲートするのに役立ちます。 USDCHFは、0.8017と0.8023の間の主要なサポートゾーンで買い手を見つけ、これは最近の米国経済の強さによってサポートされています。2025年7月の非農業雇用者数の報告では、215,000の雇用が追加されたことが示され、ドルの底を提供し続けています。しかし、0.8055近くの移動平均を上回ることに失敗したことは、売り手が現在も制御していることを示しています。 持続的な下方圧力は、スイス国立銀行のタカ派の姿勢によるもので、インフレの再発を防ぐことに注力しています。2024年と2025年の政策声明を振り返ると、輸入コストを抑えるために強いフランを好む明確な傾向が見られます。このファンダメンタルな背景は、0.8071でのテクニカルな抵抗を買い手にとって克服すべき強力な障害にしています。

デリバティブ取引の機会

デリバティブトレーダーにとって、この明確に定義されたレンジは、横ばいの動きと時間の経過から利益を得る戦略を示唆しています。0.8071の抵抗の上にコールオプションを、0.8017のサポートの下にプットオプションを販売するストラングルを売ることは、プレミアムを集める効果的な方法かもしれません。この戦略は、ペアが今後数週間これらの主要なテクニカルレベルの間に閉じ込められている限り利益を上げるように位置付けられています。 ブレイクアウトは、2025年8月の米国のインフレデータのような、重要な経済的サプライズを必要とする可能性があります。予想以上のCPIの数字が出ればラリーを促進し、0.8071のブレイクの可能性に対してコールオプションを魅力的にするかもしれません。逆に、経済的な弱さや連邦準備制度からのダボッシュシフトのヒントがあれば、プット購入者が0.8020の下の低価格をターゲットにする力を与える可能性があります。 全体的に見ると、0.8000未満のレベルは、ペアにとって10年以上にわたり主要な心理的フロアとして機能してきました。特に2010年代に見られた主要なSNBの介入以来です。最近のCFTCのポジショニングデータは、大口投機家がスイスフランのネットショートポジションを減少させ始めていることを示しています。これは、抵抗の最も少ない経路が横ばいから下向きである一方、0.8000のレベルを下回る持続的な崩壊は新たな主要な触媒なしには起こりそうにないことを示唆しています。

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ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、中央銀行の独立性の重要性を強調しました。彼はクック総裁の状況についてはコメントしませんでした。 ウィリアムズは、GDPの成長が鈍化しており、年間1～1.5%の間で低迷が続くと予測しています。労働市場は依然として堅調ですが、雇用の伸びは緩やかです。

経済指標と賃金の成長

他の経済指標は軟化していますが、依然としてポジティブであり、賃金の成長は労働条件の重要な指標となっています。インフレは2%の目標を上回っていますが、基礎的な圧力は和らいでいます。 ウィリアムズは現在の金融政策をやや制限的であると説明し、インフレと雇用が安定すれば、制限的でなくなる可能性があると述べました。データ依存型のアプローチの重要性を強調し、連邦公開市場委員会の各会合は「生きた」ものであると指摘しました。 市場は、雇用とインフレのデータ次第で、9月の利下げの確率を84%と予測しています。 ウィリアムズのような重要なFRBの関係者が、現行の政策が制限的であると示唆していることで、9月の利下げの扉が明らかに開かれています。市場はすでにこれに対してポジションを取っており、CME FedWatchツールは次回会合での25ベーシスポイントの利下げの確率が84%であることを示しています。彼の労働市場を守るというコメントは、FRBの焦点が単なるインフレとの戦いからよりバランスの取れたアプローチへとわずかに移行していることの確認であると見ています。

今後のデータリリースと市場の反応

すべては、FRBの9月の決定前にリリースされる2つの主要なデータにかかっています。2025年7月の非農業部門雇用者数報告では、165,000の雇用の緩やかな増加が示され、最近のCPI報告では前年比インフレ率が2.8%とされ、これが鷹派的な傾向を支持しています。もし8月の雇用とインフレのデータがこの冷却トレンドを確認すれば、9月の利下げはほぼ確実になります。 オプショントレーダーにとって、このセットアップはFRBの会合後にボラティリティの低下に向けてポジショニングすることを示唆しています。利下げがほぼ期待され、不確実性が低減するためです。SPXにおけるアイアンコンドルのような戦略を通じてプレミアムを売ることは、期待が満たされることを利用する上で有利である可能性があります。ただし、金利を据え置くという驚きの決定が下されれば、大きなボラティリティの急騰を引き起こし、そのため発表後までは短期ボラティリティポジションはリスクが高まります。 金利先物市場では、トレーダーはすでに2025年12月のSOFR先物のような契約を大量にロングにしており、さらなる緩和の軌道に賭けています。直近の取引は、冷却されているという見込みに反するデータを見守ることです。これは、これらのポジションの急速で痛みを伴う解消を引き起こすでしょう。現在4.15%である2年物財務省債の利回りは、これらの利下げ期待を反映しています。4.30%に戻る動きがあれば、市場が緊張していることを示すでしょう。 私たちは、2023年末から2024年にかけての教訓を忘れてはいけません。その時、市場はFRBの利下げを何度も先取りし、それが予想以上に時間がかかっていました。当時、持続的なインフレデータはFRBに長期間の高金利を維持させ、多くの人々を驚かせました。現在のGDP成長率が約1.5%に鈍化していることは、利下げのケースを今日より強力にしていますが、より決定的なデータを待つ慎重なFRBのリスクは依然として存在しています。

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USDは力を取り戻し、特にEURUSDに対してJackson Holeイベント後の損失を逆転しました。ドルの価値は以前の全体的な下落から大部分回復しました。 オーストラリアの7月のCPIは前年比2.8%に上昇し、月次価格は0.9%増加しました。物価のインフレーションは年率2.3%に達し、調整平均のコア指標は2.7%に急上昇しました。これにより一時的にAUDUSDは0.6503に上昇しましたが、その後セッションの安値に戻りました。9月のオーストラリア準備銀行の会議にとって重要なサービスインフレーションに関する8月のデータが今後発表される予定です。

US Mortgage Market Update

アメリカでは、MBAの住宅ローン申請が8月22日までの週に0.5%減少しました。市場指数は275.8に下がり、借り換えは894.1に減少しました。一方、購入指数は163.8に増加しました。30年固定の住宅ローン金利はわずかに6.69%に上昇しました。 今日のアメリカとカナダのスケジュールは軽めで、価格の動きと予想される収益に注目が集まっています。エヌビディアの収益報告は、AIや半導体におけるその重要性から、大きな影響を与える可能性があります。 アメリカの株価指数は中程度の上昇が予想されており、ダウ先物は+32ポイント、NASDAQは+26ポイント、S&Pは+6.81ポイントの見込みです。利回り曲線は急勾配になっており、2年と30年のスプレッドは128ベーシスポイントで、2022年初頭以来の水準です。 USDが勢いを取り戻す中で、ドルインデックス（DXY）は106.50レベルを上回り、ほぼ1年ぶりの高水準となっています。この最近のJackson Hole主導の売りの解消は、強力なトレンドが再び主張されていることを示唆しています。デリバティブトレーダーは、USDのコールオプションを購入するか、ユーロに対してプットオプションを行使して、円高を利益化する戦略を検討すべきです。

Developments in the US Yield Curve

アメリカの利回り曲線は、2年と30年の利回りの差が現在128ベーシスポイントに達していることから、重要なストーリーを語っています。この2023年の深刻な逆転からの移行は、債券市場が将来の成長とインフレーションの強さを見込んでいることを示していると考えられます。長期金利の上昇から利益を得る取引、例えば長期国債先物のプットを購入することを検討すべきです。 今夜のエヌビディアの収益報告は、市場にとって最も重要な短期イベントです。2024年の収益発表後のこの株の価格変動の歴史を考えると、週次オプションのインプライドボラティリティは非常に高く、1日で10%を超える動きが見られることがよくあります。長いストラドルまたはストラングルは、方向性に賭けずに予想される動きをプレイする効果的な方法かもしれません。 連邦準備制度に関する不確実性は政治的な見出しによって高まっています。クック総裁に対する潜在的な訴訟の報告や、地域連邦準備銀行の広範なレビューが、今後の金融政策の進路について疑念を生んでいます。この環境下では、ボラティリティを購入することが魅力的となり、現在18近くに漂っているスポット指数に対してプレミアムを既に見込んでいる2025年末のVIX先物を注視しています。 オーストラリアからの驚くべき高いインフレーション報告にもかかわらず、ドルに対してAUDがその利得を持続できないことは重要な指標です。これは、強いUSDが現在の主要なグローバルマクロテーマであることを強調しています。次のRBA会議に先立つ9月24日にもう一つ重要なオーストラリアのインフレーション報告が予定されているため、ドルに対するAUDの弱さに対してポジショニングする機会がさらに増えると予想されます。

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ドルはジャクソンホールでのパウエルFRB議長のハト派的発言による先週の損失を回復しています。EUR/USDは0.5%下落して1.1585、USD/JPYは148.00を上回っています。GBP/USDとAUD/USDもそれぞれ0.4%の下落が見られます。ドルは年末までに2回の25ベーシスポイントの利下げが織り込まれているため強含みています。 ヨーロッパの市場は混在しており、フランスの株式は最近の下落からわずかに反発しています。米国の先物はウォール街の上昇を受けて比較的安定しています。商品市場では、金がドル高の影響で0.5%下落し$3,375.19となっています。ビットコインは100日移動平均線を下回り、0.1%下落して$111,262となっています。

ユーロ圏と米国の経済的乖離

EUは米国の関税を撤廃する提案をするかもしれませんが、米国はインドに対する関税を引き上げています。他の重要なデータとしては、ドイツのGfK消費者信頼感指数が-23.6、スイスのUBS投資家信頼感が-53.8に急落しています。米国の住宅ローン申請は8月22日までの週で0.5%減少しました。月末が近づくにつれ、市場のフローや価格の動きが影響を受ける可能性があり、次回の米国雇用報告に注目が移ります。 市場が年末までにFRBからの2回の25ベーシスポイントの利下げを織り込んだことから、ドルの反発はトレーダーが先週のハト派的姿勢が過剰だったかどうかを疑問視していることを示しています。即時の焦点は、経済の背景が弱体化している通貨に対してドル高を利益に変えるデリバティブにすべきです。EUR/USDが現在の1.1585水準よりもさらに下落することに賭けるオプション戦略は魅力的に見えます。 米国と欧州の経済的乖離は無視できないほど大きくなっており、ユーロショートポジションが魅力的になっています。ドイツのGfK消費者信頼感指数は-23.6という厳しい数字を記録し、最近のS&PグローバルPMIデータはユーロ圏の製造業が44.2で縮小している一方、米国のISM指数は51.5で拡大を維持しています。このデータは、EUR/USDペアのいかなる反発にも売り込むことを支持しています。

市場のボラティリティと戦略的ポジショニング

月末に差し掛かる中、予測不可能なフローが発生する可能性があり、来週の重要な米国雇用報告が控えています。CBOEボラティリティ指数（VIX）が現在比較的低い14付近にあるため、S&P 500に対してストラドルやストラングルを購入することは、ボラティリティの急増に対する安価なポジショニング方法となるかもしれません。雇用データに驚きがあれば、市場の落ち着きが容易に乱れる可能性があります。 USD/JPYでロングポジションを持つトレーダーは、148.00のレベルに近づくにつれて極めて注意が必要です。2022年末と2023年に、財務省がこのレベルで円を防衛するために介入したことを思い出します。ロングポジションをアウト・オブ・ザ・マネーのプットでヘッジすることは、突然の介入リスクへの賢明な対策です。 ビットコインは2025年4月以来初めて100日移動平均を下回った後、技術的な姿勢が大きく弱まっています。$110,000のサポートレベルが繰り返しテストされており、維持されない可能性があります。最近のCMEデータは機関投資家がビットコイン先物でネットショートポジションを構築していることを示しています。これは心理的な$100,000マークに向けてのさらなる下落を見越したプットオプションの利用を示唆しています。 金と上昇するドル、米国の10年債利回りの関係は完璧に発揮されています。金は集約されており、大きなカタリストを待っています。既存のポジションに対してカバードコールを販売するか、レンジバウンドのアイアンコンドルを設定することで収入を得ることが可能です。この戦略は、来週の重要な経済データを前にした市場の控えめなムードに合致しています。

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US MBAの住宅ローン申請件数は、8月22日終了週で前週比0.5%減少し、前週の1.4%減から続く結果でした。市場インデックスは277.1から275.8に低下しました。 購入インデックスは160.3から163.8に上昇し、購入活動の変化を示しました。一方、再融資インデックスは926.1から894.1に低下し、再融資活動の減少を示唆しました。

住宅ローン金利と申請トレンド

30年固定金利住宅ローン金利は6.68%から6.69%にわずかに上昇しました。一般的に、住宅ローン申請件数と住宅ローン金利は逆方向に動く傾向があります。 今週の住宅ローンデータは、注視すべき混合の様子を示しています。全体の件数はわずかに減少しましたが、購入インデックスの増加は、高金利にもかかわらず住宅需要に一定の回復力があることを示唆しています。これは、買い手が現行の約6.7%の金利環境に適応している可能性を示しています。 現在、冷却傾向のあるインフレの中でこの状況が見られています。2025年7月のCPI報告書では、コアインフレ率が3.3%から3.1%に低下しました。ただし、最近の連邦準備制度のコメントは依然として堅調であるため、この単一の住宅報告が政策変更を引き起こす可能性は低いと考えられています。したがって、近い将来の積極的な利下げを織り込んでいるデリバティブの価格設定は、過度に楽観的であるかもしれません。

住宅市場における潜在的戦略

私たちにとって、これはITBやXHBのようなハウジングビルダーETFのオプションでの潜在的なプレイを示唆しています。安定した購入需要がこれらの株に対する底を作る可能性があり、アウト・オブ・ザ・マネーのプットを売ることはプレミアムを得るための面白い戦略となるでしょう。また、連邦準備制度がホールドパターンに固定されているように見えるため、短期的に金利のボラティリティが低くなることに賭ける戦略も考慮するかもしれません。 この状況は、2023年末に見られた市場の動きに響いています。住宅ローン金利が7%を下回る一時的な低下が購入活動の急激な増加を引き起こしたことがありました。これは、金利が決定的に下落すればすぐに解放される可能性のある潜在的な需要がどれほど存在するかを示しています。これは、連邦準備制度の方針の転換の兆しがあれば、住宅関連資産に対して重大な反応を引き起こす可能性があるという見解を支持しています。

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要点

• S&P 500は6,474.72で取引されており、ほとんど変わらず、抵抗線の6,480.84にわずかに近づいています。
• Nvidiaの収益が市場の方向性を左右することが期待されており、オプション価格は$260Bの変動を織り込んでいます。

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米国の株式指数先物は水曜日に横ばいで、トレーダーはNvidiaの期待される収益報告を控えて様子見の姿勢をとっていました。この発表は、ウォール街の短期的な方向性を決定づけると予想されています。

Nvidiaは4月の安値以来、株式相場の中心にあり、7月には$4兆の市場資本化を突破し、絶え間ないAI需要の背中を受けて世界最大の企業となりました。

結果は、テクノロジー部門の評価が長期平均を大きく上回っている中で出てきました。OpenAIのサム・アルトマンが潜在的な「AIバブル」の警告を発した後、過熱に対する懸念が高まっています。一方、MITの研究は、AIツールの生産性向上が企業の利益増加に直接つながらない可能性があることを示唆しています。

Nvidiaの中国市場での売上は、今年の米中貿易戦争や米国政府との物議を醸す利益分配協定の影響を受けることになります。

オプション市場は$260億の評価変動を織り込んでおり、リスクが高い状況を示しています。

Nvidia以外では、政治もセンチメントを動揺させています。トランプ大統領による連邦準備制度理事会のリサ・クック理事の解任試みは、中央銀行の独立性について疑問を呼び起こしました。

トレーダーはしかし、9月に25bpsの連邦準備金利引き下げを織り込んでおり、今日のリッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁の発言がさらなる政策シグナルとして注目されています。

テクニカル分析

S&P 500 (SPX)は、4月の低値4,802からの回復を強く拡大し、6,480近くの新たな高値に達した後、若干の調整で6,474に下がっています。

価格動向はしっかりと30日移動平均線の上にあり、5日および10日移動平均線も上昇を続けており、強いブル市場の勢いを確認しています。

MACDは依然としてポジティブですが、そのヒストグラムは平坦になっており、長期間の上昇相場の後に上昇の勢いが鈍化していることを示唆しています。

主要な抵抗帯は約6,480～6,500の範囲にあり、ここで価格が最近停滞しています。このゾーンを突破すると、6,600に向けてもう一段の上昇が開かれる可能性があります。

下落面では、第1サポートは約6,350にあり、さらに売りが深まると6,200が続く可能性があります。広範なトレンドは強気ですが、トレーダーは急上昇後の短期的な調整や利益確定に注意する必要があります。

慎重な予測

Nvidiaが素晴らしい四半期の結果を示せば、S&P 500は6,500～6,550に向けて上昇する可能性があります。しかし、失望の報告が出た場合、テクノロジー全体で利益確定が引き起こされるリスクがあり、短期的には6,400に戻る可能性があります。

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原油はパウエルのダビスタンスから若干の支持を得たが、主要な抵抗レベルを突破できず、以前の利益を失いました。市場の注目は、金利に対する期待や連邦準備制度（FRB）の立場に影響を与える可能性がある今後のNFPレポートに移っています。 強いNFPデータは、タカ派の再調整が成長予測に影響を与えるため、短期的な圧力をかける可能性があります。逆に、ダビ派のFRBは、原油を新たな高値へ押し上げ、需要の増加が期待される70.00ドル付近に達する可能性があります。弱いデータは市場を初めて妨げるかもしれませんが、ダビ派の期待が高まるにつれて最終的には支持につながる可能性があります。

日足チャートの概要

日足チャートでは、原油が一時64.00ドルの抵抗ゾーンを超えましたが、再び下落し、主要な下降トレンドラインに沿っています。売り手は59.77ドルまでの下落を目指すかもしれませんが、買い手はトレンドラインを突破し70.00ドルのレベルを狙います。4時間足チャートは限られた洞察を提供しており、1時間足チャートでの詳細な検討が必要です。 1時間足チャートでは、弱気の動きを示唆する小さな下降トレンドラインが明らかです。売り手は引き続き価格の下押しを試み、買い手はブレイクアウトラリーを求めています。今後のカタリストには、米国の失業保険申請数と米国のPCE価格指数が含まれており、いずれも市場に影響を与える可能性があります。 原油は、連邦準備制度がよりダビ派的な政策に傾いている兆候があるにもかかわらず、上昇に苦しんでいました。価格は重要な64ドルの抵抗レベルを突破できず、その後下落しました。市場の注目は、金利に関する明確な方向性を得るために今後の米国の雇用データに強く向いています。 先週発表された最新のエネルギー情報局（EIA）レポートは、この慎重な感情をさらに強め、予想される在庫減少に対して150万バレルの予想外の在庫増を示しました。これは、需要が期待ほど強くない可能性を示唆しており、売り手に現在の価格レベルの周辺での自信を与えています。この根本的な圧力は、主要な下降トレンドラインを上に突破する技術的な試みが維持されなかった理由を説明するのに役立ちます。

今後の週

来る週には、非農業部門雇用者数（NFP）のレポートを非常に注意深く見守るべきです。それは主要なカタリストとなるでしょう。強い雇用数はより強力な経済を示すかもしれませんが、潜在的な金利引き下げを遅らせる可能性もあり、その結果、原油価格は59.77ドルの支持レベルに向かって下落するかもしれません。このシナリオでは、短期的なプットオプションを購入するか、ベアプットスプレッドを開始することが論理的なポジショニングとなるでしょう。 一方で、弱い雇用レポートはリセッションへの懸念から初期の売りを引き起こす可能性がありますが、我々はこれを潜在的な買いの機会と見なします。2023年の終わりに似たようなパターンを目にしました。このとき、経済データの悪化がダビ派のFRBの転換を促進し、最終的に資産価格を押し上げました。したがって、弱いレポートによって引き起こされた下落は、70ドルを目指すコールオプションを購入するチャンスかもしれません。 データリリースを前にした不確実性を考慮し、我々は原油オプションの暗示的ボラティリティが上昇することを予想しており、これにより価格が高くなるでしょう。この対策として、垂直スプレッドを使用することが方向性の見解を表現する費用対効果の高い戦略となります。これにより、リスクを明確に定義し、明確な価格動向を狙うことができるため、アウトライトのロングコールやプットの高いプレミアムを支払わずに済みます。

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イギリスの小売セクターは8月に再び減退し、CBIの報告による販売実績は-32となりました。これは11ヶ月連続の落ち込みであり、小売業者にとって継続的な課題を示しています。 弱い需要の中で、企業は困難に直面しており、投資や雇用計画に影響を及ぼしています。特に、平均販売価格の指標は8月に+65に上昇し、2023年11月以来の最も急速なペースとなりました。

市場における価格圧力の高まり

これは市場における価格圧力の高まりを示唆しています。 最新のイギリスの小売データは消費者が厳しい状況にあることを確認しており、販売の継続的な減少がほぼ1年にわたって続いています。私たちが目にしているのは、経済需要の弱まりの明確な信号であり、これは企業に圧力をかけています。しかし、際立った数字は、販売価格の急激な上昇であり、インフレーションが再び加熱していることを示唆しています。 この報告は公式データを反映しており、最新の国家統計局の発表では、2025年7月のイギリスの小売売上高は0.7%減少しました。最終的な公式インフレーションの数値が既に2023年7月に2.8%と頑固に維持されている中で、この新たな圧力は状況を複雑にしています。これはイングランド銀行にとって典型的なスタグフレーションの課題を提示し、インフレーションに対処するか、減速する経済を刺激するかを選択することを余儀なくしています。

市場のボラティリティと経済的影響

金利デリバティブを取引する場合、今後の道筋ははるかに不透明です。市場は2026年初頭の金利引き下げの可能性を織り込んでいましたが、この再度のインフレーションの脅威により、その見通しは不確実になっています。市場が金利を高く保つ必要がある可能性を消化するため、SONIA先物においてボラティリティが増加することが予想されます。 この環境はポンドにとって負の影響を与えます。通常、インフレーション期待の上昇は通貨を押し上げるかもしれませんが、消費者セクターの深刻な弱さがそれを上回る可能性が高いです。トレーダーはおそらく、景気後退の懸念が高まる中でGBP/USDのプットオプションを買うことによって、より弱いポンドにポジショニングを取ることを考えるでしょう。 イギリスの株式、特にFTSE 250の消費者関連企業は、このデータによってリスクにさらされています。2022-2023年の期間における高インフレーションが消費支出や企業収益を圧迫した際にも似たような状況が見られました。したがって、市場のボラティリティの上昇が予想され、VFTSEインデックスのオプション購入など、価格変動から利益を上げる戦略が今後数週間にわたってより魅力的になると考えられます。

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ドルは、ジャクソンホールイベント後の下落から上昇しています。市場は、連邦準備制度理事会議長のハト派的な姿勢に適応し、9月の利下げを期待しています。 フェドファンド先物は、来月の利下げの確率が87%であることを示しています。現在の焦点は、9月5日の米国雇用報告にあり、トレーダーは以前の熱狂と比べて慎重な姿勢を示しています。

債券市場とイールドカーブ

債券市場は重要であり、イールドカーブの急勾配は注目に値します。現在、トレーダーは今年2回の25bpsの利下げを予想しており、アナリストの期待と一致しています。 トレーダーが9月から12月までの連続的な利下げを期待しない限り、ハト派的な期待は限界に達しています。この上限は、ドルの回復に寄与し、既に織り込まれたハト派的な姿勢がさらなる下落を制限しています。 EUR/USDは0.4%減少し、最近の上昇を打ち消して3週間の安値に迫っています。フランスの政治問題や米EU貿易の不確実性もユーロに影響を与えています。 他の市場では、ドルはジャクソンホール後の不安定な反応から安定した改善を示しています。USD/JPYは0.3%上昇し、GBP/USDは0.3%下落しており、月末の要因が重要な経済指標の前に通貨の動向に影響を与えることになります。

今後の集中分析

ドルは今週強含みですが、9月の連邦準備制度理事会の利下げは既に市場に大きく織り込まれているため、過剰な期待を抱くべきではありません。フェドファンド先物は、25ベーシスポイントの利下げの可能性が約87%であることを示しており、さらなるハト派的なサプライズの余地はほとんどありません。これは、新しいデータが出るまでドルの最も抵抗の少ない道が横ばいまたはわずかに上昇することを意味します。 すべての目は9月5日に発表される米国雇用報告に向けられており、これが連邦準備制度理事会の次の動きの決定要因となります。市場のコンセンサスは、8月に約180,000の新しい雇用が追加されることを予想して形成されており、これは2025年7月に見られた209,000の増加からわずかな減速を示しています。この予想を大きく下回る数字が出れば、9月の利下げの根拠が強化されドルが弱くなる可能性がありますが、強い数字が出れば現在の市場価格に挑戦することになります。 オプショントレーダーにとって、これはドルに対する単純な方向性の賭けではなく、古典的なボラティリティのプレイを設定します。利下げへの期待が非常に高いため、ドルペアのインプライドボラティリティは雇用数の発表を前に過小評価されている可能性があります。EUR/USDのような主要ペアに対してストラドルやストラングルを購入することは、予想以上の市場の動きから利益を得るコスト効率の良い方法かもしれません。 債券市場の動向にも注意が必要であり、イールドカーブが急勾配になっています。歴史的に、イールドカーブの急勾配は将来の経済成長やインフレの期待を示すことがあり、これは利下げに向けて準備を進める連邦準備制度理事会とは矛盾しているようです。この乖離は、債券トレーダーが短期的な減速を越えて注意を向けていることを示唆しており、通貨市場に複雑な状況を作り出しています。 EUR/USDペアは特に脆弱で、1.1600レベルを下回り、ジャクソンホール以降のすべての利益を打ち消しています。フランスのEUとの予算赤字交渉やデジタルサービス税に関する米EU間の貿易摩擦への懸念がユーロにのしかかっています。1か月先物データは、プットに対するバイアスが高まっているリスクリバーサルを示しており、トレーダーはユーロのさらなる下落に対して保護するために高いプレミアムを支払っています。 他の通貨も含めドルの動きはより抑制されています。GBP/USDは下落しましたが、1.3433近くの100日移動平均を上回っています。これは、2025年8月初めの英国のインフレデータが依然として3%を上回っているためです。一方、USD/JPYは米国債の金利の動きに敏感であり、来週の雇用報告の結果に直接的に関わっています。 月末が近づくにつれ、ポートフォリオ再調整の流れが一時的な変動や誤解を招く価格変動を生む可能性があります。この短期のノイズを超えて、非農業部門の雇用統計の発表に向けたポジショニングに焦点を当てることが賢明です。これらの月末調整は、根本的なトレンドとはほとんど関係がないことが多いのです。

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欧州連合は、米国の工業製品に対するすべての関税を撤廃する方向に進んでいると報じられており、トランプ前大統領の要求に応えるために迅速に立法を通過させることを目指しています。この立法プロセスは、今週末までに最終化される見込みです。EUの行動は、米国に対してEU自動車に現在課されている27.5％の関税を再考するよう促すことを目的としています。 さらに、EUは特定の海産物および農産物に対する優遇関税率を提供することを検討しています。この措置は、既存の自動車関税の引き下げを主に求める貿易関係の改善を促進するためのインセンティブとして機能します。報告によると、EUが月末までに立法提案を最終化した場合、8月1日に遡って15％の自動車関税率が適用される可能性があります。

市場センチメントの変化

欧州連合が米国の工業製品に対する関税を早急に撤廃する可能性があるとの報道を受けて、市場センチメントの大きな変化に備えてポジションを構築しています。この貿易摩擦の緩和の可能性は、2025年前半の緊張した状況を受けており、VDAの最新の数字によれば、ドイツの自動車輸出は米国向けに前年比で8％以上減少しました。重要なのは、減税された15％の自動車関税が8月1日に遡って適用される可能性で、これは主要自動車メーカーの第3四半期の収益に即時のブーストを提供することになるでしょう。 トレーダーにとって、これは欧州の自動車セクターおよびドイツDAX指数に対する強気の見通しを示唆しています。DAX指数は、年初来でS&P 500に対してほぼ4％の下落を見せています。フォルクスワーゲンやメルセデス・ベンツなどの銘柄に対して短期のコールオプションを購入することを検討すべきです。これらの株価は米国の関税ニュースに最も敏感です。また、DAX指数先物の動きも、このニュースに基づく広範なヨーロッパの回復を狙った直接的な手段となります。 通貨市場では、この取引が進展すればユーロが米ドルに対して強含むと予想されており、夏の初めに見られた弱さの一部を逆転させることになるでしょう。EUR/USDオプションの暗示的ボラティリティはすでに8.2％に上昇しており、3か月平均を上回っています。これがチャンスを提供します。EUR/USDプットオプションを売ることで、ユーロに対する強気の見解を表現し、高まったプレミアムを利用することができます。

ボラティリティとリスク管理

公式に取引が週末までに発表されれば、ボラティリティが急激に低下することを予想すべきです。DAXのボラティリティ指数であるVDAX-NEWは現在高く、この貿易問題に関する不確実性を反映しています。インデックス上でストラドルを売ることは、有利に働く可能性があります。これは、ボラティリティが崩壊し、市場が良いニュースが価格に織り込まれた後に新たな高い取引範囲を見つけることに賭けるものです。 しかし、この提案が失敗するリスクも考慮する必要があります。2024年末に見られた交渉の一時的な崩壊のように。EU内で政治的な反発の兆しがあれば、取引が頓挫する可能性があり、急激な反転が生じることもあります。したがって、今後数週間の負のサプライズに対するヘッジとして、安価でプレミアムの低いDAXプットオプションを保持することは慎重な措置となります。

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