オーストラリアのアルバニージー首相は、ローマで行われるレオ14世の即位ミサに出席する計画を発表しました。ヨーロッパ滞在中には、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長とも会談する予定です。 アルバニージー首相は、オーストラリアと欧州の自由貿易協定に関するリーダーレベルの議論を再開することを目指しています。彼は、いかなる合意もオーストラリアの国家利益に資するものでなければならず、「いかなる代償を払っても合意を結ぶつもりはない」と明言しました。 彼は、オーストラリアと英国の自由貿易協定をヨーロッパとの交渉のモデルとして言及しました。オーストラリアと欧州の自由貿易協定に関する話し合いは、2023年に停滞していました。 このセグメントは、アルバニージー首相のヨーロッパ旅行中の外交的な目標について概説しています。教皇の即位式への出席は、最近静寂を保っていた欧州委員会との貿易交渉を再開しようとする努力と重なる予定です。特に、彼の意図は、オーストラリアの以前の英国との合意に見られる条件に類似した貿易協定を推進することです。この合意は、オーストラリアの輸出業者にとって好意的であり、特に農業やサービス部門において評価されています。 アルバニージー首相はまた、合意の条件に関して明確な姿勢を示しており、国内産業や貿易地位を脅かす可能性のある妥協は受け入れないことを示唆しています。これは、特定の譲歩がテーブルにあったと考えられる以前の交渉ラウンドに比べて、より強固な姿勢を示しています。 この最新の発展を受けて、地域の金利感応セクターにおける微妙な動きが期待されます。関税削減条項や進展の兆しが商品フローや通貨のポジショニングに影響を与える可能性があります。今後数日間で、欧州の農業ロビーからのフィードバックを注視する価値があります。これらのグループからの抵抗は、以前の段階におけるつまずきの要因となっていました。 貿易に敏感なデリバティブにおける短期的なボラティリティは、機関投資家が政策の変化や二国間条件の改善を織り込む場合、より広範な勢いを引き起こす可能性があります。最も即時の焦点を当てるべき分野は、乳製品および肉の輸出に関連する先物やユーロ圏のサプライチェーンに対してヘッジされたオプションを含むかもしれません。物流に関連する債券の再調整も検討する価値があり、特にフレイト条件や関税関連の遅延が再交渉された条件の一部として調整される場合はなおさらです。 市場反応の観点から、トレーダーはブリュッセルからのセンチメント信号に注目する必要があります。次の交渉ラウンドの具体的な日程やフォン・デア・ライエン委員長のオフィスからの補足的な発言があれば、ユーロ・AUDペアが動く可能性があります。地理的指標のラベリングや排出量報告ルールに関する両側のギャップを埋めることが、一部のセクターにおける短期的なカタリストになるかもしれません。 要点: – アルバニージー首相は教皇の即位ミサに出席する予定。 – 欧州委員会の委員長と会談。 – オーストラリアと欧州のFTA交渉を再開。 – オーストラリア-英国のFTAをモデルとして言及。 – 国内産業を守るための妥協は受け入れない意思。

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ムーディーズの格付け機関は、米国の政府債務信用格付けを引き下げ、類似経済に比べて高い債務資金調達コストを挙げています。米国の利息負担は、同様の格付けを持つ国々のそれを上回っており、これが信用の格下げに影響を及ぼしています。 ムーディーズは、米国政府が赤字と債務を削減するための計画を実行できていないことについて懸念を表明しており、過去の政権や議会は大規模な年間財政赤字に対処するための措置について合意できていませんでした。米国の格付けはAAAからAa1に引き下げられました。 格下げにもかかわらず、米国の長期的な国内外通貨の国の天井はAAAのままです。米国の経済および財政の強みは、財政指標の低下を均衡させていない状態であり、連邦債務は2024年の98%から2035年にはGDPの134%に増加することが予想されています。

金融市場の最新情報

追加の金融市場の更新によると、EUR/USDは下方圧力を受けており、1.1130に退いています。GBP/USDも米ドルの強さにより、1.3250に戻っています。これは上昇する米国のインフレ期待に支持されています。金価格は$3,200を下回り、米ドルの強さと地政学的緊張の低下に苦しんでいます。イーサリアムの価格は、最近のETHペクトラのアップグレードにより大幅に上昇しています。 ムーディーズが米国の主権信用格付けを最高ランクのAAAからAa1に引き下げるという最近の取り組みは、国の財政バランスシートの悪化に対する明確な警告音を鳴らしていることを示しています。彼らは連邦利息支払いの規模とペースに急速に注目しており、これは同様の格付けを持つ国々と比べて著しく高くなっていることが示されています。これらのコストは、短期的な経済サイクルに関係なく続く構造的赤字と合わせて考えると、長期的な持続可能性の暗い見通しを浮き彫りにします。 格付けの調整は、外国または国内通貨の発行に関する天井には影響しません—それらは最高等級のままです。しかし、それはアメリカの財政の健全性を支持するものではなく、米ドルがグローバルな金融における基礎的な役割を果たしていることを反映しているに過ぎません。天井と信用格付けの乖離は、特に経済が持続的な赤字と借入を拘束する明確な計画なしで増加することに対する格付け機関の容認限界が低下していることを示しています。 我々は政治的側面からのあまり明確でない信号も見ています。ムーディーズは、過去の政府と議会の間で合意を生み出せないワシントンを注視していることが明らかです。その麻痺状態は、特に議員が定期的に予算延長や債務上限の決定について足踏みしたり議論したりするため、財政構造を脆弱にしています。赤字支出を抑制するための持続的で信頼できる枠組みの欠如は、機関によって直接指摘されました。

市場への影響

彼らはまた、連邦債務が年内のGDPの98%から2035年には134%に大幅に増加することを予測しています。これは偶然の推測ではなく、変更されない基本的な支出パターンに伴った警告です。そのメッセージは明確です：今日の無行動は、明日の是正を拡大します。 外国為替市場では、影響が拡がるのが見られます。ユーロは米ドルに対して下落し、現在は1.1130に漂っています。特定の見出しがこの動きを促しているわけではなく、むしろ投資家がインフレ期待を再加工し、リスクを調整する中で、ドルへの広範な流れが見られます。ポンドが約1.3250に軟化しているのも同様の状況です。これはヨーロッパや英国からの弱いデータではなく、格付けが下げられたにもかかわらずドルへの新たな信頼感です。これは、もしインフレが現在のレベルに近いままであれば、連邦準備制度が金利を高く保つ余地があるからです。 金価格も下落し、$3,200の閾値を下回っています—安全資産の需要が穏やかな地政学的発展の中で減少しているためです。同様に重要なのは、ドルの新たなトラクションが金の魅力を減少させることです。なぜなら金は世界的にドルで価格付けされているからです。これは監視が必要なものであり、金は他の資産よりもマクロの緊張および実質利回り期待の変化に迅速に反応する傾向があります。 その一方で、イーサリアムは逆の方向に動いています。最近のペクトラアップデートは、再び熱心な支持を受けており、価格が急上昇しています。これは市場がプロトコルの改善を一時的な出来事ではなく持続的な利益と評価していることを示唆しています。従来の資産とデジタル資産との対比は示唆に富んでおり、主権側の財政的混乱が必ずしも全体の悲観につながるわけではありません。革新や構造的な変化が明らかであれば、資金はまだ流れます。 この背景は、いくつかの期待と戦術的な洞察をもたらします。米国の債務市場でのボラティリティに関連するポートフォリオのポジショニングは、見出しの変更やオークションのカバレッジに対して通常よりも高い反応を予測する必要があります。もし金利の上昇圧力が続くのであれば、レバレッジETF、先物、スワップにおけるマージンの想定を見直す必要があるかもしれません。 現時点では、主要なドル指標の取引量、財務省の発行カレンダーの更新、および連邦準備制度の理事のメッセージに注目しています。金利期待の変動はシステムを通じて不均一に進む傾向がありますが、その道は今や少し露出していると言えます。

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NZD/JPYペアは85.70付近でわずかな上昇を見せているが、依然として弱気な見通しを維持しており、85.60の下にサポートがあり、86.00付近にレジスタンスが存在しています。 技術的に、このペアはトレーダーが慎重であるため、モメンタムの維持に苦労しています。20日シンプル移動平均のような短期的な指標は潜在的な上昇を示唆していますが、100日および200日SMAからの長期的なシグナルは弱気トレンドを示しています。 モメンタム指標は混合したシナリオを示しています。相対力指数は50台にあり、中立的なモメンタムを示しています。一方、MACDは穏やかな強気の可能性を示していますが、ストキャスティクス%Kおよび商品チャネル指数は注意を促しています。 平均方向性指数は約15で、強いトレンドが欠如している市場を浮き彫りにしています。即時のサポートレベルは85.64、85.51、85.50です。レジスタンスは85.70、85.77、86.03に見られ、重要な回復努力に対して妨げとなる可能性があります。 要点として、我々はこのクロスを注視しており、ペアは85.70レベル付近でうろうろし、わずかな上昇を試みていますが、安定した基盤がありません。短期間の買いが価格を一時的に持ち上げていますが、全体の構造は下向きに傾いています。85.60の下のサポートレベルは今のところ堅固に保たれていますが、前向きなフォローは非常に少ないです。一方で、86.00付近にはレジスタンスがあり、新しいカタリストが出現しない限り、強い上値抵抗として機能するでしょう。 技術的な観点から見ると、短期的な楽観主義と長期的な弱気傾向の間で引き伸ばされているように見えます。20日シンプル移動平均は、救済買いが進む可能性を薄っすらと示唆していますが、100日および200日SMAは依然として下向きに傾いています。これらの平均が逆転することなく下落し続けるほど、反発が始まったとしてもすぐに消退する可能性が高まります。 モメンタムも明確な答えを示していません。相対力指数が50台を漂っていることは、現在強い買いまたは売りの力が働いていないことを示唆しており、市場は決定できず、他の場所での指針を待っているのかもしれません。MACDは上向きに振れようとし、少しの強さを提供していますが、これはすぐに弱いオシレーター指標からのトーンによってバランスを取られます。ストキャスティクス%Kが混合信号を示し、商品チャネル指数が平坦化している中で、確信は限られているようです。 また、平均方向性指数が約15にとどまっていることは、通常トレンドが明確に支配されていないことを示しています。急激な反転やブレイクアウトを見るのではなく、どの方向に進んでも動きがフォローしきれないことに注意することが重要です。このような状況では、厳密なポジショニングが重要になります。85.64から85.50の間に見られるサポート周辺での不安定な動きは、積極的な意図よりも決定力の欠如を示唆しています。85.77および86.03付近に集まる近短期のレジスタンスは通常よりも重要性を持ち、進展を抑える可能性が高いです。

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ユーロのドルに対する上昇は、グローバルな不確実性の中で予想外でありながらも正当化されていると、ECB（欧州中央銀行）総裁クリスティーヌ・ラガルドは述べていました。彼女は、これは特定の金融市場セグメントにおける米国の政策決定に対する信頼の低下に起因すると考えています。 ラガルドはこれをヨーロッパの統合を強化するチャンスと捉え、ブロックの安定性や信頼できる機関を指摘しました。米国とは異なり、法の支配や貿易規則が検証されている中で、ヨーロッパは安定した経済的および政治的な地域と見なされています。 ヨーロッパでは統一された資本市場を創出しようとする努力が進行中であり、支持が高まっていると理解されています。ドイツの財政政策、特に債務制限の緩和やインフラへの大規模な投資計画がユーロの上昇に寄与したとされています。 ムーディーズが最近米国の信用格付けを引き下げた決定も市場に影響を与える可能性があります。通常流動性の少ない週末の市場がこの動きに対して反応し始めています。観測者は、これらの展開に関するさらなる洞察を得るために、月曜日のアジア市場の早い時間帯を注視することが推奨されています。 私たちは現在、通貨の動きが金利や中央銀行の予測だけでなく、安定性や長期的信頼に関する深い問題に反応している期間を目撃しています。ラガルドは、米国の政策決定に対する信頼の低下を直接指摘しています。これは市場が見逃すことのできない点です。ユーロが上昇している理由は、純粋な経済の業績によるものではなく、短期から中期にかけて安全な保有先と見なされているからです。 ヨーロッパが予測可能性によって注目を集めている事実は、私たちが生の経済的勢いよりも、信頼性の認識によって定義される瞬間にいることを示しています。米国が信用機関や政策論争の圧力にさらされているとき、投資家が他の場所に目を向ける理由は理解しやすいです。ムーディーズの格下げは技術的に見えるかもしれませんが、市場参加者はそれを市場価格に反映されるべき警告として捉えます—特に通貨や金利に関してです。 ショルツの最近の財政規則に関する動き—特に長期にわたる債務制限の緩和—は、ドイツの政策立案者がその立場を変更しているというメッセージを提供しています。エネルギーやデジタルプロジェクトを含む大規模なインフラ努力を実施すれば、ユーロ圏内の国内需要が歓迎される支援を受ける可能性があります。これによりユーロの上昇がさらに強まります。 週末の取引セッションは特徴的に薄かったものの、格下げ後に向かって方向性の流れの兆候を示し始めています。これは無視すべきではありません。多くの場合、東京やシドニーのオープン時にこの早期のポジショニングが拡大することになります。主要な通貨ペアにおける目に見える動きやギャップは、取引週の始まりのトーンを設定するかもしれません。 短期デリバティブの出来高は、ユーロ–ドルペアでの動きの期待が高まっていることを示唆しています。これは、ボラティリティ指標が上昇し、政策の乖離が疑問視されるときには正常な状況です。データとポジショニングを鑑みて、2週間未満で期限が切れる契約は、左側におけるテールリスクの増加を既に組み込んでおり、トレーダーはユーロの強さではなく、ドルの弱さに対してより防衛的または投機的であることを示唆しています。 ベルリンにおける財政会話が広範なマクロ数値に翻訳されるまでには時間がかかるかもしれませんが、センチメントはより迅速に反応しています。短期オプションに焦点を当てるトレーダーは、次の5セッションでボラティリティが集中する可能性を反映するため、行使価格やヘッジ比率を調整し始めるべきです。特に米国のCPIやECBのコメントリリースに関して、暗示的なボラティリティのオーバーレイを使用してください。価格設定は、方向性の賭けだけでなく、より二項的なトーンの市場を反映し始めています。 この勢いが途切れずに続くと仮定する際には注意が必要です。しかし、ユーロへの優先が示されているメカニズムは、政策動向や実際の資本フローの決定に根ざしています。これは、ドルへのシフトが実際の政策決定の変更を必要とすることを意味します—単なる発言ではありません。今のところ、証拠は機関のフローやフランクフルトとニューヨークでの日々のスワップ価格にあります。これらは、センチメントゲージよりもより良い指標になります。 バイナリーを基にポジショニングを行なう場合、主要なマクロリリースや流動性ポイントに一致した満期を選択することをお勧めします—水曜日と木曜日を考慮し、金曜日の取引が通常通りに機能するという期待は避けてください。ムーディーズやベルリンからの財政的ヒントによって示されたことを考慮すると、オープンインタレストをバランスさせつつ、このユーロ優位を悪化させるものに対してスキューを保護することが推奨されます。この考慮なしの方向性の賭けは、時間と共にリスクが高まっています。

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提案された米国予算案

提案された米国予算案は、国家債務の増加とMedicaidの削減に対する懸念から、議会によって拒否されました。この後退は、行政の立法戦略の再調整を要求しており、行政命令だけに頼ることなく障害に直面しています。 DJIAは42,500に達し、36,600への以前の急落から回復し、底値から16.25%の反発を示しました。この指数はテクニカル抵抗ゾーン内にあり、41,500近くの200日指数移動平均線の上に安定していることを示しています。 DJIAの取引は、ETF、先物契約、オプションを通じて行うことができ、様々な投資戦略を可能にしています。この指数は、企業の収益報告、マクロ経済データ、連邦準備制度の金利の影響を受け続けています。

金融市場のボラティリティ

ダウ・ジョーンズ工業平均の最新の動きは、複雑な全体像を患う相反する信号の中で起こっています。指数は、底値から16%以上の上昇によって新しい週のレベルに押し上げられていますが、他の要因にも注目する必要があります。 消費者信頼感は著しく低下しています。ミシガン大学のセンチメント指数はさらに低下し、50.8となりました — 記録上2番目に低い数値です。ここで重要なのは、その数字だけでなくその背後にあるものです：雇用、収入、購買力に関する悪化した期待です。消費者が将来の見通しについて悲観的になると、裁量支出や借入習慣が変化する可能性があり、最終的に家庭主導の需要に密接に関連する株式の上昇力が制限されることになります。 同時に、インフレ期待は高まり続けており、短期予測は7.3%、中期予測は4.6%となっています。これらのレベルは連邦準備制度の快適ゾーンを大きく上回っています。これらの期待が定着すると、政策立案者からの反応が資産クラス全体に波及する可能性があります。私たちは過去のデータだけでなく、人々が将来の価格の動きをどのように考えるかが最も重要であり、これが賃金交渉、支出選択、ビジネス投資を形成します。 米国の効率的関税率の上昇も影を落としています。この率はわずか2.5%から驚異的な13%に上昇しました。中国からの輸入に対する関税は大きな変化はなく、30%を超える水準に留まっています。これらの関税率は貿易バランスを歪めるだけでなく、国際供給チェーンに依存する企業の利益率を圧縮します。シナリオを運営する際には、越境フローの摩擦を反映させる必要があります。 私たちはまた、停滞している財政努力を見守っています。提案された予算は、主に債務の増加とMedicaidのようなセーフティネットの削減に対する懸念からすでに拒否されています。立法支援がない場合、行政はその計画の重要な部分を縮小または再設計する必要があるかもしれません。これは、財政の推進が近い将来、金融緩和を容易に置き換えることはできないという考えを強化しています。政府が迅速に広範な支援を確保できない場合、追加の刺激策が経済の減速しているセクターを救うと仮定することはできません。 技術的には、ダウは41,500を超えて押し上げられ、200日指数移動平均線の上に快適に座っています。これは力の回復を示唆していますが、現在の42,500近辺は歴史的に抵抗があります。これらの範囲内では、特に株式の評価が伸びており消費者信頼感が低下している場合、オプションや先物トレーダーはストライク選択と期限タイミングにおいて厳密である必要があります。ボラティリティはすぐに再主張される可能性があります。 主要な指数を追跡するETFは、このシフトを反映し続けていますが、その構造によって異なるリスク露出を提供します。これらのファンド内のセクター配分を慎重にスクリーニングする必要があります。特に、利幅の敏感度が政策の変化や連邦準備制度のコメントによって形成されているためです。私たちは、多くの場合、中央銀行のメッセージに基づいて指数の反応が底上げされるのを見てきましたので、早すぎるポジショニングや広範な仮定を持つと、不都合なガンマ露出を招く可能性があります。 今後数週間にわたり、予測と実際のインフレ数値のスプレッド、消費者指標が安定するかどうかを監視することは、取引をより厳密な誤差マージンでフレームするために不可欠です。これは、技術的指数と鋭いマクロ的洞察を組み合わせ、重大なイベント周辺の不確実性が高まる際には、短期的な視野を使用することに関するものです。 マクロの観点から、政策の一貫性は期待できないと考えています。過去のパターンは、明確な道を期待するよりも突発的な変化や遅延反応を想定する方が良いことを示しています。この環境は、迅速に動けるトレーダーに適しており、適切に配置されたストップロスと通常よりも頻繁に更新される相関モデルが重要です。

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メキシコペソは、弱い米国経済センチメントデータを受けて、米ドルに対して19.47に達し、強化されました。ペソは、バンコ・デ・メキシコによる50ベーシスポイントの利下げにもかかわらず堅調を維持しており、米国のデータが米ドルに影響を与えています。 バンコ・デ・メキシコは2025年に3回連続で50ベーシスポイントの利下げを行い、さらなる利下げの可能性があります。米国の消費者センチメントが弱まり、USD/MXNの為替レートが低下しましたが、金利差は減少しました。 ミシガン大学は、インフレ期待の高まりと消費者センチメントの低下を示しました。4月には輸入価格が上昇し、連邦準備制度の金利調整の可能性を示唆しており、市場の予測はさらなる緩和に傾いています。 メキシコペソは、バンコ・デ・メキシコのハト派的な見通しと弱い米国データにもかかわらず強さを維持しています。バンコ・デ・メキシコは8.50%の金利を維持し、インフレが安定するにつれてさらに利下げを見込んでおり、2025年末までには金利が7.25%-7.75%程度に落ち着く見込みです。 消費者センチメント指数は予想を下回る50.8に低下しました。輸入価格は上昇し、圧力を示しており、市場予測では2025年12月までに54ベーシスポイントの連邦準備制度の緩和が予想されています。USD/MXNは引き続き低下する見込みで、サポートは19.29、抵抗は19.92に位置しています。 バンコ・デ・メキシコによる金利の引き下げにもかかわらず、ペソは米ドルに対して引き続き上昇しています。市場は通常、金利の引き下げを通貨の弱み信号と解釈しますが、ここでは異なるドライバーがの影響が強いことが示唆されています。 消費者のセンチメントが柔らかくなりつつあることを連邦準備制度が認識する必要がある、という状況にある可能性があります。ミシガン大学の最新のデータでは消費者センチメント指数が50.8と、わずかな期待にも届かない低水準に留まっています。このような低下は、より広範な経済に対する信頼感の低下を示しています。このデータセットのインフレ期待は高まり、政策立案者にとって無視できない矛盾したメッセージを提供しています。 輸入価格の上昇は、コスト圧力が十分に緩和されていないという考えに重みを加えます。これが続く場合、連邦準備制度はさらに政策行動を遅らせる余地が限られてしまうかもしれません。それにもかかわらず、スワップの価格設定は2025年12月までに54ベーシスポイントの利下げを示唆しており、市場参加者が引き続き政策の緩和を信じていることを示しています。 バンコ・デ・メキシコはインフレの安定を目指し、さらに50ベーシスポイントの利下げを選択し、8.50%に設定しました。これは3回連続の動きです。この環境における通貨のレジリエンスが特に注目すべき点です。2025年末までに7.25%-7.75%を目指す金利パスは、下方向への誘導を目指していることを示していますが、この戦略がペソの基盤に影響を与えていないことが明らかです。 テクニカルに見て、ペソは19.29付近でサポートゾーンを見いだしており、現状ではこのレベルを尊重しているようです。抵抗は19.92で強く、短期間の価格アクションが発展する余地を残しています。ドルが金利からさらなる方向性を得るまで、このトレンドはペソに有利に続く可能性があります。ボラティリティは迅速に反応できるトレーダーに有利に働くと思われます。

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米国消費者信頼感

米国では、ミシガン大学の消費者心理指数が5月に52.2から50.8に下落し、消費者信頼感の低下を示しました。以前のPPIと小売売上高のデータは、デフレと成長の鈍化を指し示しています。連邦準備制度が緩和を示唆していますが、関税の調整などの不確実性がUSDの需要を維持しています。 技術的には、NZD/USDは最近の上昇にもかかわらず、弱気の構造を呈しています。0.5865から0.5918の範囲で取引されており、RSIやMACDなどの指標は中立から弱気のシグナルを示しています。抵抗線は0.5880と0.5883で、支持線は0.5861、0.5847、0.5827が予想されます。新たな経済の触媒がなければ、現在の水準を超えるのは難しいかもしれません。 NZD/USDペアは0.5890付近で推移しており、売り圧力の後に短期的な反発があったとのことです。この小さな上昇は、ニュージーランドからの地元データが製造業と先行するインフレーション期待の両方において一定の強さを示したことで後押しされました。グローバルなセンチメントは再び慎重なものになっていますが、キウイはしっかりとした状態を保ち、意外にもG10の他のいくつかの通貨よりもパフォーマンスが良いです。これは、最近の国内のシグナルを考慮すれば、納得のいく結果です。

市場のポジショニングとRBNZ

製造業指数（PMI）の4月の数値は、セクターがやや速いペースで成長しており、53.2から53.9に達しました。これは国内の生産性を注視している人々にとっては良いトレンドです。ただし、より関連性があるのは、準備銀行の最新のインフレーション期待調査であり、今後2年間で2.3%の上昇を示唆しています。これは中央銀行の目標範囲の中央値をわずかに上回っており、今後の金融政策の決定を明確でなくする可能性があります。 市場は主に近い将来にRBNZからの金利引き下げにポジショニングされており、今月中に始まる可能性があります。しかし、以前の利下げがすでに価格に織り込まれているため、物価の粘り強さ—ヘッドラインだけでなく期待においても—が、中央銀行が緩和のペースを遅らせたり再考したりする余地を作り出します。6月のCPI指標がどのようになるかを見守る必要があります。

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3月に、アメリカ合衆国はトータルネット財務国際資本（TIC）フローの減少を報告しました。この数字は、前回の2847億ドルから2543億ドルに減少しました。 このデータは本質的に先を見越したものであり、さまざまなリスクと不確実性を伴います。数字は情報提供のみを目的としており、いかなる財務行動の指針としても考慮されるべきではありません。 投資判断を下す前には徹底的な調査が推奨されます。金融市場は本質的にリスクを伴うため、常に損失、特に投資資本の全額減価の可能性があります。 この報告書の内容は、言及された企業からの affiliations や報酬なしに作成されました。情報の正確性やタイムリーさに関しては保証されていません。 読者は、金融データや統計を解釈する際に慎重かつ善良な注意を払うことが奨励されます。リスクとコストの管理に関する責任は、投資を行う個人にあります。 3月のネット財務国際資本（TIC）フローの減少は、2847億ドルから2543億ドルへの30.4億ドルの月間減少を示しており、国際的にアメリカの証券に対する需要が冷え込んでいることを示しています。これは、資本の移動や流動性に関するより広範な懸念へとつながります。 TICデータは、海外で誰がアメリカの債務、株式、およびエージェンシー証券を購入または販売しているかを示しています。ここでの減少は、多くの人が思っている以上に意味があり得ます—それは、利回り嗜好の変化や通貨ヘッジプレッシャーを示唆するかもしれません。実際に重要なのは、外国投資家がなぜ引き下がっているかということです。それは利率への敏感さでしょうか？他に良い利回りの見通しを見ているのでしょうか？または通貨の変動性がアメリカへのエクスポージャーへの嗜好を減少させているのでしょうか？ TICの動きは、より広範なリスク嗜好の変化やリスクプレミアムが再価格設定される前に、しばしばそれを先取りします。 この最近の変化を連邦準備制度のコミュニケーションや国内の発行スケジュールと照らし合わせると、供給側のノイズが海外からの同じ需要強度で一致していない別の層が追加されます。そのギャップは、誰がそれを吸収するのか？何の価格帯で吸収するのかを問い直すべきです。 見ているものは完全な逆転ではなく、むしろ静かな圧縮であり、オプションポジションがまだプレミアムに反映されていないテールイベントに対してより exposed になります。ここでのポイントは、絶対的な数字の不足についてではなく、トレンドラインの方向性についてです。財務オークションの信頼できる外国の支持に慣れたトレーダーは、今その仮定を和らげる必要があるかもしれません。これは方向性ベットを放棄することを意味するのではなく、それに付随するエッジを再調整することを意味します。 このような期間では、期間と先物プレミアムに対しての高い注意がより妥当かもしれません。SOFR先物や長期スワップスプレッドのようなデリバティブにおける担保フローがどうシフトするかに注目してください—これらの急激な動きは、ヘッドラインフローに数週間現れないストレスを先取りすることがよくあります。 TICデータ自体はクリスタルボールではありません。しかし、ネットフローが月内で何十億もシフトする場合—特に高金利とタイトな流動性の状況において—その信号は無視できません。私たちは、ペースを遅くすることを選んでいる最大限に活用された国際投資家ベースを見ています。それが利回りの不満を反映しているのか、地政学的な再配置を示しているのかが、レバレッジトレードアプローチに負担を加えています。これは無視できるものではありません。 週次のポジショニングレポートや先物のオープンインタレストのトレンドは、構造的なプレイヤーがリアルタイムでどのように反応しているかを明らかにするのに役立ちます。特にテールヘッジの需要や通貨ベーシススプレッドの変化に注意を払ってください—これは古いコメントよりも鋭い洞察を提供することができ、リスクはそれに応じて再評価される必要があります。

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3月、アメリカの長期国債の国際資本（TIC）フローは1618億ドルに達し、予想の442億ドルを大きく上回りました。このデータは、予測に比べて大幅な増加を示しています。

投資リサーチ

読者は、金融的な決定を行う前に自身で調査を行うことが推奨されています。投資の決定、特に損失が生じた場合の責任は個人にのみあります。 この文章はパーソナライズされた投資推薦を提供するものではなく、提示された情報の正確性や完全性を保証するものではありません。 誤りや脱漏は除外されており、著者や情報源はいかなる損害の可能性についても責任を負いません。 最新の3月のTICデータは、外国のエンティティによる長期国債購入の中で最近の記憶に残る最大の月間急増を示し、1618億ドルに達しました。これは、予想されていた442億ドルを超え、中央値の見積もりの3倍以上になり、金利期待が不確実な時期に長期の米国政府債務への予期しない需要を示唆しています。 このフローのカテゴリーは、米国の長期証券（国債など）の外国の購入と販売の差を反映しており、ポジティブな数値は購買が販売を上回っていることを意味します。これは、ドル建ての安全資産に対する国際的な需要に注目させる指標であり、米国経済への信頼感や将来の金利に関する見方を知る窓口としても重要です。特にその規模を考慮すると、3月の数は外国の機関が、金利カーブがわずかに逆転している中でも、長期の米国債に対するエクスポージャーを増やしたことを示唆しています。 際立っているのは単に購入の規模だけではなく、そのタイミングです。連邦準備制度はその時点で利上げを一時停止しており、インフレデータは混在しており、2年物の利回りは低下しつつありました。したがって、外国の購入の顕著な増加は、潜在的な政策のシフトに備えた早期のポジショニングを指し示しているかもしれません。このことは当時の米国の金利先物市場での価格ともある程度は一致しており、近い将来に利下げサイクルが始まる可能性を示唆しています。これは、グローバルな固定収入の参加者と短期取引製品に組み込まれた将来の金利期待の間の一定の整合性を示唆しています。 3月には利回りが特に長期のカーブの末端で顕著な下向きな圧力を受けました。この時点で国債を購入している者は、クーポンクリッピングではなく、価格上昇によるキャピタルゲインを狙っている可能性があります。しかし、金利政策が長く高いまま維持されれば、デュレーションリスクが増大するため、中央銀行からのコミュニケーションの変動性を考慮すると、そのようなポジションの規模は注目に値します。

国債市場における外国の入札

現時点では、データが前月まで比較的静かだった領域で大きな外国の入札が再興しているのを無視するのは難しくなっています。これは長期的な時系列の中のわずかな点に過ぎませんが、市場参加者が前進の動きを感じると、パターンはフォロースルーを招くことがあります。 このようなフローが強さを増すと、デリバティブデスクの活動も調整が必要かもしれません。このようなフローが、通貨リスクや金利差に敏感とされる海外口座から集まると、将来の金利動向への賭け、国債のオプションポジショニング、さらにはFXボラティリティ構造に結びつく取引に波及することがよくあります。不確実な時期に拡大したリスクプレミアムは、国際的な買い手が供給を吸収し、スプレッドを圧縮するにつれて収縮し始める可能性があります。 この動きがトレンドの変化を示すのか、あるいは単なる1ヶ月の異常であるのか検討する必要があります。その規模は意図を暗示しており、散発的な購入ではなく、むしろ調整された、または少なくとも非常に合意されたエクスポージャーの増加と言えます。それは、連邦準備制度の保管フローのような高頻度の指標が短期的により関連性を持つことを意味します。 現状、先物ポジショニングにおける早期の調整が必要かもしれません。

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アメリカ合衆国のCFTCにおける原油のネットポジションは、前回の175,400から185,300に増加した。このネットポジションの変化は、前回の数値に対して上昇を示している。 最新の報告によれば、アメリカの原油のネットロングポジションは185,300契約に増加しており、前回の175,400契約から著しく上昇した。これはエネルギー市場における投機的自信の高まりを示す明確な指標であった。この跳ね上がりは、商品先物取引委員会（CFTC）の最新の報告に見られるものであり、価格が上昇する可能性があるという市場全体の見解を反映することが多い。こうしたコミットメントは、機関投資家が供給の引き締まりや予想以上の需要を期待する際に膨らむ傾向があることは注目に値する。 トレーディングの観点から見ると、この増加はセンチメントがより強気に漂っているというシグナルとして解釈されるだろう。これは地政学的緊張、在庫データの予想される減少、または季節的な消費の変化によって支えられている可能性がある。しかしながら、コミットメントレベルだけで方向性のバイアスを決定すべきではなく、価格動向、ボリューム、およびPMIリリースやドルの強さなどのマクロ経済データと一緒に見る方が良い。 マクロ経済の前線で何が起こっているかも考慮する必要がある。インフレの指標は部分的なデフレ過程を示唆しており、アメリカ連邦準備制度（FRB）がそのトーンを和らげる一因となっている。最近のセッションでのドルの控えめな後退は、ドル以外の購入者にとって原油のコストをわずかに引き下げ、これが持続的な価格圧力を支持する可能性もある。ただし、こうした転換点はボラティリティを招くことがあり、ポジショニングが過密になると特に注意が必要である。 デリバティブ市場に特化して見ると、リスクを流動的に調整できる環境では、ネットロングが増加することによって、参加者がエクスポージャーを管理しようとする中で短期的な調整が見られるかもしれない。ロングエクスポージャーが拡大しすぎると、データが多い週の前に利益確定の脆弱性が出ることがよくある。しかし、コールオプションの暗示されるボラティリティがまだ極端にフラッシュしていないことから、現在のところ過熱しているようには見えない。 このポジションの変化をオプションのスキューや先物曲線のシフトと共に考慮することをお勧めする。曲線の前方部分がビッドのままで、バックワーデーションが急激に深まると、近い将来の供給期待に対する確信を強めることになり、カレンダースプレッド戦略やロールイールドプレイの機会が生まれることが多い。 一般に、CFTCデータだけに頼るべきではない。代わりに、リグカウント動向、精製マージン、輸出データなどを含む広範なジグソーパズルの一部として扱うべきであり、これらすべてが予測される価格帯を形成するのに寄与している。我々は、投機的関心が在庫や現物供給の確認なしに上昇する際、シェイクアウトの確率が高くなる傾向があることがわかっている。 マクロイベント、例えば金融政策に関するコメントや中国のような主要消費国からの貿易データに対するポジショニングの反応にも注意を払うことが有用である。ネットポジションが上昇し続ける一方で石油が技術的に高値を突破できない場合、ポジショニングと価格の間に乖離があることを示唆する可能性がある。これは、平均回帰セットアップの赤信号であることが多い。 今後数週間では、レンジが短期的な原動力によって定義される可能性があるが、ネットロングが拡大しボラティリティが高まる場合、リスクパラメータの見直しを促すはずである。特にレバレッジを用いる際には、センチメントが急激にシフトする瞬間に無効化レベルを明確に設定することが重要となる。

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