3月にカナダの自動車を除く小売売上高は前月比0.7％の減少となり、0％成長を予想していた期待を裏切りました。この乖離は、自動車業界を除くさまざまなセクターでの消費者支出の減少を示しています。 GBP/USDペアは、弱まる米ドルの恩恵を受けつつも、1.3500の水準に向かってわずかに下落しました。4月のイギリスの強い小売売上高データはプラスに寄与し、英国通貨の上昇トレンドを支えています。

金価格の急騰

金価格は、米ドルが弱含む中、トロイオンスあたり約3,350ドルに急騰しました。これは、トランプ大統領が欧州輸入品に対して提案した関税が影響を与え、グリーンバックの強さにも影響を与えています。 アップルの株価は、トランプ大統領が25％の関税を課すと脅し、アップルが米国内で製品を生産し始めない限り、200ドルを下回りました。この影響で、米株式先物はプレマーケット取引で1％以上の下落を見せました。 リップルのXRPは、大口投資家による保有増加により関心が再燃しています。この鯨の蓄積は需要の高まりを反映しており、暗号通貨市場への信頼が高まっている可能性を示唆しています。

カナダの小売売上高の洞察

自動車を除く3月のカナダの小売売上高が予想を下回ったことは、消費者のセンチメントが冷え込んでいる可能性を示唆しています。安定が予想されていた中での0.7％の減少は季節的な習慣とは異なり、家庭がさまざまな支出カテゴリーでひもをしめていることを意味します。これは経済調整の反映だけでなく、特に自由裁量収入に敏感なセクターで基礎的な動きが変わる兆候であると考えています。金利商品やFXのボラティリティを注視している私たちにとって、カナダのインフレーションデータやカナダ銀行からの抑えた再評価に対する感度が高まることを意味するかもしれません。カナダドルの方向性を測る際、タイミングが重要になります。 GBP/USDは1.3500水準に対して若干の柔らかさを示していますが、国内指標と組み合わせて考えると、より強気なナラティブが浮かび上がります。4月の強いイギリスの小売データは、短期的にポンドを支えるだけでなく、グローバルな不確実性や粘り強いインフレ圧力にもかかわらず、イギリスの需要が堅調であることを示唆しています。これにより、イギリスの金利は構造的に安定を保ち、ドルとの金利スプレッドに上昇バイアスをもたらす可能性があります。これは、米国データがタカ派的な期待から外れた場合、調整が機会となる環境であると考えています。 商品市場に目を向けると、金が3,350ドルに押し上げられる動きはインフレヘッジの観点からではなく、政策の亀裂に根ざしています。トランプ大統領によって発表された欧州商品への関税の提案は、市場の参加者に貿易リスクを再評価させ、ディフェンシブな配分を促しています。この文脈で、金はドルの弱さに反応するだけでなく、市場の断片化が戻ってくるという広範な感覚に反応しています。短期トレーダーは、金における急上昇の反応を過剰な伸びではなく、現在のグローバルマクロ資産のリスクプレミアムの適正な価格設定と見なすべきです。特にユーロを含むFXスペースでのボラティリティは、このトレンドを増幅させる可能性があります。 アップルについては、トランプからの関税脅威に続いて200ドルのしきい値を下回った株価は、政策の不確実性が企業の予測に影響を与えた直接的な結果です。これらの発言は、修辞的な意味だけでなく、グローバルなサプライチェーンを再び注目の的にするため、重みを持ちます。市場は迅速に反応し、株式先物は通常の取引が始まる前に1％以上下落しました。その前向きな反応は、関税が長期化または拡大した場合に、トレーダーが利益見通しが圧縮されると考えることを反映しています。私たちのポジショニングにとっては、テクノロジーへのエクスポージャーが新たなリスク・リワードの調整を必要とすることを意味します。ベータに重いインデックスの強さが弱まることは、一貫した戦術として残るかもしれません。 XRPの大口保有者の蓄積は、デジタル資産内での戦略的再配置の様子を映し出します。このように鯨がエクスポージャーを増やす際は、通常はカジュアルではありません。これは、より広い採用や今後の構造的なきっかけ（決済の進展、パートナーシップ、規制の明確さなど）を予測している人々がいることを示唆しています。暗号デリバティブ取引において、これらのフローは重要です。これは流動性や暗示的なボラティリティに影響を与えます。感情が急速に変わる様子を私たちは見てきたので、ストラドルやガンマエクスポージャーを通じてオプショナリティを維持することを検討する価値があるかもしれません。いずれにしても、このポジショニングはニッチな動きではなく、その重要性を示しています。

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アメリカのトランプ大統領は、EUの輸入品に50%の関税を課すことを提案しました。この関税は2025年6月1日から施行される予定です。この動きは、トランプ氏がアメリカの貿易を搾取する目的で設立されたと主張する欧州連合との貿易問題に対処することを目的としています。 発表後、米ドルインデックスは0.45%下落し、市場の懸念を反映しています。現在、インデックスは99.45で、通貨に対する弱気圧力を示しています。 関税は、地元の競争を促進するために輸入品に対して課される税金です。税金は購入時に支払われるのに対し、関税は入国時に精算され、輸入者が支払います。 関税に関する意見は分かれています。一部は、国内産業を保護する手段であると見なしていますが、他の人々は貿易戦争に発展する可能性があると警告しています。トランプ氏は、関税を利用して国内生産者を支援し、個人所得税を減少させる可能性があることを計画しています。最初はメキシコ、中国、カナダに焦点を当てており、これらはアメリカの輸入の42%を占めています。 この期間、メキシコは最大の輸出国となり、輸出額は4666億ドルに達しました。計画された関税は、この貿易の動態を利用することを目的としています。 これらの展開は、国境を越えた貿易条件の急激な変化を示唆しており、輸入に依存するセクターにとって広く安定した価格環境を不安定にする可能性があります。EUの商品に対して50%の関税が導入されれば、アメリカの輸入者のコスト構造に挑戦するだけでなく、通貨と金利の動向を推測する企業にも影響を与える可能性が高いです。 トランプ氏が欧州連合をアメリカの貿易を不利にする目的で設立されたと位置づけることは、少なくともさらなる対立の時期を生み出す要因となります。関税の脅威は、すでに米ドルを約0.5%下押ししており、ドルインデックスは99.45に後退しました。その変動は控えめに見えるかもしれませんが、資本の流れ、インフレ、将来の金融政策に関する広範な不確実性を反映しています。 関税のメカニズムは簡単なことを意味します。外国製品を輸入することが、最終消費者にとってだけでなく、重要なことに、港で初期の衝撃を吸収する者たちにとってもより高価になります。輸入者は関税を前払いし、可能な場合はマージンを調整したり、損失を受け入れたりします。特に企業の株式やクレジットに対して影響を受けるデリバティブを取引する投機家やトレーダーにとっては、これは軽視できない事態です。 関税を国内生産を強化する手段として用いることは新しいことでもなければ、単なる言葉の上でのものでもありませんが、ワシントンの関心は再び、輸入における3つの最大の供給源に戻っています。メキシコの主な輸出国としての位置づけ—年間4666億ドル以上の流出—は、次の段階の精査において注目される可能性があります。 中国、カナダ、メキシコという経済パートナーがアメリカへの全輸入のほぼ半分を占めるという事実は、リスクを増大させます。関税の期待は、確認されたものであれただ存在しているものであれ、国境を越えたコスト変化のモデルを変え、そのために貿易にさらされているセクターに関連する指数や商品での想定されるボラティリティを高める可能性があります。 現在の状況は、購入時により均等に経済全体に影響を与える長期的な税政策の調整とは異なる価値があります。関税は、その効果が四半期の報告で可視化されるように、費用のリマインダーを直接的に財務諸表に反映させます。 トランプ氏は、こうした措置が個人所得税の減少を相殺する可能性があるとほのめかしています。理想的には、港での失われた収入は製造業の利益と上向きの賃金圧力によって補われることになります。読み取る力のある人々にとって、その組み合わせは二重の経済的転換を示唆しており、インフレと財政刺激が同時に生じる可能性がありますが、これは金利と中央銀行の反応において逆効果を引き起こすことがあるかもしれません。 一部の人々は、このサイクルがエスカレートすることを懸念しています。EUによる報復的な関税が実施される場合、期待される貿易フローや輸出に重きを置くアメリカ企業に結びつく企業収益モデルが崩れるでしょう。ヘッジ活動が強まるか、金利期待に対するポジションが変更されることは、すでに動き始めたことが強調されることになります。 私たちにとって、これらのトリガーは単にヘッドラインデータを追跡することだけでなく、資産クラス全体での価格ダイナミクスとボラティリティ指標にどのように影響するかを理解することでもあります。新たな関税の発表は、実施前でもサプライチェーンのタイムライン、現金準備、アトランティック両側の実際のリスクについて考え直すことを強いるものです。製造業や消費財に関連するクレジットデフォルトスワップでのロール契約やポジションを持つ人々は、初めての影響を超えてその影響を測定することが重要です。 発言が強まる中、期日が近づくにつれて、資本のポジショニングが世論よりも重要になることは間違いありません。

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メキシコの4月の貿易収支は830百万ドルの黒字を示し、前回の10億3500万ドルの黒字から減少しました。これはメキシコの貿易環境の変化を示唆しており、経済予測や評価に影響を与える可能性があります。 EUR/USDペアは、ヨーロッパの輸入に対する提案された関税の影響で、1.1330付近で取引される中、底値から回復しました。同様に、GBP/USDも強さを保ち、2022年2月以来の水準に達しました。これは英国の小売売上高データの予想外の上昇が影響しています。 金価格は3,350ドル近くで取引され続けており、主に関税の議論を受けて米ドルが弱含んでいるためです。一方、Appleの株価は関税の脅威が浮上したため、200ドルを下回りました。これにより、米国株の先物は1%以上の下落を見せました。

XRP市場活動

XRPは週の中頃に目立った回復を見せ、クジラの蓄積が需要を駆り立てていました。このXRPの動きは、市場のダイナミクスの潜在的な変化を示しており、より高い需要と蓄積の増加による慎重さを示唆しています。 メキシコの貿易黒字の1億ドル超から830万ドルに減少したことは、輸出と輸入の差が狭まっていることを示しています。この弱体化は、外需の moderating や輸入コストの上昇から来ている可能性があり、いずれもラテンアメリカのリスクに対する感情に影響を与える可能性があります。これが直ちに警戒を呼ぶものではありませんが、商品価格や供給チェーンの制約が続く中で、地域の貿易条件をより注意深く見守る必要があります。

提案された関税の影響

提案された関税後に1.1330近くで跳ね返ったEUR/USDのレジリエンスは、政策の見出しが短期間で通貨の動向に影響を与える能力を示しています。関税のシフトの提案だけではなく、ビジネスコストの仮定やリスク感情に対する波及効果があるのです。政治の物語が保護主義的になると、私たちはしばしば安全資産フローや防御的なFXポジションに反応することを目にします。これは、FXの主要通貨が政策リスクをどれだけ早く価格に反映できるかをテストする初期の場であると捉えられ、受動的ではなく反応的なポジショニングが、より明確な政策の方向性が現れるまでのベターなエントリーを提供する可能性があります。 ポンドの強さは、2022年2月レベルまでのもので、世界的なマクロ懸念よりも国内のサプライズに起因しています。英国の小売売上高が予想を上回りました。これは、他の主要経済が減速の兆しを見せる中で、国内需要が英国経済を支えるかもしれないとの楽観論を呼び起こしました。このようにポンドが内部データで急騰する際は、すべてのG10の動きが米国の金利サイクルだけによって動かされるわけではないことを思い出させます。トレーダーは、全体においてFed関連の触媒に過度に依存することを避けるべきです。 金に関しては、3,350ドルへの上昇は、今年の大部分で構築されてきたより広範なヘッジ戦略を強調しています。関税の議論が進む中でドルが圧力を受けているため、金属、特に歴史的にインフレの避難所と見なされるものに対するロングポジションがより魅力的になっています。今週の価格動向は新しいデータによって駆動されたものではなく、ドルの弱さと貿易対立の影響によるリスクの歪みによって左右されました。ここでは直線的な動きを期待すべきではありませんが、中央銀行の発言や実質金利に対する感度は依然として高いです。 我々はまた、Appleの株価が200ドルを下回る中で株式先物が1%以上下落するのを見ました。これは、大型テクノロジー株が投資家の需要を示す指標として、貿易リスクから免れないことを示唆していました。潜在的な関税がコスト構造に圧力をかける中で、テックポートフォリオは再編成に直面する可能性があります、特にもし収益が下方修正される場合は。これは相関関係が働く場面—ひとつのヘッドラインがセクターの感情を変え、その後広範な指数が続いてしばしば短期の動きを誇張することになります。 XRPは週の中頃に急激な回復を見せましたが、その動きの大きさだけでなく、蓄積が増加している中でのクジラの活動に注目が集まりました。過去のサイクルにおいて、このようなオンチェーンデータは、抵抗に対する挑戦や、広範な投機トレンドによる急速な冷却に関連してきました。ここではトランザクションの流れの一貫性とリザーブの圧力に注目しています。これは、広範な小売参加が進む前にクリプトスポットのボラティリティをタイミング良く捕らえるのに役立った先行指標のようなものです。 最後に、ブローカーがEUR/USDやその他の金融商品でより正確なスプレッドと競争力のある融資条件を提供している中で、戦術的な取引の機会が生まれています。移りゆく通貨の流れ、商品へのためらい、関税の操作の間で、今後数週間はボラティリティの活用を重視する intraday や中期的な設定の価値を強調するかもしれません。

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メキシコの4月の貿易収支は予想を上回り、報告された赤字は0.088億ドルで、予想の0.16億ドルを下回りました。このデータは、月間での国の貿易パフォーマンスの改善を反映しています。 投資家は、潜在的なリスクや不確実性を考慮し、投資判断を下す前に徹底的な調査を行う必要があります。情報の正確性とタイムリーさは保証されておらず、すべての投資リスク、元本の損失を含め、投資家が負担します。 発表された見解は公式な立場を表すものではなく、情報の精度、完全性、適用性に関する保証はありません。データに誤りがある場合は認識されていますが、著者や関連する団体はそのような不一致に対して責任を負いません。 メキシコは4月に貿易赤字を計上しましたが、その規模は広く予測されていたよりもはるかに小さく、赤字は8800万ドルにとどまりました。この結果は、表面的には市場が織り込んでいたよりも外部活動のより好意的な見方を提供します。赤字の縮小は、輸出が増加したか輸入が予想以上に減少したことを示唆しています。私たちはその両方の組み合わせである可能性が高いと考えていますが、強い数値は関連資産の短期的な調整の可能性を示しています。 このデータポイントは、外部需要フローの回復力に対する確率の重心をシフトさせるものです。特に通貨や金利エクスポージャーに関連する金融デリバティブの領域で取引を行うトレーダーにとって、赤字が縮小したことで短期的なポジショニングにさらなる層を追加する可能性があります。外部口座が直ちに崩壊する危険はないという主張を支持し、国内の脆弱性に基づく物語に対する反論を提供するかもしれません。 見出しの数値は絶対的には小さいですが、予想からの逸脱は常に重要な意味を持ちます。特に合意が一方に傾いている場合はなおさらです。これは今後1～2週間の暗示的ボラティリティの再調整を促す触媒になると解釈します。一般的に、このような状況下ではプレミアムが高いアウト・オブ・ザ・マネーの保護手段が急速に価値を失う可能性があり、いくつかのブックがこのテールへのエクスポージャーを削減するのを目にすることになっても驚きではありません。 メキシコの貿易活動からの広範なメッセージを考慮すると、EM複合商品内のクロスマーケット戦略を再評価する価値があります。特に、相対価値プレイに取り組んでいる人々は、スプレッドの振る舞いに影響を与えるマクロ仮定の変化を見出すかもしれません。貿易の強さは既存の構造的な不均衡を否定するものではありませんが、短期間の金融商品が再評価されるための時間とスペースを買うことに役立ちます。 我々の見通しでは、即時信号は特定のラテンアメリカ資産における低い暗示的相関を支持しています。これにより、弱い貿易データに伴う広範な解消の緊急性が和らぎます。そのため、レバレッジを持つ参加者は特にデルタニュートラルオーバーレイを使用している場合、攻撃的なリスク削減を一時停止することがあり得ます。来月の初回修正数値の発表に向けてのポジショニングは、修正がどちらの方向に働く可能性があることを考慮に入れるべきです—しかし現在はスキューのプレミアムが低いため、非対称オプションにはまだ余裕があるかもしれません。 リスク調整後の観点から、市場の感応度に対する調整が行われる可能性があります。特に企業がこのデータを使用してエクスポージャーフレームワークの見直しを行った場合はなおさらです。ペソセグメントのカーブフラッター、特に貿易加重指標に関連するものは、この結果を受けて若干のサポートが減少するかもしれません。輸出者からのフォローアップによっては、短期金利の期待値が長期金利の期待値よりも大きく変化し、スティープニングの可能性が狭まるかもしれません。 最終的に、貿易データ自体は方向性の見解に対して条件を決定するものではありませんが、マクロの安定性についての認識を促すものです。より顕著な悪化が迫っているのではないことを示唆しています。それにより、特にボラティリティフォワードバケットを介して調整されたヘッジの解消が進む可能性があります。 私たちは、本データが月末のポジショニングに何を意味するのかに基づいて、週の初めにいくつかのモデルを調整しました。国境を越える貿易プロキシに対してショートガンマエクスポージャーを採用している人々は、中央銀行のコメントが貿易の数字との調和をもたらすか、それともその逆かを監視する必要があります。もし彼らが意味のある違いを持てば、リプライシングが通常のカレンダー期待よりも早く進む可能性があります。 見出しの赤字が小さい一方で、流動性の薄いウィンドウでの予測以上のデータに対する反応は、後の取引行動を過剰に誇張することがしばしばあることに留意してください。そのため、流動性が薄い境界や執行リスクのエッジに対しては、短期的な注意が適切です。

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カザフスタンの5月の石油生産量は、合意された上限を超えた可能性があり、OPEC+の制限を超える傾向が続いていました。5月の最初の19日間での生産量は、凝縮油を除いて日あたり186万バレルに達し、4月の数字よりも2%高く、3月の水準に近いものでした。OPEC+の合意は、5月のカザフスタンの生産上限を日あたり149万バレルに設定していました。 テングイズ油田が生産増加の主要な要因となっており、今月カザフスタンの総生産量の約半分を占めると予想されています。エネルギー省は、テングイズ油田の生産が目標を達成し、残りの年の予測が安定していると述べています。しかし、OPEC+、特にサウジアラビアは、カザフスタンの高い生産レベルに不安を感じるかもしれません。

生産増加の潜在性

他のOPEC+加盟国がカザフスタンの先例に従い、生産を増加させる可能性があります。特に夏の間に生産が増加することが示唆されており、5月と6月の高い生産量と同様の増加が7月に期待されます。これらの行動の影響は、OPEC+の生産目標に関するダイナミクスを浮き彫りにしています。 カザフスタンが合意された上限を超えて生産を続けていることで、OPEC+の合意の局所的な違反以上の影響が見られ、同盟内の他の生産者による広範な反応の可能性を示唆しています。余剰バレルの源であるテングイズは、安定した生産を維持しており、アスタナは直ちに技術的な制約に直面することなく過剰生産を自信を持って行えるようになっています。この安定性は、内部の目標を達成しつつ、OPEC+の協力の限界を超える微妙なバランスを保つことを可能にしています。 短期的な影響を考えると、過剰供給は価格回復に対して天井効果を生むことでしょう。特に、世界的な在庫が早期の第2四半期に思ったほど早く逼迫していないためです。OPEC+からの供給の規律を前提としたポジションを取っている市場参加者にとって、他の国が割り当てを軽視し始める場合、一部の規律が弱まる可能性が高まってきています。温暖な季節の需要が増加する中で、いくつかの加盟国の戦略は、特にブレントの価格が利益の閾値に快適に近いままである場合、コンプライアンスからバランスシートの緩和に静かにシフトする可能性があります。 サウジアラビアは、安定の力としてしばしば見られ、この動きを混乱と戦略的な再評価をもって観察している可能性があります。リヤドが対抗措置、たとえば輸出の微調整や特定の市場への選択的供給を行った場合、短期的な変動を振動させ、片方向の賭けに対して過剰に負債を抱えている者を驚かせるかもしれません。これに対して、今後数週間の間に彼らの輸送と価格行動を監視する準備をしておくべきです。

先物曲線への影響

先物曲線では、供給の増加が孤立したイベントではないとトレーダーが信じ始めれば、バックワーデーションは減少する傾向を示すかもしれません。さらに多くのOPEC+加盟国が自由に生産を行う決定を下すならば、長期契約が下方修正されるリスクは明確です。カレンダースプレッドは慎重に扱うべきであり、特に3か月から6か月の視野において、供給が逼迫するという仮定に過度にさらされないようにする必要があります。 オプションを通じてのエクスポージャーでは、暗示されたボラティリティが生産者の決定と現在の在庫データに敏感であるため、ポジションの動的な調整がますます重要になります。特に輸送報告や予期しないフィールド生産の発表日には、そうする必要があります。カザフスタンはすでに現在の生産レベルを維持する意図を表明しているため、規制が強化されるか他の国が航路を変更しない限り、全体的なコンプライアンスへのさらなる圧力がかかることを想定する必要があります。 特にアジアの精製マージンに注目することが重要です。過剰な原油が流入する可能性が高いため、もしマージンが季節的に強いスループットにもかかわらず下降を始めると、それは過剰供給を確認するさらなるデータポイントとなります。一方、精製能力の高い国々は、突然価格優位を得ることができ、これがヨーロッパや米国湾からのアービトレージの決定に影響を及ぼすことがあります。 OPEC+を超えた生産者の行動を監視することを忘れないでください。グループ内での規律が崩れすぎると、ブラジルやノルウェーのような他の国々が制限のない生産戦略に踏み込む勇気を与える可能性があります。これは供給の緩和シナリオを悪化させ、管理された出力を通じて基準をサポートする努力を希薄にするでしょう。 出荷の物流にも目を向けるべきです。長期のチャーターが高いレートで埋まる瞬間、それは過剰な出力が水域に流れ込む別の信号となります。そうなれば、浮体ストレージに圧力がかかり、その結果として、フロントエンドの契約プレミアムに影響を与えます。この分野でのリシャッフルは、TICデータや港の動きを注意深く監視している者にとって、スカルピングや短期アービトレージチャンスを生み出すかもしれません。 今後は、共同の自制ではなく、各国のターゲットを絞った動きによって影響を受ける道筋です。これまで以上に多くのシナリオをモデル化する必要があります。デルタやガンマのエクスポージャーに流動的なアプローチを取ることが望ましいでしょう。特に、現在の不安定さはグループ内部からもたらされる可能性が高いです。 データ依存を維持し、ボリュームフローが物語の変化を確認された場合はポジションをシフトすることが重要です。今の段階での統一の仮定は以前よりも耐久性が低くなっているようです。

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ユーロは、前回のセッションの安値を1セント上回って取引されており、下落時にはしっかりとサポートされています。第1四半期のドイツの最終GDPは0.4%の上方修正が行われ、初期の予測や市場の期待を上回りました。このデータは、ユーロが1.13の低いレンジから上昇する助けとなりました。 最近の上昇は、以前の下方統合パターンからの強気のブレイクアウトを示唆しています。ユーロのトレンドモメンタムは、短期的な利益が1.1380/1.1420の間で抵抗に直面する可能性があるものの、スポット取引での上昇動向の可能性を示しています。また、1.16エリアあるいはそれ以上、1.18/1.20のレンジに向かう可能性のある再テストが期待されています。 ドイツのGDPの修正は、第1四半期の成長を0.4%に押し上げ、ユーロ圏最大の経済の強さを明確に確認しました。それは新たなデータポイントだけでなく、より広いヨーロッパのファンダメンタルに対する前提を再調整します。その結果、ユーロは下落時によく買われており、最近の不安定な取引にもかかわらず高い安値を切り出しています。1.1340を下回る短期的なサポートの上に快適に留まっています。 持続的な買い意欲は投資家の信頼が回復していることを示唆しています。かつて上昇モメンタムを抑えていた統合は解消されつつあるようです。我々の観点からは、価格の動きが市場構造の変化を示す特徴を示し始めています。1.1380と1.1420の間に確立された短期的な抵抗はテストゾーンとして機能する可能性があり、そこを越える動きはより広範な参加とモメンタム再参入に基づいた戦略を引き起こすかもしれません。 我々は1.16への値動きに一層の注意を払っています。その先には、1.18から1.20のコリドールに向かう技術的な需要があります。とはいえ、そのような動きは線形的には進まないことが多いことをトレーダーは念頭に置かなければなりません。特にマクロデータや地政学的な発言の周辺で、日内のボラティリティが急上昇する可能性があり、それがクリーンなトレンド機会を不安定にするかもしれません。 一部の裁量的なプレーヤーはすでにショートポジションを軽減し始めており、フォワードボラティリティ構造はカーブ全体でわずかに急傾斜を示しています。我々がデリバティブを用いてポジショニングを行う中で、特にインプライドボラティリティが軟化しているため、1Wおよび2Wのテナーでのガンマプロファイルに注意を向けるべきです。このポジショニングは、合理的に定義されたリスクで、方向性のある動きをよりクリーンに捉えることを可能にします。 ショルツの財政政策スタンスは、短期的な成長期待に対する投資家の解釈を揺るがすことはほとんどありませんでした。ドイツの輸出力と工業受注は安定を始めており、ユーロは地元データの良好な結果に対してさらに敏感になります。価格の反応は、1.14のすぐ上に設定されたオプションバリアの近くでピボットする可能性が高く、これらのレベルブレイクがボリュームを伴って到来すれば、1.16に向かってのフォローアップには先物のオープンインタレストで確認が必要です。 私たちのデスクから見ると、ストップロスオーダーは先週の高値周辺にきつく集まっていることも明らかです。もし、流動性の低いウィンドウでそれらがトリガーされると、スポットレートが急上昇する可能性があります。リスク調整戦略は短期的なヘッジを取り入れるべきであり、資本の流入が増加すれば、EUR/CHFやEUR/GBPといったEURクロスのスプレッドが広がり始めるかもしれません。

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USの経済学者ポール・クルーグマンは、アメリカの純国際投資ポジション（IIP）について議論します。これは成長しており、潜在的な問題を示唆しています。クルーグマンは、これは数十年にわたる資本流入によるものと考えていますが、他の人々は資産評価がIIPの変化においてより大きな役割を果たしているため、これは時代遅れだと主張しています。 外国人は米国の資産を保有したいと考え、その価値を高め、米国の負債に寄与しています。外国投資家が資金を引き揚げる可能性があり、資本流出が発生するか、外国が保有する資産の価格が下がることで回復が起こる可能性があります。

市場の影響とダイナミクス

2022年、米国の純IIPは一時的に改善が見られ、金利の上昇により固定収入資産の価値が減少しました。株式市場の暴落も同様の影響を及ぼし、米国への投資に依存している人々に影響を与える可能性があります。 このシナリオは、クルーグマンの仮説とは異なり、USDのロングポジションを持つ人々にも影響を及ぼす可能性があります。全体として、これらのダイナミクスとその潜在的な影響を理解するためには、徹底したデータ分析が不可欠です。 クルーグマンの懸念は、米国の純国際投資ポジション（IIP）が増加していることであり、これを簡略化すると、国が世界に対してどれだけの負債を負っているかに対し、世界からどれだけの負債を負っているかを反映しています。歴史的に、彼の主張はIIPの悪化を長期にわたる資本流入の結果として位置付けています。すなわち、外国人が何年にもわたりアメリカの資産を購入してきた結果、米国の外部負債が蓄積されたのです。これは伝統的な意味での負債ではなく、米国の収入と資本に対する請求の蓄積に関するものです。 しかし、他の人々が指摘しているように、この説明はもはや重みを持たないかもしれません。IIPの変化の増大する割合は、単に現金の移動だけでなく、資産価格の市場主導の動きから生じています。したがって、基盤となるメカニズムが変化しているのに何十年も前の理論に固執することは、将来のリスク—またはその欠如—を評価しようとする人々を誤解させるかもしれません。 特に重要なのは、外国の投資家が依然として米国の資産を積極的に購入しており、その価格を押し上げている点です。この需要は、米国側の負債の見かけの価値を膨らませます。しかし、継続的な資本流入への依存は、構造を脆弱にすることを考慮すべきです。その熱意が薄れるか急速に逆転すると、資本流出という形でトラブルをもたらす可能性があります。その場合、流出は価格だけでなく、USD保有にも広範な修正を引き起こす可能性があります。

米国通貨およびデリバティブへの影響

2022年には、金利の上昇が米国の固定収入資産の市場価値を下げるという一時的な明るい点がありました。低い債券価格は、海外から見ると負債が減少することを意味し、これによりIIP数値が一時的に改善しました。ここでの含意は、市場の修正が必ずしも国内での純マイナスを意味するわけではないということです。株式や債券の売却は、一見有害ですが、外国が保有する資産の評価が収縮し、国際的な観点から純ポジションを高める可能性があります。 私たちが注目するのは、これが特にデリバティブを通じて長期的にUSDポジションを維持する人々の米国通貨へのエクスポージャーに与える影響です。外国の需要によって駆動される資産価格が下落し始めると、逆の評価効果がボラティリティをもたらし、長期ドル取引の安定性を損なう可能性があります。具体的には、外国のセンチメントのリバランスという不意の変化によって、間違った側に捕まるリスクが高まります。 私たちデリバティブの分野で活動する者にとって、鍵は国際的な所有権と期待に対する市場の感受性を解剖することにあります。利回り曲線の変化や国境を越えた資産フローのシフトのような指標は、IIPのような構造的指標よりも短期的な明確なシグナルを生む可能性があります。これはクルーグマンの歴史的文脈を無視することを意味するわけではなく、むしろ、その考え方を資産主導の評価モデルにどのように適用するかを再考することを求めています。特に、長期的に保持されている仮定が観察された行動に合わなくなるような環境において、株式市場と金利市場の両方で相関する下方リスクに対するエクスポージャーをストレステストして考慮する必要があります。 このため、ポジション設定においては、詳細でタイムリーなデータ分析が優先されるべきです。IIPに関するメカニズムの変化と、グローバルな資本市場でのボラティリティの高いセンチメントが相まって、私たちが遺産理論だけでなく、価格感受性や評価の閾値の有意な変化に基づいて行動する必要があることを要求しています。したがって、今のところは流入だけでなく資産構成にも目を向けて各データリリースを解析することで、遅い四半期の取引に向けた有利な状況を整えることができるでしょう。

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米国の天然ガス価格は大幅に下落し、NYMEXヘンリー・ハブの先物は3.4%減少しました。これは、エネルギー情報局のデータが、過去1週間で1200億立方フィートのストレージ増加を示したことを受けたものです。 ストレージの増加は市場の予想を上回り、過去5年間の平均増加である870億立方フィートも超えました。現在の総ガスストレージは2.375兆立方フィートで、過去5年間の平均を3.9%上回っています。 要点： – ヘンリー・ハブにリンクしたデリバティブにエクスポージャーを持つトレーダーは、期待される在庫データと実際の在庫データの間の乖離に注目すべきです。 – 注入量が過去の平均を上回り続ける場合、短期的な先物の弱気圧力は妥当であるように見えます。 – 高いストレージ量は、通常の気象パターンの下で価格の急騰の可能性を減少させますが、異常な初夏の高温はバランスを変える可能性があります。 – 在庫報告日周辺の流動性条件に注意を払う必要があります。

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ポンド・スターリングのモメンタム指標は、引き続き上昇トレンドを示しており、次のテクニカルターゲットは1.3500に設定されています。最近の取引パターンは、1.3375から1.3450の範囲内での整理を予測しており、1.3418でわずかに低いクローズを記録しています。 1～3週間の見通しでは、モメンタム指標は依然として1.3500に向かう上昇を支持しています。1.3340を下回ると、今週初めに始まった上昇の動きが終了したことを示すでしょう。

テクニカル分析

私たちは、1.3340のマークを注意深く見守っています。これは単なるラウンドナンバーではなく、最新の上昇の動きが壊れる可能性のある重要なフロアです。このポイント以上でスポットレベルが維持される限り、以前の強気の動きは依然として有効です。しかし、これを下回ると、短期的な利益の期待が打ち消され、下方トレードに注目が戻るでしょう。 この背景において、デリバティブ参加者は1.3375と1.3450のゾーン間の圧縮に注意を払うべきです。ここでは取引が巻き込まれることが多く、これはより方向性のある動きの前にしばしば発生します。範囲がタイトに保たれていると、エネルギーが蓄積されている可能性があります。一般に、これに続く動きはランダムではなく、特にボラティリティが拡大し始めると、外側のレベルが守られている間に、上昇のエクスポージャーに対し、規律あるストップパラメータを持つことがより魅力的になります。 中期的な指標は、数週間にわたりノイズをフィルタリングし上昇傾向を示し続けています。これは、強気派が依然としてバランスを保っているという主張にさらなる重みを加えますが、その grip は以前のセッションよりも微妙に見えます。これのいくつかは、外部データの変動やポジショニングトレンドに起因する可能性があり、私たちは先物のオープンインタレストや暗示ボラティリティのスキューを通じて監視しています。 トレーダーは、絶対的な価格よりも現在の動きの相対的な強度を調べるべきだと考えています。高い高値は必ずしも強さを示しているわけではなく、文脈に応じて検討する必要があります。この動きの脚を広く追跡しているマクリーン氏は、価格アクションがやや機械的に見え、売り手が予想レベルで介入し、買い手が各retracesを防いでいることを指摘しています。これは短期的なセットアップに戦術的な価値を提供しますが、戦略的にはそれほどではありません。 タイミングが全てです。方向性のバイアスを持った日中のセットアップを探している人は、記載されたバンドの周りのブレイクアウトやリバーサルポイントに傾くべきです。より長期のポジションを持つ人は、1.3500に向かう動きがオプションの満期関連のフローから抵抗に遭遇する可能性があることを心に留めておくべきです。したがって、各レベルはその独自のメリットに基づいて判断されるべきであり、継続の確率だけで判断されるべきではありません。 最後に、テクニカルを超えて、中央銀行のコミュニケーションのトーンや地元の経済データも監視しています。これはしばしば価格を追いかけますが、最終的には確立されたポジションの再評価を強いることになります。ハリス氏は最近のコメントで、インフレパスや金利スタンスの現在の予想からの逸脱がテクニカルシグナルを打ち消す可能性があるため、予定されたデータリリースに注意を払うことが重要であると述べています。 この現在のセットアップでは、機会のためのツールが揃っている一方で、 fault lines も存在します。

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銀は、最近の月間ピークからの引き戻しから回復した後、上向きの勢いを見せています。早朝のヨーロッパ取引において、$33.25-$33.30レンジで新たな日中高値に達しました。 ディップ買いが、ほぼ1か月続いた下降チャネルの今週の最高のブレイクアウトを超える上昇につながる可能性があります。指標は支持しており、勢いが増すことで近い将来のさらなる価値上昇の可能性を示唆しています。 $33.65-70の抵抗を突破することで、銀は$34.00レベルを回復し、今年の最高値である$34.55-$34.60に向かう可能性があります。一方、$32.00レベルを下回ると、$32.60レベルの周りで安定する可能性があり、買い手にとっての機会となります。 価格が大幅に下落した場合、約$32.00の100日単純移動平均がサポートを提供するかもしれません。持続的な下落は、売り手に有利な勢いにシフトする可能性があり、トレンドチャネル内で$31.40レベルに向かう下降を引き起こすかもしれません。 銀の価格変動は、工業需要と安全資産としての地位を反映し、地政学的なイベントや米ドルの価値など、さまざまな要因に影響を受けます。銀は通常、金の動きを追従し、金/銀比率はそれらの相対価格を測るためのツールであり、トレーダーにとっての洞察を提供します。 要点 – 銀は月間ピークから回復した後に上向きの勢いを示しており、$33.25-$33.30の範囲で新たな日中高値に達した。 – ディップ買いが下降チャネルのブレイクアウトを超える可能性があり、指標はさらなる上昇を示唆している。 – $33.65-70の抵抗を突破すると、$34.00を回復し、$34.55-$34.60の今年の高値に向かう可能性がある。 – $32.00未満に下落した場合も、買い手の機会がある。 – 銀の価格は多様な要因に影響を受け、その動きは金に追従する傾向がある。

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