テクニカル分析

ミシガン大学のセンチメントデータが予想以上に強い一方で、株式は新たなセッションの安値に下落し、金利は新たなセッションの高値に達しました。アメリカの債券は、地政学的緊張時によく見られる安全資産のトレンドから分離されているようです。 NASDAQ指数は圧力を受けており、19,349.45の上昇中の100時間移動平均に近づいています。この指数は19,425.68の安値を記録し、現在は19,431で取引されており、当日231.2ポイント（1.18％）下落しています。 S&P指数は、5,953.64の100時間移動平均線をまだ上回っています。今日の安値は5,983.83に達し、現在は5,986.81で取引されており、セッション中に0.96％下落しています。 USDは地政学的緊張により初めは上昇しましたが、後にアメリカのセッション中に下落しました。EURUSDは1.1538で取引されており、1.1488のセッション安値から戻ってきており、上昇中の100時間移動平均の1.14775に近い状態です。 USDJPYは144.48の高値から反落し、144.048の200時間移動平均をテストしています。市場の指標は警戒感を示していないものの、主要な株価指数は最近の高値から後退しており、技術的には正常な下落を示唆しています。ミシガン大学のセンチメントデータは顕著な反発を引き起こさず、若干の懸念を引き起こしています。 要点： – 債利回りは上昇しているものの、先週のレベルを下回っています：2年物は4%、10年物は4.5%、30年物は5%です。 – 現在の市場の反応は典型的ではありません。

市場のセンチメント

広範な不安は、一貫性のない政策措置と関与の問題から生じている可能性があります。中国は以前の合意を再確認しましたが、ロシアやイランのような国々との問題は依然として残っています。サウジアラビア以降の新しい進展がないことは、圧力を加え、迫る合意の締切が解決に対する緊急の呼びかけを促しています。 この記事で何が起こっているのかは明確です：ミシガン大学からの楽観的なアメリカ消費者センチメント報告にもかかわらず、株式市場は予想とは異なる動きを見せており、NASDAQとS&P 500の両方が下落しています。一方、国債の利回りは徐々に上昇しており、通常であれば不確実な世界的イベント時に債券が上昇し、利回りが下がるというパターンに逆らっています。これは異常な反応であり、トレーダーがセンチメントやヘッドラインリスクを超えた別の力を重視している可能性を示唆しています。 大局を見ている私たちにとって、株式の下落と債券利回りの上昇は、ある種の再バランスを示唆しています。これはパニックではなく、最近数週間の上昇傾向内での修正です。NASDAQの100時間移動平均に近い位置は、技術的な買い手が注目し始めるゾーンに近づいていることを意味します。その平均がテストされるか明確に突破されると、フォローアップが加速するかもしれません。それに注目する価値があります。 同時に、S&Pの相対的な強さは、今のところ重要なレベルを保持していることから、セクター間での反応が均一ではないことを示しています。このような乖離は無視できず、通常は市場の回転や再配分戦略の前触れとなります。 FX市場において、ドルは地政学的緊張に関連して初期の上昇を失いました。アメリカの取引セッションが始まるとともにその下落は、初期の安全資産への逃避が部分的に解除され、可能性のあるポジショニング疲労によるものであることを示しています。ユーロの100時間移動平均近くでの反発は、ダウン時に依然として注目すべき買い意欲があることを示しています。その領域は現在、方向性バイアスの戦線となります。 全体として、私たちは技術的なパラメーターが短期のバイアスを駆動しているのを見ています。現在の価格動向は、プログラム的な流れを促すレベルに市場が近づいていることを示唆しています。ここでの決定が今四半期のポジショニングに影響を与えるかもしれません。

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ミシガン大学の6月の消費者信頼感調査の速報結果は、推定値の53.5から60.5へと上昇したことを示していました。これは先月の52.5からの改善です。現状指数は63.7で、推定された59.4を上回りました。消費者期待は58.4に上昇し、予想の49.0を超えました。 来年のインフレ期待は6.6%から5.1%に減少しました。5年目のインフレ期待も4.2%から4.1%にわずかに減少しました。 消費者信頼感は6か月ぶりに改善し、先月から16%の上昇が見られましたが、2024年12月の水準からは約20%低い状態でした。指数の5つの構成要素すべてが成長を見せ、特にビジネス状況の期待が際立っていました。 金融市場は、改善したデータにもかかわらず、限定的な反応を示しました。米国の債券利回りはわずかに上昇し、2年物の利回りは3.945%、10年物は4.398%、30年物は4.885%でした。金価格は47ドル、または1.4%上昇し、3433ドルに達し、最高3446.79ドルを記録しました。 消費者信頼感調査の最終結果は約10日後に入手可能です。 アメリカの消費者信頼感がミシガン大学の速報調査によって急激に改善したことは、人々が経済状況に対して最近の記憶よりもやや楽観的に感じていることを示しています。これは半年間の減少の終わりを意味し、特に短期的なビジネス見通しに対する家庭の見方が明るくなっていることを示唆しています。それでも、全体像はあまり明るくはなく、信頼感の水準は昨年末と比べて戻ってはいません。 インフレ期待の低下、特に今後12ヶ月間に関しては、より注目すべき部分かもしれません。6.6%から5.1%に低下したこの変化は、物価圧力が以前考えられていたよりも早く緩和されるかもしれないという信念の高まりを反映しています。5年の指標はわずかに低下しただけですが、長期的な期待が調整されるのは通常遅いため、驚くべきことではありません。 債券市場における反応は多くを物語っています。予想以上の信頼感の数値や緩和されたインフレ見通しにもかかわらず、米国債の利回りの動きは控えめでした。短期および長期の利率のわずかな上昇は、投資家の慎重さによる再配置の影響を示しています。政策変化の明確な信号はまだ価格に組み込まれていないようです。 金価格が急騰したことは、まだ市場がインフレリスクを評価している可能性を示していました。信頼感の数値が改善したものの、混合したデータが続く限り、短期的な不確実性を完全に解消するには不十分かもしれません。3446.79ドルへの急上昇は幅広く影響を及ぼし、貴金属デリバティブに身を置くトレーダーにとって短期的なボラティリティを引き起こす可能性があります。 市場が信頼感の変化を硬い経済データとともに吸収する様子を見て、リスク選好を判断しています。トレーダーが今後数週間慎重な戦略を続ける必要がある可能性は高いです。この行動の一部は、賃金成長や支出の勢いといったより影響力のある指標からの確認の欠如によって生じているようです。これらがこの調査が示唆する方向性を確認するまでは、ロングポジションは選択的にサポートされるかもしれませんが、大きなマクロ展開には脆弱です。 先物やオプションの価格設定に関するポジショニングに関しては、基調が抑制を必要としています。家庭からのより強い見通しと比較的 mutedな債券市場の反応の間には、信頼感が実際の消費支出の変化にどのように結びつくかについての未解決の疑問が存在しています。実際の支出や雇用の数値が追随しない場合、単独のデータポイントには限られた影響しか持たないかもしれません。

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主要な米国株式指数は下落しましたが、プレマーケットの先物で示されたほどの厳しさではありませんでした。NASDAQ指数は162.2ポイント、0.83%の減少を記録しました。S&P指数は46.2ポイント、0.76%の減少となり、ダウは575ポイント、1.34%の下落となりました。 Adobeの株は期待を上回り、若干良いガイダンスを示したにもかかわらず、7.15%の減少を見せました。Metaの株は変わらず、Appleの株は0.94%下落しました。Amazonは1.12%の減少、Microsoftは0.11%の減少、Alphabetは0.99%の下落となりました。TeslaとNvidiaもそれぞれ0.1%と1.19%の減少を記録しました。

ミシガン大学消費者信頼感

ミシガン大学の消費者信頼感の速報値は、53.5の予想値で発表される予定です。現状の数値は59.4、期待値は49.0と予測されています。 先の先物取引と比較して下落が和らいでいるものの、主要な米国指数全体の下落は、楽観主義に対する狭い圧迫を受けている市場を反映しています。例えば、NASDAQの0.83%の下落は、テクノロジー主導の感情が弱まっていることを示しています。このような急激な反落は、S&Pやダウのより広範な下落とともに、全体的により慎重な見通しを示唆しています。 Adobeの価格の動きは、もう少し詳しく分析が必要です。収益とガイダンスが期待を上回ったにもかかわらず、株価が7%以上下落したことは、市場がすでに過剰に評価されていた可能性を示唆しています。投資家はより強力なパフォーマンスを期待していたか、利益を確定する理由を探していたのかもしれません。好材料が価格を引き上げることができない場合、それは通常期待が過熱していたサインです。この種の反応は、短期的なトレーダーを驚かせることがよくあります。 重厚なテクノロジーグループ全体の動き、特にMeta株の横ばいとApple、Microsoft、Alphabetの下方調整は、熱意が冷却されているという考えを支持します。全面的な逆転ではなく、強い上昇が続いた数ヶ月を経た後の息を吐くような状況です。TeslaとNvidiaもわずかながら下落しており、この考えにさらなる裏付けを与えています。急いで売り出すことはないものの、積極的に購入することへのためらいは明らかです。

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日本の首相、石破氏がカナダでトランプ大統領と会うことに合意しました。彼は、米国の関税撤廃を求める立場を維持しています。 トランプ大統領は、自動車関税が間もなく導入される可能性があると述べました。両首脳間の議論は、貿易問題に対処する上で重要な役割を果たすでしょう。 日本の首相、石破氏がトランプ大統領と直接会うことは、貿易に関する緊張が最高レベルで真剣に受け止められていることを示しています。彼らの会話は、特に自動車関連の新しい関税の脅威に大きく焦点を当てることが期待されています。トランプ氏の自動車関税の可能性に関する言及は単なる政治的レトリックではなく、国境を越えた製造業や広範な輸出フローに対して重みを持っています。これらの関税が発効すると、運送量、価格マージン、産業生産に関連する予測に大きな影響を与えるでしょう。 要点として、もし関税が間もなく、特に車両に対して課せられる場合、リスクに対処するための狭い時間枠があるといえます。市場はすでにこれらのリスクの一部を考慮し始めています。短期の先物やオプションにおける価格歪みは、ヘッジ活動が増加していることを示しています。暗示的ボラティリティのためにスプレッドが非対称であることは、他の人々が今行動していることを示唆しています。 私たちが追跡してきたところによれば、トレーダーは取引が成立することをあきらめてはいませんが、四半期末までに急激なコスト上昇が影響を及ぼす可能性を考慮してポジションを設定しています。穏やかまたは低ボラティリティの状況に依存する戦略は、交渉が停滞すればより脆弱になることが合理的に予想されます。以前に見たように、トランプ氏のような人物からの何気ないコメントでも、価格帯を大きく動かすことができます。 ディーラーは、関税が遅れることを想定したものと、一度に発生することを想定した両方の結果に対して保護するポジションを構築し始めています。特に月次満期における広いストラドル取引は、この文脈で意味があります。これは自動車だけでなく、繊維および消費者耐久財の銘柄において特に見られています。クレジットインデックスオプションの反応も似たような状況を示しており、低品質の銘柄が投資適格よりも早く価格が再設定され、曲線のフラット化はすでにデュレーションリスクが混合した自信で再調整されていることを示しています。 要点として、当方は、偽造市場における柔らかさをリスクが除去されたサインではなく、一時的なものと捉えています。これは、円とドルのペアにおけるオンショアヘッジポジションに影響を与えます。安定化には、関税の脅威が明確に低下することが必要です—単なる一時停止ではありません。さもなければ、インプライドは大きなヘッジなしの方向性の賭けを正当化するには不安定である可能性があります。 石破氏の目標、すなわち関税を完全に撤廃することは、現在の先物価格が期待するものよりも野心的であることに注意する価値があります。この政治的目標と市場の基準との不一致は、慎重に扱われれば、混乱の機会を生み出します。しかし、それは狭く短命です。 私たちは、二国間貿易の緊張に最も関連しているセクターで凸性取引が増えていることに注目しています。トリガーは特定されており、セットアップはフォロースルーに依存しています。私たちは、早期のシフトを捉えるために、スキューとタームストラクチャの2週間のローリング平均に焦点を当てています。カナダ会議の結果に関わらず、反応は遅くはありません。滅多にそうではありません。

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OPEC事務局長は、供給や市場状況に最近の変化がないと報告し、追加の措置の必要はないと示唆しました。 原油価格は、供給の混乱の可能性に対する懸念から上昇しています。日次チャートは、68.47ドルの200日移動平均を超えた強い上昇を示しています。この増加は、以前の上限を超え、強気のトレンドを強化します。 本日の取引では、約70.96ドルで2025年の取引範囲の61.8%のリトレースメントを上回るブレイクが見られ、ポジティブなモメンタムがさらに強化されました。現在、原油は72.91ドルで取引されており、本日4.09ドル、すなわち5.94%上昇しています。最高値は77.57ドルで、これは1月20日以来の高値です。年間のピークは1月15日に達した80.73ドルです。 直近のサポートは4月2日の高値72.22ドルで確認されています。この水準を下回ると、61.8%のリトレースメントである70.96ドルがターゲットになる可能性があります。 現在のデータが示していることは非常に明確です：アール・ガイスによれば供給の基盤は広く安定しており、生産者からの追加の介入が必要ないとされています。一方、市場はそれとは裏腹に動いています：価格が上昇しています。現在の価格動向は、以前は天井のように機能していた長期的なテクニカルバリアである200日移動平均を快適に上回っています。この68.47ドルのラインは、安定して上昇する価格の背景において小さなサポートとして機能しています。 2025年の広範な範囲の61.8%のリトレースメントを上回った後、次に注目する短期的な指標は72.22ドル付近にあります。このエリアは4月初旬の転換点であり、単なる休息スポットのように感じられます。もしモメンタムがそこにおいて弱まれば、目が再び70.96ドルの地域に向かう可能性があります。この水準はリトレースメントレベルと、今四半期早い段階のボリュームに基づくセッションのピボットの役割を果たします。 今日のインターデイの高値77.57ドルはそれ自体でブレイクアウトを示唆するものではありませんが、今年の初め以来見られなかった高値を試す市場の食欲を示しています。その上には、1月の高値80.73ドルがあります。今後数回のセッションでこの閾値に対して持続的な試みがあれば、特に契約ロール期間中でボリュームがロールオーバーし、圧力がより明白になるため、ポジショニングの変化が増加する可能性があります。 データに基づくエクスポージャーを監視している人にとって、この価格動向は層状の影響を示唆しています。この上昇に伴い、オプションのスキューは再調整される可能性が高く、特にコールがインザマネーに近づくときに顕著です。これが発生すると、市場メーカーからのガンマ調整が引き起こされ、これにより基礎となる動きが追加されます。これらの影響を考慮しなければならないことを忘れないでください。 カレンダー・スプレッドのキャリーコストは、近い契約が遅延契約を上回るため、一時的に拡大する可能性があります。この逆バッキャレーションは一般的に、市場が即時の展開により懸念していることを示唆します—それが地政学的であっても、供給チェーンに関連していても、輸送ゾーンにおける天候に基づいていても。 価格が上昇しても物理的な基盤が変わらないことは、期待が重設を担っていることを示しています。このギャップが現れると、短いガンマエクスポージャーとポジションサイズの再評価を行うことが理にかなってきます。週末や月末の期限においては、流動性が薄い状況で価格の変動が誇張される例も見られています。 インプライド・ボラティリティの面では、今日のような動きがプットのスキューの短期的な圧縮を促している可能性が高いです。特にスポットより数ドル下のストライクで、短期の見解を示そうとするトレーダーは、オプションのプレミアム効率をテストすることを望むでしょう。特にインベントリレポートやマクロデータの発表の近く、ボリュームの高いセッションに入る前には、アウトライトポジションやスプレッドに入る前に十分な評価が必要です。 今後数回のセッションでは、インデックス連動のエクスポージャーからのリバランスフローが含まれ、この価格チャートにおけるノイズ対信号が増加する可能性があります。このような期間では、サポートとレジスタンスの突破といった機械的なトリガーが、センチメントの見出しよりも重視される傾向があります。 ポジショニングの変化、特にオープンインタレストの上昇とその歴史的基準からの乖離を引き続き監視します。これらのパターンは一般的に、広範なボラティリティの拡大の数セッション前に現れます。小さなサポートレベルがこれまでの構築よりも早く破られる場合、テールシナリオがより魅力的になるかもしれません。準備を整えて、ウィップソーリスクに備えるべきです。

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カナダの製造業の売上高は4月に2.8%の減少を記録し、予想の2.0%を上回りました。これは2023年10月以来の最大の月間減少であり、2022年1月以来の最低水準です。3月にはすでに1.4%の減少がありました。 この減少は主に石油や石炭製品によるもので、10.9%の減少を見せました。自動車や金属製品も寄与し、それぞれ8.3%と4.4%の減少を記録しました。石油や石炭を除いても、売上高は1.8%の減少を示しました。

前年同月比の減少

前年同月比で、製造業の売上高は4月に2.7%減少し、恒常的なドルで調整すると1.8%の減少となりました。同月の工業製品価格指数は0.8%の減少をしました。 製造業者は、最近の米国の関税がカナダの製造業セクターに影響を与えていることを指摘しました。調査を受けた企業の約半数が関税に関連する影響を報告しています。三分の一は価格の上昇を、四分の一は原材料、輸送、労働のコストの上昇に直面し、五分の一は製品需要の変化を観察しました。特に影響を受けたサブセクターには、輸送機器、一次金属、加工金属が含まれ、オンタリオ州は関税関連の売上減少が最も顕著でした。 初期データは、カナダの製造業が明確に弱まっていることを示しています。4月の2.8%の減少は予測を上回り、もともと弱かった3月からの流れを受けています。連続しての月間減少と前年同期比の損失は、一つの分野にとどまらない勢いの喪失を強調しています。特に、燃料精製から自動車生産、重金属に至るまでの複数の産業のパフォーマンスは、ニッチなセクターの混乱にとどまらない広範な影響を示しています。 加えて、米国の関税という複合的な問題もあります。ビジネスを行う者の約半数がすでに具体的な影響を実感しています。高い投入コスト、需要の変動、限られた利益率 — これらすべてが広範な後退に寄与していると考えられます。影響を受けた多くの工場があるオンタリオ州は、特に影響を受けているようです。

現在のマクロ経済的圧力

価格の観点から見ると、工業製品価格指数も0.8%減少しており、投入と出力の価格が平行して下落している環境を再確認させます。これらの出力量をインフレを除去して調整すると、減少はそのままです。購入者は単位あたりの支出が少なくなっただけではなく、全体で動く単位も少なくなっています。 マクロ的圧力 — 米国の政策はその一例ですが — がカナダの主要な財を生産するセクターに進行していることは明らかです。生産は鈍化しているように見え、特に輸送や金属加工における影響を受けたサブセクターは、条件が変わらなければ迅速に回復することは難しいと考えられます。原材料のインフレは、再形成された需要と組み合わさって難易度を増します。 私たちにとって、この製造業のデータの軟化 — 2023年末以来見られない減少率を伴って — は、短期的にリスクをどのように捉えるべきかを変えます。最近までより安定していたセクターでのボラティリティが高まっています。生産量の減少が数字を押し下げ、供給チェーンに入る商品が減っているため、環境はデータのサプライズや政策の変化による誇張された価格変動に直面しやすくなっています。 私たちは、貿易や国内生産に関連するデータリリースに特に注目しています。これにより、プロデューサーが在庫を調整しているか、ソフトな需要に合わせてさらに規模を縮小しているかの初期の兆候が示されるかもしれません。関税に関連する影響は新しいものではありませんが、実際にはまだ価格に反映されていないようです。フリクションの増加は、特に限られた利益率を持つ企業や米国市場に密接に関連する企業に不釣り合いに影響を与える可能性があります。 要点: 今後の数週間、この軟化の影響が続くことを予想すべきです。期待と実際の間のギャップが広がっているため、反応が穏やかで済むとは考えにくいです。強いセクターと弱いセクターの間の差が際立つ可能性があります。産業のセンチメント数字に対する振れ幅は、より重要になるかもしれません。 時間が重要です。市場参加者は、生産トレンドに対して過剰反応または反応不足になることがよくあります。特に見出しの減少が予想外でコンセンサスを超えた場合には、反応のスピードと適切なエクスポージャーが通常よりも重要となります。工業およびエネルギー関連の企業も、広範なインデックスの中での比重は控えめでも影響を避けられません。 要点を読み解く限り、プロデューサーはコストの変化に対応しています — 注文を縮小したり、スループットを削減したり、出荷を遅らせたりしています。ポジショニングの観点では、軽い在庫水準への移行やこれらの調整を反映した前方指導を注視しています。 バックグラウンドは、需要の弱まり、価格の軟化、国境政策への敏感さが高まるものであり、逆転のための明確なカタリストがまだ見当たらないため、価格圧力と生産量を正確に監視する必要があります。

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カナダの産業稼働率は第1四半期に80.1%に上昇し、予想の79.8%を上回りました。これは金融政策が緩和される中での進展を示しています。 鉱業、採石、石油およびガス採取部門では、稼働率が0.7ポイント増加し76.7%に達しました。この成長は、オイルサンドおよび支援サービスにおける活動の増加に関連しています。 電力発電、送電および配電部門では、稼働率が83.2%から86.1%に増加しました。気温が通常より低かったため、電力の需要が増加し、暖房の必要性が高まりました。 対照的に、製造業では稼働率が0.2ポイント減少し、77.9%に留まりました。この下降は、石油および石炭製品の製造が6.9ポイント、製造された金属製品の製造が3.1ポイント減少したことが主な原因です。 今回の報告で見られるのは、エネルギー生産や公共サービスに密接に関連する分野で強さの兆しが見える一方で、他の分野が金融状況の変化に追いつけていないことを示しています。カナダの産業稼働率が80.1%に上昇したことは、政策立案者が積極的な引き締めから後退している時期に起こったことは注目です。 ブシャールの部門は、石油およびガス採取における増加した率を、オイルサンド開発の回復した勢いと、そうした採取を支える活動の増加に関連付けています。基本的に、製造は強い需要に応じて反応しているか、少なくともそれに備えている状況です。一方で、電気セクターの稼働率の2.9ポイントの上昇は、天候の影響を直接反映しています—平均より低い気温が住宅および産業の需要を高めており、特に旧来の暖房に依存している地域で顕著です。 しかし、これらのセクター特有の上昇にもかかわらず、製造業の詳細には注意が必要です。0.2ポイントの減少は一見大きくないように見えますが、分解してみると—石油および石炭製品の生産からほぼ7ポイント、製造金属から3ポイント以上を引き算すると、より循環的でなく構造的なものを反映し始めます。これらの減少は通常、すぐに逆転することはありません。 デリバティブに注目しているトレーダーは、産業セグメント間の乖離に特に注意を払うべきです。この不均衡は、ボラティリティがどこに継続して現れる可能性があるか、そして将来の価格仮定が調整を必要とするかを示唆しています。採取とエネルギーの一部が反発している一方で、製造業は出力の制約が依然として解決されていないことを警告しています。 今のところ、要点は比較的明確です。採取と電力の稼働率が高まることでコア産業の需要の回復を示唆する一方で、商品ショックや入力価格の変動に対するリスクも高まります。一方で、製造業の低い稼働率は、より広範な産業需要の回復のハードルをまだクリアしていないことを示しています。 短期的な金利期待を注視している方々にとって、混在したデータは劇的に進路を変更する可能性は低いですが、マージンで価格に影響を与えるかもしれません。この報告には金利全体での一方向の動きの兆候はほとんどなく、セクターにリンクされたエクスポージャーの差が広がる明確な兆候があります。

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軍事行動が市場に与える影響

アメリカドルは、イスラエルのイランの核施設および弾道軍事工場への軍事行動に続いて強化されました。このエスカレーションにより、米国の金利も上昇しましたが、これは通常のことではありません。 現在の米国の金利はわずかに上昇しています： – 2年物金利 3.911%、0.6ベーシスポイント上昇 – 5年物金利 3.962%、0.4ベーシスポイント上昇 – 10年物金利 4.359%、0.2ベーシスポイント上昇 – 30年物金利 4.846%、0.3ベーシスポイント上昇 米国株式はセッションの初めに下落しましたが、若干の安定を見せました： – NASDAQは1.13%減少 – S&P指数は0.90%下落 – ダウ工業平均は1.0%下落 原油価格は7.95%上昇し、73.45ドルとなりました。金は37ドル、1.1%上昇し、3423.56ドルに達しました。一方、ビットコインは600ドル下落し、合計105,121ドルとなりました。

市場の反応と戦略

イールドカーブは、特に2年から30年の間で比較的整然としています。しかし、これらの上昇を考慮すると、デュレーションに感度の高い金融商品へのポジショニングが重要になります。非常に短期的な保有は敏感であり、わずか半ベーシスポイントの調整でもレバレッジのあるエクスポージャーに計測可能な影響を及ぼします。動きは薄いですが、このような環境では、通常以上に重要です。 株式指数は一緒に下落し、テクノロジー株が後退を主導しました。米国株式のベンチマークは一貫して下落しましたが、パニックではありませんでした。これは「ローテーション、撤退ではない」というメッセージを持っています。投資家は完全に現金に逃げるのではなく、コストやリスクパラメーターの変化に対応するためにセクターごとに再ポジショニングする可能性が高いです。三つの指数全体の下落には注目する必要があります。これは、個別の弱さではなく、より広範な再評価を示唆しています。 商品市場も同じストーリーを語っています—油がほぼ8%上昇しました。これは直感的にも理解できます。中東の緊張が高まると、供給の混乱や海上の要衝での報復に関する憶測が高まります。急激な上昇により、先物契約は最近の基準を超えており、価格が退いたり安定するまでヘッジ活動にはより一層の厳格さが求められます。 金がこのリスクオフの取引に参加したのは予想通りでしたが、37ドルの上昇は目立ちます。この規模の動きは、通常の避難所への動きではなく、感情の大きな変化を反映しています。もし資金が物理的な資産に流れ続けるなら、有限な資本の可用性から隣接するセクターの勢いを抑制するかもしれません。 ビットコインのわずかな下落は、その移行的な役割を示しています。この小幅な下落は、リスク回避の面ではなく、投機的な資産としての成熟を示唆しており、環境が厳しくなると高ベータ株のように反応します。我々の評価としては、より広範な不安の中でも、リスクからの完全な逃避は見られないと考えています。 為替市場では、テクニカルな分析が重要なUSD通貨ペアに隔離されています。我々の視点からは、それらのチャートを研究することは方向性の結果以上のものであり、行動の確認を得ることができます。EURUSDやGBPUSDを介してUSDのロングポジションを取っているトレーダーは、金利差を基盤として見ていますが、地政学的な急騰と重なることで、その取引はリスク信念の表明へと変わります。 この観 audience は、価格の動きがほぼ整然としていることに気付くでしょう。それはシグナルです。軍事的な緊張によって経済の平穏が破られる中で、市場のメカニズムはストレスを増幅するフィードバックループを発展させていません。したがって、今日の反応を制御されたものとして扱います。特に、レバレッジと暗黙のボラティリティをバランスさせるポジションを構築する際に重要です。ここでの規律は、見出すものとして小さな動きをテールウィンドとして使用することであり、ヘッドラインに基づく方向性を追いかけないことです。

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Eurostatは、ユーロ圏の工業生産が4月に2.4%減少したと発表し、予想される1.7%の減少に対して悪化したことを示しました。前月の数字は当初+2.6%でしたが、後に+2.4%に修正されました。 工業生産の減少は、さまざまなセクターに反映されています。中間財は0.7%減少し、エネルギーは1.6%下落、資本財は1.1%減少しました。耐久消費財はわずかに0.2%減少し、非耐久消費財は3.0%のより顕著な減少を見ました。 これらの数字はユーロ圏全体の製造活動の一般的なムードを明確に示しています。前月の下方修正は、以前の楽観主義が少し過大評価されていた可能性を示唆しています。トレーダーにとって、このリセットは、マクロ経済指標が特定のセクターにおける回復のナラティブに挑戦し続けることを思い出させるものです。 エネルギー生産は再び困難を抱え、全体の指数を押し下げています。非耐久消費財の生産の急激な減少は、消費の減少、または家庭からの需要の低下を示しており、持続的なインフレ圧力から受ける圧力を反映している可能性があります。中間財と資本設備の収縮は、ビジネスの投入需要と先行投資が減速していることを示しています。これは、企業が慎重になり、拡張関連支出を縮小していることを示唆しています。 予測を大きく下回るデータが到着すると、これは感情主導の動量に依存する先物やオプション構造の価格に波及する傾向があります。ここで見られるのは単なる一時的な弱い数字以上のものであり、カテゴリー横断的な柔らかい入力のコンフルエンスです。 調整されたデータがパターンを確認するものであり、単発の現象ではないことが重要です。資本財の減少に示される機械設備およびインフラ関連セグメントの出力減少は特に懸念材料であり、これは通常他のセクターを先導します。これらの数字は無視できないほど広範であり、特定の金利期待に価格が織り込まれている自信を試すタイミングであるように見えます。 この観点から、短期的なインプライド・ボラティリティに注目することは、方向性を追うよりも洞察を提供するかもしれません。これまでの反応は抑制されており、これは下方リスクの価格が低すぎることを示すか、あるいはECB政策が概ねコースに留まるという信念を反映しているかのいずれかです。そのどちらにせよ、さらに在庫の収縮にさらされるストライクで構造的な売りポジションが解消されるのを見守っています。 この点を考慮すると、カレンダースプレッドは最近の数週間よりも安定性が低いかもしれません。次のデータに対してプットスキューがさらに急になっているかどうかをよく観察するべきです。もしそうなれば、7月初旬の満期ポジションは市場の価格修正がより迅速になることを示す可能性があります。これは、前回のデータセットの修正以降にフローが回転している点を考慮すると特に重要です。 より広い入力のトレンドを注意深く見ると、生産の内部要因に明確な減速があります。これを単に季節的な効果を通して見るのは誤解を招きます。むしろ、今製造チェーンに達しているコア需要の本物の柔らかさが存在します。これは耐久財と非耐久財の不均衡にはっきりと表れています。 これらの変化が特定のデリバティブポジションにまだ完全には反映されていないとは考えていません。先行きの仮定の調整は、特にユーロ側においてスポットパフォーマンスに遅れています。実際に報告されたボリュームとボラティリティカーブに織り込まれた先行期待との間にギャップが形成されており、これはターゲットを絞った縦の構造の中で機会を提供します。

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イラクは、最近のイスラエルの攻撃にもかかわらず、イランからのガス供給が途切れることなく続いていると確認しました。この保証は、緊張が高まる中で行われました。 一時的な下落の後、原油価格は再び上昇しています。ウエストテキサスインターミディエイト（WTI）の原油は72.96ドルで取引されており、当日で6%の上昇を反映しています。

ガス供給の安定性

イラクは、イスラエルの軍事行動が地域全体に懸念を引き起こす中でも、イランからのガス流入が安定していることを明らかにしました。バグダードからのこの声明は、エネルギーインフラに対する潜在的な混乱への懸念を和らげることを意図しているようです。ガスを燃料とする発電はイラクの電力網の重要な要素であり、これらの輸入に悪影響が及ぶと、より広範な電力不足を引き起こす可能性があります。 同時に、ウエストテキサスインターミディエイト（WTI）の原油は急激に上昇し、現在1バレル72.96ドルで取引されています。この上昇は、短期的な需給期待の変動や中東における安全リスクの不確実性に起因している可能性があります。ブレント原油も回復しており、週の初めの下落が過剰に是正されたかもしれないという見方を強めています。 当社のデータによれば、アジアでのエネルギー消費の安定した数字と、米国での精製所需要の継続は、原油への需要が衰えていないことを示唆しています。ここで見られるのは、単なる新聞記事に反応した価格の急騰ではなく、エネルギー参加者が現在の供給経路がどれほど持続可能であるかを再評価した結果のようです。イランからのイラクのガス輸入が現時点では安全であっても、相互に関連する供給の脆弱性に関連するより広範な懸念は依然として残ります。

市場の反応とポジション

エネルギー先物の急上昇を受け、オプションの価格設定が広がっていることが注目されます。これは、上昇および下降の両側の保護に対するプレミアムコストの増加を反映しています。特に前月契約のボラティリティ指標は、次の2週間の決済ウィンドウを通じて持続する可能性のある高リスク価格を示しています。機関投資家の反応はますます戦略的になっており、多くの機関が通常より早くポジションをロールオーバーしています。 東地中海からの初期の緊張が見出しを飾るようになると、WTIの短期契約における75ドルと80ドルのストライクでコールボリュームが著しく増加し、もっと急な動きに備えていることが示唆されました。ヘッジャーや短期バイヤーによるこのポジショニングは、今月が予期せぬ地政学的な影響に対してどれほど敏感であるかを強調しています。 ホセイニ氏の最近の発言は、輸出の一貫性について先行きに対する懸念を和らげています。彼は、納入の減少は予想されないとし、産業ユーザーの間に一定の自信を高めました。しかし、バックワーデーションが大幅に平坦化していないことは、中期的な緊張が依然として報道の中の穏やかな保証よりも影響力を持っていることを示しています。 この環境では、鋭い反応が例外ではなく、もはや常態となっています。テヘランやテルアビブからのさらなる見出しは、スポット市場を揺るがすだけでなく、特に現在平均以上のガンマエクスポージャーで取引されている第二および第三のWTI契約月にも迅速に波及する可能性があります。そのため、タイミングは方向性と同じくらい重要になります。 オープンインタレストの集中度をストライク別に追跡し続ける中で、最近の範囲の上部に不均衡に混雑していることに注意を払っています。トレーダーは段階的にデルタを増加させており、一体となった反応ではなく、部分的なリスク削減を行っています。このクラスターは、今後10～12セッションで圧力ポイントとなる可能性があり、特にマクロデータが現在のエネルギー市場の感情から逸脱する場合にはその傾向が強まるかもしれません。 より広範なボラティリティ指標が他の資産クラスでまだピークに達していないため、原油デリバティブのここでの拡大は、しばらくの間、商品関連の市場のみで波及効果を引き起こす可能性があります。それでも、政治的な声明や地域での報復がインターデイボリュームの急上昇に影響を与えることができる環境において、完璧に保護されたポジションは存在していないことは明らかです。

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