米国財務長官スコット・ベッセントは、単一の数字に焦点を当てるのではなく、インフレのトレンドを観察する重要性を強調し、インフレが加速していないと述べました。彼はその日の消費者物価指数（CPI）の数字をまだ見ていないとのことでした。ベッセントは、トランプ大統領が過去の連邦準備制度（Fed）の予測ミスにもかかわらず、ジェローム・パウエル連邦準備制度理事長を解任しないと保証したことに言及しました。 ベッセントは、政策開発における独立した中央銀行の重要な役割を論じ、パウエルの後任者に関する正式なプロセスが始まったことを明らかにしました。彼は、連邦準備制度内外から有能な候補者が多数存在し、最終決定はトランプの望むペースで行われることを述べました。

国際関係の安定

国際関係について、ベッセントは中国との関係が安定していることを伝え、数週間以内に中国の counterparts との会合を見込んでいることを示しました。市場の締切に基づいて取引を迅速化する意図はないと述べました。Fedや高官がデータの公式公開前にレビューを行うことはありますが、公式公開前には言及を控えるとのことでした。この慣行は過去に憶測を引き起こす要因となっており、NFPデータが予想以上に良かった際に、パウエルのタイミングに対する市場の懸念の後であったことを指摘しました。 これらのコメントに基づくと、市場は戦闘に焦点を合わせ、戦争を無視する戦術的な罠にはまっているとの見解です。ベッセントからのメッセージは明確であり、一つのインフレ報告に振り回されるべきではないとのことでした。消費者物価指数の0.1%の変動に対する市場の執着は、より大きなトレンドからの注意散漫であるとのことでした。最新のCPIの数値は前年比で3.3%の増加を示しており、2022年6月の9.1%のピークとは大きく異なるとのことです。彼の指摘によれば、トレンドは明らかに低下しており、連邦準備制度が他の方向で遅れを取る現実に備えるべきとのことでした。 今後数週間にわたって、インフレに起因するボラティリティの急騰を売却の機会と捉えるべきです。次のデータ公開前の数時間でS&P 500オプションのインプライドボラティリティが跳ね上がった際、それをプレミアムを売る絶好のチャンスと見なします。市場の記憶は短く、最初のパニックの後には平均に戻る可能性が高く、1か月のデータが2年間の脱インフレのトレンドを逆転させることはないと認識されるとのことです。市場は現在、残りの年について1回、もしくは2回の金利引き下げを織り込んでいるとCME FedWatch Toolのデータによって示されています。ベッセントがFedが予測ミスをする可能性を示唆することで、この市場の価格設定は過度にタカ派的であると指摘し、リスク資産に対するクッションを提供するとのことでした。

長期戦略

しかし、より重要な洞察は長期的なゲームに関するものです。パウエルの後任者に関するプロセスがすでに進行中であるという彼の率直な発言は、選択が予測不可能なタイムラインで行われるという警告と相まって、未来の混乱の真の源であるとのことでした。これは来週のリスクではなく、第4四半期以降の構造的リスクであるとの見解です。これまでのところ、グリーンスパンからバーナンキ、イエレンからパウエルへの移行のように、Fed議長に関する不確実性の期間は市場の不安の高まりを伴ってきました。現在、CBOEボラティリティ指数（VIX）が低いティーン台にある歴史的に complacent な水準において、市場は長期的な保護を安く購入するチャンスを提供しています。そのため、2024年後半または2025年初頭の主要指数のプットオプションやVIXコールオプションを購入することを検討すべきです。これによりバーベル戦略が生まれます：データに基づく短期的な恐れを売却しつつ、長期的な政策に基づく恐れをディスカウントで購入するのです。彼が指摘する中国との緊張緩和は、この見解をさらに強化し、即時的なシステミックリスクの源を取り除き、より予測可能な国内のボラティリティに焦点を当てることを可能とします。

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期待の範囲は市場の反応に影響を及ぼし、これらの予測からの逸脱はサプライズを生む可能性があります。予測の分布は市場の反応に対するさらなる情報を提供し、期待の範囲に文脈を加えます。

予測クラスターと市場のサプライズ

範囲が存在する一方で、予測は一方に集まることがあり、下限近くの結果は依然として驚きをもたらすことがあります。CPIの前年比（Y/Y）では、47%の予測が合意数値である2.7%に集中しており、他の予測は2.4%から2.8%の間で変動しています。 月次の消費者物価指数（CPI M/M）の合意は0.3%で、65%の予測がこの数値に集中しており、他の期待は0.1%から0.4%の範囲です。コアCPIの前年比（Y/Y）の合意は3.0%で、49%の予測がこの数値に従い、予測は2.8%から3.1%に及びます。 コアCPIの月次（M/M）は66%の予測が0.3%を合意としており、残りの推定は0.1%から0.4%の間です。コアの数値に焦点が当たり、Y/Yでは2.9-3.0%、M/Mでは0.2-0.3%に予測が集まっています。実際の数値が大きく逸脱する場合、市場の反応も著しくなるでしょう。主要なオーバーシュートやアンダーシュートの期待はほとんどないためです。 この分布に基づいて、今後数週間のデリバティブトレーダーのためのセットアップは非常に明確です。我々は単なるバイナリイベントを見ているわけではなく、市場が非常に狭い合意の周りにきつく巻き付いているため、重大なボラティリティの再評価に備えています。予測が中央値の周りに集まっていることは、確信が高いことを示しており、逆説的にそれは合意からの逸脱が痛みを伴うトレードを意味することになります。

市場のボラティリティに対するポジショニングと戦略

こちらが我々のポジショニング方法です。分析が正しく指摘しているように、焦点はコアM/Mの数値にあります。93%の経済学者が0.2%から0.3%の範囲に詰まっているため、この範囲からの印刷は爆発的な触媒となります。これは最近のデータの文脈によってさらに強調されます。5月の雇用報告は予想を大きく上回り、272,000の雇用が追加され、予測を打ち砕いて利下げの期待を後ろ倒しにしました。このことがこのインフレ数値に大きな重みを加えています。インフレが上振れしても驚きであれば、回復力のある、しかし再加速する可能性のある経済のストーリーが利率市場での激しい再評価を強いることになります。パウエルがデータ依存のアプローチを強調しているのを既に目にしていますが、彼が注視しているのがこのデータです。 したがって、ボラティリティの購入は非常に魅力的に見えます。最近VIXが12-14の低い範囲で取引されているため、オプションは比較的安価です。リリース前にS&P 500またはナスダック100のETFで近場のストラドルまたはストラングルを購入することに価値を見出しています。市場はサプライズの可能性によって正当化されることのない危機感を価格に反映させています。コアM/Mでの0.4%の印刷は、予測者のわずか4%が期待する結果ですが、これはただのビートではなく、脱インフレの理論に対する根本的な挑戦であり、リスク資産を急激に下落させ、債券利回りを上昇させる可能性があります。これはオプションが現在過小評価しているテールリスクです。 対照的に、セットアップは非対称です。コアM/Mで0.2%の印刷は失敗と見なされますが、調査された経済学者の25%以上がこれを予測しています。これは市場にとってポジティブなサプライズとなり、9月の利下げの賭けを再燃させる可能性が高く、CME FedWatchツールは現在約50/50の確率を示しています。しかし、この動きは上振れのサプライズよりもあまり激しくないと思われます。これは広範な希望される脱インフレの傾向と一致するためです。実際の報酬は分布の端に待っています。 歴史的な前例を見るだけで十分です。2022年9月にコアCPIが合意をわずか0.1%上回った場合、S&P 500が1日で4%以上の下落を引き起こしました。現在の市場は非常に楽観的であり、このようなショックに対して脆弱です。したがって、我々の戦略は方向に賭けるのではなく、この緊密に巻き付いた合意からのブレイクアウトに賭けることです。データ発表後のボラティリティの急上昇でポジションを収益化するか、新たなトレンドが確立された後に方向性トレードにレッグインすることを目指します。市場は明確なロードマップを示しており、最大のリスクは合意が正しいと仮定することです。

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USD/CADは変わらず取引されており、トレーダーはEUおよびメキシコに対する米国の関税脅威を評価しつつ、インフレデータを待っています。米ドルはカナダドルに対して約1.3690で取引されており、輸入に対する30%の関税脅威がリスク感情に影響を与えています。 カナダへの輸入に対する潜在的な35%の関税と、米国への銅に対する50%の関税はカナダの輸出セクターに影響を与える可能性があります。貿易懸念にもかかわらず、カナダの雇用市場は前向きな雇用データを示しており、7月のカナダ銀行の利下げに関する憶測を和らげています。

今後のインフレ報告

火曜日に発表されるカナダの消費者物価指数（CPI）レポートは、インフレに関する洞察を提供し、中央銀行の意思決定に影響を与えるでしょう。同時に、米国もインフレデータを発表し、6月のコアCPIが3%上昇することが予測されています。 米国のCPIが高くなると、連邦準備制度の利上げ決定に影響を与えることで、米ドルが強化され、USD/CADの見通しに影響を与える可能性があります。技術的には、USD/CADは1.3670の20日単純移動平均線の近くで取引されており、抵抗線は1.3745近くの50日単純移動平均線にあります。 相対力指数（RSI）は51であり、中立的なモメンタムを示唆しています。1.3670を下回ると、インフレ結果に応じてさらなる下落が見込まれます。強いカナダのCPIはルーニーを押し上げ、USD/CADを下げる可能性があります。 したがって、現在のペアの膠着状態を鑑みて、今後数週間は受動的な観察ではなく、決定的なポジショニングの期間と見ています。カナダの重要なインフレデータが到着し、それが全体の計算を変えます。統計カナダは、6月25日に年率インフレ率が5月に予想外に2.8%に減速したことを報告しました。この場合、中央銀行の利下げの可能性が大きく高まり、マネーマーケットでは9月の会合までに70%以上の確率で利下げが織り込まれています。これはルーニーの見通しを根本的に弱め、単なる憶測を超えます。

金融政策の乖離の影響

同時に、国境の南側の状況は対照的です。最近の米国のインフレ報告は、6月のコアCPIが前年比で3.4%のまま堅調に推移し、予想を上回りました。これは連邦準備制度の忍耐強く、データ依存の姿勢を強化し、潜在的な利下げをさらに先に押しやるものです。この金融政策の乖離の拡大は、私たちが焦点を当てている主な要因です。米ドルの利回り優位性が拡大しており、このペアに対して強いファンダメンタルな追い風を生み出しています。 したがって、私たちの戦略は、現在のタイトなレンジを中立的なサインではなく、潜在的な上昇のためのベースと考えることです。20日単純移動平均線をフロアとして捉え、中間点としては見ていません。ブレイクアウトを目指すトレーダーには、50日SMAのやや上にストライクを持つコールオプションを購入することが魅力的なリスク・リワードプロファイルを提供すると考えています。これにより、金利差の拡大により引き起こされる可能性のあるラリーに参加する一方で、リスクを支払ったプレミアムに限定することができます。

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EU貿易委員会のセフコビッチは、今晩、米国貿易代表のグリアと話し合いを行う予定です。EUは、8月1日之前に貿易の報復措置を実施することはないと確認しました。 ドイツのメルケル首相は迅速な解決を目指しており、トランプ大統領やフォン・デア・ライエンと密接に連絡を取り続けています。EUは現時点では報復措置を保留していますが、必要であれば対応する準備をしています。

関税に対する市場の反応

EUに対する30%の関税の脅威は、8月1日の締切があるため、市場によって大きく無視されています。市場は当初下落しましたが、トランプの脅威に慣れているため、最終的には上昇に転じました。 締切が延期されるという一般的な期待があり、最終的には合意がなされるとの見方が広がっています。トランプの脅威は、関税が遅延なく導入されない限り効果がなく、市場の不安や報復を引き起こす可能性があります。 市場の集団的なあくびこそが私たちの合図です。現金株式トレーダーは、メルケルとEUのスポークスマンからの保証に基づいて下落を買うことに満足しているようですが、デリバティブ市場はこの状況でより微妙なプレイを提供します。現在の無関心は「TACOトレード」の疲労から生じており、暗示的なボラティリティを圧迫しています。たとえば、VIX指数は13ハンドルに近づいており、これは歴史的に近い将来のショックに対するほぼ完全な無視を示唆しています。これはまさに贈り物です。

確率の誤価格設定

私たちの見解では、市場が政策事故の確率を誤って評価しています。皆が8月1日の締切に注目し、グリアとセフコビッチの間に予測可能で長引く交渉を期待しています。しかし、実際のリスクは予定されたイベントではなく、衝動的なものです。2018年から2019年にかけてこのプレイブックを何度も目にしましたが、1つのツイートが1週間の利益を消し去ることがありました。その期間中、市場は新しい関税の脅威を受けた後、24時間以内に平均1.5%の下落を経験しましたが、今日の無関心は当時よりもはるかに大きいです。 したがって、私たちはボラティリティを売る混雑したトレードには関心がありません。収集されたプレミアムは突然の逆転のリスクに見合うものではありません。その代わりに、賢い投資家は安価でアウト・オブ・ザ・マネーの保護を購入しています。VIXが低い間、私たちは表面下での神経質な兆候を見ています。「ブラックスワン」イベントに対する保護の需要を測定するCBOEスキュー指数は、静かに上昇しており、最近では138に達しました。これは、ほとんどの人がオプションを売っている一方で、一部の大口プレーヤーが「宝くじチケット」プットを購入していることを示しています。

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金曜日、S&P 500指数は関税関連の不確実性により0.33%下落して取引を終えました。週末には欧州に対する新たな関税の可能性に関するニュースが流れ、S&P 500先物は急落しましたが、懸念は和らぎ、指数は0.2%のみ下落してスタートする見込みです。 現在、注目は企業の収益に移っており、主要銀行が明日から報告を開始します。消費者物価指数（CPI）の重要データも火曜日の取引に影響を与えるでしょう。先週水曜日のAAII投資家センチメント調査によれば、個人投資家の41.4%が強気で、35.6%が弱気とされています。

市場動向レビュー

先週、S&P 500は0.31%下落し、前回の1.7%の上昇に続きました。サポートは6,150近く、レジスタンスは6,300です。ナスダック100は金曜日に0.21%下落し、上昇トレンドの中で短期的な調整を続けています。 ボラティリティ指数は木曜日に15.70に下落し、強い株式市場を示しましたが、金曜日には17.24に回復しました。低いVIXは市場の恐れが少ないことを示し、高いVIXは上昇反転の可能性を示します。 S&P 500先物は、地政学的ニュースの影響を受け、6,258の昨夜の安値周辺で6,300近くで変動しています。レジスタンスは6,320、サポートは6,250です。原油は金曜日に2.82%上昇し、供給懸念により69ドル以上で取引されています。 S&P 500は地政学的敏感性の中、わずかに下落して開始される見込みで、収益シーズンとCPIデータへの期待が高まっています。 市場が現在しっかりとした姿勢を保っていることから、我々はこの時期を広範な方向性の確信に基づくものではなく、正確なカタリスト駆動のプレイをする時期と見ています。欧州の関税に対する不安は、企業の収益と重要なインフレーションデータという二つの重大なイベントの背景音に過ぎません。

要点と戦略

最初に注目すべきは銀行です。彼らの報告はシーズンの始まりを示しますが、我々は見出しの数字を超えて注目しています。本当のストーリーは、ネット利鞘の詳細と投資銀行及び取引部門のパフォーマンスにあります。この内部対立は、単純な方向性ベットをリスクの高いものにします。代わりに、我々は主要な金融ETFにおけるストラドルやストリングルを見ており、ガイダンスが完全に消化されるときに予想以上の大きな動きに備えています。間違いなく、高い賭けが全体に存在し、現在のFactSetの推定ではS&P 500の今四半期の利益成長は前年同期比で9.0%の堅調な数字とされています。このコンセンサスからの顕著な逸脱は市場を動かすでしょう。 同時に、今後の消費者物価指数の発表は、おそらく今月の最も重要なデータポイントです。5月のCPIレポートは予想よりも冷却されて3.3%となり、市場はFRBの介入に対してより期待を持つようになりました。実際、CME FedWatchツールによると、先物市場は9月の会議までに利下げの確率をほぼ65%と見積もっています。今週のインフレーションデータは、その期待を検証するか、打ち砕くかのいずれかになるでしょう。数値が高ければ、その確率を押し下げ、おそらく株式先物は急落し、保護的プットが賢明で低コストなヘッジとなります。冷却された数値は9月の利下げシナリオを固め、ラリーを引き起こす可能性があり、短期コールオプションに有利です。 ボラティリティ指数が最近の安値から反発していることは我々のヒントです。VIXが15未満であった場合、歴史的には無関心を示しますが、最近の17に向けた押し返しはトレーダーが今後の不確実性を織り込む段階に入ってきたことを示唆しています。これは好機のスイートスポットです。ボラティリティは機会を示すには十分に高いですが、オプションプレミアムは過度に高くなっていません。我々は、収益とCPI発表前にボラティリティを購入する機会と見ています。歴史的に、暗示されたボラティリティはこのような主要イベントに向けて上昇し、その後すぐに「押しつぶされる」傾向があります。このパターンは、イベントそのものをプレイするためにオプションを今購入することに有利です。

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ユーロは月曜日に英国ポンドに対して上昇し、これは弱い英国のデータとイングランド銀行の穏健なスタンスを示唆するコメントに影響を受けたものでした。一方で、ユーロは欧州連合と米国との間で進行中の貿易問題の中で安定していました。 EUR/GBPペアは、米国の早い時間帯に0.8710近辺で取引され、2週間の高値に近い位置にありました。英国の5月のGDPが予期せず0.1%減少したことは、4月の0.3%の減少に続き、国家の経済の方向に対する懸念を強めています。

英国のコアセクターへの影響

この低迷は、製造業、工業生産、建設などの英国のコアセクターに影響を与えましたが、サービスセクターは若干の成長を示しました。イングランド銀行の総裁アンドリュー・ベイリーは、金利の下降傾向を再確認し、経済に「余力」が出てきていると指摘しました。 英国の労働市場は冷却の兆しを示しています。KPMG-RECの調査によると、スタッフの可用性は2020年末以来最も早いペースで増加しており、雇用需要の減少を示唆しています。正社員の求人は大幅に減少し、失業率は2月から4月の間に4.6%に上昇しました。 弱い英国経済の見通しと財政的負担は、イングランド銀行がより多くの金利引き下げを検討する必要性を強化しています。現在の市場予想では、8月に金利を引き下げる可能性が90%とされており、年間で合計75ベーシスポイントのさらなる引き下げが予想されています。

市場の見通しと取引戦略

今後の英国およびユーロ圏のインフレーションデータは、市場の期待やEUR/GBPの動向に影響を与える可能性があります。英国のインフレが軟化すれば、イングランド銀行の金利引き下げの見通しが強化され、一方でユーロ圏の数字が安定すれば、ECBの現在の慎重なアプローチが正当化されるかもしれません。 私たちが目にしている明確な乖離に基づき、デリバティブ取引者はユーロに対してポンドの弱さを続けるポジションを取るべきです。このナラティブはもはや微妙ではなく、経済のモメンタムと中央銀行のシグナリングの根本的な分裂です。弱い英国の生産データと冷却する労働市場データは、非常に説得力のある背景を形成しています。ベイリーの穏健なコメントは単なる話ではなく、歴史的に金融緩和の前触れとなる「余力」のある経済を反映したものとなっています。この政策の乖離に基づき、私たちは行動を起こさなければなりません。 私たちの戦略は、EUR/GBPの上昇に注力するべきです。最近の英国のインフレデータでは、5月のCPIがイングランド銀行の2.0%の目標にほぼ正確に達したことが、最後のピースとなりました。これを「任務達成」と見る人もいますが、私たちはこれを中央銀行に必要な青信号を与えるものと解釈しています。対照的に、ユーロ圏のインフレは最近2.6%に上昇し、ECBが初回の小幅な引き下げの後に忍耐を保つ理由を強化しています。この政策ギャップの拡大が、私たちの取引の原動力となっています。2016年から2017年のブレグジット投票後の期間を振り返ると、政策の乖離がどのようにEUR/GBPを0.7700以下から0.9200以上に押し上げたかを見たことがあります。この程度の動きは予想していませんが、このテーマがどれほど強力であるかを思い出させるものです。 したがって、私たちの主な戦略は、オプション市場を通じてリスクを制御しながら潜在的な上昇を捕らえることです。私たちは、イングランド銀行の8月の会合を超える期限のEUR/GBPコールオプションを購入することを考えています。ペアが現在0.8700近辺を試しているため、0.8750および0.8800周辺のストライクを好みます。これらは魅力的なリスク・リワードプロファイルを提供し、最近の2週間の高値を持続的に突破すれば、急速な追随を引き起こす可能性があります。ボラティリティはここでの味方です。両地域の今後のインフレ報告は、市場に動きを注入することが保証されています。コールを購入することで、方向性とこれらの重要なデータリリース周辺でのボラティリティの予想される上昇から利益を得ることができます。 現在の市場の見込みでは、イングランド銀行の8月の金利引き下げの確率は65%以上と見積もられており、この数字は最近のインフレ印刷後に明確になっています。私たちの機会の窓は、残る不確実性の中で位置取りをしながら今後数週間にあります。8月の決定の前に最終的なUK CPIリリースを注意深く監視するつもりであり、これは究極の触媒となるでしょう。

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最近、市場の変化はほとんどなく、トレーダーは米国CPIデータを待ち望んでいました。雇用統計（NFP）データは現在の市場の現実に戻り、2回の利下げが基準シナリオであることを再確認させました。

今後のCPIデータの影響

今後のCPIデータは市場の期待に影響を与える可能性がありますが、期待値から逸脱した数字が必要です。期待に沿ったデータは、価格に大きな変更をもたらす可能性は低いです。 年末までに予測される利下げは以下の通りです： – フェデラル・リザーブ（Fed）：48ベーシスポイント、次回の会合での変更なしの確率は95%。 – 欧州中央銀行（ECB）：23ベーシスポイント、変更なしの確率は97%。 – イングランド銀行（BoE）：58ベーシスポイント、利下げの可能性は89%。 – カナダ銀行（BoC）：21ベーシスポイント、変更なしの確率は87%。 – 豪州準備銀行（RBA）：56ベーシスポイント、利下げの可能性は80%。 – ニュージーランド準備銀行（RBNZ）：33ベーシスポイント、利下げの可能性は72%。 – スイス国立銀行（SNB）：9ベーシスポイント、変更なしの確率は85%。 利上げについて、日銀（BoJ）は14ベーシスポイントの増加を予測しており、次回の会合での変更なしの確率は99%です。 市場の静かな様子は、我々が機会を見出すところです。この静けさは安定の兆しではなく、瞬間的な動きの前の緊張です。NFPデータが期待をより現実的なものに戻しましたが、今後の米国CPI報告が本番です。コンセンサスは、ヘッドラインCPIが年率3.4%に冷却し、コアインフレが3.6%に下がると予測していますが、いかなる逸脱も大きな反応を引き起こします。沿ったデータは単に先延ばしをするだけですが、どちらかの方向でのサプライズはポジションを急速に解消します。

ボラティリティの誤価格設定

現在の最も重要な誤価格設定はボラティリティにあると考えています。現在13付近で眠っているVIX指数は、市場を動かすCPIサプライズのリスクを適切に価格設定していません。これは、2022年中頃の類似の状況を思い出させます。その時期、穏やかなVIXが予想以上に高いインフレデータによって壊れ、株式市場にカスケードを引き起こしました。フェデラル・リザーブのウィリアムズのような公官僚がバランスの取れたトーンを発するかもしれませんが、カシュカリのような投票権のあるメンバーからの持続的なハト派的な姿勢をより注視しています。彼は最近、中央銀行がインフレに対する勝利を宣言する準備ができていないことを強調しました。この内部の緊張は、このような低ボラティリティプレミアムには反映されていません。そのため、我々の反応はボラティリティを買うことにあります。データリリースに向けて、主要な指数の短期ストラドルやストリングルを検討しています。これは、方向性ではなく、動きの「規模」を利するためのポジションを取るものであり、まさに市場の怠慢を感じるところです。 海外では、ベイリーからの58ベーシスポイントの利下げは英雄的に見えます。最新のデータは、英国の賃金成長が依然として6.0%と高く、イングランド銀行が注視している重要な指標であることを示しています。この粘り強い数字は、彼らの利下げの道は市場が示唆するよりもはるかに複雑であることを示唆しており、そのような積極的な利下げサイクルに対するデリバティブを魅力的に見せています。同様に、ECBに対する23ベーシスポイントは彼らの慎重さを過小評価しているかもしれません。最新のユーロ圏のコアインフレが2.7%と目標を大きく上回ることが証明されたため、そこにいる政策立案者には急ぐインセンティブがほとんどありません。 真の乖離プレイは日本銀行に残ります。14ベーシスポイントの利上げのみが価格に設定されていますが、円は引き続き弱く、最近ドルが¥156のレベルを超えました。この持続的な弱さと、日本のコアインフレが3月に2.2%に達したことは、予想よりも早くより大規模な政策シフトの可能性を高めています。日本銀行のハト派サプライズに対してポジションを取った取引のリスク・リワードは、ますます魅力的になっています。

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ドイツのZEW現状指数は7月に-59.5となり、予想の-66.0を上回り、前回の-72.0から改善を示しました。 経済信頼感も52.7に上昇し、期待されていた50.3を上回り、前回の47.5から大幅に改善しました。

ドイツ経済の見通し

継続する世界的な不確実性にもかかわらず、回答者の約3分の2はドイツ経済が改善し続けると予想しています。米EUの貿易紛争の早期解決への期待と、ドイツ政府からの経済刺激策が全体的な楽観論を支えています。 Lowのレポートで見る限り、デリバティブトレーダーにとってのシグナルは明確になりつつあります。重要なのは、すでに皆が感じているようなひどい現状指数ではなく、将来の見通しに関する著しい乖離です。これは、参加者が未来の利益に期待して現在の痛みを意図的に無視する典型的な「ルックスルー」市場です。このことから、ドイツの株式に対する強気のポジションに移行する戦略が示唆されます。具体的には、来る数ヶ月をターゲットにしています。 DAX指数のコールオプションを9月または10月の満期で購入することが戦略です。なぜオプションかというと、信頼感が改善している一方で、-59.5の現状指数は、根底に脆弱さが残っていることを思い起こさせるからです。政府の刺激策が期待通りに進まない場合、単純にロング先物を持つことには過大なリスクがあります。しかし、コールオプションはダウンサイドを制限しつつ、約3分の2のZEW回答者が賭けている回復ストーリーへのアップサイドエクスポージャーを保持することができます。私たちはこのプレイブックを以前にも見たことがあります。2020年3月のパンデミックの初期衝撃の後、ZEW経済信頼感は-49.5から4月には+28.2まで急上昇し、経済データが回復を確認する前にその動きがありました。その後の3ヶ月でDAXは30%以上上昇しました。現在の信頼感のジャンプは47.5から52.7へのものであり、同様の、ただし劇的ではないシグナルです。

トレーディング戦略

さらに、DAXのインプライドボラティリティは、VDAX-NEWインデックスで測定され、最近の悪いデータが続いた影響で高めに推移しています。最近の数値は中旬に漂っており、例えば14.8くらいです。ポジティブな信頼感が固まり、「悪いニュース」が完全に織り込まれると、このボラティリティは圧縮され、ロングオプション戦略が安くかつ効果的になると予想しています。ドイツ経済の製造業における苦戦は広く知られており、過去1年にわたって工業生産が一貫して弱含んできたことがこのバネのような状況を生み出しています。市場は、貿易紛争の解決や財政支援の期待からその緊張の解放に賭けています。より攻撃的な取引としては、EUR/USDのコールオプションを購入することが考えられます。ドイツの回復は強いユーロの主要な要因となるからです。

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ベス・ハマック氏は、クリーブランド連邦準備銀行から現在の経済状況について語り、進行中のインフレ圧力にもかかわらず、その基本的な堅牢性を指摘しました。インフレは目標に向かって進展を見せているものの、依然として望ましいレベルを上回っており、引き続き制限的な金融政策が必要です。 ハマック氏は、連邦準備制度の関係者間での経済見通しについての議論が続いていることに言及し、ビジネスプランや投資に影響を及ぼす不確かさを認めました。経済が今後成長するかどうか、また関税の影響についての明確さはありません。

Fed金利のスタンス

彼女は、連邦準備制度の立場が中立金利に近いことを示し、金利を変更する必要が差し迫っているわけではないとしました。しかし、経済状況が悪化すれば対応する用意があるとも伝えました。 金融市場では、ビットコインが122,000ドルを超える記録的な高値を達成し、強い勢いを示しています。EUR/USDは、米国とEUの貿易問題に関連して中値1.1600台へと反落しました。金は新たな関税の脅威の中で、3,350ドル前後を維持しており、GBP/USDは予算懸念や貿易の不安定さから1.3400を目指す弱さを示しています。 ハマック氏が描く景況感に基づくと、今後数週間にわたるボラティリティと政策の乖離に基づく明確なプレイブックが形成されていることがわかります。彼女のコメントは、デスクが位置付けていることを確認するものです。それは、連邦準備制度が対立するデータに縛られた不確実性の長い期間に入るということです。これは、大胆で方向性のある確信を持つ市場ではなく、戦術的でリスクを制限する戦略が求められる市場です。

経済的緊張点

主要な緊張点は、堅牢な経済としつこいインフレの対立です。ハマック氏の強固な基盤の認識は、5月に272,000件の雇用が追加されたという最新の雇用報告に基づいています。しかし、消費者物価指数は緩和しているものの、年率3.3%にとどまり、連邦準備制度は警戒を強めています。この綱引きは、コイルされたバネのような状態を作り出しています。VIX指数が最近13を下回り、歴史的に安価なレベルにあるため、これはボラティリティを買うための魅力的な機会と見ています。私たちは、単純な先物ではなく、主要指数のロングストラングルを見ており、データが連邦準備制度の手を強いるような急激な動きを予測しています。 米国におけるこの政策の麻痺は、FXデリバティブにおける強力な乖離プレイを生み出しています。連邦準備制度が待っている間、欧州中央銀行はすでに行動を起こし、先週25ベーシスポイント金利を引き下げました。これにより金利差が拡大し、ユーロに持続的な圧力がかかっています。そのため、EUR/USDの強さが1.0900レベルに戻ることを、プットスプレッドを購入する機会として見ています。さらに、英国のインフレが欧州よりもしつこいことが明らかになっているため、イングランド銀行は独自の苦境にあり、GBP/USDは脆弱です。私たちは1.2600への漂流を予想しており、政治的な見出しの雑音の中でリスクを制限するためにオプションを活用できます。 彼女の関税に関するあいまいさへの言及は、安全資産が重要であるという直接的なシグナルです。金は1オンスあたり2,320ドルの周辺での統合が弱さよりも市場が息をついているように見えます。世界の中央銀行は明確さを待っておらず、昨年は1,037トンの金を記録的に購入し、2024年の第1四半期には290トン以上を追加するトレンドを継続しています。私たちは金の下落を利用してロングポジションを追加し、貿易紛争のエスカレーションが資本を金に急速に戻すと賭けています。 デジタル資産の分野では、その勢いは否定できませんが、別の種類の安全への逃避—金融政策の不確実性からの逃避に結びついています。ビットコインは、言及された投機的なレベルには達していないものの、71,000ドルを超える最近の押し返しは重要です。私たちにとって重要な統計は、スポットビットコインETFへの流入であり、今年の1月の開始以来、156億ドル以上の純流入が見られています。これは広範な機関ベースの拡大を示しています。私たちはオプションを使用してロングエクスポージャーを得ており、高いインプライド・ボラティリティを活用して、重要なサポートレベルでプットを売ることで、潜在的なエントリーポイントを待つために支払われています。

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カナダの卸売売上高は、5月に前月比0.1%のわずかな増加を記録しました。この結果は、0.4%の減少が予想されていた中でのものです。 通貨ペアや商品価格の動きは、変動の激しい市場環境を反映しています。オーストラリアドルは、米ドルの強さや新たな貿易緊張を受けて、0.6550ゾーンに後退しました。

ユーロの圧力と金のトレンド

ユーロは圧力に直面し、1.1700を下回りました。新たな関税が主要な貿易ダイナミクスに影響を与えています。不確実性が高まる中、金は最近の上昇にもかかわらず、1オンスあたり3,350ドル前後で弱気のままです。 イーサリアムは、BitMineによる重要な買収の影響を受けて、3,000ドル周辺で活動を見せています。記録的なETHの流入は9億9,000万ドルを超え、暗号資産市場のダイナミクスに注目が集まっています。 投資家は、関税の影響や今後の米国のインフレデータを含む、世界経済指標を注視しています。地政学的環境は、市場条件に大きな影響を与え続けています。 外国為替取引は複雑で、レバレッジの機会により高リスクのプロファイルを持っています。市場参加者は、そうした活動に関わる前に自らの財務目標とリスク許容度を評価すべきです。

中央銀行政策の乖離

現在の状況を踏まえると、中央銀行政策の乖離が今後数週間のデリバティブ取引者の主要な遊び場であると考えています。カナダの卸売統計の若干の増加は煙幕に過ぎないと考えています。より大きな、支配的な力は、カナダ銀行が6月に主要金利を4.75%に引き下げるG7中央銀行初となることを決定したことです。これは、特にインフレが落ち着く中で、明確な緩和の道筋を示しています。カナダドルの強さは売りの機会と見なされています。トレーダーは、よりタカ派の中央銀行に裏打ちされた通貨に対して、ルーニーのプットを購入することを検討すべきです。 オーストラリアドルとユーロへの圧力は、堅調な米国経済と慎重な連邦準備制度の直接の結果です。欧州中央銀行はカナダに続いて自らも金利を引き下げましたが、オーストラリア準備銀行は堅持しており、明らかなコントラストを生み出しています。前述の新たな関税は単なるノイズではなく、ドイツのような輸出主導の経済に対する具体的な脅威を示しています。中国の5月の工業生産指数が予想の6.0%を下回る5.6%に留まったことから、オーストラリアの商品の主要顧客が減速の兆候を示しています。これにより、ユーロとオージーの両方に対してドルに掛ける戦略が好まれています。反発を待ち望むべきです。 金への弱気の見方を再評価する必要があります。連邦準備制度からの「高金利が長く続く」という姿勢は確かに逆風ですが、金は2,300ドル以上で驚異的な強さを示しています。これは2013年の状況とは異なります。記録的な中央銀行の購入と持続的な地政学的な不安定さが見られます。最新の米国CPIの読みは3.3%で、インフレは緩やかながらも粘り強さを示しています。これは金が膨らんでいることを示唆しています。2,280ドルから2,380ドルの範囲外のストライク価格でストラングルを売却するようなレンジバウンド戦略は、決定的なブレイクアウトのきっかけを待つ間にプレミアムを利益化できる可能性があります。 イーサリアムにおける活動は、単なる企業の買収以上に重要です。真の物語は、SECによるスポットイーサETFの承認後の monumentalな変化です。これにより、機関資本が流入する道が開かれました。初期の流入は変動的でしたが、資産運用会社のデータによると、これまでのところすべての暗号投資商品の合計流入は150億ドルを超えています。この構造的な需要は、市場の強力な底を提供しています。3,000ドルレベルへの落ち込みはリスクとは見なさず、戦略的なエントリーポイントと見ています。長期のコールオプションを購入することは、我々が持続的な評価の再設定と見る資産クラスへのレバレッジのあるエクスポージャーを得る魅力的な方法です。 これらのポジションはすべて、次回の米国インフレと雇用データの発表に目を光らせた状態で保持されています。市場はパウエルのような officials の発言に注目しており、現在のストーリーからの逸脱があれば、即座に再評価が迫られます。

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