ヨーロッパの株式は前の上昇を引き続き伸ばしており、ユーロストックス先物は早朝の取引で0.5%上昇しています。ドイツDAX先物は0.6%上昇しており、英国FTSE先物は変わらずです。 トランプによる中国への関税の脅威があるにもかかわらず、市場のセンチメントは安定しています。米国は中国のレアアース輸出制限により課題を経験しています。トランプが貿易休戦を危うくすることに消極的であることは、状況を軽視したナバロのコメントによって支持されています。米国先物は上昇傾向を示し、S&P 500先物は0.3%上昇し、ウォール街の反発の継続を反映しています。

歴史的な市場の懸念

数年前の市場の雰囲気を振り返ると、センチメントが貿易関税の脅威とそれに続く撤回に依存していたことがわかります。米国と中国の「貿易休戦」に対する焦点は、株式における短期的な買い機会を生み出しました。その環境は、公式からの特定のニュースに迅速に反応したトレーダーを報います。 今日のヨーロッパのデリバティブ市場は非常に異なります。ユーロストックスとDAXの昔の楽観主義は、最新の数字でユーロ圏全体のコアインフレが2.8%であるという現実に直面しています。ドイツの産業生産も2025年第2四半期に0.5%減少しているため、トレーダーは今後数週間の潜在的な下落から保護するためにDAXのプットオプションを購入することを検討すべきだと考えています。 要点 – ヨーロッパの株式市場は上昇を続けている – トランプによる中国への関税脅威にもかかわらず市場は安定 – 最新の米国の雇用報告では190,000の雇用が追加され、冷却傾向が見られる – コアインフレが高止まりしている中でDAXのプットオプション購入を推奨

米中対立の変化するダイナミクス

米中対立の性質自体も、過去に言及された単純な関税の脅威から根本的に変わっています。この問題は、重要な技術に対する構造的な競争に変化し、供給チェーンに直接影響を与えています。したがって、半導体ETFをショートし、国内に焦点を当てた産業セクターのファンドをロングするペアトレードを作成するためのオプションを利用するなど、より洗練されたアプローチが必要です。

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お客様各位

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イギリス銀行は金利を25ベーシスポイント引き下げるという予測とともに政策を発表する予定です。投票では、金利を据え置く支持が2名、引き下げを支持するのが7名、50ベーシスポイントの引き下げに支持する可能性があるのが最大2名と予想されています。 英国の経済指標は混合した状況を示しており、インフレが上昇し、雇用統計が期待外れとなっています。市場は年末までに追加の金利引き下げを予測しています。

アメリカの労働市場に焦点

アメリカでは、失業保険申請件数の報告に注目が集まります。初回申し込み件数は221,000件に増加すると予想され、継続申請件数は1,950,000件から1,946,000件に増加するとされています。最近のデータは、関税に関連した不certaintyの中での「低い解雇、低い採用」の傾向を示唆しています。 その結果は、非農業部門雇用者数データに対する見方に影響を与える可能性があり、強い数字が出れば再評価が行われ、弱いデータが出れば金利引き下げの期待が強まることになるでしょう。 予定されている中央銀行のスピーチには、米連邦準備制度のボスティック氏が14:00 GMT、ムサレム氏が14:20 GMTに発言します。 2025年8月7日のイギリス銀行の決定が近づく中で、25ベーシス・ポイントの金利引き下げが広く期待されています。これは、今年見られた傾向、脆弱な経済を支えるための段階的な緩和に合致しています。先月、イギリスのインフレが2.3%に上昇し、失業率も4.6%に達したため、イギリス銀行は困難な状況に置かれています。 トレーダーにとって、この混合データはBoEの声明に対する不確実性を高め、GBP/USDにおけるオプション戦略を魅力的にしています。より攻撃的なハト派的発言があればポンドは年間最安値を試すことになり、引き下げへのためらいがあれば急激に上昇する可能性があります。我々は発表を前に短期のポンドオプションにおけるインプライド・ボラティリティが上昇しているのを見ています。

金利先物への影響

その日の後半には、先週の予想を下回る非農業部門雇用者数報告（170,000）の後で、米国の失業保険申請件数に関心が移ります。2025年のほとんどで初回申し込み件数は210Kから230Kの狭い範囲にとどまっており、これは2024年の多くの期間でも見られた傾向です。予想の221Kを大きく上回る数値は、労働市場の冷却を確認し、秋の連邦準備制度の金利引き下げの根拠を強化することになります。 このデータは、現在連邦準備制度の11月までの金利引き下げの高い可能性を織り込んでいる金利先物に直接的な影響を与えるかもしれません。弱い失業保険申請件数は、その確率を高め、SOFR先物のロングポジションに利益をもたらす可能性があります。逆に驚くほど強い数値が出れば、これらのハト派的な賭けが急速に反転することも考えられます。 我々はまた、特に投票メンバーであるムサレム氏の14:20 GMTの発言に細心の注意を払うべきです。彼の最近の雇用データに対する解釈は、米ドルインデックスや短期金利スワップにおける日中の変動を引き起こす可能性があります。連邦準備制度がこの緩和サイクルを開始したのが2024年12月の初回引き下げだったことを思い出し、何らかの停止の兆候があれば市場は驚かされるかもしれません。

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7月、イギリスの住宅価格が上昇し、平均不動産価格は298,237ポンドに達しました。年間成長率は現在2.4%で、6月の2.7%からわずかに低下し、今年最大の月次上昇を記録しました。 ハリファックスは、全国平均がピークに近い一方で、地域によって価格が大きく異なり、立地や不動産のタイプなどの要因が影響していることを指摘しています。将来の住宅購入者には課題があるものの、緩和された住宅ローン金利と上昇する賃金が徐々に手頃さを改善しています。

住宅市場の回復力

より柔軟な手頃さの評価により、住宅市場は回復力を保ち、安定した活動レベルを維持しています。住宅価格は、年が進むにつれて穏やかな上昇が見込まれています。 最新の住宅データは、安定しているが大きなブレークアウトの準備ができていない市場を示唆しています。価格の成長が安定しており、手頃さが改善される中で、2022年と2023年に見られた住宅関連株の極端なボラティリティが短期的には戻る可能性は低いと考えられています。これは、今後数週間で低ボラティリティから利益を得る戦略を示唆しています。 この安定性は、より広い経済データにも反映されています。国立統計局からの最近の数値によると、最近の四半期で賃金成長は5.1%であり、最新のCPIインフレ率2.9%を上回り続けています。これは、インフレの急上昇を引き起こすことなく、買い手の信頼感が徐々に改善されているという考えを支持しています。

市場の予測可能性

振り返ってみると、現在の市場の動きは、2022年のミニ予算後の混乱とは大きく対照的で、金利期待が住宅建設業者の評価に大規模な変動を引き起こしていました。今日の環境ははるかに予測可能です。トレーダーにとって、急激な物件株のラリーを期待することは誤りかもしれません。 穏やかな上昇と低ボラティリティの見通しを考慮すると、オプションの売却は効果的な戦略となるでしょう。テイラー・ウィンピーやバラット・デベロップメンツなどの住宅建設業者に対してカバードコールを売却し、収入を得ることを検討すべきです。ストライクプライスを超える大幅な価格上昇は今後数週間ではありえないと思われます。同様に、現在の株価を下回る水準で現金担保付きプットを売却すれば、プレミアムを得るか、これらの優良企業を割引価格で購入することができるかもしれません。 この見解に対する主なリスクは、イングランド銀行の次の動きです。彼らは8月1日に金利を据え置きましたが、次のリリースで驚くほど高いインフレデータが公表されると、期待される利下げが延期される可能性があります。これは、住宅価格の勢いを抑え、現在のポジショニングに挑戦するでしょう。

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ドイツの貿易黒字は6月に€14.9億となり、予想の€17.3億を下回りました。この減少は、輸出がわずか0.8%の増加にとどまり、輸入が4.2%増加したためでした。 ドイツの工業生産は5月に比べて1.9%減少し、5月の修正が1.2%の増加から0.1%の減少に調整されました。エネルギーと建設を除くと、6月の生産は2.8%減少しました。

2025年第2四半期の生産数字

2025年第2四半期の生産は1.0%の減少を示し、2020年初頭以来の最大の落ち込みとなりました。自動車産業の報告が以前の月の出力の修正に寄与しました。 米国の関税は10%を超え、衣料品コストは40%上昇し、経済が停滞する中でスタグフレーションリスクを示唆しています。それにもかかわらず、Appleは$1000億の米国投資後に5.1%上昇しました。 アジア市場は一般的に上昇しましたが、貿易摩擦は続いていました。英国の「サンドイッチ世代」は、州年金年齢の引き上げの可能性に伴い、財政的懸念に直面しており、51歳以上の人々に£17.8kの損失をもたらすリスクがあります。 外国為替取引は高いリスクを含み、すべての人に適切ではなく、投資に対して完全な損失の可能性があります。レバレッジはこれらのリスクを増加させるため、投資前の徹底的な評価が重要です。 悲惨なドイツの工業数字は6月に大きな危険信号を示しています。1.9%の月次減少と5月の大幅な下方修正は、ヨーロッパの製造業の核心がひどく停滞していることを示しています。生産は現在、2020年5月のパンデミックロックダウン以来の最も弱い状態にあり、これはユーロ圏全体の経済にとって重大な赤信号です。

ユーロの期待と投資戦略

私たちは、特に米ドルに対するユーロのさらなる弱さを位置付ける明確な機会を見ています。EU製品に対して15-20%の米国関税の脅威が迫っており、単一通貨への逆風が複数の方向から高まっています。我々は、パリティに向かう潜在的な下落から利益を得るためにEUR/USDプットオプションを購入することを検討すべきです。なぜなら、1か月のオプションの暗示的ボラティリティは今週すでに8.5%を超えて上昇したからです。 この経済的苦痛は、特に産業や自動車製造株が多いDAX指数にドイツの株式に対して厳しい影響を与える可能性があります。2018年の貿易戦争の恐れを振り返れば、DAXが18%以上下落したことから、すでに脆弱な経済に対する新しい関税の潜在的影響を理解できます。今後数週間でDAXや特定の産業名のプットオプションを購入することは賢明に思えます。 欧州中央銀行は、2023年に直面した課題を思い起こさせる困難な状況にあります。今四半期の初めからの最近のデータは、核心的インフレが3.5%以上で頑固に維持されており、減速する経済を刺激するために金利を引き下げることができません。この政策の麻痺は、ドイツ産業に対する即座の支援がないことを意味し、弱気の見通しを強化しています。 これらの要因を考慮すると、欧州資産に対するショートポジションを構築することに焦点を当てるべきです。ドイツからの悲惨な国内データ、外部の関税脅威、制約のある中央銀行の組み合わせが、下落の強力な理由を生み出しています。オプションを使うことで、リスクを定義しつつ、持続的な経済的苦闘の期間に向けて位置付けすることができます。

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ドイツの工業生産は、2025年6月に1.9%減少したと、デスタティスが報告しました。これは予想される0.5%の減少を上回るものでした。前月の数字は1.2%の増加から0.1%の減少に修正されました。 6月の生産の減少は、2020年5月以来の製造部門での最も低い生産レベルを示しています。ドイツの統計局は、5月の急激な修正を自動車産業からの一部企業の修正報告に起因しているとしています。

第二四半期データの一部

この低下は第二四半期のデータに含まれ、市場はすでにこの期間を超えた焦点にシフトしています。 この新しいデータは衝撃的であり、ドイツの製造業が2020年5月のパンデミック初期以来最も低い水準に達していることがわかります。自動車セクターに起因する2025年5月の大幅な下方修正は、問題が誰も思っていたよりも深刻であることを示しています。市場は弱い第2四半期を予測していたかもしれませんが、6月のこの報告書の深刻さは新たな悪材料です。 これを考慮すると、今後数週間の間にドイツDAX指数のプットオプションを購入することを検討すべきです。現在DAXが17,500程度で推移しているため、ストライク価格が17,200または17,000の9月プットを検討することで、予想される下落からの保護と利益を得ることができます。この戦略は、市場がドイツの景気後退のリスクを完全に織り込んでいないと予測しています。

ユーロの脆弱性

ユーロもまた、より回復力のある米ドルに対して脆弱な状況にあります。2025年7月の最近の米国の雇用データは予想以上に強く、欧州中央銀行との政策の違いを際立たせています。したがって、EUR/USDペアの弱さを予測し、ユーロに対するプットオプションを購入することは理にかなっています。 このドイツの弱さは、ヨーロッパ大陸全体に懸念を広げ、より広範なユーロ・ストックス50指数に影響を与える可能性があります。市場の不確実性と価格変動の増加が予想されます。トレーダーは、VSTOXXのようなボラティリティ指数のコールオプションを購入して、この予想される turbulence からヘッジまたは利益を得ることを検討すべきです。 欧州中央銀行は、最大の経済がこれほど悪化している中で、さらなる金融引き締めを正当化するのが非常に難しいでしょう。実際、このデータはECBが9月の次回会合でよりハト派的な姿勢を示唆せざるを得なくするかもしれません。これにより、ドイツの国債（Bund）先物をロングすることが魅力的な安全資産取引となります。 私たちは、2022年と2023年のエネルギー危機の際にドイツの産業基盤がどのように打撃を受けたかを思い出す必要があります。2025年7月の製造業PMIの最新の読み値である42.5は、これは単発の悪い月ではなく、収縮の継続的な傾向を示唆しています。この歴史的文脈は、ドイツの経済エンジンが深刻な構造的逆風に直面しているという見解を強化します。

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AUD/USDの大きな期限切れ

さらに、明日0.6500レベルでAUD/USDの大きな期限切れが設定されています。これにより、期限切れが発効する前に価格の動きが安定する可能性があります。 USD/JPYの147.65での大きなオプション期限切れが本日のセッションの主要な焦点となるでしょう。147.77近くの100時間移動平均からの抵抗と相まって、上昇する動きにはかなりの圧力がかかるはずです。この技術的な障壁は、現状では価格を抑え込む可能性があります。 日本に対する15%の関税の可能性についての混乱は、今後数週間の本当の不確実性を生んでいます。この政治的リスクにより、トレーダーは当局者からの新たなコメントに基づいて突然の価格変動に備えておく必要があります。この状況は、より明確になるまでの長期的な方向性の賭けを保持することを非常にリスクの高いものにしています。 根本的には、最近の米国経済データがより強いドルを支持しており、状況は複雑です。たとえば、2025年7月の雇用報告では非農業部門の雇用者数が期待を上回る215,000人増加し、賃金成長は前年同期比で4.2%と堅調を維持しました。この強さは、政治的関税リスクとは鋭く対立しており、USD/JPYにおける引っ張り合いを生じさせています。 日本銀行は7月下旬の会合で驚きを与えず、超緩和的な金融政策を維持しました。連邦準備制度が金利を据え置いているのと比較して、この政策の違いは通常、もっと高いUSD/JPYを示唆するものです。しかし、現在の政治的な状況がこれらの伝統的な経済要因を上回っているのが現状です。

AUD/USDオプションの大規模な期限切れ

振り返ると、2018-2019年の貿易紛争の際にも同様のダイナミクスが見られました。否定的なヘッドラインがUSD/JPYの急激で一時的な下落を引き起こし、投資家が安全を求めて円を求めることがよくありました。トレーダーは注意が必要で、同様の安全資産への逃避の動きがあれば、強い米国のデータにもかかわらずペアを下方向に押し下げる可能性があります。このため、予想されるボラティリティに対してプレミアムを集めるためにオプションを売ることは、興味深いがリスクの高い戦略となります。 別に、明日0.6500レベルで設定されている大規模なAUD/USDオプションの期限切れを監視する必要があります。このような大きなオプションの集中は、通貨ペアをその価格の周辺に引き寄せる役割を果たす傾向があります。これにより、期限切れを前に大きな動きが制限される可能性があります。 AUD/USDのこの粘着性は、先週発表された予想よりも柔らかい中国の工業生産の数字など、最近のファンダメンタルズによってさらにサポートされています。オーストラリアの経済が中国にリンクしているため、このデータはオーストラリアドルへの実際の熱意を制限しています。私たちは、これらのオプションが解除されるまで0.6500レベルが上限となる可能性が高いと感じています。

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米国のトランプ大統領は、ツイートを通じて相互関税の実施を発表し、数十億ドルが米国に流入することを明言しました。彼はこれらの関税が多くの年にわたって米国との貿易から利益を得てきた国々を主に標的にしていることを強調しました。 先月、関税収入は300億ドルと報告され、前年の7月に比べて242%増加しました。これらの資金は、増大する米国の債務と赤字の管理に寄与すると期待されていますが、これらの経済変化の中でインフレへの懸念も高まっています。

市場の不確実性

新しい関税が施行される中、市場には新たな不確実性の波が見られています。これは、CBOEボラティリティ指数（VIX）が、過去1週間で低い15から19以上に上昇したことに最も顕著に表れています。トレーダーにとって、これはより広範な価格変動から利益を得る戦略、たとえば株式の代わりにオプションを購入することを考える時期であることを示唆しています。 関税がインフレを引き起こすという考えが支持を得ており、最近のデータがこの懸念を裏付けています。2025年7月の最新の消費者物価指数報告では、前月比で0.5%の増加が見られ、アナリストの予測の0.2%を大幅に上回りました。このため、フェデラルファンド先物は年末までに利下げの可能性が40%にとどまり、1カ月前の60%から低下しています。 貿易紛争の影響を最も受けるセクターを慎重に見守る必要があります。たとえば、11月の大豆先物は過去2週間で既に8%下落しており、これは2018-2019年の貿易紛争からよく覚えているパターンです。これは、農業ETFや先物契約自体に対して弱気のプレイの潜在的な機会を提供します。 海外からの部品に依存する工業や技術企業も新たなリスクに直面しています。高い輸入コストや狙いを定められた国での主要な販売を行っている企業は脆弱になりつつあります。ナスダック100のような幅広い市場指数に対して保護的なプットを購入することは、この特定のサプライチェーンリスクに対抗する方法となります。

通貨市場

通貨市場は、今後数週間で注視すべき重要な領域となります。「強いアメリカ」の物語が米ドルを短期的に押し上げる可能性がありますが、長期的な貿易摩擦が最終的にドルを弱めるかもしれません。我々は、USD/CNYのような通貨ペアを注意深く監視する必要があります。ここでの突然の動きは、しばしば世界経済にとっての大きな問題を示すことが多いです。

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2025年8月7日のアジア取引では、関税が焦点となっていました。中国は7月の米ドル建て輸出が前年同月比で7.2%増加し、予想の5.4%を上回ったと報告しました。中国人民銀行は、USD/CNYの参考レートを7.1345に設定しました。一方、サウジアラビアは供給が逼迫している中でアジア向けの原油価格を引き上げ、インドの需要増加が予想されています。 セッション中、米国は日本からの全輸入品に15%の関税を課す計画を発表し、円に影響を与えました。USD/JPYは147.50を超えて急上昇し、その後安定しました。これは、以前の税率に関係なく既存の関税に適用されました。さらに、チップおよび半導体に対する100%の関税が報じられましたが、米国の製造投資には免除が可能でした。アップルやTSMCのような企業は免除を獲得し、株価が上昇しました。

市場の動きと予測

広範な市場ニュースでは、日経225が0.7%上昇し、ハンセン指数が0.3%上昇する一方、S&P/ASX 200は0.2%下落しました。連邦準備制度の当局者は、サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁のコメントに一致して、潜在的な利下げを示唆し続けました。為替市場は円以外は安定していましたが、円は関税ニュースの影響を受けました。 関税ニュースの後に円の急落を受けて、さらなる弱さが続くと予想されています。USD/JPYが147.50を超えたことで、トレーダーはペアに対してコールオプションを購入し、さらなる上昇を活かすことを考慮すべきです。今回のような日本経済への直接的な政治圧力は数十年ぶりであり、市場がその影響を評価し始めていることを示しています。 新しい関税政策は、テクノロジーセクターにおける勝者と敗者の明確な分裂を生み出しています。アップルやTSMCのような免除を受けた企業のパフォーマンスが向上しているのが見えます。デリバティブトレーダーは、これらの有利な企業のコールオプションを購入し、100%のチップ関税に対してより影響を受けやすい競合企業のプットオプションを検討することで対応できるでしょう。

連邦準備制度と市場のボラティリティ

連邦準備制度の当局者は、利下げが近いことを明確に示しています。CME FedWatchツールは、2025年9月の会合での利下げの確率を85%と見込んでおり、2週間前の50%から増加しています。これに備えて、トレーダーはSOFRに関連する先物契約を検討することができ、金利が下がるにつれて価値が上昇します。 全体的な市場ボラティリティは上昇しており、VIX指数は過去1か月で低い水準から22を超えるまで急騰しました。これらの関税発表の予測不可能な性質は、ヘッドラインリスクが非常に高いことを意味しています。S&P 500のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションやVIXそのもののコールオプションを購入することで、突然の市場の下落に対するコスト効果の高いヘッジを提供できます。 エネルギー市場は供給が逼迫している兆候を示しており、サウジアラビアが価格を引き上げ、EIAからの最近の在庫データで予想以上の引き出しが示されています。BPが強い需要を予測しているため、年末まで原油価格の堅調が見込まれます。トレーダーはWTI原油先物のコールオプションを購入することで、上昇の影響を得ることができます。

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2025年7月、中国の輸出は前年比7.2%の成長を記録し、予想の5.4%の増加や前回の5.8%の上昇を上回った。輸入も改善し、前年比4.1%の増加を見せたが、これは予想の1.0%の減少に反し、前回の1.1%の成長を上回る結果であった。 貿易収支は842億USDの黒字を示し、この数字は予想の1050億USDや前回の1148億USDを下回った。7月の対米輸出は前年比21.6%減少したが、トランジップメントの計算が難しいため、この数値には注意が必要であった。

年初からの数字

1月から7月までの年初からの数字は、前年比で輸出が6.1%増加し、輸入が2.7%減少したことを反映していた。この期間の貿易収支は6835億USDであった。対米輸出は前年比12.6%減少し、対米輸入も前年比10.3%減少した。 データの発表後、人民元は比較的安定し、USD/CNHは約7.1840でわずかに上昇していた。 2025年7月の中国の貿易データが予想以上に良好であったため、商品市場で最も即時的な機会を見ている。輸入の4.1%の急増は、国内需要の真の復活を示唆しており、これにより工業金属に対する強気の姿勢が強化され、銅や鉄鉱石先物のコールオプションが利益をもたらす可能性がある。 具体的に見ると、2025年7月末に大連取引所の鉄鉱石先物はトンあたり120ドルを上回っているのを確認している。この輸入データは追い風となるはずであり、最近鉄鋼生産マージンが改善しているため、特に効果が期待される。同様に、上海とロンドン金属取引所の銅在庫は2025年の第2四半期以来安定的に減少しており、この報告は実需が堅調であることを裏付けている。

商品と通貨への影響

このデータは、ブレント原油価格がバレルあたり95ドル程度で堅調に推移していることを支持している。中国は世界最大の原油輸入国であり、経済活動の回復はエネルギー消費の増加に直接繋がる。この展開は供給状況を複雑にし、OPEC+は年初から生産ルールを維持している。 通貨トレーダーにとっては、人民元の控えめな反応が重要なポイントであった。強いデータにもかかわらず、USD/CNHペアは依然として約7.18と高止まりしており、これは米連邦準備制度理事会が「長期間の金利維持」を示唆しているためである。これにより、今のところ人民元に対するレンジトレーディング戦略、例えばストラドルやストラングルの売却が突破を賭けるよりも望ましいとされる。 この中国の強さは、その市場に依存するグローバル株式にとってポジティブな要因であった。オーストラリアの鉱業株に反映されており、ASX 200素材指数は先週増加していた。トレーダーは、特に中国の消費者心理に敏感な欧州の高級品や自動車関連銘柄のコールオプションに目を向けるべきである。 対米直接輸出の継続的な弱さは、過去数年間に見られた貿易の再調整を確認するものであった。これらの数字は悪化しているが、重要な貿易がベトナムやメキシコのような国を通じて再ルート化されていることは明らかである。このトレンドは、直接の米中貿易の急激な回復を期待するのではなく、これらの新興市場での成長を求める戦略を強化するものであった。

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