USD/JPYは金曜日、161.00近辺で推移し、前日に2年ぶり高値の161.81を付けた後に小幅安となり、米ドルの5日続伸を止めた。円は引き続き下押し圧力を受け、市場は通貨防衛に向けた当局の追加介入リスクに警戒している。もっとも、米連邦準備制度理事会(FRB)の最新スタンスを受けた会合後のドル上昇は、勢いが一巡する中でやや鈍化した。
FRBのケビン・ウォーシュ議長は、中銀メッセージの変更を示し、事実に焦点を当てた短い政策声明とし、フォワードガイダンスを撤廃した。また、コミュニケーション、バランスシート、データソース、生産性と雇用、インフレ枠組みを対象とする5つのタスクフォースを立ち上げた。日本では日銀が、植田和男総裁が退院後の外来治療を約2週間続けつつ、6月23日に出勤を再開すると発表した。総裁は感染性肝嚢胞のため最新の金融政策決定会合を欠席し、会合後の説明は氷見野良三副総裁が担った。別途、4時間足チャートではUSD/JPYは161.27で推移し、20期間SMA(160.77)と100期間SMA(160.14)を上回った。支持線は161.13、上値抵抗は161.30、次いで161.45。RSIは66近辺だった。
介入リスクと歴史的水準に近いボラティリティ
USD/JPYは161.00水準近辺を維持している。この水準は歴史的に、日本当局による口先介入や実弾介入を招きやすいゾーンである。向こう数週間の主要リスクは財務省による突発的かつ強力な介入であり、単一セッションで数円規模の下落を引き起こし得る。こうしたボラティリティ上昇局面では、単純なロングポジションの維持はますますリスクが高まっている。
2022年後半の介入では、当局はドル円が151.00を超えた局面で円防衛のため600億ドル超を投じた。足元の水準はそれを大きく上回っており、行動圧力は極めて強い。とりわけ、日本の2026年5月の最新コアCPIが2.7%と粘着的に推移していることで、円安の長期化は政治的に繊細な問題となり、当局がこれ以上長く看過しにくい状況だ。
オプションのボラティリティと不透明なガイダンス下での戦略
このため、今後数週間の取引はオプションを用いて組み立てるのが最も妥当だと考える。円コール(またはUSD/JPYプット)の購入は、介入主導の急激な円高で利益を狙ううえで、リスクを限定できる手段となる。また、FRBの新たな、予見性の低いコミュニケーション(発信)スタイルが市場を驚かせる可能性もあるため、上下いずれの大きな値動きにも備えるロング・ストラドルも検討している。
1カ月物USD/JPYオプションのインプライド・ボラティリティはすでに11.8%まで上昇しており、介入の可能性と新たなFRB運営枠組みの双方に対する市場の警戒感を映している。2週間前の米非農業部門雇用者数(NFP)の強い結果がドルを下支えする一方、フォワードガイダンス撤廃により、主要な米経済指標の発表はすべて高インパクト・イベントとなった。データ依存の姿勢が強まる中、今後の個人消費支出(PCE)価格指数は、ドルの次の方向性を決定づける重要なカタリストとなる。
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