WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は金曜日、1バレル＝75.60ドル近辺で推移し、前日比0.21％高となったが、今週の下落後で上値の重い展開が続いた。ホルムズ海峡の操業環境が改善しつつあることを受けてトレーダーが中東の供給リスクを再評価し、エネルギー価格に織り込まれていた地政学的プレミアムが縮小したため、週間では約10％の下落となる見通し。
ワシントンとテヘランの60日間の覚書（MOU）締結と時期を同じくして、同海峡の船舶交通は徐々に再開している。米中央軍（CENTCOM）は、イランの港湾および沿岸水域を往来する船舶に対する海上制限を解除したと発表し、これまで足止めされていた原油カーゴの出港も始まった。米国のJD・ヴァンス副大統領は、ホルムズ海峡を一晩で1,250万バレルの石油がイランの妨害なく通過したと述べ、クウェートは段階的な増産を示唆した。一方、ラボバンクは60日経過後の航行費用（手数料）発生の可能性を指摘し、ドイツ銀行は長期的な交渉の先行きに不透明感が残るとした。
供給見通しの改善でWTIは一段安の可能性
地政学リスク・プレミアムが急速に剥落するなか、短期的にはWTIの一段安余地があるとみる。輸送再開とクウェートの増産計画は、市場の供給環境が改善していることを示唆する。米エネルギー情報局（EIA）の最新統計で原油在庫が280万バレル増加したことも弱気見通しを補強しており、短期的な価格には下振れ余地が残ると考える。
60日期限接近でのボラティリティと戦略的ポジショニング
原油価格の急落によりインプライド・ボラティリティは低下したが、これは好機になり得ると考える。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は直近高値の40近辺から31まで低下したものの、依然として高水準であり、60日合意を巡る不確実性を反映している。8月に迫る当該合意の期限接近に伴うボラティリティ上昇の恩恵を受ける戦略に妙味があるとみる。
ホルムズ海峡を通過した1,250万バレルは歓迎すべき進展だが、危機前の日量平均約2,100万バレルと比べると依然として大幅に低い。これは市場がまだフル稼働に戻っておらず、物流面や政治面の小さな混乱に対して脆弱であることを示している。供給の正常化がどの程度の速度で進むかを測る重要指標として、日々の通過量を注視している。
過去の地政学的緊張局面でも、供給ルートが再確立されると当初のリスク・プレミアムが早期に消失するパターンが繰り返されてきた。そこで、プレミアムの減価と横ばい〜下落基調の推移を見込み、期近限月のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールを売却することを検討している。中期では、60日経過後に交渉が決裂するリスクに備えるコスト効率の高いヘッジ手段として、長期のプット購入を視野に入れている。
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