スタンダード・チャータードは、フィリピン中央銀行（BSP）の政策金利見通しを修正し、従来想定していた6月18日の定例会合に先立つ「オフサイクル」での50bp利上げをベースラインから除外した。それでもなお、インフレリスクが残るとして6月に50bpの利上げ、その後8月に追加で25bpの利上げを予想している。さらに、フィリピン・ペソ（PHP）の下落が輸入インフレ圧力を高めるとみられている。金融緩和は2027年4-6月期（Q2）まで見込まれていない。
オフサイクルの動きがベースラインから外れたことで、同行は2026年末の政策金利予想を従来の5.75%から5.25%へ引き下げた。インフレが沈静化するにつれて、2027年Q2からこれまでの引き締めが巻き戻され、2027年末までに政策金利は4.50%へ戻ると見込む。
政策見通しとインフレリスク
当社は、6月18日の金融政策決定会合に先立つオフサイクルでの利上げをもはや想定していない。焦点は、定例会合での50ベーシスポイント（bp）の利上げに向けたポジショニングへと完全に移った。この修正は、インフレリスクが緩和しつつあるものの、決して消え去ったわけではないという判断に基づく。
直近のインフレ指標もこの見方を支持しており、5月のインフレ率は前月から加速して3.9%となった。この上振れは、中央銀行がタカ派的なシグナルを実行に移すよう圧力を強める。したがって当社は、主として金利スワップで固定金利を支払う形で、短期金利の上昇に備えたポジションを構築している。
ペソ安の継続も当社の戦略を補強しており、足元の為替は1ドル=58.75近辺で取引されている。この弱さは、とりわけ重要なコモディティを中心に輸入インフレへの懸念を高め、中央銀行に利上げの理由を与える。想定される利上げは、通貨に下値を形成するために必要な措置とみられている。
ペソのボラティリティと中長期見通し
歴史的にみると、利上げが自動的にペソ高につながると想定することには慎重であるべきだ。2022年には、国内で積極的な利上げが相次いだにもかかわらず、非常に強いドルを背景にペソが下落した。したがって当社は、明確な上昇（ラリー）に賭けるのではなく、ペソのさらなる変動に備えるための通貨オプションを検討している。
今後数週間を超えた先では、8月に追加で25bpの利上げを織り込んでいる。少なくとも2027年Q2までは、金融緩和や利下げは見込んでいない。この中長期の見通しは、当面は高金利環境に備えたポジションを維持する根拠を強める。
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