S&P500種指数の2026年4-6月期（Q2）決算は、売上高が前年比10.7%増となる中で、利益が同21.2%増と予想されている。Zacksの16セクター中11セクターで増益が見込まれる。四半期の進行に伴い市場予想は上方修正されており、Q2の成長率見通しは4月初の18%から足元では21.2%へ上昇。テクノロジー、エネルギー、素材、公益（ユーティリティ）、ビジネスサービスの5セクターで見通しが引き上げられた。テクノロジーは利益成長率が42%に達する見込みで、同セクターの寄与分を除くと、指数全体の増益率は21.2%ではなく11.3%にとどまる。
改定動向は総じてなお前向きだが、直近ではQ2見積もりが小幅に下押しされている。4月初以来、エネルギー、テクノロジー、素材、資本財（インダストリアル）、公益、ビジネスサービスでプラスの見積もり改定が確認され、エネルギーとテクノロジーの上方修正がなければ、全体の見通しはもう少し弱かったとみられる。個別では、ZacksコンセンサスのQ2EPS見積もりが、ダウおよびライオンデルバセルでこの1カ月に2倍超へ上振れ、メタネックスも30%超上昇した。一方、運輸、自動車、医療、一般消費財では再び下方修正圧力が強まっている。
市場ポジショニングとセクター機会
Q2の利益見通しが強いことを踏まえると、7月の決算シーズン入りに向けて市場全体の方向性は上向きだと当社はみている。CBOEボラティリティ指数（VIX）は足元で14近辺で推移しており、3カ月平均の16.5と比べて相対的に低い。これは、SPXなど広範な株価指数に対するコール・オプションを購入する好機であり、直近よりプレミアム（保険料）が割安であることを示唆する。
最大の機会は、利益が42%増と見込まれるテクノロジー・セクターにある。特に半導体株では、7月限オプションのインプライド・ボラティリティがこの1週間で5%上昇しており、市場が好決算を織り込み始めている兆候といえる。当社は、主要テクノロジーETFの長期コールを取得し、想定される上昇モメンタムの取り込みを狙っている。
エネルギー・セクターの見通しも、地政学的緊張の継続を背景に大きく改善している。7月限WTI原油先物は1バレル＝95ドル前後で安定しており、これは2024年末以来の水準で、エネルギー生産企業の利益上方修正を直接的に支える材料となる。これにより、セクター内の有力銘柄でコール・ポジションを保有する当社の見方は一段と強まった。
セクター間の乖離と戦術的トレード
もっとも、セクター間の明確な乖離も認識しておく必要がある。最新の小売売上高は前月比0.5%減となり、一般消費財および自動車セクターで観測される利益見通しの下方修正に説得力を与えた。この弱さは、弱気ポジションやペアトレードの好機となる。
この乖離を収益機会に転換するため、強い分野をロングし、弱い分野をショートする取引を構築している。具体的には、テクノロジー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLK）でブル・コール・スプレッドを用いる一方、一般消費財セレクト・セクターSPDRファンド（XLY）ではベア・プット・スプレッドを同時に購入する戦略である。これは、今後数週間で拡大すると見込むパフォーマンス格差からの利益獲得を狙うものだ。
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