ドイツの消費者物価指数（HICP）は5月に前年同月比2.7％上昇し、市場予想の2.8％を下回った。市場が織り込んでいたよりも、インフレはやや鈍化したことを示唆する。
今回のデータは5月の前年比伸び率を示し、HICPの結果を予想と比較したものだ。内訳（品目別）や前月比などの詳細は公表されていない。
ECBの金融緩和見通しと金利・ユーロへの含意
ドイツのインフレ率が予想を下回る2.7％となったことで、欧州中央銀行（ECB）は政策を緩和する余地が広がったとみる。このデータは、ユーロ圏最大の経済でインフレが粘着的だという見方に一石を投じる点で重要だ。今後数週間は、市場が織り込む以上にハト派的なECBを想定したポジション構築に注目する。
短期金利先物、特にEURIBOR連動の銘柄に対する見方を修正している。第3四半期末までのECB利下げ確率は、昨日時点の55％から、このニュースを受けて70％近くまで跳ね上がった可能性が高い。夏場の会合を前に、利回り低下を見込むポジションに妙味があると判断する。
この見通しはユーロに対して慎重姿勢を促す。金利差がユーロに不利な方向へ動きやすく、とりわけ対米ドルでの逆風が意識されるためだ。そのため、ユーロ／ドル（EUR/USD）について弱気見通しをコスト効率よく表現する手段として、プットオプションの購入を検討している。同通貨ペアはすでに弱含み、今週は0.4％下落して1.0820近辺にあり、このデータを材料に下値支持線を試す展開もあり得る。
インフレ鈍化局面での株式市場の機会
株式にとっては、金利低下見通しは追い風となるため、ドイツDAX指数に対する強気のデリバティブ戦略に注目している。歴史的に、インフレが鈍化しつつ景気成長が安定している局面は株価にプラスに働きやすく、2023年後半に見られた市場の転換局面と同様だ。上昇余地を狙い、7月・8月満期のコールオプション購入を検討している。
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