市場では米ドル安を背景に、欧州中央銀行（ECB）が次回会合で利上げに踏み切るとの織り込みが進んでおり、連邦準備制度理事会（FRB）の先行き不透明感の中で、EUR/USDは下支えされている。6月16～17日のFOMCは、4月会合で政策金利（フェデラル・ファンド金利）据え置きを8対4で決定した後、ケビン・ウォーシュ議長にとって早期の試金石となる。内訳では、1人が25bpの利下げを支持し、3人は「緩和バイアス」を示す文言の維持に反対した。別途、クリスティーヌ・ラガルド氏は、中央銀行が内部の構造改革を議論する一方で、FRBの独立性は依然としてリスクにさらされていると述べた。
これに対し、他の主要中央銀行の見通しはより明確で、市場はECB、日本銀行、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が次回会合で利上げするとの見方を最も強くしている。為替面ではDBSがDXY指数を短期の分岐点として挙げ、98を割り込めばEUR/USDが1.18を回復する可能性があると指摘した。この記事はAIツールの支援を受けて作成され、編集者が確認した。
ECBとFRBの政策見通しの乖離
欧州中央銀行（ECB）と連邦準備制度理事会（FRB）の間で、政策スタンスの明確な分岐が進んでいる。ECBは6月11日の次回会合で利上げに踏み切る構えが強い。ユーロスタットの最新の速報推計ではインフレ率が2.4%で横ばいとなり、中銀目標を持続的に上回っていることが示されたためだ。今後数週間、軟化する米ドルに対してユーロが上昇しやすい環境を後押しする。
一方でFRBは意見が割れており、これがドルの重しとなっている。4月の米ISM製造業PMIが予想外に49.8へ低下するなど、足元の経済指標は、これ以上の引き締めに慎重なFOMCメンバーの主張を補強している。FRB内部の議論を踏まえると、6月17日の会合でも当面は様子見（据え置き）となる可能性が高い。
市場への含意とトレーディング戦略
市場の織り込みは、こうした中央銀行の政策スタンスの乖離をすでに反映している。金利先物は、来月のECBによる25bp利上げ確率が90%超であることを示唆しており、その確信度はここ数週間で着実に高まってきた。こうした幅広い市場予想が、足元の為替変動の主要因となっている。
デリバティブ取引では、この見通しからEUR/USDのコールオプション買いが示唆される。DBSが指摘するようにDXY指数が98を割り込めば、ユーロの急伸を誘発し得るため、1.1800近辺の行使価格が魅力的だとみる。強気見通しを示しつつプレミアム獲得を狙う戦略として、アウト・オブ・ザ・マネーのプット売りも考えられる。
この種の政策乖離は過去にも見られたが、当時は逆方向だった。2022年には、FRBの積極的な利上げ局面でECBが出遅れた結果、DXYは110を大きく上回り、EUR/USDはパリティ（等価）近辺へ向かった。いまは、その複数年トレンドが反転し始める局面を目にしているのかもしれない。
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