WTI原油は3日続落となり、金曜のアジア時間には1バレル＝87.20ドル近辺で取引されている。米国とイランが停戦の「60日延長」について暫定的に協議したと報じられたことを受け、価格は軟化した。延長が実現すれば、ホルムズ海峡の通航が制限なく可能となる余地がある。提案では、イランが30日以内に同海域の機雷を除去することが盛り込まれているが、条件は未承認で、成否は不透明だ。

米国指標は今月これまでに約15%下落しており、米・イラン協議への期待が原油相場の重しとなっている。別途、米エネルギー情報局（EIA）のデータによれば、先週の米原油在庫は330万バレル減少し、減少は6週連続となった。ただし、ロイター調査での予想（410万バレル減）を下回る取り崩し幅だった。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は、クッシングのハブを通じて供給される米国の軽質・低硫黄原油の指標であり、他の油種と同様に需給の変化、米ドル、OPECの生産政策、週次のAPIおよびEIA在庫統計に左右される。これらの統計は通常、約75%の確率で1%程度の範囲で整合することが多い。

米・イラン停戦期待と原油価格のボラティリティ

ホルムズ海峡の通航確保につながり得る米・イラン合意への期待を背景に、原油価格は下落基調を継続している。WTIは2026年5月に入って約15%下落しており、市場はまだ最終決着していない「緊張緩和」を相応に織り込みつつある。トレーダーにとっての最大のリスクは、協議が決裂した場合の急反転であり、失敗を示唆する兆候が出れば価格が急騰する可能性がある。

合意の不確実性は、なお高止まりするボラティリティを取引する好機でもある。地政学イベントは歴史的に大きな価格変動を生みやすく、例えば2022年2月のウクライナ侵攻後、北海ブレント先物が一時1バレル＝105ドルを上回った。したがって今後60日を見据え、方向性を限定しない大きな値動きから利益獲得を狙えるロング・ストラドルやストラングルといった戦略を検討すべき局面だ。

在庫取り崩し、スプレッド取引、リスクポジショニング

弱気材料として、最新のEIA統計による原油在庫の取り崩し（330万バレル）は、予想の410万バレルを下回った。6週連続の減少ではあるものの、減少ペースの鈍化は需要が想定以上に弱含んでいる可能性を示唆する。このデータは短期的な弱気バイアスの維持を後押しする一方、夏場の季節要因で需給が引き締まりやすい点には注意が必要だ。

より精緻な取引機会としては、WTIとブレントのスプレッド（足元で約マイナス5.50ドル）が挙げられる。ホルムズ海峡が再開・安定化に向かう合意が成立すれば、ブレント価格で評価される原油供給に相対的に恩恵が及びやすく、スプレッドはさらに拡大する可能性がある。2011年の「アラブの春」でも、中東・アフリカ供給の途絶を受けてスプレッドが歴史的水準まで拡大した。

下方向の織り込みが相当に進んでいることを踏まえると、急反発（スナップバック）への備えも重要だ。イラン合意が頓挫した場合の上振れに備え、7月・8月限のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールを割安水準で買っておくことは、上昇リスクへのエクスポージャー確保につながる。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は35近辺で推移しており、オプション市場が依然として先行きの不確実性を大きく織り込んでいることを示している。

目先は、合意承認に関するホワイトハウスからの公式発表の有無を注視したい。週次のAPIおよびEIA在庫統計は、足元の需要を測る上で引き続き重要なデータとなる。在庫の想定外の大幅取り崩しが出れば、現在の下落モメンタムが短期間で反転する可能性がある。

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