USD/THBはポートフォリオ資金流入を受けて32.55へ小幅に低下した。しかし、タイの対外ポジションは悪化しており、4月の貿易赤字は過去最大の100億ドルに拡大した。3月の33億ドルから増加し、ブルームバーグ集計の市場予想（53億ドル）も上回り、赤字は7カ月連続となった。当局は、旺盛な輸入が赤字を一段と拡大させる状況が続けば、バーツは引き続き下押し圧力にさらされる可能性があると述べた。
政府は、今年の輸出が前年比3%増となる中心シナリオを維持しつつ、最悪ケースは▲3%、最良ケースは＋8%と提示した。AI関連の輸出増が見込まれるとしても、バーツは年初来で対米ドル3.2%下落している。4月中旬以降も、世界的な原油高と米ドル需要の強さに歩調を合わせて下落している。
タイ・バーツ、貿易赤字拡大と金利差で圧力強まる
直近のデータを踏まえると、タイ・バーツは対米ドルで大きな逆風に直面している。4月の貿易赤字は過去最大の100億ドルに達し、市場予想をほぼ倍上回ったうえ、月次赤字は7カ月連続となった。当局は、強い輸入の流れが続けば、バーツは引き続き下押し圧力がかかると警告している。
バーツはすでに対ドルで36.80近辺まで下落し、年初来では5%超の下落となっている。圧力を強めている要因として、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を4.75%前後で高止まりさせる一方、タイ中央銀行（BOT）は2.50%にとどまるという、大きな金利差が挙げられる。このファンダメンタルズ面の格差により、バーツよりも米ドルを保有する魅力が相対的に高い状況が続いている。
戦略見通し：バーツ安の進行を想定したポジショニング
今後数週間については、USD/THBは上方向への動きが優勢とみる。さらなるバーツ安に備え、6月下旬および7月満期のUSD/THBコールオプションの買いを検討したい。この戦略は、上昇局面の利益機会を取り込みつつ、最大損失を支払プレミアムに限定できる。
外貨獲得の柱である観光客の到着数は、依然として2019年のコロナ前ピークを約15%下回って推移しており、高水準の輸入額を相殺するには不十分だ。これは、ポストコロナ回復局面で始まった複数年にわたるバーツ安基調の継続を示唆する。このため、USD/THBのコール・スプレッドを組成することも、より低コストで為替レートの緩やかな上昇から収益機会を狙う選択肢となり得る。
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