米ドルが、米国・イラン間で現在の停戦を延長する可能性を示す報道や、インフレ指標の鈍化を受けて軟化したことから、金は反発した。XAU/USDは一時、日中安値の4,366ドル（2カ月ぶり安値）を付けた後、4,480ドル近辺で推移した。Axiosは、暫定的な60日間の取り決めに達したものの、ドナルド・トランプ大統領の承認待ちだと報じた。今週には米国がイラン関連施設に対し2度目の「防衛的」攻撃を実施し、これに対してIRGC（イラン革命防衛隊）が米国の湾岸空軍基地を報復標的にしたと主張している。ドルの反落により、DXYは一時7週間ぶり高値の99.54から低下し、99.00前後となった。

4月のコアPCEは前月比0.2%上昇と、3月の0.3%から伸びが鈍化した一方、前年比は3.2%から3.3%へ小幅上昇した。外交交渉は、イランの核開発計画やホルムズ海峡を巡って引き続き障害に直面しており、テヘランは制裁緩和と凍結資産へのアクセスを求める一方、トランプ氏は高濃縮ウラン放棄の見返りとしての制裁緩和は行わないと述べた。金はまた、米国債利回りの高止まりによる圧力も受けた。エネルギーコスト上昇がインフレ懸念を支えるなか、FRBのフィリップ・ジェファーソン副議長はエネルギー価格を成長・インフレ双方へのリスクとして挙げ、2%目標を改めて強調し、景気について「堅調」と述べた。テクニカル面では、XAU/USDは200日移動平均線（SMA）の4,399ドル近辺で下げ止まり、RSIは40近辺、MACDはマイナス圏。上値抵抗は50日SMAの4,630ドル付近、次いで100日SMAの4,801ドルに位置する。

金融政策と金の上昇余地の限定性

FRBがインフレに対して強硬姿勢を維持していることを踏まえると、短期的に金が大きく上昇する余地は限定的だとみる。FF金利は4.5%超で高止まりし、コアPCEも3.3%にあるため、大幅な政策転換の条件は整っていない。CMEのFedWatchツールでは、2026年9月会合までの利下げ確率は2割未満と織り込まれており、米ドルの下支え要因となりそうだ。

地政学リスク、トレーディング戦略、ドル高

米国とイランを巡る情勢は、ヘッドラインによるリスクを大きくし、急激で予測困難な値動きを招く可能性がある。停戦協議が決裂すれば、危機ヘッジとして金が上昇する展開もあり得るため、備えが必要となる。過去、ホルムズ海峡での軍事的エスカレーションは、数日で原油価格が10%超急騰する局面を招いており、インフレへの波及に加え、リスク回避の資金フローを生みやすい。

現時点のベースケースでは、金は上値が抑えられやすく、プレミアム売りが魅力的な戦略となる。弱気のテクニカル見通しを活用するため、50日移動平均線の4,630ドル近辺より上を行使価格とするベア・コール・スプレッドの構築を検討している。リスク限定型の戦略であり、今後数週間に金が横ばい、または緩やかに下落すれば収益機会となる。

同時に、突発的な地政学リスクの高まりに備え、7月または8月満期の安価なアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを一部購入することにも妙味がある。停戦が崩れる可能性は測定不能ながら現実的なリスクであり、ニュース由来の急変が現在の弱気トレンドを短時間で無効化する恐れがある。このアプローチにより、コアとなる弱気ポジションを維持しつつ、報道を起点とした急反転への防御を確保できる。

米ドルが「選好される安全資産」であり続ける点は、金にとって重要な逆風だ。最近の世界PMIでは、欧州と中国の製造業活動が3カ月連続で縮小したことが示され、米国経済が相対的に堅調である一方での景気格差が意識されている。この乖離は、ドル建て資産への資金流入を促しやすく、結果として金価格の重しとなり続ける可能性が高い。

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