イラン紛争の開始から3カ月が経過した現在も、ホルムズ海峡は閉鎖されたままで、エネルギー価格ショックが継続している。仮に今後数日以内に米国とイランが合意に達したとしても、このショックは当面続く公算が大きく、エネルギー市場は急速な正常化ではなく、長期化する混乱にさらされる見通しだ。
スイスにとってこの圧力は、直近の米国関税ショックが実体経済をすでに下押しした直後に到来している。シナリオ分析により、エネルギー価格上昇がスイス主要産業の産出価格に与える影響を定量化し、条件の変化に伴い海外同業他社に対する競争力がどのようにシフトし得るかを評価する。
持続するエネルギーショックと取引機会
ホルムズ海峡の閉鎖が続くことを踏まえると、エネルギー価格は当面、構造的に高止まりするとみている。ブレント原油は3月の海峡閉鎖以降、一貫して1バレル125ドルを上回って推移しており、こうしたショックは2020年代初頭以来の水準だ。この持続的な価格圧力は、エネルギーデリバティブにおける明確な取引機会を提供している。
今後数週間では、この環境を活用するため、原油先物の長期限コールオプションの買いを検討している。市場のボラティリティが高まっていることから、新規ポジションのリスク管理策としてブル・コール・スプレッドを用いるのも妥当だろう。この戦略により、高値継続の恩恵を取り込みつつ、想定される下方リスクを明確に限定できる。
スイス産業への影響と取引戦略
エネルギー多消費のスイスの工業企業は、大幅なマージン圧迫に直面すると予想する。最新のスイス製造業PMIは48.5まで低下し、景況の縮小局面を示した。これは、これらのショックが顕在化する前の1月に確認された54.2からの急落である。主要スイス株にとって厳しい事業環境を示唆している。
このため、スイス・マーケット・インデックス（SMI）のプットオプション買い、あるいは「スイス工業株をショートし、北米のエネルギー生産企業をロングする」ペア取引の構築を検討している。スイスフランは対ドルで最近弱含み、足元では0.9500水準を試す動きとなっており、国内スイス経済に対する弱気見通しを一段と補強している。
エネルギーショックと関税の組み合わせは、不確実性と市場ボラティリティの高い環境を生む。VIX指数は25近辺で推移しているが、高止まり、あるいは一段の急騰も想定される。主要株価指数でストラドルを買うなど、ボラティリティ上昇の恩恵を受ける取引戦略は検討に値する。
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