米国の継続受給者数（Continuing Jobless Claims）は、5月15日終了週で178.6万人となり、市場予想の178.0万人を上回った。今回の発表は、失業給付を受給し続ける人が市場想定よりわずかに多いことを示している。
同指標は、労働市場のコンディションや家計所得のトレンドを測るうえで注目度の高いデータだ。市場は他の米雇用指標や今後のマクロ指標と合わせて、景気回復ペースを見極める材料として評価する。
労働市場の軟化と景気モメンタムの鈍化
5月中旬の継続受給者数が予想を小幅に上回り、失業状態が続く人が市場見通しより多いことが示された点は、ささやかながら重要なシグナルだ。労働市場が軟化し始めていることを示唆しており、これまで想定してきた流れと整合的だ。この単一のデータは、景気のモメンタムが鈍化しているという当社見立てを補強する。
より広い文脈では、直近の新規失業保険申請件数も22.1万件へ増加し、数カ月ぶりの高水準となった。さらに4月のコアインフレ率も前年同月比3.6%へと鈍化しており、FRB（米連邦準備制度理事会）が年内の利下げを検討する余地が広がりつつある。これらのデータを総合すると、景気減速の姿が浮かび上がる。
不確実性下での戦略的なポートフォリオ・ポジショニング
こうした環境を受け、当社はFRBのハト派化の恩恵を受ける金利デリバティブへの注力を強めている。具体的には、米国債先物（ノート）に対するコールオプションを購入し、金利低下（利回り低下）局面を想定したポジションを構築する。市場は現在、9月までの利下げ確率をおよそ45%と織り込んでいるが、労働市場の弱さが続けばこの確率は上昇すると見込む。
株価指数については先行きがより不透明であるため、ボラティリティに備える。景気減速は企業収益の重しとなり得ることから、S&P500に対するプロテクティブ・プットはポートフォリオの妥当なヘッジとなる。一方で、利下げ観測は株式の追い風になり得るため、この不確実性を取り込む狙いでプットのクレジット・スプレッドを売却する戦略も併用する。
歴史的にみると、2018年末のようにFRBの政策転換（ピボット）に至る局面では、市場の振れが大きくなりやすい。そこで当社は、VIXに連動するデリバティブを通じてボラティリティを保有することにも価値があると判断する。今後数カ月を対象としたVIXコールの購入は、想定される荒い値動きへの備えとして費用対効果の高い手段とみている。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
