米財務省は水曜日、世界の石油供給の約5分の1が通過するルートであるホルムズ海峡の通航申請を扱うためイランが設立した機関「ペルシャ湾海峡当局」を制裁対象に指定した。財務省は、同当局に協力する関係者はイラン革命防衛隊（IRGC）に支援を提供し、同隊からサービスを受けている可能性があり、制裁対象となり得ると警告した。イランは2月28日に米国とイスラエルが対イラン戦争を開始した後、同海峡を封鎖しており、当局は先週、要衝周辺の広範な海域に対するテヘランの主張を改めて示す地図を公表していた。
この措置を受け、原油市場は堅調となった。WTIは1.6％上昇し、約89.80ドルとなった。WTI（ウェスト・テキサス・インターミディエート）は、米国産の軽質・低硫黄原油の指標で、クッシングのハブを通じて受け渡される。価格は需給に加え、供給フローを妨げる制裁や紛争の影響を受ける。原油は米ドル建てであるためドル相場の動きも重要であり、米石油協会（API）と米エネルギー情報局（EIA）の在庫統計も見通しを動かし得る。両者の数値は通常近く、75％のケースで差は1％以内に収まる。また、12加盟国で構成されるOPECの生産政策や、非OPEC10カ国を加えたOPEC+の枠組みも価格に影響し得る。
制裁強化とボラティリティ上昇
新設のイラン当局に対する米国の制裁は原油価格を押し上げており、WTIは現在1バレル90ドル近辺にある。これは短期的に緊張緩和への道筋をつくるというより、不確実性を高める要因になるとみる。OVX指数で測定される原油オプションのインプライド・ボラティリティは52週高値圏近くまで急上昇しており、継続する紛争に対する市場の不安を映している。
供給ショックと紛争下の取引戦略
核心は、ホルムズ海峡の封鎖が続いている点にある。戦争開始の2月28日から数えて、封鎖はすでに3カ月に及ぶ。歴史的に日量約2,100万バレルの海上輸送分が同海峡を通過してきたが、直近のEIAデータは、世界の在庫取り崩しが想定以上のペースで進んでいることを示している。この供給面の根本的なショックが価格を高止まりさせる主因であり、市場に強い下支えがあることを示唆する。
今後数週間の極度の不確実性に対応するため、トレーダーにはオプション活用を推奨する。軍事的な急激なエスカレーション、または突然の停戦合意という両極端の可能性があり、原油価格は二者択一的な反応になりやすい。コールオプションの購入は100ドル方向への急騰に備える手段となり、プットオプションは突破口の報で急落した場合の防御となる。
ペルシャ湾の過去の紛争を振り返ることは見通しの手掛かりとなる。1980年代のタンカー戦争や1990年の湾岸戦争では、原油市場は長期にわたる極端な価格変動を経験した。同様のパターンが繰り返される可能性が高く、取引戦略は特定の方向性を当てに行くのではなく、高ボラティリティの管理を軸に構築すべきだ。
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