USD/JPYは火曜、50日SMA(単純移動平均線)をサポートに反発し、159.00を回復した。159.50方向への上昇のなかで上昇率は0.25%超となった。執筆時点のレートは159.38。158.79からの切り返しで159.00を上抜けたことで、値動きは159.00〜160.00レンジ内での一段の持ち合いを示唆している。
モメンタムは引き続き良好で、RSIは中立水準の50を上回って推移している。ただし、為替市場での日本当局による介入観測が上値追いを抑制している。159.00を再び割り込む場合、まず50日SMAの158.78、次いで100日SMAの157.62に注目が移り、それらを下回れば5月6日安値の155.04が視野に入る。
介入リスクと上値の限界
USD/JPYが159.00を上回る足元の動きは重要な試金石だとみている。強気のモメンタムは、現実味のある公的介入という脅威と拮抗しているため、単純な方向性の賭けはリスクが高まりつつある。市場は明確に160.00水準(心理的節目であり、過去に意識されてきた重要な壁)への挑戦を試みている。
2024年4月下旬〜5月上旬の局面を振り返ると、円相場が160を突破した後、日本当局は円防衛のために約9.8兆円を投じたとされる。この介入は5円超の急落を引き起こし、相場がいかに急転し得るかを改めて示した。足元の値動きを踏まえると、当局の警戒感は高いと考えられ、さらなる上昇は不安定になりやすい。
オプション戦略とボラティリティ活用
上昇モメンタムの取り込みを狙うトレーダーには、159.50および160.00近辺を行使価格とする短期のコールオプション買いを選好する。この戦略であれば、上昇局面に参加しつつ、最大損失を支払ったプレミアムに限定できる。急反転に弱いレバレッジのスポット保有よりも、より堅実なアプローチだ。
ファンダメンタルズ面では、日米の金利差が引き続き主要ドライバーであり、無視しがたい。直近の米経済指標を受けて米国債利回りは底堅く、10年債利回りは4.4%を上回って推移する一方、日本の政策金利はゼロ近傍にとどまっている。この金利差(キャリー)の魅力が押し目買いを呼び込み、通貨ペアの下支えとなっている。
介入による急落に備える手段として、アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプション購入も検討している。158.78(50日SMA)割れが弱さの初期シグナルとなり得る。157.50近辺の行使価格のプットは、ヘッジとしても、急激な円高進行を狙う投機戦略としても有効になり得る。
強気トレンドと介入リスクの綱引きが強まるなか、インプライド・ボラティリティには目立った上昇が見られる。このため、ロング・ストラドルなどのボラティリティ戦略は今後数週間にわたり有効になり得ると考える。いずれの方向でも大きな値動きが出れば利益機会となり、その可能性は高まりつつある。
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