カンファレンス・ボード（CB）の米消費者信頼感指数は、4月（92.8から上方修正され93.8）から5月にかけて93.1へと低下した。家計マインドの勢いが鈍化していることを示す内容で、現況（現状の事業環境）と足元の労働市場に対する見方は前月ほど強気ではなかった。一方、6カ月先の事業環境および労働市場の見通しは小幅に改善したものの、所得見通しは悪化した。
市場では、米ドル指数が持ち直して99.00をやや上回った。中東危機を巡る不透明感に左右される展開が続くなか、前日の地合いから米ドルが反発した。
市場ボラティリティ、消費者の弱さ、ポートフォリオのヘッジ
消費者信頼感が93.1へ低下したことは、今後数週間で市場の値動きが荒くなる可能性に備えるシグナルだとみている。先行きには一定の楽観がある一方、現況判断と所得見通しが悪化している。このような見方の分裂は、市場がどのストーリーを織り込むかを見極める局面で、しばしばボラティリティ上昇に先行する。
こうした不確実性はVIXにも既に表れており、過去1カ月で15％超上昇して19近辺で推移している。したがって、ストラドルやVIXコールオプションなど、ボラティリティ上昇で収益機会が得られるデリバティブの買いを検討すべきだ。この戦略は、相反するデータが示すように上下どちらにも大きく振れやすい局面で効果を発揮する。
所得見通しの低下は、消費関連企業にとって直接的な逆風となる。小売売上高の伸びが前年同月比0.5％に鈍化していることも踏まえ、一般消費財（裁量消費）ETFのプットオプション購入を検討している。家計支出の強さに依存する特定企業への下方リスクに対し、保険をかける狙いだ。
ドル高、エネルギーリスク、金利の不確実性
中東情勢を巡る不透明感のなかで米ドル指数が99.00を上回ったことは、「質への逃避」取引の機会を明確に示している。ドル高は歴史的に、米多国籍企業の収益や商品市況にとって逆風となってきた。ドルのコールオプションは、より広範な国際リスクに対する有効なヘッジになり得るとみる。
地政学的緊張はエネルギー価格の主要なドライバーであり、ブレント原油は今月すでに7％上昇して1バレル＝91ドル超に達している。供給懸念が強まるシナリオに備え、原油およびエネルギー株のコールオプションを通じて上昇余地を取りにいきたい。危機が長期化すれば価格は一段と上振れしやすく、重要なポートフォリオ・ヘッジとなる。
今回の弱めの消費関連データは、FRBの次の利上げ判断を一段と難しくする。フェデラルファンド（FF）先物が示す市場の織り込みでは、年内追加利上げ確率は35％にとどまり、1カ月前の60％から低下している。金利先物オプションを活用し、政策の不確実性が高まる局面での取引機会を探る。
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