ドイツ銀行のストラテジストによると、S&P500種株価指数は8週連続で週間上昇を記録した。原油価格の下落がスタグフレーション的ショックへの懸念を和らげ、米欧両大西洋を挟んだ市場で債券と株式の双方を下支えしているという。連休明け、S&P500先物は0.62%高、ナスダック先物は0.85%高となったが、夜間の攻撃前に見られた水準は数十bp(0.数%ポイント)下回った。
S&P500は週間で0.88%上昇し、8週連続高となった。8週連続の週間上昇は2023年以来のこと。主力テクノロジー株に軟調さが見られる中での上昇で、「マグニフィセント・セブン」は先週0.76%下落し、7週連続高の流れを断ち切った。この記事は人工知能(AI)ツールを用いて作成され、編集者が確認した。
Market Momentum Widening Beyond Technology
S&P500が8週連続で上昇基調を伸ばしているのが確認され、市場モメンタムにとって前向きなサインだ。このラリーは、足元のWTI原油価格の下落に大きく支えられている。WTIはこの1カ月で10%以上下落し、1バレル=74ドル近辺で取引されている。この下落はインフレ懸念を和らげ、景気拡大が続くとの見方を後押しする。
市場の上昇は、これまでの牽引役だった大型テクノロジー株が失速し始める中でも進んでいる。「マグニフィセント・セブン」は7週連続高の後、直近で週間ベースの下落を初めて記録し、物色のローテーションが進行していることを示唆する。これは市場の裾野が広がる健全な動きであり、他セクターがラリーに参加し始めていると見る。
Volatility, Options Strategies, and Sector Rotation
VIX(恐怖指数)が12近辺と複数年ぶり低水準で推移しているため、オプション・プレミアムは相対的に割安だ。これは、テクノロジー・セクターに見られる明確な弱さに備えるプロテクションを購入する好機となる。ナスダック100、あるいは個別の大型テック銘柄に対するプット購入は、同セグメントでの一段安に備える妥当なヘッジ手段だと考える。
同時に、広範な市場の強さへのエクスポージャーは維持すべきだ。ナスダックのプットにS&P500のコールを組み合わせることで、この乖離を取りにいける。この戦略は、足元のトレンドが示す通り、テックが調整する一方で市場全体がじり高を続ける局面で収益機会となる。
この見方は、最新のCPI(消費者物価指数)でインフレ率が3.1%へ鈍化したことにも後押しされる。金利感応度の高い資本財(インダストリアル)や金融が押し上げられており、こうしたローテーションの強さを捉えるため、XLIやXLFといったセクターETFのコールも検討すべきだ。歴史的に、テックと市場全体の間にこうした乖離が生じる局面は、数カ月にわたる主導セクター交代のシグナルとなり得る。
8週続いた上昇を踏まえると、市場はテクニカル面で過熱感があり、短期的な押し目が入る可能性がある。そのため、S&P500のコールを単純に買うより、コール・スプレッドのようなリスクを限定できるオプション戦略を用いるのが賢明だろう。これにより、上昇局面への参加を維持しつつ、短期調整が入った場合の潜在損失に上限を設けられる。
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