米国の継続失業保険申請件数（失業給付を継続して受給している人の数）は、5月8日終了週に178万2,000件となった。市場予想の179万件を下回った。
継続申請が予想をわずかに下回ったことは、労働市場（雇用の状況）が底堅いことを示す材料だ。この強さは、米連邦準備制度理事会（FRB）が近く利下げ（政策金利の引き下げ）を急ぐ理由が小さいことを意味する。金利は「高水準が長く続く（higher for longer）」局面になりやすく、投資方針もそれを前提に組み立てる必要がある。
Labor Market And Inflation Backdrop
雇用統計だけで判断はできない。4月の消費者物価指数（CPI、家庭が購入する商品・サービスの価格の変化）は前年同月比3.4%となり、FRBの目標である2%をなお上回っている。FRB当局者は前回会合で、インフレが2%に向けて持続的に低下しているという確信が持てない、との姿勢を示した。インフレの粘着性（下がりにくさ）と堅調な雇用が重なることで、FRBが金融引き締め（景気を冷やすために金利を高く保つ政策）を維持する根拠になりやすい。
この見通しを踏まえると、市場が年後半の利下げを織り込みすぎている可能性には注意が必要だ。対応策として、SOFR先物（担保付き翌日物資金調達金利＝SOFRを基準にした金利先物）のオプション（一定条件で売買する権利）を検討できる。利下げの時期が先送りされる方向に市場の見方が動けば、こうした取引が有利になり得る。2022〜2023年の利上げ局面で見られたように、金融政策見通しは短期間で変わりやすく、早すぎる利下げ期待は逆回転しやすい。
株価指数にとっては逆風だ。借入コスト（資金調達の費用）が高い状態が続くと、企業利益が圧迫されやすい。数週間先の下振れに備えるには、指数オプション（株価指数に連動するオプション）を使ったヘッジ（損失を抑えるための取引）が有効となる。例えばSPY（S&P500連動ETF）でのプット・スプレッド（権利行使価格の異なるプットを買いと売りで組み合わせ、コストと損益を限定する戦略）により、リスクを限定しつつ下落に備えられる。FRBがタカ派（引き締め重視）と受け止められ、市場が再評価される局面で防御力が高まる。
経済指標が強い状態が続くと、市場は方向感が定まりにくい値動き（不安定な上下）になりやすい。その場合、ボラティリティ（価格変動の大きさ）の上昇に備えることがヘッジとして有効だ。VIX指数（S&P500の予想変動率を示す指数。「恐怖指数」とも呼ばれる）に連動したデリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）を用いる手段がある。VIXコール（VIX上昇で利益になりやすい買いポジション）を買うことは、不確実性の急上昇と株式売りを直接的にヘッジする方法になり得る。
