S&P500は日中に下値を支えたものの引けにかけて下落し、ナスダックは当日の安値を上回って推移した。3月下旬の底入れ以降、資金は引き続きハイテク株に向かったが、上昇は一部銘柄に偏り、市場の広がり（多くの銘柄が一緒に上がっているかどうか）は弱いとの見方が残った。

ホルムズ海峡を巡る地政学ニュースは報道の中心から後退した一方、景気後退（リセッション）の明確な兆候がない米経済とともにインフレ懸念は強まった。決算は堅調だが、株価の動きは全面買いというより銘柄選別の需要を示した。

労働市場シグナルが弱まる

労働市場データには弱い内容がみられた。企業の新設・廃業を推計で補う「出生・死亡モデル（統計上の補正手法）」が前月の主要指標を押し上げた影響、労働参加率（働く意思のある人の比率）の低下、時間当たり賃金の伸び鈍化が確認された。フルタイム雇用の減少や、U6失業率（失業者に加え、職探しを諦めた人や短時間就労の不本意層も含む広い失業指標）の上昇もあり、雇用環境の悪化が消費者心理の重しとなった。

トランプ—習会談の終了後も、米国債利回りと米ドルは上昇基調を維持し、リスク資産への圧力が強まった。株式の相対的な魅力は、株式リスクプレミアム（株式が国債より上乗せで求められるリターン）の低下を通じて薄れた。株式は寄り付き後の早い時間帯の下げを縮小したが、引けにかけて弱含み、貴金属も軟化した。

直近のセクター動向では、AI（人工知能）とハイテクが強い一方、金融、一般消費財（景気に左右されやすい消費関連）が弱かった。こうした動きは単発の材料による反応ではなく、二極化した景気といった説明にも当てはまらないとされた。

市場では、S&P500の強さが実態を映しにくく、ナスダックの方が持ちこたえるというパターンが続く。実際、S&P500等ウェート指数（時価総額ではなく各銘柄を同じ比率で組み入れる指数）は年初来で主要指数を4％超下回り、少数の巨大ハイテクが上昇を支えていることが示された。トレーダーは、ハイテクの主力銘柄のコールオプション（将来、決められた価格で買う権利）を検討しつつ、ラッセル2000のような弱い広範指数にはプットオプション（将来、決められた価格で売る権利）でヘッジする手もある。

インフレ動向とオプションのポジショニング

2025年に観測されたように、市場は「インフレが長引く一方で、米景気は減速しても崩れない」状況を織り込んでいる。直近の2026年4月のCPI（消費者物価指数＝家計が買うモノ・サービスの値段の上昇率）が3.8％と高止まりし、1—3月期GDP（国内総生産＝経済の規模を示す指標）成長率が1.1％へ下方改定されたことで、変動性（ボラティリティ＝価格変動の大きさ）が高まりやすい。こうした環境では、コモディティETF（商品先物などに連動し、上場して売買できる投資信託）のオプションをインフレヘッジ（物価上昇への備え）として使う選択肢がある。

昨年指摘された雇用の弱さは、消費者の重しとしてより明確になっている。失業率は4.1％に上昇し、フルタイム雇用の増加が鈍化している。家計の購買力が削られやすく、一般消費財ETFのプットが機会となり得る。

利回りと米ドルの上昇は、引き続き株式にとって最大の逆風だ。10年米国債利回りは4.7％超で推移し、リスクの小さい国債（政府が発行する債券）の魅力が増すことで、株式のバリュエーション（株価水準の割高・割安評価）に下押し圧力がかかる。こうした局面では、債券ETF（例：TLT＝米長期国債に連動）のプットで「金利が高止まりする」リスクを意識する戦略も考えられる。

セクター間の差は続き、AI・ハイテクが優位な一方、金融や消費関連は苦戦している。年初来でテクノロジー・セクターETF（XLK）は15％超上昇し、金融セクターETF（XLF）はほぼ横ばいだ。これを踏まえ、ペアトレード（強い資産を買い、弱い資産を売る組み合わせ）の一例として、半導体ETFのコールと、地銀関連ファンドのプットを組み合わせる手法がある。