TDセキュリティーズは、足元の原油市場の落ち着きは一時的な可能性があると指摘した。供給面のリスクが顕在化すれば、北海ブレント原油は1バレル＝150ドル、またはそれ以上に達し得るという。投機筋（短期的な値動きを狙う投資家）の資金流入が抑えられていること、中国での在庫取り崩し、石油製品（ガソリンや軽油などの精製品）市場の需給逼迫、米国の在庫急減が、価格を押し上げる要因になり得るとしている。
同社のノートによると、市場は相対的に落ち着いた局面にあるが、供給の流れ（供給ルートや輸出入の継続）が戻らなければ、再び混乱が起き得る。米国からの輸出が高水準にあることに加え、4月の市場混乱（急落局面）で購入された貨物（船で運ばれる原油）が欧州やアジアに到着しているとも述べた。
Refiners Waiting For Clarity
TDセキュリティーズは、精製会社（原油を処理してガソリンなどを作る企業）は当面使える原油を確保しており、新規の調達は状況が明確になるまで様子見していると指摘した。輸出の高水準と精製稼働率の上昇により、夏にかけて原油在庫の大幅な減少が続く可能性があり、収束の兆しは見えないとしている。
エネルギー市場は落ち着いて見えるが、これは一時的で、価格変動（ボラティリティ：価格が上下に大きく動く度合い）の再拡大が近いとみている。欧州とアジアの多くの精製会社は、4月の混乱時に買い付けた原油を使用しており、将来の貨物の確保を先送りしている。これにより安心感が生まれている一方、需給の引き締まりは進んでいる。
この引き締まりは米国で明確だ。米エネルギー情報局（EIA：米政府の統計機関）の最新統計では、米国の原油在庫がさらに420万バレル減少した。春にかけて在庫の取り崩しが続いており、輸出の増加と精製所の高稼働が背景にある。同社は、夏の需要期（ドライビングシーズン：移動が増えて燃料需要が高まる時期）にかけて在庫減少が加速し、終わりが見えにくいとみている。
Supply Risks And Options Positioning
同時に、中国の需要は強まりつつある。4月の財新製造業PMI（購買担当者指数：景気の強弱を示す指標）は51.4となり、6カ月連続で拡大（50超は景気拡大を示す）を示した。こうした需要増の兆しは、重要な輸送の要衝であるホルムズ海峡周辺の海軍面での緊張再燃とも重なる。同社は、こうした供給リスクが現在の価格に十分織り込まれていない可能性があるとみている。
この状況は、ブレントの長期のコールオプション（買う権利：将来、あらかじめ決めた価格で買える権利）が、想定されるリスクの大きさに比べて割安になっている可能性を示すという。インプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動の見込み）は低水準にとどまり、急騰に備える余地があるとした。権利行使価格（ストライク：オプションで売買する価格）が相場より高い「アウト・オブ・ザ・マネー」のコール、例えば夏後半満期の140ドルや150ドルの水準を組み入れる戦略は、上昇時の収益機会が大きいとしている。
同社は、2025年初めにも似た局面があったと述べた。市場が落ち着いていた時期に予想外の供給障害が起き、価格が急騰したという。当時、市場は在庫の低さが短期間で「価格のパニック」に変わるスピードを見誤った。現在の状況も同様であり、1バレル＝150ドルへの上昇を軽視すべきではないとしている。
