米国株は続伸し、S&P500種指数は0.19%高、ナスダック総合指数は0.10%高と、そろって過去最高値で引けた。フィラデルフィア半導体株指数は2.59%上昇し、年初来上昇率は70%に達した。エネルギー株も上昇した。

一方、値上がり銘柄の広がり（指数を構成する多くの銘柄が一緒に上がるかどうかを示す「市場の裾野」）は弱く、S&P500構成銘柄の多くが下落した。大型ハイテク7銘柄（いわゆる「マグニフィセント・セブン」）は0.26%安。欧州では、ストックス欧州600指数が0.11%高、英FTSE100指数が0.36%高、独DAX指数が0.05%高となった一方、仏CAC40指数は高級ブランド関連の下落を背景に0.69%安となった。

アジア市場、政策関連の見出しに反応

アジアでは、韓国でAI（人工知能）産業の利益に関連する「国民配当」構想に言及があり、KOSPI（韓国総合株価指数）が一時5.1%下落した。その後、新たな「一時的な特別法人税（臨時の上乗せ課税）」ではなく、「税収の上振れ分（想定より多く入った税金）」を使う案だと説明され、下げ幅は2.90%まで縮小した。

サムスン電子は3.4%安。ナスダック先物は0.34%安と、S&P500先物（0.14%安）より弱かった。欧州株50先物（ユーロ圏の主要50銘柄の先物）は0.61%安。アジアでは、豪S&P/ASX200指数が0.24%安、中国CSI指数が0.31%安、上海総合指数が0.40%安となる一方、日経平均株価は0.62%高、香港ハンセン指数は0.30%高だった。

S&P500は最高値を更新しているが、上昇の中心は半導体とエネルギーに偏っている。多くの銘柄が上昇に参加していないため、相場は崩れやすい。半導体セクターで利益を守るには、オプション（特定の価格で売買できる権利）でのヘッジが選択肢となる。具体的には、年初来で大きく上昇している半導体ETFに対し、プット（下落に備える売る権利）を買う方法がある。

テクノロジー株の割高感も気掛かりだ。先行PER（来期予想利益で株価を割った値）で60倍を超えるAI向け半導体の主要銘柄もある。2025年のAI主導の局面でも、指数が高値を更新する一方で「値上がり銘柄数−値下がり銘柄数」を積み上げた指標（アドバンス・ディクライン・ライン）が追随せず、先行きの下落を示すことがあった。指数と構成銘柄の動きのズレは、市場全体が見た目ほど強くない可能性を示す。

変動性（ボラティリティ）局面の転換に備える

韓国の「国民配当」構想は、AI利益を巡る政治リスクとして意識され、ハイテク心理を冷やし、ナスダック先物の弱さにつながった。市場がまだ十分に織り込んでいないリスクと言える。対策として、ペアトレード（関連する2つの資産を同時に売り買いして影響を相殺する手法）で、ナスダック100を売り、より分散の効いたS&P500を買う組み合わせは、特定の弱点への備えになり得る。

投資家の警戒感は低く、VIX指数（S&P500の予想変動率を示し、不安心理を測る指標）は最近13近辺で推移している。これは市場が大きな波乱をあまり想定していない水準だ。想定外のショックに備える保険としては、VIXのコール（上昇で利益が出る買う権利）を買う、あるいはロング・ストラドル（同じ条件のコールとプットを同時に買い、上下どちらの大きな動きでも利益を狙う手法）を主要指数で使う方法がある。

エネルギー株はテクノロジー以外の強さを支えており、世界的な供給見通しの引き締まりを背景に、直近四半期で15%以上上昇した。テクノロジーへの資金集中を避けるには、エネルギーETFで現金担保付きプット売り（株を買える現金を用意したうえでプットを売り、保険料に当たるプレミアムを受け取る。値下がり時はあらかじめ決めた価格で買う可能性がある）も選択肢となる。プレミアムを得つつ、資金の移動（セクター・ローテーション）が起きた場合に、より有利な水準での買いを狙える。