世界の現物裏付け型（金の現物を保有して価値を連動させる）ゴールドETF（上場投資信託）には4月、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによると66億ドルの資金流入があった。3月の売り（売りが集中して価格が下がる動き）の後、金価格は急落後に落ち着きを取り戻した。

国別では英国が21億ドル超の流入となり、米国が8億4500万ドル、香港が7億3200万ドルと続いた。欧州は4月に合計37億ドルの流入となり、年初来（年の初めからの累計）の資金フローはマイナスからプラスへ転じた。

金価格のレンジと主な要因

金は3月下旬以降、1オンス（約31.1グラム）当たり4,400～4,900ドルの範囲で推移している。地政学リスク（国際情勢の悪化による不確実性）が下支えする一方、金利が高くなるとの見方が上値を抑えている。

金は宝飾品に使われるほか、価値の保存手段（資産価値を保ちやすいもの）や、インフレ（物価上昇）・通貨安への備えとして扱われることが多い。特定の企業や政府が発行する資産ではないため、発行体リスク（発行元の信用不安）の影響を受けにくい。

中央銀行は大量の金を準備資産（外貨準備など国の資産）として保有し、構成を分散する目的で活用する。2022年には1,136トン（約700億ドル相当）を買い増し、年間購入量として過去最高となった。

金は米ドル、米国債、リスク資産（株式など価格変動が大きい資産）と逆方向に動くことが多い。地政学的緊張、景気後退懸念、金利の変化にも反応しやすい。

2026年5月の見通しと注目点

2026年5月8日時点では、金価格は1オンス当たり5,150ドル近辺の上値抵抗（上昇しにくい価格帯）を試している。持ち合い（一定の範囲での横ばい）の後で、2025年4月に欧州ETFへの流入が市場を落ち着かせた局面を思い起こさせる。ただし、足元の焦点は地政学不安よりも、中央銀行の金融政策（政策金利や資産買い入れなど）への変化に移りつつある。

金にとって主な逆風は弱まりつつある。景気減速の兆しが出ており、中央銀行が方針転換（利上げ停止や利下げへ向かうこと）を迫られる可能性があるためだ。直近のデータでは米国の4月CPI（消費者物価指数。物価の動きを示す指標）が3.1%に鈍化し、FRB（米連邦準備制度理事会）は先週、政策金利を据え置く一方で、よりハト派（金融引き締めに慎重）寄りの姿勢を示した。これは、昨年は利上げ観測の織り込みが急速に進み、金の上昇が抑えられていた状況とは異なる。

一方で、ETFを通じた投資家需要は鈍い。WGCによると、2026年4月の世界の金ETFは12億ドルの資金流出（資金が差し引きで減ること）となり、大口投資家が上昇局面をまだ確信していない可能性がある。2025年4月の66億ドルの流入とは対照的で、当時はイラン情勢を巡るリスクが主因だった。

デリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）市場では、上昇の可能性を取り込みつつ損失を限定する戦略が選択肢となる。コールオプション（将来、決められた価格で買う権利）を権利行使価格（ストライク。権利を行使できる価格）5,200ドル超で買えば、上抜け局面にレバレッジ（小さな資金で大きな取引をする効果）を利かせつつ、最大損失を支払ったプレミアム（オプションの代金）に限定できる。別の方法として、5,000ドルを下回る水準で現金担保付きプット（売り手が現金を確保し、買い手に売る権利を与える取引）を売り、プレミアムを受け取る戦略もある。中央銀行政策が価格の下支え（下落を止めやすい要因）になるとの見方が前提となる。

米ドル安も追い風（価格を押し上げる要因）となっている。ドル指数（DXY。主要通貨に対するドルの強さを示す指数）は足元で103.5前後まで低下した。昨年のドル高局面では乏しかった支援材料であり、ドル安が続けば金価格を押し上げやすい。これは、金とドルの逆相関（ドルが下がると金が上がりやすい関係）と整合的だ。