ユーロは対米ドルで0.4％上昇し、G10通貨の中では中位の値動きとなった。ドイツの貿易統計が弱含んだ一方、米国とイランの対立を背景とした「リスク選好」（投資家がリスク資産を取りやすい状態）の市場心理に支えられた。
「国債利回り格差」（各国の金利水準の差）は縮小した。ECB（欧州中央銀行）が政策金利を引き上げるとの見方が後退したためだ。市場では6月会合までに19bp（ベーシスポイント＝金利の単位で0.01％）の引き上げが織り込まれているが、4月30日の政策会合後に付けたピークからは約10bp低い。
Options Markets Signal Shift In Euro Hedging
オプション市場では、「リスクリバーサル」（同じ満期のコールとプットの価格差で、上昇・下落どちらの警戒が強いかを示す指標）をみると、ユーロ安に備える需要が弱まった。プレミアム（オプション価格の上乗せ分）は上昇方向のヘッジ（上昇に備える保険）に移る可能性があり、2025年末から2026年初に見られた動きに近い。
ドイツの貿易統計は、3月にエネルギー輸入が増えたことで悪化した。7月4日に向けた貿易摩擦の再燃や関税の懸念が取り沙汰されたが、ユーロの反応は小さかった。
テクニカル面では、EUR/USDは1.16台半ば〜後半で下値を維持した。これは1〜3月の下落に対する「フィボナッチ・リトレースメント」（過去の値動きから押し目・戻りの目安を算出する手法）の38.2％水準付近に当たる。その後、中心値1.1746を上抜け、61.8％水準の1.1825に向けて上昇した。
「RSI」（相対力指数＝値動きの強さを示すオシレーター系指標）は50台後半で、モメンタム（上昇の勢い）がプラスであることを示した。短期レンジは1.1720〜1.1820とされ、1月高値の1.20超えを再び試す余地もある。
Current Macro Backdrop Favors Caution
ただし本日（2026年5月8日）時点では、金利差（米欧の金利水準の差）がユーロに不利な方向へ明確に動き、上昇の勢いは失速している。米国の4月非農業部門雇用者数は25万人超と強く（米国の雇用統計で景気判断に用いられる主要指標）、先週発表のユーロ圏速報CPI（消費者物価指数＝物価の動向を示す指標）は市場予想を下回る1.9％となり、ECBの早期利上げ観測を後退させた。金融政策の方向性の差が広がる局面では、ユーロ高を追いかける取引は慎重さが求められる。
デリバティブ（金融派生商品）取引では、上昇を狙うコール買いから、レンジ相場で利益を狙う戦略や下落に備える戦略へ環境が移りつつある。2024年の過去局面でも、政策の方向性の差が広がった時期にEUR/USDが数カ月で5％超下落した例があった。足元の1カ月物リスクリバーサルでは、ユーロのプット（下落に備える権利）にプレミアムが再び付き始めており、2025年末〜2026年初のセンチメントからの変化が目立つ。
さらにドイツのIFO企業景況感指数（企業心理を示す調査指標）も92.5と6カ月ぶり低水準に低下し、3月の貿易統計の弱さが一時的ではないことを裏付けた。こうした状況を踏まえると、直近高値付近の1.1980を上回る行使価格でコール・スプレッドを売る（上昇余地を限定したうえでプレミアム収入を狙う）戦略は選択肢となり得る。今後数週間は1.1720水準の再テストに注意したい。
