スタンダード・チャータード銀行のエコノミスト、ジョナサン・コー氏とエドワード・リー氏は、フィリピンの成長が鈍化しても、フィリピン中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas＝BSP）が「タカ派（インフレ抑制を優先し、利上げなど引き締めに前向きな姿勢）」を維持するとみている。金融政策の主眼は引き続きインフレだという。
両氏は、BSPの見通しがインフレの道筋を上方に示している点を挙げる。BSPは以前、2026年のインフレ率（物価上昇率）の予測を6.3%としていた。一方、4月のインフレ率は前年同月比7.2%と高く、BSPの想定レンジ（5.6～6.4%）を上回った。
インフレが金融政策の最大要因
両氏は、6月の定例会合（政策決定会合）の前に、臨時の利上げ（オフサイクル＝通常の会合日程外での決定）を0.50%（50bp＝ベーシスポイント、金利の単位で0.01%を1bp）実施すると予想する。背景には「インフレ期待（家計や企業が将来の物価上昇をどう見込むか。高止まりすると賃上げや価格転嫁を通じてインフレが続きやすい）」への警戒がある。
インフレが鈍化し、成長も弱含むにつれて、2027年4～6月期（第2四半期）から利下げに転じると見る。政策金利は2027年末までに4.5%へ戻る見通しだ。
金利・為替への示唆
この見方を裏付ける材料として、2026年1～3月期（第1四半期）のGDP（国内総生産＝国の付加価値の合計で景気の代表指標）が4.8%増と、2025年10～12月期（第4四半期）の5.5%増から減速した点を挙げる。ただ、5月のインフレ率について市場予想（コンセンサス）は7.0%超で高止まりしており、BSPには迅速な対応圧力が強い。フィリピン・ペソもこうした圧力を映し、先週は1ドル＝60.50ペソ台を超えて下落した。
こうした環境を踏まえ、次回6月会合前の0.50%の臨時利上げ予想を維持する。BSP総裁は、インフレ期待を抑え込むため「あらゆる手段」を用いる考えを繰り返し示しており、これが最も起こりやすい次の一手だとみる。2025年にも、物価圧力が続く局面で会合間の対応が見られた。
デリバティブ（金融派生商品＝金利や為替などを元に価値が決まる取引）を扱う投資家にとっては、短期の金利上昇を想定したポジションが焦点となる。具体策として、1年物・2年物のフィリピン金利スワップ（将来の金利を固定と変動で交換する取引）で「固定金利を支払う（＝金利上昇局面で有利になりやすい）」戦略が挙げられる。また、短期のペソ・コールオプション（一定の期日までにあらかじめ決めた価格で通貨を買う権利。レート上昇時に利益が出やすい）を買い、利上げ後のペソ反発に備える（ヘッジ＝損失を抑えるための保険的取引、または収益機会の確保）ことも選択肢になる。
ただし、この強い引き締め姿勢が長く続くとは見込みにくい。利上げは2027年4～6月期から段階的に巻き戻される可能性が高い。インフレが目標レンジへ明確に近づけば、成長の鈍化が政策の主因となるためだ。このため、イールドカーブ（国債などの期間ごとの金利の並び）では、短期側が上がりやすい一方、長期側は将来の利下げを織り込みやすく、比較的安定しやすい。
