ドイツの鉱工業受注は3月、前月比5％増加した。基調的な受注（大口の一時的な受注を除いた受注。需要の本当の強さを測りやすい指標）は5.1％増で、幅広い業種で伸びた。大口の単発受注の寄与は小さかった。
今回の統計は、中東での衝突が起きる前からドイツの工業製品への需要が回復し始めていた可能性を示す。政府需要（公共部門による発注）が受注を下支えしていることもうかがえる。
衝突前の需要見通し
イランでの戦争を受けてエネルギー価格が上昇し不確実性が強まり、企業心理（企業の景況感、投資や生産の判断に影響）が悪化した。衝突が続き、ホルムズ海峡が封鎖されたままであれば、工業製品の需要は弱まり得る。
受注は今後数カ月で悪化すると見込まれる。2025年末〜2026年初にかけて成長があったとしても、2026年4〜6月期（Q2）にGDP（国内総生産。国全体の付加価値の合計で景気の大きさを示す）が小幅にマイナスとなる可能性がある。
3月の基調的受注が5.1％増となった事実は、現状では材料として古くなりつつある。中東での突発的な衝突とホルムズ海峡封鎖を踏まえ、戦略は慎重な楽観から防御的・弱気へ切り替える必要がある。今後数週間の主なリスクは、景気減速の加速と市場のボラティリティ（価格変動の大きさ）の上昇だ。
ドイツ株価指数DAX（主要30〜40銘柄で構成される代表的株価指数）は、世界需要とエネルギーコストの影響を受けやすい輸出型の工業企業の比重が大きく、下落リスクが大きい。2022年初の市場反応を振り返ると、地政学リスクとエネルギーの同時ショックで指数は数週間で急落した。Q2の景気後退に備える手段として、DAXのプット・オプション（将来、あらかじめ決めた価格で売る権利。下落局面で利益が出やすい）を買う、または先物を売る（先物＝将来の売買価格を決める取引。売りは下落で利益）ことが直接的だ。
ボラティリティ上昇へのポジショニング
「不確実性の大幅な上昇」は、ボラティリティ急上昇を想定すべきサインだ。きょう2026年5月7日時点では、ドイツ株のインプライド・ボラティリティ（オプション価格から逆算される将来の予想変動率）が、供給網の混乱やQ2のGDP減速リスクを十分に織り込んでいない可能性がある。ヘッジ（損失を抑えるための取引）と急変動からの利益を狙い、VDAX-NEW先物（DAXの予想変動率を示す指数の先物。いわば「株式の恐怖指数」）など、ボラティリティ関連商品を買い持ちすることを検討したい。
ユーロ圏最大の経済であるドイツが景気後退に入れば、ユーロは弱含みやすい。米国経済が別の局面にある場合、この乖離がEUR/USD（ユーロ／米ドル）の下押し圧力となり、2022年にエネルギー不安で等価（パリティ。1ユーロ＝1ドル近辺）に近づいた状況を想起させる。新たな景気悪化リスクを踏まえれば、ユーロを対ドルで売る（ショートする）戦略は合理的だ。
さらに、化学、自動車、重工業などエネルギー多消費産業の弱点を特定する必要がある。前回のエネルギー危機ではドイツの生産者物価指数PPI（企業が出荷する製品の価格。原材料やエネルギーコストの影響を受けやすい）が急上昇し、製造業の利幅（マージン）を圧迫した。エネルギー価格の急騰や輸出依存度の高い企業を対象に、個別銘柄のプット・オプションで下落に備えるべきだ。
