アル・ハダスがXで引用した情報筋によると、ホルムズ海峡を段階的に再開するための協議が集中的に進んでいる。同海峡は世界のエネルギー供給の約20%が通過する重要ルートだ。

報道によれば、協議は「封鎖（通航を妨げる措置）」の緩和と引き換えに、段階的な再開について合意形成を目指す内容。今後数時間以内に、同海峡で足止めされている船舶の動きが出る可能性があるという。

市場の反応と資産の動き

報道を受け、WTI原油は3%超下落し、90.00ドル近辺へ。米ドル指数（DXY、主要通貨に対するドルの強さを示す指数）は小幅安の97.90近辺。

S&P500先物は0.15%高の7,375近辺。市場の値動きは、報道を受けて「リスク選好（リスクを取りやすい状態）」へ傾いたものと説明された。

「リスクオン（リスク選好）」と「リスクオフ（リスク回避）」は、市場が一定期間にどの程度リスクを取るかを表す。リスクオンでは株式や多くの商品（コモディティ）、資源国通貨、暗号資産が買われやすい。一方、リスクオフでは国債、金、安全資産とされる通貨が買われやすい。

リスクオンで上昇しやすい通貨としては、豪ドル（AUD）、カナダドル（CAD）、NZドル（NZD）、ロシアルーブル（RUB）、南アフリカランド（ZAR）が挙げられる。リスクオフで上昇しやすい通貨としては、米ドル（USD）、円（JPY）、スイスフラン（CHF）が挙げられる。

ホルムズ海峡が再開に向かう可能性が出たことで、原油価格に上乗せされていた「地政学リスク・プレミアム（紛争や緊張への懸念で価格に追加される上乗せ分）」は急速に剥落している。WTIの90ドル近辺への下落は初動にすぎず、今後数週間で80ドル台半ばまで下げる可能性がある。2025年を振り返ると、直近の緊張が高まる前は原油価格の変動が小さく、価格がより平常に戻る道筋が示唆される。

リスクオン転換へのポジショニング

この見通しを踏まえると、トレーダーは原油先物や関連ETFでプットオプション（一定価格で売る権利。下落局面で利益を狙える）の買いを検討し、追加下落に賭ける選択肢がある。また、緊張緩和後に起きやすい「インプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の価格変動の大きさ）」の低下を背景に、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション（現時点では権利行使しても得にならない買う権利）を売ってプレミアム（オプションの対価）を得る戦略も候補となる。米エネルギー情報局（EIA）がすでに今四半期の世界的な供給余剰を見込んでおり、再開が実現すれば余剰感は強まりやすい。

S&P500先物が7,375へ即座に上昇したことは、リスクオンへの転換を示すシグナルだ。エネルギーコストの低下は企業と消費者の双方に追い風となる。この安心感が、過去1カ月続いた狭いレンジ相場を抜け出すきっかけになる可能性がある。CBOEボラティリティ指数（VIX、株式市場の先行き不安の度合いを示す指標で「恐怖指数」と呼ばれる）は14を下回り、今年の最低水準となっており、投資家心理の改善を裏付ける。

こうした環境では、株式の上昇余地を取りにいくポジションが考えられる。たとえばSPYやQQQ（いずれも米国株指数に連動するETF）でコールオプション（上昇で利益を狙う買う権利）を買う方法がある。プット・スプレッドの売り（複数のプットを組み合わせ、下落リスクを一定範囲に抑えつつプレミアム獲得を狙う手法）も、上昇基調と変動低下の両方を活用できる。資金フローの最新統計では、先週の株式ファンドへの純流入が200億ドル超となり、機関投資家の資金が動き始めていることを示す。

米ドル指数の下落は、安全資産買いの巻き戻しを反映しており、リスクオン環境で強含みやすい資源国通貨を支えやすい。豪ドル（AUD）やカナダドル（CAD）は、米ドルに対して上昇しやすいポジションにある。豪州では、直近の貿易黒字（輸出が輸入を上回る状態）が予想を上回って過去最高となり、豪ドル高の背景になり得る。

したがって、先物（将来の売買価格をいま決める契約）を使い、AUD/USD（豪ドル／米ドル）のロング（買い持ち）やUSD/CAD（米ドル／カナダドル）のショート（売り持ち）を取る戦略が選択肢となる。資源国通貨でコールオプションを買う方法は、損失を支払ったプレミアムに限定できる（リスクを限定できる）点で参加しやすい。過去には2025年に供給網の混乱が解消した局面で同様の動きが見られ、カナダドルはその後2カ月で3%超上昇した。