ユーロは火曜日、原油価格が小幅に下落し、それに伴い米国債利回り（米国政府が発行する国債の利息に相当する水準）が低下したことを受け、対米ドルで上昇した。EUR/USD（ユーロ／米ドル）は日中安値1.1676を付けた後、1.1701近辺で推移した。

もっとも、中東で戦闘が再燃し、市場心理（投資家がリスクを取りやすいかどうかの空気感）が弱いままだったため、EUR/USDの上値は限られた。米ドル指数（主要通貨に対する米ドルの総合的な強さを示す指数）は98.40近辺で、この日は約0.07%下落した。

中東情勢と市場の反応

月曜日に湾岸地域で新たな攻撃が報じられ、停戦がどの程度続くのかに疑念が広がった。米国の国防長官ピート・ヘグセス氏は、イランとの停戦は「終わっていない」と述べ、最近の緊張が停戦を破るかどうかはトランプ大統領が判断するとした。

これにより「すぐに情勢が大きく悪化する」との警戒はやや後退し、原油価格は下落、WTI（米国の代表的な原油の指標）は約3%安となった。ただし原油水準はなお高止まりしており、インフレ（物価上昇）のリスクが意識され、金利見通しに影響している。

市場では、欧州中央銀行（ECB）が年内に少なくとも2回利上げ（政策金利の引き上げ）するとの見方が織り込まれた一方、ユーロ圏がエネルギー価格の急変に弱い点から不透明感も残った。ECB理事のフランソワ・ビルロワドガロー氏は、現時点で「利上げに十分な兆候は見ていない」としつつ、二次的波及（賃金やサービス価格などに物価上昇が広がること）が起きれば金利が上がる可能性があると述べた。

米国では、FedWatch（先物価格から政策金利の見通しを推計する指標）により、米連邦準備制度理事会（FRB）が近く金利を据え置く（変更しない）可能性が高いと示された。一方、12月の利上げ確率は、1週間前はほぼゼロだったが約27%まで上昇した。JOLTS求人件数（米労働市場の求人数を示す統計）は3月に686.6万件と、前月の692.2万件から減少。ISM非製造業PMI（サービス業の景況感を示す指数）は4月に53.6と、3月の54から低下した。

金利差と米ドル高

EUR/USDは1.0850近辺で取引されており、2025年の地政学リスク拡大時に見られた1.1700近辺とは大きく異なる。当時は原油価格が一時的に下がり、安心感が広がった面があった。現在の米ドル高は、金利面で米国が優位（米金利が相対的に高い）という構図がより明確なため、持続しやすい。

原油は足元、WTIで1バレル＝85ドル前後で高止まりしており、欧米双方でインフレが下がりにくい状況を招いている。ユーロ圏では4月のHICP（消費者物価を国際比較しやすい形で算出した指標）が2.6%と高止まりし、ECB目標をなお上回った。これにより「高金利が長く続く（利下げしにくい）」環境が意識され、ユーロの上昇余地は抑えられている。

その結果、ECBは主要な預金金利（銀行がECBに預ける資金に適用される政策金利）を夏場まで3.75%で維持するとの見方が強い。これはEURIBOR先物（ユーロ圏の短期金利指標であるEURIBORの将来水準を織り込む金融商品）にも反映されている。2025年には市場が利上げ2回を迷いながら織り込む局面があったが、現在は利上げではなく「いつ利下げ（政策金利の引き下げ）に転じるか」が焦点になっている。

米国でも似た構図だが、より鮮明だ。最新のCPI（消費者物価指数）は3.1%のインフレを示した。FRBは政策金利目標を4.50%に据え置いており、利回り面で大きな優位性が生じて、資金が米ドルに向かいやすい。こうした金利差が、EUR/USDが大きく上昇する際の主な逆風となっている。

この環境下では、値幅は限られつつも変動の大きい相場が続きやすく、オプション（将来、あらかじめ決めた価格で売買できる権利）戦略が有効になり得る。VSTOXX（ユーロ圏株式の予想変動を示す指数）は足元で18まで上昇し、今後のインフレ指標への警戒感が高まっていることを示唆する。今後数週間に公表される重要なインフレ指標や雇用指標を受けた急変動に備え、ストラドル（同じ行使価格でコールとプットを同時に買う戦略）やストラングル（異なる行使価格でコールとプットを同時に買う戦略）で、上下どちらの大きな動きでも利益を狙う選択肢が考えられる。