豪州準備銀行（RBA）は5月会合後、政策金利であるキャッシュレート目標を25bp（ベーシスポイント、金利の単位で0.01％）引き上げ、4.35％とした。決定は多数決で、市場予想どおりだった。ミシェル・ブロック総裁は、今回の引き上げはインフレ圧力を抑え、「二次波及効果」（物価上昇が賃金や価格設定に連鎖し、インフレが自己強化すること）が人々の予想に組み込まれるリスクを減らす狙いだと述べた。
ブロック総裁は、現在の金利水準は「やや引き締め的」（景気を冷やす方向に働く）で、環境変化に応じて対応できる余地があると説明した。さらに、原油ショックは実質所得の押し下げ要因であり、インフレと成長のバランスを難しくすると指摘。仮に紛争が早期に終結しても、コスト増は年内を通じて積み上がる見通しだとした。
政策シグナルとインフレリスク
RBAは、データとリスクの変化を注視するとした。労働市場は「やや逼迫」（人手不足で賃金が上がりやすい状態）している一方、景況感調査の低下は実体経済との連動が弱いとも指摘した。石油製品の「物理的な不足」（供給制約による現物不足）が起きる可能性に言及し、燃料高が幅広い財・サービス価格に波及する恐れがあると警告。企業の一部はコスト上昇をまだ価格に転嫁し切れていないとも述べた。
RBA見通しでは、GDP成長率はQ2が1.9％、Q2 2027が1.3％、Q2 2028が1.4％。失業率はQ2が4.2％、Q2 2028に4.7％へ上昇すると予測した。CPI（消費者物価指数）はQ2が4.8％、Q4が4.0％、Q2 2027が2.4％、Q2 2028が2.5％。また、トリム平均インフレ率（極端な上げ下げの品目を除いて基調的な物価をみる指標）はQ2が3.8％、Q4が3.5％、Q2 2027が3.1％、Q2 2028が2.5％と見込んだ。
市場では、追加で60bpの引き締め（利上げを含む想定）で4.7％まで上がるとの織り込みが示された。ブレント原油は年末に82.3ドル、2027年末に75.7ドルとの予測が参照された。決定後、豪ドル／米ドル（AUD/USD）は0.7162で0.06％安だった。
RBAは予想どおりキャッシュレートを4.35％へ引き上げた。今回の利上げで、続く紛争と原油ショックがどう展開するかを見極める余地ができたとの説明がなされている。つまり、政策運営は状況次第の色合いが強まり、今後数週間は重要なサインを捉える市場参加者にとって機会が生まれやすい。
RBAは「タカ派」（インフレ抑制を重視し利上げに前向き）姿勢を維持しつつ、インフレが定着する兆しがあれば動ける構えとみられる。このため、豪統計局（ABS）の次回月次CPI指標（毎月公表される物価指標）に注目が集まる。今回決定後に出る最初の主要統計であり、結果が強ければ次回会合で追加利上げ観測が高まりやすい。オプション取引では、この発表前後の変動率（ボラティリティ、価格の振れやすさ）上昇を念頭に置く必要がある。
為替と金利取引への示唆
豪ドル／米ドルは、タカ派的な中銀と、リスク回避で資金が米ドルへ向かいやすい流れの綱引きとなる。短期的には0.7090〜0.7270程度のレンジにとどまる可能性がある。中東情勢に大きな悪化がなければ、オプションで変動率を売る戦略（値動きが小さい想定でプレミアムを得る手法）が有効になり得る。
RBA政策の最大の材料は原油価格となった。原油価格は戦争と直結しているためだ。最近数カ月でブレント原油が1バレル95ドルを上回り、2024年末以来の水準となった以上、100ドル方向への持続的な上昇が起きればRBAは対応を迫られる。したがって、デリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）ポジションは原油価格の動きに敏感であるべきだ。原油は将来の政策判断を先取りしやすい指標となる。
RBA自身の見通しは景気減速を示しており、成長率は弱まり、失業率は2028年に4.7％へ上昇するとされる。足元のインフレ抑制と将来的な成長鈍化の間の緊張は、豪州の利回り曲線（イールドカーブ、年限ごとの国債利回りの並び）が一段とフラット化（短期金利が高止まりし、長期金利が低下して差が縮む動き）する可能性を示唆する。取引としては、2年債など短期ゾーンの利回りは高止まりしやすい一方、10年債など長期ゾーンは景気後退懸念で低下しやすい、という形を想定した戦略が考えられる。
