オランダの製造業の生産は増加しており、Neviオランダ製造業PMI（購買担当者景気指数：企業の購買担当者への調査で景気の強弱を示す指数）は2022年以来の高水準に達した。企業は中東情勢に伴う供給の乱れに備え、在庫を積み増している。具体的には、ホルムズ海峡（中東の主要な海上輸送路）を通る海上輸送の減少が背景にある。
オランダ製造品への需要は、この約2年で最も速いペースで増えている。一方、海外需要の伸びは小幅にとどまり、増加分の主因は国内での在庫積み増し（在庫の積み上げ）とみられる。
生産増と運転資金
国内需要の強さ、価格上昇、在庫の増加が生産を押し上げている。これらの動きは、製造業の運転資金（仕入れや在庫、売掛金など日々の事業運営に必要な資金）需要も増やしている。
今後12カ月の生産に関する企業の見通しは、小幅な改善にとどまった。地政学リスクに加え、2026年までのエネルギー環境（エネルギー供給や価格の状況）を巡る不透明感が残り、慎重姿勢が続いている。
オランダの製造業は、ドイツよりも成長が速いと報じられている。これはS&Pグローバルのドイツ速報PMI（速報値：確報より早く公表される暫定的な数値）などを根拠の一部としている。記事によれば、AIツールの支援で作成され、編集者が確認したという。
直近のオランダ製造業PMIの54.8への上昇は、短期的に強気のシグナル（相場の上昇を示す兆候）とされる。主因は企業の在庫積み増しだ。当社はこれを短期的な機会と見て、AEX指数（オランダの主要株価指数）のコールオプション（一定価格で買う権利）を検討する。AEXは過去1カ月で3％超上昇しており、この勢いは供給網の不安を背景にした在庫積み増しの動きと連動している。
AEXとDAXの乖離
一方、ドイツでは製造業PMIが45.2と、なお縮小圏（50未満：景気の悪化・縮小を示す水準）にある。AEX指数は年初来でドイツのDAX（ドイツの主要株価指数）を約8％上回っており、この傾向は続くと予想される。これは、ペアトレード（相関の高い2資産を組み合わせ、片方を買い・もう片方を売って差を狙う取引）として、オランダの工業株を買い、ドイツの同業を売る戦略を後押しする。
最大の変動要因はホルムズ海峡の混乱で、依然としてボラティリティ（価格変動の大きさ）の最大要因となっている。2025年末には最初の海上での軍事的事件の後、海上輸送の保険料率が3倍に跳ね上がり、そのコストが今も転嫁されている。米国とイランの暫定停戦は、海運やエネルギー市場を落ち着かせる効果が乏しく、変動が続く可能性が高い。
ただし、在庫積み増しによる押し上げは一時的で、海外での自然な需要増（特別要因ではない本来の需要増）に支えられているわけではない。企業心理は弱く、中東情勢が急に落ち着けば、新規受注が急減する恐れがある。強気ポジションを持つ場合、AEXのプットオプション（一定価格で売る権利）で第3四半期に備えたヘッジ（損失を抑えるための保険的取引）を検討すべきだ。
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