米国株は過去最高値を更新しているが、株価収益率（PER＝株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標）の上乗せ幅は従来と同水準にとどまる。2026年の米企業利益は約15%増が見込まれ、これが株価水準を下支えしている。他市場でも評価見直し（リレーティング＝市場が許容するPERが切り上がること）が進み、世界のPERの割安度は縮小し、割安株を探しにくくなった。

台湾は平均的なPERに対して20%超の上乗せとなり、自国の過去水準と比べて最も割高な市場になっている。背景には、AI向けハードウエアの供給網（サプライチェーン＝部品調達から製造・出荷までの流れ）での重要な位置付けがある。

Market Valuation And Relative Pricing

韓国もAI関連で株価の勢い（モメンタム＝上昇基調の強さ）が強い一方、依然として割安圏で取引されている。2026年の利益が100%増えるとの予想が、評価に影響する要因として挙げられている。

ブラジルは昨年のPER30%割引から、足元では7%の上乗せに転じた。変更の一因は、新興国リスク（投資家が新興国に求める上乗せリターン）の見方の変化で、ブラジルは主要な産油国（原油輸出国）とされる。

米国市場が過去最高値にある中、力強い利益成長がすでに株価に織り込まれている（織り込み済み＝好材料が株価に反映されている）リスクを意識する必要がある。2026年4月の雇用統計は市場予想より強く、米連邦準備制度理事会（FRB＝米国の中央銀行）が利下げ（政策金利の引き下げ）を先送りする可能性が高まった。これは株式の重し（逆風＝株価を押し下げる要因）になり得る。従って、今後数週間の調整（下落）に備え、広範な株価指数に対するプロテクティブ・プット（保険目的のプット＝下落時に損失を抑えるための売る権利）を購入し、株式の買い持ち（ロング＝保有残高）をヘッジ（損失回避のための組み合わせ取引）することを検討したい。

台湾は歴史的平均に対して20%上乗せの評価となり、割高さが目立つ。AIテーマ（物語＝投資家の期待で株価が動く構図）への依存も大きい。先週、米主要クラウド企業が2026年後半の設備投資（資本的支出＝CAPEX、将来の成長のための投資）見通しをわずかに下方修正したとの報道があり、AI向けハードウエア供給網にとって早期の警戒サインとなり得る。投資家心理の変化を見込む狙いとして、台湾の主要半導体株に対するプットオプション（売る権利）購入を検討したい。

Trade Structures And Hedging Ideas

一方、韓国は2026年の利益100%増という予想が評価に十分反映されておらず、相対的に魅力が残る。2026年4月、サムスンの第1四半期（Q1）暫定決算が市場予想を大きく上回り、AI向けメモリ（AI処理に必要な半導体メモリ）需要がけん引したことが、その強さの裏付けとなった。KOSPI200指数のブル・コールスプレッド（強気のオプション戦略＝コール購入と高い行使価格のコール売りを組み合わせ、コストを抑えて上昇を狙う）は、資金効率（必要資金に対する効果）を意識しつつ上値余地に備える手段となる。

ブラジルは2025年の30%割引から足元の7%上乗せへと大きく評価が切り上がり、強気心理がピークに近い可能性がある。上昇は原油高に支えられてきたが、北海ブレント原油（国際指標となる原油価格）は、OPECプラス（OPEC+＝産油国協調枠組み）内の不協和の兆しを受け、直近で1バレル85ドルを下回った。ブラジルはもはや割安ではなく、主要な商品要因（コモディティドライバー＝価格を動かす商品市況）が弱まっているため、ブラジルETF（上場投資信託）でアウト・オブ・ザ・マネーのコール（権利行使価格が現値より高いコール＝上昇しない限り価値が出にくい）を売ることで、オプション・プレミアム（受け取るオプション代金）を得つつ、上昇一服を狙う戦略が考えられる。