イランでの戦争が3カ月目に入る中、停戦に向けた仲介の動きが続いている。ブルームバーグによると、米国のドナルド・トランプ大統領は、テヘラン（イラン首都）からの最新の和平提案は自身の要求を満たさない可能性があるとの見方を示した。
アクシオスは、事情に詳しい関係者2人の話として、イランが「ホルムズ海峡の再開」と「米国の海上封鎖（米海軍が航行を制限する措置）の解除」、さらにイランとレバノンでの紛争終結に向け、合意に向けた協議に1カ月の期限を設ける案を提示したと報じた。
Oil Market Reaction
関係者によれば、こうした合意が成立した場合、その後さらに1カ月にわたり、イランの核開発計画（核兵器転用の懸念がある技術・活動を含む）を巡る合意を確保するための協議を進める想定だという。
執筆時点の市場では、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート、米国産の代表的な原油指標）は前日比1.05%安の1バレル＝98.18ドルとなった。
足元のWTI下落は、和平協議で緊張が和らぐとの期待を映している。一方で価格水準は、ホルムズ海峡に対する米国の海上封鎖が続くことを背景に依然として高い。ホルムズ海峡は重要な輸送路で、近年の米エネルギー情報局（EIA）の統計では、世界の海上輸送される原油の1日当たり2割超がここを通過している。
期限の1カ月以内に合意成立の可能性が高いとみる場合、WTIのプットオプション（将来、あらかじめ決めた価格で売る権利）を買う戦略が選択肢になる。海峡が再開すれば急落の可能性がある中、先物を売って下落に賭ける（ショートする）より、損失が支払った代金に限られる点でリスクが明確だ。ただし、インプライド・ボラティリティ（市場が見込む将来の価格変動の大きさ）が極めて高く、オプションの価格（プレミアム）が割高になっている。和平合意が成立すれば、この変動見込みは急低下（ボラティリティ・クラッシュ）し、プットの保有者に有利に働きやすい。
Hedging Escalation Risk
しかし、大統領の発言は協議が決裂する確率が高いことを示唆しており、慎重さが必要だ。2022年初めには、ウクライナでの戦闘を受けてWTIが数週間で1バレル＝120ドルを大きく上回るまで急騰した。交渉が崩れれば同様の急騰も起こり得るため、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション（現時点では利益が出ない水準の行使価格で、将来あらかじめ決めた価格で買う権利）を使ったヘッジ（損失を抑えるための保険的取引）が有効になり得る。
このように上下いずれにも大きく動き得る局面では、ボラティリティ（価格変動）そのものから利益を狙う戦略も検討対象となる。ロング・ストラングル（アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを両方買う戦略）は、方向に関係なく大きな値動きが出れば利益を見込みやすい。これは、現在の膠着状態と「100ドル割れ」の水準が長続きしないという見立てに基づく取引だ。
