東京都の消費者物価指数（CPI、食品とエネルギーを除く）は4月に前年同月比1.5%上昇した。前回の1.7%から伸びが鈍化した。
この指標は、食品とエネルギー（価格変動が大きく、全体の動きをゆがめやすい項目）を除いた東京都の物価動向を示す。4月は前回より物価上昇の勢いが弱かったことを意味する。
日銀の政策への意味合い
東京都の基調的な物価上昇率（食品・エネルギー除くのCPI）が1.5%に低下したことは重要なサインだ。日銀の物価目標である2%から離れており、今四半期に追加利上げ（政策金利の引き上げ）を行えるかに疑問が残る。2025年にかけて強まっていたとみられるインフレ圧力が、勢いを失い始めた可能性がある。
これを受け、円安方向（円の価値が下がり、ドルなど外貨が上がる動き）を見込んだポジションが取りやすい。日銀の次回会合は5月28日で、金融引き締めに前向きな姿勢（タカ派）が弱まるとの見方が広がれば、米連邦準備制度理事会（FRB）との金融政策の差が拡大しやすい。戦略としては、ドル円（USD/JPY）のコールオプション（将来、一定の価格でドルを買う権利）の購入で、3月高値付近の162.50円方向への上昇を狙う案がある。
この環境は日本株にも追い風になりやすく、とりわけ輸出企業の比率が高い日経平均株価（225銘柄で構成される株価指数）にプラスだ。円安は、海外で稼いだ利益を円に換算した際の金額を押し上げるためだ。日経225先物（指数の将来価格を売買する商品）やアウト・オブ・ザ・マネーのコール（現在の水準より上の権利行使価格のコール）を活用するのは、有力な選択肢となる。
債券市場では、今回の物価の下振れは日本国債（JGB）利回りの低下圧力になりうる。市場は、2025年初のマイナス金利解除（政策金利を0%未満から引き上げ）後、夏場の追加利上げの可能性を織り込んでいた。足元で10年物国債利回りは0.95%だが、年初に見られた0.80%水準を再び試す展開も想定される。
ボラティリティ（変動性）への対応
不確実性が高い中、為替のボラティリティ（価格がどれだけ大きく動きやすいか）も注視したい。ドル円オプションのインプライド・ボラティリティ（市場価格から逆算される将来の予想変動率）は9.8%に上昇しており、円を支えるための当局介入（政府・日銀による為替売買）への警戒感を映している。コストを抑える方法としては、ドル円のブル・コール・スプレッド（安い権利行使価格のコールを買い、高い権利行使価格のコールを売る組み合わせ）が考えられる。支払うプレミアム（オプション代金）を抑えつつ、上昇分の利益を狙える。
