金（ゴールド）は、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置いた後に1％超下落し、ジェローム・パウエル議長が「刑事捜査が取り下げられるまで理事にとどまる」と述べたことも重なって売りが強まった。XAU/USD（米ドル建て金価格）は日中高値4,610ドルを付けた後、4,546ドルで取引された。

米連邦公開市場委員会（FOMC：FRBが金融政策を決める会合）は政策金利を3.50％～3.75％に据え置き、賛成8・反対4の割れた結果となった。1992年以来で最も意見が分かれた採決とされる。スティーブン・ミラン氏は利下げを支持し、ベス・ハマック氏、ニール・カシュカリ氏、ロリー・ローガン氏は「緩和方向に傾く姿勢（利下げを意識させる示唆）」の追加に反対した。

Dollar And Yields Pressure Gold

米ドル指数（主要通貨に対するドルの強さを示す指数）は0.37％高の98.96となり、米10年国債利回りは8ベーシスポイント（bp、0.01％＝1bp）上昇して4.43％だった。短期金利の先行きを織り込むマネーマーケットでは、2027年4月会合での利上げ確率を29％と見積もった（Prime Terminalのデータによる）。

米国のコア耐久財受注（輸送関連など変動の大きい品目を除いた耐久財の受注）は2月の1.6％増に続き3.3％増となり、市場予想の0.6％増を上回った。総受注は前年比1.2％減から0.8％増へ改善し、0.5％増予想も上回った。

金は4週間ぶりの安値圏となる4,510ドル近辺まで下落。4,500ドルを下回ると、下値支持（下げ止まり目安）は4,482ドル、4,351ドル、200日SMA（200日単純移動平均線：過去200日平均の価格で、中長期の方向感を見る指標）の4,269ドル。上値抵抗（上値の重さの目安）は4,600ドル、100日SMAの4,753ドル、50日SMAの4,848ドル。

FRBの採決が大きく割れたことは、先行きの不透明感が強いことを示し、価格変動を狙う取引が増えやすい環境となる。米国債利回りが4.43％まで急上昇し、ドル高が進んだことが直近で最も重要な反応だ。市場が予測しにくい政策環境を消化する過程で、値動きは広がりやすい。

Options Strategies For A Volatile Fed

金が重要な下値支持を割り込んだことで、短期では下落目線の戦略が有利になりやすい。金先物や関連ETF（上場投資信託：株式のように売買できる投資信託）でプットオプション（一定価格で売る権利）を買うと、損失を限定しつつ4,482ドル・4,351ドルの支持帯を狙える。ただし、パウエル議長を巡る政治的な混乱が強まれば、安全資産への資金逃避（リスク回避の買い）で急反発する可能性があり注意が必要だ。

FRBが明確に緩和方向へ舵を切る姿勢を示さないのは、直近の経済指標にも支えられている。3月のコアPCE物価指数（FRBが重視する物価指標で、食品・エネルギーを除いた個人消費支出の物価）は3.1％となり、目標を上回ったままで、2025年後半に見られた改善が後退した。加えて、先週の新規失業保険申請件数が6カ月ぶり低水準の19.5万件まで減少したことで、FRBが急いで利下げする必要性は薄れた。

米ドルは主要通貨に対して強含みが続きやすく、DXY（米ドル指数）でコールオプション（一定価格で買う権利）を買う戦略が魅力とされる。同様に、金利上昇圧力が続く局面では、長期債ETF（期間が長い国債に投資するETF）は価格が下がりやすいため、プットを買う戦略が考えられる。市場は来年の利上げ確率をゼロではない水準まで織り込み、数カ月前から大きく見方が変化している。

政策判断の意見対立が深い状況では、VIX指数（株式市場の予想変動率を示す「恐怖指数」）のコールオプションを買うことで、市場の動揺拡大への直接的なヘッジ（保険）となる。FRB内のここまでの対立は1990年代初頭以来とされ、当時も政策の不確実性が高かった。ワシントン発の突発的な報道や経済指標のサプライズが、資産価格に大きな影響を与えやすい局面だ。