ロシアの失業率は3月に2.2%となり、前月から横ばいだった。
この数値は、3月の雇用環境が安定していたことを示す。報告書には追加の詳細は示されなかった。
逼迫した労働市場が政策リスクを高める
失業率2.2%の横ばいは、労働力が不足し、企業が人手を確保しにくい「極めて逼迫した労働市場」が続いていることを示す。これは賃金の上昇圧力が続き、国内の物価上昇（インフレ＝モノやサービスの価格が全体として上がること）を押し上げる要因になり得る。このため、ロシア中央銀行が利上げに前向きな「タカ派（インフレ抑制を重視し、金利を高めに保とうとする姿勢）」を当面維持する可能性は高い。
インフレを重視する中央銀行の姿勢を踏まえると、政策金利（経済全体の金利水準に影響する中銀の基準金利）は高水準が続き、2023年後半以降維持してきた16%近辺に据え置かれる公算が大きい。こうした「金融引き締め（高金利で需要を抑える政策）」は、ルーブルの下支えと需要の冷却を狙う。したがって、ルーブルの安定に賭ける取引として、USD/RUBのコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）をアウト・オブ・ザ・マネー（現在の相場より不利な行使価格で、すぐには利益になりにくい水準）で売る戦略は選択肢となる。
人手不足は企業収益にも直結し、株式市場には複雑な影響が出る。データは個人消費の底堅さを示す一方、賃金コストの上昇はMOEX（モスクワ取引所）上場企業の利益率（売上に対する利益の割合）を圧迫しやすい。この不確実性は価格変動（ボラティリティ＝価格の振れの大きさ）の上昇につながり、MOEX指数先物でストラドル（同じ条件のコールとプットを同時に買い、上下どちらに大きく動いても利益を狙う手法）を買う戦略が有効となり得る。
商品市況、とりわけウラル原油（ロシア産原油の代表的な価格指標）も注視したい。原油は政府歳入と通貨の強さに影響する重要要因であり、2025年を通じて原油価格の変動がルーブルに波及する局面がみられ、この傾向は続く公算がある。世界のエネルギー需要が弱い兆しが出れば、高金利による支えを上回ってルーブルの重しになり得る。
