USD/JPYは火曜日、80ピップの値幅で推移し、アジア時間序盤の安値158.96、NY時間後半の高値159.79を経て、159.62近辺で引けた。3月中旬以降、相場全体は大きな方向感に乏しく、160.00は何度も試される上値の壁（上昇を抑える水準）となっている。

今後48時間は日本の経済指標が相次ぐ。水曜日は3月小売売上高の発表が予定され、市場予想は前年比0.8%（前回は▲0.2%）。木曜日は東京都区部CPI（消費者物価指数）が公表され、生鮮食品を除く指数は前年比1.8%（前回1.7%）が見込まれている。また、日本の2年国債利回りは数十年ぶりの高水準近辺にある。国債利回りは「市場が見込む金利水準」を反映しやすく、為替の材料になりやすい。

米国と日本の主な材料

米国では、水曜日18:00（UTC）に米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定が予定されている。フェデラルファンド（FF）金利（米国の代表的な政策金利）は3.50%～3.75%で据え置きが予想される。あわせて、イランを巡る衝突やホルムズ海峡での原油輸送の混乱が意識されている。これはエネルギー価格を通じて米国の物価や金融政策観測に影響し得るためだ。木曜日には米1-3月期GDP（国内総生産）とコアPCE物価指数（個人消費支出物価指数のうち食品とエネルギーを除いた指標）が控える。

15分足では、USD/JPYは159.62で推移し、当日始値159.36を上回る。ストキャスティクスRSIは50台半ば近辺。ストキャスティクスRSIは、買われ過ぎ・売られ過ぎを示すRSIをさらに換算して勢いを測る指標で、短期の過熱感を把握するために使われる。日足では、価格は50日指数平滑移動平均（EMA）158.44、200日EMA155.10の双方を上回る。EMAは直近の値動きを強めに反映する移動平均で、トレンド判断の目安として用いられる。

昨年2025年のこの時期、160.00を上抜けられずに膠着した局面と似た構図が繰り返されている。根本要因は変わっておらず、米国と日本の金利差が円安の主因である。FRBの政策金利は4.50%で高止まりする一方、日銀は0.10%まで小幅に引き上げたにとどまる。

160.00が重要水準だったのと同様に、日本当局の強い口先介入（要人発言によるけん制）が示すところでは、170.00が新たな警戒水準になり得る。2022年に150を超えた後の当局介入で起きた「数円規模の急落」や、昨年160超えの局面での大きな変動を踏まえると、遠い行使価格のコールオプション（アウト・オブ・ザ・マネー＝現時点の価格から離れた水準で権利行使される買う権利）の買いは非常に危うい。当局の一手で相場が急反転すると、価値が急減しやすい。

オプション戦略とボラティリティ

今後の経済指標は次の方向を左右しやすい。足元では米コアPCEインフレ率が2.8%と高止まりしており、FRBが近く利下げを強く示唆する可能性は低い。これによりドルは下支えされやすい。日本の全国インフレ率は2%目標を上回って推移しているものの、日銀の慎重姿勢は円の支援材料になりにくく、上方向（ドル高・円安）が続きやすい構図が残る。

一方で、「緩やかな上昇トレンド」と「突然の当局対応リスク」が併存するため、オプション市場のインプライド・ボラティリティ（将来の変動率見通しから逆算される期待変動率）は上昇しやすい。この局面では、短期限のストラングル売り（一定範囲内に収まれば利益が出るよう、離れた権利行使価格のコールとプットを同時に売る取引）が魅力的に映る。もっとも、どちらかに急変すると損失が大きくなり得る。

円安方向を想定しつつ介入リスクを抑えたい場合、オプションのスプレッド取引（複数のオプションを組み合わせて損益を限定する方法）が現実的な選択肢となる。例えばブル・コール・スプレッド（近い行使価格のコールを買い、より高い行使価格のコールを売る）は、上昇の利益を狙いながら最大損失を限定できる。政府対応で急落しても損失上限が明確なため、過度なリスクを避けつつポジションを維持しやすい。