先の市場調査では、今週の日銀の利上げ確率が高いとみられていた。だが、植田和男総裁はIMF・世界銀行会合で発言したものの、近い将来の利上げを示唆しなかったため、市場の見方は6月へ傾いた。
日銀は慎重姿勢とされ、政策判断ではコアインフレ（生鮮食品など変動が大きい品目を除いた物価の基調）を重視している。植田総裁は、エネルギー輸入価格の上昇によって交易条件（輸出価格と輸入価格の関係）が悪化し、景気に下押しリスクが生じていると述べた。
Policy Signals And Market Timing
植田総裁は、日本の実質金利（名目金利から物価上昇率を差し引いた金利）が極めて低い点にも言及し、日銀が最近引き締め（利上げ）を進めた後でも金融環境は緩和的（資金調達がしやすい状態）だとの認識を示した。一方で、総合インフレ率（全体の物価上昇率）が比較的堅調であることから「日銀は対応が遅れている」との指摘もある。
日銀は独自のコアインフレ指標（物価の基調を示すための指標）を重視し、最近はその内容の説明を増やしている。市場では、日銀が今期のインフレ見通し（物価上昇率の予測）を上方修正するとの見方が強い。
コアインフレに関する日銀の見通しや示唆（フォワードガイダンス＝将来の政策の方向性に関する説明）は、6月利上げ観測に影響するとみられる。
市場は次の利上げ時期の見方を夏、なかでも7月へ再び寄せている。2026年4月下旬時点では、植田総裁の慎重な発言が6月会合での利上げ観測を弱めた。この不確実な局面では、デリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）を使ってリスク管理を行う余地がある。
Trading Implications Into Summer
日銀が慎重姿勢を続ける理由は多い。円は対ドルで160円台超の弱い水準で推移し、輸入物価を通じてインフレを押し上げている。足元のデータではコアインフレ率が2.4%で推移しているが、日銀は利上げを急ぎすぎて景気回復（回復途上の成長）を損なうことを警戒している。植田総裁は、利上げを行っても実質金利が大きくマイナスである点を繰り返し強調しており、政策は依然として景気を支える方向だという意味合いになる。
2025年春にも、総裁発言を受けて利上げ観測が4月から6月へ後ずれする同様の動きがあった。ここから、日銀は短期的な市場圧力よりも、自らのコア指標とフォワードガイダンスを優先する「型」を示していると言える。日銀の動きは以前より分かりやすくなったが、実際のタイミングは意図的に読みづらい。
市場参加者にとっては、7月の政策決定会合に向けて円のオプション（一定価格で売買する権利）の価格付けが上がりやすい。変動率（ボラティリティ＝価格の振れの大きさ）上昇に備えるなら、USD/JPYのストラドル（同じ満期・同じ行使価格でコールとプットを同時に買う戦略）で構えるのは一案となる。注目すべき最大の材料は、日銀が改定するインフレ見通しで、年後半の利上げ観測を左右する中心要因になる。
