今週はユーロ圏の4月消費者物価データの発表が予定されている。水曜日に各国の統計が出そろい、木曜日にユーロ圏HICP（統一消費者物価指数、国ごとの物価指標を共通ルールでまとめたもの）の速報値が公表される。
4月の数字は、エネルギー価格の上昇を主因に総合インフレ（食品・エネルギーを含む全体の物価上昇率）が上向く一方、コアインフレ（変動の大きい食品・エネルギーを除いた物価上昇率）は一時的に低下すると見込まれている。
Ecbs Near Term Rate Outlook
この状況を踏まえると、ECB（欧州中央銀行）は今週、政策金利を据え置く公算が大きく、利上げは時期尚早とみられる。
ECBの見通しは、原油価格が1バレル=145ドルに達する「深刻シナリオ」を除けば、利上げが必要だと明確に示していない。
中東情勢は収束しておらず、コスト増が企業の販売価格に転嫁されること（価格転嫁）への懸念から、ECBが6月に利上げする可能性は残る。
当社はECBが今週、バランスを取った据え置きを維持するとみる。今後公表される4月インフレはエネルギー要因が中心になりやすい。総合の一時的な上振れと、コアの低下が同時に起きれば、ECBは様子見しやすい。より重要な6月会合に向けた環境が整う。
Markets Focus On June Repricing Risk
ユーロ圏のインフレ率は2026年3月時点で2.6%と高止まりしており、神経質な状況が続く。ブレント原油（北海産原油の国際指標価格）が1バレル=95ドル近辺で推移し、この1カ月で大きく上昇していることは、エネルギー高がコア物価へ波及するリスクを強め、当局の慎重姿勢を裏付ける。
今後数週間の焦点は、6月利上げリスクが消えていない点にある。デリバティブ市場（先物・オプションなどの派生商品。将来の価格変動に連動する金融商品）では、利上げ確率は約40%程度しか織り込まれておらず、新しい経済指標や地政学リスクで見直しが起きる余地がある。このズレは短期金利先物やオプション（将来の特定価格で買う/売る権利）で機会になり得る。
ECBの行動力は軽視できない。2022年半ばから始まった急速な利上げ局面のように、インフレ期待（将来の物価上昇の見通し）が問題になれば、当局は素早く決断する。中東情勢が落ち着かなければ、6月の「予防的利上げ」（先回りしてインフレ拡大を抑える利上げ）はこの流れに合致する。
そのため、6月会合後に満期を迎えるオプションへの関心が強まっており、とくにEUR/USD（ユーロ/米ドル）で目立つ。ストラドル（同じ権利行使価格でコールとプットを同時に買い、上下どちらの大きな値動きにも備える戦略）やストラングル（異なる権利行使価格でコールとプットを買い、より大きな値動きに備える戦略）などでボラティリティ（価格変動の大きさ）を買うことは、サプライズに備える手段になり得る。予防的利上げならユーロ高が見込まれ、据え置き継続の場合はインフレ指標が弱まればユーロ安になりやすい。
