コメルツ銀行は、ユーロ圏のインフレ見通しを欧州中央銀行（ECB）のスタッフ予測と比較した。その結果、イラン戦争が小規模にとどまるケースでは、両者はおおむね一致している。
同行は、インフレが大きく上振れするのは中東で緊張が再燃した場合だとみている。ECBの「不利な（悪化）シナリオ」では、原油・天然ガス価格が大幅に上昇する前提が置かれているという。
コメルツ銀行によると、エネルギー価格は上昇している。ただし、それだけでインフレ率が現行の予測を大きく上回る可能性は高くないとしている。
同行は、ECBが追加利上げに踏み切る可能性が大きく低下したと指摘する。一方で、来年の予測ではエネルギー価格上昇の「間接的な影響」（輸送費や生産コスト上昇を通じた物価への波及）をECBがやや過小評価している可能性はあるが、それが利上げの根拠になるかは疑問だとしている。
市場も同様の見方を示している。翌日物指数スワップ（Overnight Index Swaps、短期の政策金利見通しを取引する金利デリバティブ）では、第3四半期末までに25ベーシスポイント（0.25%）の追加利上げが行われる確率は15%程度しか織り込まれていない。これは、政策金利がすでに天井に達したとの見方を示す。
エネルギー価格は上昇し、今月の北海ブレント原油は1バレル＝90ドル近辺で推移している。それでも、これだけで利上げを迫られる状況ではないという見方はECBと一致する。裏付けとして、欧州統計局（Eurostat）の最新データでは、ユーロ圏のコアインフレ（エネルギーや食品など変動が大きい項目を除いた基調的な物価上昇率）が3月に2.7%へ低下し、基調的な物価圧力が弱まっていることが示された。中東情勢が深刻に悪化しない限り、見通しが大きく変わる可能性は低い。
2024年にかけての急速な利上げ局面の後、2025年の大半は長い据え置き（政策金利を動かさない期間）が続いた。市場の関心は、追加利上げよりも利下げ時期に移っている。したがって、再び引き締め（利上げ）に転じる条件は非常に厳しい。
今後数週間は、ユーロ金利が横ばい、または低下する局面を想定したポジションが有利になりやすい。具体的には、金利スワップで固定金利を受け取る取引（受け固定、金利低下で評価益が出やすい）や、ドイツ国債（ブント）先物の買いが選択肢となる。ECBが政策を据え置き、利下げ観測が強まれば、こうしたポジションは恩恵を受ける。
最大のリスクは、地政学ショックによる急なエネルギーコスト上昇と利上げ予想の再燃だ。短期金利のボラティリティ（価格変動の大きさ）を売ってプレミアム（オプション料）を得る戦略は魅力的に見えるが、ヘッジ（損失を抑える保険）と組み合わせるべきだ。例えば、EURIBOR先物（ユーロ圏の短期金利を参照する先物）で大きく離れた行使価格の安いコールオプション（将来、一定価格で買う権利）を買っておけば、ECBが急にタカ派（利上げに前向き）に傾いた場合の備えになる。
