金は火曜日、米ドルが小幅に持ち直す中で下落し、4,700ドル近辺で推移した。日中の下げは約2.50%。ホルムズ海峡を巡る緊張の再燃も投資家心理を冷やした。

米経済指標も金価格の重荷となった。3月の小売売上高は前月比+1.7%と、市場予想（+1.4%）を上回った。2月分は+0.7%へ上方修正。ADP雇用者数（民間の雇用増減を示す指標）の4週平均は3.9万人から5.48万人へ増加した。

市場の材料と地政学的シグナル

米国とイランによる和平協議（衝突の停止や合意に向けた交渉）の第2回会合をパキスタンで開くとの報道は錯綜した。イラン国営放送はTelegramで、イラン代表団はイスラマバードに渡航していないと伝えた。

ホワイトハウス当局者は、JD・バンス副大統領は協議に向けてまだ出発していないと述べた。2週間の停戦は水曜日に期限を迎える見通しで、ドナルド・トランプ大統領は延長の可能性は「極めて低い」と発言。合意に署名するまでホルムズ海峡は開放しないとも付け加えた。

ホルムズ海峡は米海軍とイランの双方による封鎖状態にあり、原油価格の押し上げ要因となっている。これによりインフレ（物価の持続的な上昇）リスクが意識され、金利は高い水準が長引くとの見方が強まった。金利が高止まりすると、利息を生まない金（無利息資産）の魅力は低下しやすい。

4時間足では、金はボリンジャーバンドの中心線（移動平均線）である4,795.92ドル付近を下回って推移した。上値抵抗（戻りを抑えやすい水準）は4,725ドル、4,796ドル、4,867ドル付近。RSI（相場の買われ過ぎ・売られ過ぎを示す指標）は約35、ADX（トレンドの強さを測る指標）は14近辺だった。

ボラティリティ戦略とオプションのポジショニング

ボラティリティ（価格変動の大きさ）上昇に備える構えが合理的だ。金のVIXであるGVZ（オプション価格から算出される予想変動率）は、この1週間で30%超上昇した可能性がある。2022年のウクライナ情勢で見られた市場反応に近く、オプション（将来の一定価格で売買できる権利）の価格は上がる一方、値動きが出た際の効果も大きくなる。ロング・ストラドル（同じ行使価格・期限のコールとプットを同時に買う戦略）なら、レンジを大きく離れる動きのどちらにも対応できる。

足元は、米ドル高と堅調な小売指標が下押し要因となり、下方向が意識されやすい。COT（Commitment of Traders、先物市場の建玉内訳を示す公的統計）では、地政学リスクよりFRBのタカ派姿勢（利上げに前向きな金融政策スタンス）が勝る局面で、投機筋が買いポジションを素早く手仕舞う例が確認されてきた。したがって、協議が正式に決裂した場合の下振れを狙い、4,650ドル近辺のプット（下落に備える権利）を買うのは選択肢となる。

ホルムズ海峡の封鎖が続く中、WTI原油（米国の代表的な原油指標）は1バレル130ドルを上回って推移し、インフレ抑制のため金利高が続くとの見方を支えている。金はインフレヘッジ（物価上昇への備え）とされることが多いが、現状は無利息資産を保有する機会損失（他の利回り資産を持てない不利）がより意識されている。この圧力は、中央銀行の政策スタンスが明確に転換するまで続きやすい。

テクニカル面では、4,725ドル付近が明確な上値抵抗となっている。週初来安値を明確に割り込む展開になれば、下げが加速しやすい。RSIが安値更新に追随しない場合（下落の勢いが弱まるサイン）は、強気のダイバージェンス（価格は安値更新でも指標が下げ渋る現象）として反発の兆しになり得る。和平合意という想定外の材料が出れば急騰もあり得るため、アウト・オブ・ザ・マネーのコール（現値から離れた行使価格の上昇権利）を安値で持ち、テールリスク（低確率だが影響が大きい事象）に備える手もある。